Tài nguyên - Giảm sức mạnh tháng XNUMX do lạm phát và các biến thể virus

Đối với thị trường hàng hóa, quý mới bắt đầu có vấn đề: tất cả các lĩnh vực, ngoại trừ kim loại quý, đều mất giá trong suốt tuần trước; điều này chủ yếu liên quan đến các sản phẩm nông nghiệp được hiểu rộng rãi, trong khi trong lĩnh vực năng lượng, câu chuyện tích cực phổ biến đã bị hạn chế để đối phó với xung đột ngày càng tăng trong OPEC, điều này có tác động tiêu cực đến các dự báo, với sự gia tăng đồng thời của các biến thể đồng bằng, làm giảm khẩu vị rủi ro tổng thể .

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Trong nửa đầu năm, cả nhu cầu vật chất và nhu cầu đầu tư đối với hàng hóa đều tăng trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ, lạm phát gia tăng và các biện pháp can thiệp của chính phủ nhằm chống biến đổi khí hậu đòi hỏi một lượng lớn kim loại công nghiệp và đầu vào.

Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, thị trường đầu cơ giá lên bắt đầu chậm lại do điều kiện thời tiết cải thiện đã góp phần làm giảm đáng kể giá các loại cây trồng chính, sự không chắc chắn do OPEC gây ra đã ảnh hưởng đến các khoản đầu tư của đầu cơ giá lên vào dầuvà các dấu hiệu phục hồi kinh tế sau đại dịch ở Trung Quốc bắt đầu mờ nhạt, điều này làm xấu đi triển vọng ngắn hạn đối với các nguyên liệu thô quan trọng đối với Vương quốc Trung Quốc, chẳng hạn như đồngquặng sắt hoặc thép. Do đó, vào thứ Sáu, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cắt giảm 0,5% yêu cầu dự trữ bắt buộc (RRR) và có kế hoạch bơm thanh khoản trị giá 1 nghìn tỷ Nhân dân tệ vào hệ thống để hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như tăng trưởng kinh tế nói chung.

Cũng là người Mỹ Dự trữ Liên bang đang đi theo hướng hoàn toàn ngược lại khi các thành viên của FOMC bắt đầu thảo luận về vấn đề hạn chế mua nợ được sử dụng để kích thích nền kinh tế, trong khi những nhận xét của họ đã có hiệu quả (cho đến nay) trong việc ngăn chặn nguy cơ lạm phát tăng vọt. Kết hợp với thực tế là vẫn còn một lượng lớn tiền mặt trên thị trường, khả năng sinh lời trái phiếu kho bạc Mỹ tuần trước chúng đã giảm mạnh: có thời điểm, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 1,25 năm đạt XNUMX%, mức thấp nhất kể từ tháng XNUMX, điều này dẫn đến một tuần tích cực đối với vàng.

Khi bắt đầu kỳ nghỉ hè ở bán cầu bắc, cũng cần nhấn mạnh rằng trong 4-6 tuần tới, thị trường sẽ đối mặt với khả năng thanh khoản thấp hơn gây ra phản ứng thái quá, từ đó có thể ảnh hưởng đến triển vọng cơ bản và/hoặc kỹ thuật. Chúng ta đã thấy những ví dụ về những chuyển động dư thừa như vậy vào tuần trước trong cả ba lĩnh vực.

nông nghiệp

Các vấn đề nghiêm trọng trên thị trường ngô và lúa mì đã khiến ngành ngũ cốc giảm mạnh chỉ một tuần sau khi các báo cáo về diện tích trồng trọt và dự trữ của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến ​​đã thúc đẩy tăng trưởng của ngành. Nhìn chung, đợt tăng giá lương thực thế giới kéo dài cả năm đã dừng lại vào tháng 13 sau khi FAO ghi nhận chỉ số giá lương thực thế giới giảm lần đầu tiên sau 2,5 tháng. Trong tháng 34, chỉ số này đã giảm 40%, đưa mức tăng trưởng hàng năm lên mức vẫn cao là 10%, so với mức XNUMX% trong tháng Năm. Đây là kết quả của việc giảm XNUMX% dầu ăn, ví dụ: cọ, đậu tương và hướng dương, cũng như giá ngô giảm nói trên.

Ngô là mặt hàng giảm giá mạnh nhất trong tuần trước do điều kiện thời tiết được cải thiện ở vùng Trung Tây Hoa Kỳ cũng như suy đoán rằng nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc đã đạt đỉnh khi khối lượng giao dịch ngô kỳ hạn tại địa phương giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay. Đây là kết quả của việc gia tăng sản xuất tại Trung Quốc và kỳ vọng nhu cầu về ngũ cốc thức ăn gia súc sẽ giảm khi những người chăn nuôi lợn thua lỗ ngừng tăng đàn. Trong một báo cáo gần đây từ Bắc Kinh, Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ ước tính rằng lượng nhập khẩu của nước này trong năm 2021-2022 sẽ lên tới 20 triệu tấn, thấp hơn nhiều so với mức dự báo chính thức là 26 triệu tấn.

Giá của hợp đồng tương lai ngô (CBOT) được thực hiện vào tháng 11 đã phá vỡ mức hỗ trợ, lần đầu tiên giảm xuống dưới mức trung bình động nổi tiếng sau 5 tháng. Điểm yếu hơn nữa có thể đẩy nó xuống còn 4,72 đô la và sau đó xuống mức trung bình động XNUMX ngày là XNUMX đô la.

Năng lượng

Các nhà đầu tư và thương nhân dầu mỏ đã có một chút bối rối sau khi giá dầu giảm gần 8% ngay sau khi WTI đạt mức cao nhất trong 2018 năm và dầu thô Brent đạt mức cao nhất kể từ cuối năm XNUMX. Điều này xảy ra bất chấp khả năng thị trường sẽ tiếp tục co lại cung sau Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã cản trở kế hoạch tăng sản lượng của OPEC+ từ tháng 400 đến tháng XNUMX thêm XNUMX tấn. b/d hàng tháng.

Sự không chắc chắn do OPEC gây ra cùng với sự gia tăng nhanh chóng của các ca nhiễm coronavirus - một lần nữa gây nghi ngờ về quỹ đạo tăng trưởng nhu cầu - đã buộc các nhà giao dịch và nhà đầu tư phải cắt giảm các vị thế mà không đặt bất kỳ câu hỏi nào; có lẽ những câu hỏi này cần được trả lời ngay bây giờ, trước cuối tháng XNUMX, khi hầu hết chúng ta sẽ trở về sau kỳ nghỉ. Ngoài ra, một khoảng thời gian dài hơn mà không có thỏa thuận có thể đồng nghĩa với việc gia tăng tình trạng không tuân thủ và thậm chí là một cuộc chiến giá cả khác nếu các nhà sản xuất quyết định đơn phương tăng sản lượng. Trong trường hợp xấu nhất, xung đột giữa Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất có thể dẫn đến rạn nứt và UAE sẽ theo đuổi chương trình bán khối lượng dầu tối đa miễn là nhu cầu vẫn còn mạnh.

Kịch bản cơ sở của chúng tôi giả định một tình huống thuận lợi cho giá dầu, vì thâm hụt nguồn cung ngày càng tăng sẽ đòi hỏi một nhóm nhỏ các nhà sản xuất có dự trữ sản xuất phải tăng sản lượng - chủ yếu là Nga, Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Điều này liên quan đến ví dụ: với sự thiếu phản ứng hiện tại từ các nhà sản xuất chính ngoài OPEC, chẳng hạn như Mỹ, những người vẫn tập trung vào việc duy trì kỷ luật. Tuy nhiên, trong ngắn hạn trong những tuần tới, rủi ro tiềm ẩn về biến động giá gia tăng và khả năng lan rộng hơn nữa của biến thể Delta có thể ngăn giá quay trở lại mức cao gần đây.

Xu hướng tăng kéo dài cả năm của thị trường dầu mỏ vẫn chưa gặp nguy hiểm và rất có thể sẽ vẫn như vậy trừ khi xung đột trong OPEC dẫn đến sự chia rẽ, dẫn đến việc các nhà sản xuất tích cực mở vòi. Hiện tại, phạm vi của dầu WTI là từ 70 đô la đến đỉnh kép hiện tại là khoảng 77 đô la.

kim loại

Tuần trước, giá vàng duy trì trong phạm vi 1-795 USD. Hỗ trợ dưới dạng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm có tác dụng hạn chế, vì nó là kết quả của một đợt giảm phát khác của các giao dịch giảm phát sau khi biên bản cuộc họp FOMC tháng 1 được công bố. Các kim loại khác, chẳng hạn như đồng, bạc và bạch kim, gặp khó khăn do thông tin đến từ khắp nơi trên thế giới - từ Hoa Kỳ đến Trung Quốc - về rủi ro đối với các nền kinh tế và những nghi ngờ ngày càng tăng về tăng trưởng dự kiến ​​do sự lây lan của các biến thể tiếp theo của virus corona .

Tuy nhiên, quyết định hợp lý hôm thứ Sáu của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc về việc cắt giảm yêu cầu dự trữ bắt buộc (RRR) 0,5% đã xoa dịu một số lo ngại này và cũng góp phần làm đồng đô la yếu hơn. Động thái này đã góp phần làm cho đồng tăng giá nhẹ, trong khi giá bạc tăng cao hơn sau khi giá trị tương đối của kim loại này so với vàng giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tháng vào đầu tuần. Điều này xảy ra sau khi quan hệ XAU/XAG đạt gần 70 ounce bạc trên một ounce vàng.

Theo ý kiến ​​​​của chúng tôi, mức độ phổ biến của vàng như một hàng rào chống lại các sự kiện không lường trước đã tăng lên nhiều hơn trong tháng qua. Sau cuộc họp FOMC vào tháng XNUMX, thị trường ngày càng đưa quan điểm lạm phát vừa phải vào định giá của mình. Trong bối cảnh này, chúng tôi tin rằng vàng có tiềm năng tăng giá đáng kể nếu sự phục hồi kinh tế toàn cầu không diễn ra như mong đợi hoặc lạm phát vượt quá mong đợi.

Việc điều chỉnh giá vàng vào tháng trước đã vượt quá mọi kỳ vọng về biến động của đồng đô la và mức năng suất. Nó gây ra một làn sóng bán khống khác và những khoản lỗ này khó có thể được khắc phục trừ khi giá vượt qua mức 1 USD và đáng chú ý nhất là 815 USD, mức thoái lui 1% của đợt điều chỉnh hồi tháng Sáu.