Suy giảm kinh tế không phải là trở ngại cho việc tăng giá hàng hóa

Lĩnh vực hàng hóa cho thấy ít dấu hiệu chịu tác động tiêu cực của lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu đối với giá cả. Trên thực tế, trong tuần qua, Chỉ số Hàng hóa Giao ngay của Bloomberg đã đạt mức cao mới mọi thời đại, tăng 38% so với cùng kỳ, với phần lớn mức tăng đến từ giá dầu, khí tự nhiên và nhiên liệu tăng vọt. Trong những trường hợp bình thường, việc tăng giá nguyên liệu thô sẽ kích hoạt phản ứng của nhà sản xuất bằng cách tăng sản lượng, điều này cuối cùng góp phần làm giảm giá do nguồn cung tăng. Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận về lý do tại sao lần này có thể khác.

Lĩnh vực hàng hóa cho thấy ít dấu hiệu chịu tác động tiêu cực của những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu đối với giá cả. Trên thực tế, trong tuần qua, chỉ số hàng hóa giao ngay của Bloomberg - theo dõi rổ hàng hóa chính - đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới, tăng 38% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tiếp tục được thúc đẩy chủ yếu bởi các ngành năng lượng và ngũ cốc, lần lượt tăng 102% và 33% so với cùng kỳ năm ngoái. Lĩnh vực kim loại công nghiệp, vốn đã giảm 25% trong khoảng thời gian từ tháng 19 đến tháng XNUMX khi dịch Covid-XNUMX bùng phát khiến một số bộ phận của nền kinh tế Trung Quốc phải đóng cửa, đã cố gắng phục hồi trong những tuần gần đây. Tuy nhiên, các báo cáo về việc phong tỏa nhiều hơn ở Thượng Hải làm nổi bật nguy cơ phục hồi nhu cầu chậm hơn dự kiến ​​từ người tiêu dùng kim loại lớn nhất thế giới.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Sự gia tăng nhu cầu đối với hàng tiêu dùng trong giai đoạn phong tỏa 2020-2021, được hỗ trợ bởi các gói cứu trợ của chính phủ và lãi suất thấp trong lịch sử, đã góp phần làm giảm nguồn cung của nhiều mặt hàng quan trọng, từ kim loại đến năng lượng. Ngoài ra, điều kiện thời tiết bất lợi và chiến tranh ở Ukraine khiến giá lúa mì và dầu ăn tăng cao đã bù đắp cho nguồn cung dồi dào lâu nay của các sản phẩm lương thực chính. Những diễn biến này và những diễn biến khác đã đẩy lạm phát lên mức cao nhất trong 40 năm. Do đó, các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới hiện đang tăng lãi suất để giảm thanh khoản và đẩy giá xuống bằng cách giảm hoạt động kinh tế.

Kết quả là, các dự báo về tăng trưởng kinh tế toàn cầu bị nghi ngờ - ngay cả ở Hoa Kỳ, nơi được giám sát bởi Dự trữ Liên bang chỉ số GDP Xu hướng tần suất cao hiện chỉ ra nguy cơ tăng trưởng bằng XNUMX trong nửa cuối năm, có khả năng dẫn đến suy thoái kỹ thuật xảy ra khi tăng trưởng kinh tế âm trong hai quý liên tiếp. Ngoài ra, tuần trước Ngân hàng Thế giới đã hạ dự báo về tăng trưởng toàn cầu, cảnh báo về lạm phát đình trệ kiểu những năm 70.

Điều này đương nhiên đặt ra câu hỏi khi nào thì hiện tượng bùng nổ trên thị trường hàng hóa, bắt đầu với việc Covid chạm đáy vào năm 2020, sẽ ngừng cung cấp thêm. Ngoài ra, vấn đề giá cao thường được giải quyết bằng triển vọng tăng trưởng kinh tế và nhu cầu chậm lại.

Theo chúng tôi, lý do tại sao những phản ứng thị trường như vậy có thể không xảy ra vào thời điểm này là do một số yếu tố, trong đó quan trọng nhất là việc các nhà sản xuất năng lượng và kim loại lớn ít chú trọng đến đầu tư hơn. Các yếu tố khác bao gồm thực tế là trong một số lĩnh vực, một số nhà sản xuất đã gần đạt mức sản xuất tối đa, nhu cầu liên quan đến quá trình chuyển đổi xanh, các hạn chế đối với nhà đầu tư và tín dụng liên quan đến ESG và áp lực gia tăng để giảm sự phụ thuộc vào Nga, một quốc gia ngày càng bị coi là không đáng tin cậy.

Dầu mỏ

Ceny dầu thô đạt mức cao nhất trong gần ba tháng, với hợp đồng tương lai dầu thô WTI và Brent sắp hết hạn giao dịch trên 120 USD/thùng. Việc tăng cường mới nhất sau nỗ lực mới nhất của Trung Quốc nhằm mở lại các thành phố lớn sau lệnh phong tỏa do Covid-19, điều này có khả năng thúc đẩy nhu cầu từ nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới vào thời điểm chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn căng thẳng do chiến tranh ở Ukraine. Ngoài ra, Tổng thư ký OPEC báo cáo rằng hầu hết các thành viên đã tăng sản lượng "đến mức tối đa", điều này giải thích tại sao quyết định tăng sản lượng thêm 50% gần đây của OPEC+ đã bị thị trường bỏ qua, vốn biết rằng nhóm này (đã sản xuất 2,5 triệu thùng). nhiều hơn so với mục tiêu mỗi ngày) sẽ tiếp tục gặp khó khăn với việc tăng sản lượng.

Trong dự báo ngắn hạn hàng tháng về thị trường năng lượng, Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) giữ nguyên dự báo sản lượng năm 2022 ở mức không thay đổi là 11,91 triệu thùng/ngày, tương ứng với mức hiện tại, đồng thời tăng dự báo cho sản lượng tiếp theo. mỗi năm là 120 thùng/ngày. b/d lên 12,97 triệu b/d. Bà cũng cảnh báo rằng vào cuối năm tới, sản lượng ở Nga có thể giảm 18%. Các nhà máy lọc dầu trên khắp thế giới đang nỗ lực hết sức để thay thế các thùng dầu của Nga bị trừng phạt, và với nguồn cung quá hạn chế, giá có thể sẽ phải tăng để kìm hãm nhu cầu, do đó tiếp tục quá trình tái cân bằng thị trường đau đớn.

natgas

Khí tự nhiên vẫn là một trong những thị trường kỳ hạn dễ biến động nhất và trong khi thị trường châu Âu đã trải qua một số giai đoạn ổn định đáng lo ngại, thì thị trường khí đốt của Mỹ vẫn biến động mạnh do nhu cầu thời tiết nóng bức và tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, không đi kèm với sản lượng tăng. Do đó, giá của hợp đồng khí đốt với Henry Hub đã đạt mức cao nhất trong XNUMX năm vào tuần trước trước khi trải qua một đợt điều chỉnh mạnh tạm thời. Sau vụ hỏa hoạn tại một nhà ga xuất khẩu LNG ở Quintana, Texas, giá LNG của Mỹ đã giảm trong thời gian ngắn trong khi giá hợp đồng khí đốt TTF của Hà Lan tăng vọt từ mức thấp nhất trong ba tháng.

Nhà máy Freeport, một trong bảy trung tâm xuất khẩu khí đốt của Hoa Kỳ, sẽ đóng cửa trong ít nhất ba tuần, giữ lại gần 20% tổng tiềm năng xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ – nguyên liệu thô chủ yếu đến tay những người mua háo hức từ châu Âu, nơi đang có cuộc đua giảm sự phụ thuộc về nguồn hàng từ Nga.

Vàng

Vàng, đã ở trong phạm vi hơn một tháng, nó đã bị ảnh hưởng sau khi Hoa Kỳ công bố mức lạm phát mạnh khác là 8,6%, mức cao nhất trong 40 năm so với mức 8,3% dự kiến ​​và sau khi ECB thông báo rằng họ sẽ bắt đầu tăng lãi suất từ tháng XNUMX, do đó tham gia cùng các ngân hàng trung ương khác chống lại sự gia tăng lạm phát. Tuy nhiên, kết quả ít tích cực hơn của cuộc họp đã góp phần làm đồng euro giảm giá so với đồng đô la, làm tăng áp lực giảm giá trị của vàng thỏi.

Triển vọng về lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cao hơn và đồng đô la mạnh hơn vẫn là lý do chính khiến một số nhà đầu tư ngần ngại đầu tư vào vàng vì nó làm giảm tiềm năng của nó như một hàng rào chống lạm phát và tình trạng hỗn loạn đang diễn ra trên thị trường trái phiếu và chứng khoán. Chúng tôi giữ quan điểm rằng vàng, ít nhất là về mặt tương đối, đang hoạt động rất tốt trong năm nay, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư không sử dụng đồng đô la. Trong khi vàng được định giá bằng đồng euro tạo ra lợi nhuận khoảng 8%, đầu tư vào ETF trái phiếu chính phủ EU được hiểu rộng rãi hoặc chỉ số vốn chủ sở hữu Euro Stoxx50 sẽ dẫn đến tổn thất khoảng 13%. Nhà đầu tư đô la đã nhận thấy mức lợi nhuận tương đối khiêm tốn là 1% đối với vàng trong năm nay, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 15% và trái phiếu dài hạn ETF đã mất tới 23%.

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với vàng và bạc ngay khi các kim loại công nghiệp bắt đầu mạnh trở lại - và chúng tôi tin rằng điều đó sẽ xảy ra. Tiền đề chính là rủi ro ngày càng tăng của một lỗi chính trị từ phía ngân hàng trung ương, có thể làm tăng lãi suất đến mức gây ra sự kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Hiện tại, vàng vẫn nằm trong phạm vi này, với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai có đòn bẩy và các nhà đầu tư ETF không tỏ ra hào hứng lắm - các vị thế ở cả hai thị trường đã nằm trong phạm vi này được một tháng. Để điều đó thay đổi, cần phải có một sự đột phá rõ ràng trên $1, một mức kháng cự quan trọng.

Cổ phiếu hàng hóa dẫn đầu nhóm chuyên đề của Saxo

20 công ty trong rổ cổ phiếu hàng hóa của chúng ta tiếp tục thể hiện khả năng chống chịu cao trước cơn bão đang hoành hành trên thị trường chứng khoán. Các chủ đề hiện có được các nhà đầu tư ưa thích như tiền điện tử và blockchain công nghệ, thương mại Internet và cái gọi là "cổ phiếu bong bóng" đã giảm hơn 45% kể từ đầu năm, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì tiếp xúc với cái gọi là nền kinh tế cũ, nơi nguồn cung hạn chế và giá cao có thể đảm bảo mức lợi nhuận cao.