Đừng lo lắng, thị trường có thể phát triển từ từ

Tuần qua là khoảng thời gian trầm lắng thứ hai liên tiếp trên thị trường tài chính. Cuối tuần dài ở Mỹ chắc chắn đã góp phần vào điều này, nhưng cũng là thời điểm cuối năm, thường là khoảng thời gian tích cực theo mùa đối với thị trường. Có thể thị trường sẽ bình lặng cho đến năm mới, trừ khi chúng ta thấy một số bất ngờ liên quan đến báo cáo việc làm tháng 2 của Mỹ (13/14), cuộc họp của FED (13-XNUMX/XNUMX) và các đợt tăng giá tiếp theo của FED trên thị trường. chứng khoán có thể diều hâu hơn) và lạm phát của Mỹ trong tháng XNUMX (XNUMX/XNUMX).

Sàn giao dịch chứng khoán Ba Lan cũng được hưởng lợi từ những tâm trạng tích cực như vậy, có thể bù đắp cho những lần bắt đầu sớm hơn. Ở Ba Lan, tuần tới chúng ta sẽ biết dữ liệu chính, tức là lạm phát cho tháng 30 (XNUMX tháng XNUMX).

Đừng lo lắng, thị trường có thể phát triển từ từ

Tuần trước chỉ số S&P500 tăng 1,53% (trong -0,69% trước đó), đây là mức biến động giảm mạnh sau bốn tuần trước đó, khi chỉ số thay đổi hoàn toàn từ 3 đến 6%.

Thay đổi chỉ số hàng tuần S&P500. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

S&P500 thực tế đang ở mức cao cục bộ mới và cao hơn 12,6% so với mức thấp nhất trong xu hướng giảm từ ngày 12.10.2022 tháng 16,1 năm 3.01.2022 và chỉ thấp hơn 200% so với mức đỉnh của thị trường giá lên cuối cùng vào ngày 31 tháng 0,76 năm XNUMX. Chỉ còn XNUMX điểm (XNUMX%) trên mức trung bình XNUMX phiên.

Chỉ số S & P500 cho đến ngày 25.11.2022 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Thị trường chứng khoán luôn vận động cùng với thị trường trái phiếucó thể hiểu là yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường tài chính vẫn là lạm phát và cuộc chiến chống lạm phát của các ngân hàng trung ương. Khi thị trường chứng khoán trở nên lo ngại hơn về suy thoái kinh tế sắp tới, nghĩa là lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tự động giảm, thì cổ phiếu có quyền giảm cùng với giá trái phiếu tăng (giá trái phiếu tăng đồng nghĩa với lợi suất thấp hơn, cũng do kỳ vọng cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương).

Chỉ số S & P500 chống lại iShares Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ETF – đến ngày 25.11.2022 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, ishares.com, stooq.pl

WIG cũng kết thúc tuần ảm đạm (+2,53%) và hiện tại +23,4% từ mức giảm thấp nhất vào ngày 13.10.2022 tháng 200 năm XNUMX. và trên đường trung bình động XNUMX ngày. Biểu đồ dưới đây cho thấy các chi tiết.

Chỉ số TÓC GIẢ cho đến ngày 18.11.2022 tháng XNUMX năm XNUMX. Nguồn: nghiên cứu riêng, stooq.pl

Số lượng trợ cấp thất nghiệp ở Mỹ lên một ngọn đồi mới

Trợ cấp thất nghiệp là một trong những con số quan trọng hàng đầu trong thị trường lao động Hoa Kỳ. Sê-ri này cũng là một trong những thành phần của Chỉ số hàng đầu của Hội đồng quản trị (Chỉ số kinh tế hàng đầu của Conference Board). Dữ liệu khiếu nại được phát hành hàng tuần cho cả Yêu cầu ban đầu và Yêu cầu tiếp tục. Ấn phẩm Yêu cầu ban đầu đề cập đến dữ liệu từ tuần trước, trong khi trong trường hợp Yêu cầu tiếp tục, chúng tôi có độ trễ hai tuần.

Yêu cầu ban đầu là số người lao động yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu sau khi mất việc làm. dữ liệu mới nhất xuất bản tuần trước là 240. trợ cấp thất nghiệp lần đầu và đây là đỉnh mới trong chu kỳ nhỏ hiện nay. Trong lịch sử, trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng lên trước khi suy thoái kinh tế hoặc suy thoái. Biểu đồ dưới đây cho thấy trợ cấp thất nghiệp kể từ năm 1965 (trục Y tính bằng triệu). Vì chuỗi hàng tuần rất biến động, nên theo thông lệ, người ta cũng phân tích đường trung bình động 4 tuần (giúp làm dịu đi sự biến động này). Năm 2020, dữ liệu bị “loạn” mạnh bởi đại dịch, khi vào tháng 2020/6,14. số lượng trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng nhanh lên XNUMX triệu.

Trợ cấp Thất nghiệp Lần đầu của Hoa Kỳ (Chuỗi Thông thường và Trung bình 4 Tuần). Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Biểu đồ tiếp theo hiển thị cùng một chuỗi, tuy nhiên, chúng tôi đã thay đổi trục y bằng cách cắt xén dữ liệu tăng đột biến trong thời kỳ đại dịch (trong biểu đồ này, lợi ích tính bằng hàng nghìn chứ không phải hàng triệu). Rõ ràng, trợ cấp thất nghiệp thường bắt đầu tăng ngay cả trước khi suy thoái, nhưng trên thực tế, chúng ta chỉ thấy mức tăng đáng kể trong thời kỳ suy thoái (mặc dù đây là chỉ báo hàng đầu từ thị trường lao động, nhưng nó không có khả năng đi trước thị trường chứng khoán).

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Hoa Kỳ (chuỗi thông thường và trung bình 4 tuần), trục Y tính bằng nghìn và bị cắt bớt ở 700 trợ cấp. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Trợ cấp thất nghiệp không “đi trước” xu hướng tăng trên thị trường chứng khoán, nhưng nhiều khả năng là manh mối cho xu hướng giảm trong chỉ số S&P500. Theo quy luật, chúng ta có một sự gia tăng khá lớn về số lượng lợi ích sớm hơn, điều này phù hợp với quy tắc thường được chấp nhận rằng, trung bình, thị trường chứng khoán tạo đáy sau khoảng 2/3 thời kỳ suy thoái kết thúc.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Hoa Kỳ (trung bình 4 tuần) và "mức cao nhất" và "mức thấp nhất" của chỉ số S&P500 trong các chu kỳ riêng lẻ. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Đôi khi lợi ích trong quá trình mở rộng kinh tế tăng lên hàng chục nghìn vì nhiều lý do, vì vậy sự gia tăng của chúng trong giới hạn như vậy không nhất thiết có nghĩa là suy thoái. Vào năm 2022, chúng tôi đã tăng thêm 95. trong khoảng thời gian từ tháng 266 đến tháng 200 lên mức 50 (mức tăng như vậy là tín hiệu suy thoái tiềm ẩn), nhưng sau đó lợi nhuận quay trở lại dưới 74. Chúng tôi hiện đang trải qua một đợt tăng giá khác với tổng số XNUMX. (nhưng kể từ mức thấp nhất vào tháng XNUMX năm nay, nó đã là XNUMX - cũng là một tín hiệu suy thoái tiềm ẩn).

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ, 2000-2022. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Trong các năm 2006 - 2008  lợi ích cho đến khi suy thoái  tăng 70 nghìn. từ mức thấp nhất vào năm 2006. Lợi ích đã phải tăng thêm 300 nữa mới chạm đáy thị trường chứng khoán. Biểu đồ tiếp theo cho thấy các chi tiết.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ, 2005-2010. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Từ năm 2000 đến 2002, cho đến khi suy thoái kinh tế xảy ra, trợ cấp đã tăng khoảng 117. tính từ mức thấp nhất vào năm 2000 (thời điểm đó, suy thoái chính thức bắt đầu “trễ” so với chu kỳ thị trường chứng khoán, khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh gần một năm trước đó). Lợi ích vẫn phải tăng lên một chút trước khi thị trường chứng khoán chạm đáy, nhưng trong trường hợp này, đó là thị trường giá xuống dài nhất sau Thế chiến thứ hai và chúng ta đã phải đợi rất lâu để thị trường chứng khoán chạm đáy, kể cả sau mức đỉnh tháng 2001 năm XNUMX trong số các lợi ích.

Trong những năm lạm phát 1973-1975  vào thời điểm suy thoái kinh tế bắt đầu, lợi ích đã tăng lên khoảng 70. tính từ mức thấp nhất vào đầu năm 1973. Lợi ích vẫn phải tăng khoảng 100 đến đáy của thị trường chứng khoán. Thấp trên chỉ số S&P500 xảy ra vào khoảng 2/3 thời kỳ suy thoái sau đó. Biểu đồ tiếp theo cho thấy các chi tiết.

Trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ (trung bình 4 tuần), 1971-1976. Nguồn: nghiên cứu riêng, FRED

Có thể các khoản trợ cấp hiện đang tăng cho những người thất nghiệp lần đầu cho thấy một sự thay đổi lớn hơn trên thị trường lao động trong những tháng tới. Một mặt, nó tốt bởi vì FED nó có thể tăng lãi suất ít hơn (trong chế độ thị trường hiện tại, đây là điều quan trọng nhất), nhưng mặt khác, nó có thể có nghĩa là một cuộc suy thoái sắp tới và lợi nhuận doanh nghiệp giảm (hiện tại, đây không phải là mối quan tâm chính của cổ phiếu). thị trường, nhưng không nhất thiết phải như vậy trong một vài tháng).

phép cộng

Tuần qua diễn ra rất bình lặng ở hầu hết các thị trường vốn. Thị trường vẫn trong chế độ lạm phát (lạm phát và cuộc chiến chống lạm phát của FED là nhân tố chính ảnh hưởng đến hành vi của thị trường). Đồng thời, thị trường không "sợ" suy thoái/suy thoái kinh tế sắp tới và sự sụt giảm liên quan đến lợi nhuận doanh nghiệp.

Tâm trạng bình tĩnh hiện tại trên thị trường có thể kéo dài cho đến cuối năm, trừ khi chúng ta có bất ngờ tiêu cực lớn về dữ liệu lạm phát (cho tháng 2023) hoặc từ thị trường lao động Hoa Kỳ (dữ liệu cho tháng 500 sẽ được công bố vào tuần tới). Nếu không có gì bất thường xảy ra ở đây, thì chỉ có Fed mới có thể làm hỏng bầu không khí trước Giáng sinh. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) không quá thích các cổ phiếu tăng giá, bởi vì ở một mức độ nào đó, họ đảo ngược tác động liên quan đến việc tăng lãi suất. Nhìn vào các điều kiện hiện tại, mức độ lạm phát và tâm lý thị trường, có thể giả định rằng sự xoay trục thực sự của FED chỉ có thể diễn ra vào nửa cuối năm 16. S&PXNUMX chỉ tăng XNUMX% so với thị trường giá lên trước đó. Cũng có thể giả định rằng FED sẽ không thích các đợt tăng giá quá sớm trên thị trường chứng khoán. Dù sao thì năm nay chúng ta cũng đã có rất nhiều "can thiệp" từ FED nên cổ phiếu đi xuống.

Thông tin về các Tác giả

Jaroslaw Jamka – Chuyên gia quản lý quỹ giàu kinh nghiệm, gắn bó chuyên nghiệp với thị trường vốn hơn 25 năm. Ông có bằng tiến sĩ kinh tế, giấy phép tư vấn đầu tư và môi giới chứng khoán. Cá nhân ông quản lý vốn chủ sở hữu, trái phiếu, quỹ đa tài sản và tài sản chéo vĩ mô toàn cầu. Trong nhiều năm, ông quản lý quỹ hưu trí lớn nhất Ba Lan với tài sản vượt quá 30 tỷ PLN. Là giám đốc đầu tư, ông quản lý công việc của nhiều nhóm quản lý. Ông đã có kinh nghiệm như: Thành viên Hội đồng quản trị của ING PTE, Phó Chủ tịch kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị của ING TunŻ, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Money Makers SA, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của Ipopema TFI, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị của Quercus TFI, Thành viên Hội đồng quản trị của Skarbiec TFI, và Thành viên Ban kiểm soát của ING PTE và AXA PTE. Ông đã chuyên về quản lý tài sản chéo vĩ mô toàn cầu trong 12 năm.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm

Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho người nhận sử dụng. Nó không nên được hiểu là một tài liệu tư vấn hoặc là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư. Nó cũng không nên được hiểu là một khuyến nghị đầu tư. Tất cả các ý kiến ​​và dự báo được trình bày trong ấn phẩm này chỉ là ý kiến ​​của tác giả vào ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Tác giả không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào được thực hiện trên cơ sở nghiên cứu này. Kết quả đầu tư lịch sử không đảm bảo kết quả tương tự trong tương lai.