Bức tranh toàn cảnh: Cổ phiếu được định giá theo lạm phát và hàng hóa

Trong 15 tháng qua, giá cổ phiếu toàn cầu đã được điều chỉnh mạnh so với hàng hóa và nếu quan điểm của chúng tôi rằng chúng ta đang ở trong một siêu chu kỳ hàng hóa mới trong thập kỷ tới là đúng, thì các nhà đầu tư phải hiểu đầy đủ các cơ hội phân bổ tài sản và tăng mức độ tiếp xúc với hàng hóa . Thật dễ bị nhầm lẫn bởi sự cường điệu ngắn hạn của chiến tranh, công bố thu nhập và biến động giá cả, nhưng bức tranh toàn cảnh hơn cho thấy sẽ có sự tái định giá mạnh mẽ cổ phiếu theo lạm phát và hàng hóa trong những năm tới.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Con lắc lại dao động

Cổ phiếu của các công ty châu Âu tăng vọt sau thông tin có bước đột phá trong đàm phán hòa bình giữa Ukraine và Nga tại Istanbul. Những bình luận từ phía Nga rằng Nga sẽ hạn chế các hoạt động của mình ở Kiev và có khả năng xảy ra cuộc gặp giữa Zelenskiy và Putin đã góp phần gia tăng sự lạc quan. Trong khi cổ phiếu hoạt động như những con bò vui vẻ nhìn thấy cỏ lần đầu tiên sau một mùa đông dài, thị trường hàng hóa ban đầu giao dịch giảm, nhưng kể từ đó, dầu và khí đốt tự nhiên đã gửi một tín hiệu rõ ràng rằng không có sự đột phá nào xảy ra. Dữ liệu hiện có chỉ ra rằng Nga đã triển khai lại một lượng nhỏ quân đội ở phía bắc Kiev và hôm qua Điện Kremlin cho biết rằng không có bước đột phá nào đạt được trong các cuộc đàm phán hòa bình và còn nhiều việc phải làm; nói cách khác, Putin vẫn chưa đạt được một thỏa thuận đủ tốt để trình bày kết quả của cuộc chiến với người dân của mình như một chiến thắng hay một chiến thắng.

Do đó, chứng khoán châu Âu đã giảm 0,9% vào ngày hôm qua và giá hàng hóa đang tăng trở lại. Để làm nổi bật rủi ro đối với châu Âu, Đức tuyên bố rằng họ đang rơi vào tình trạng khủng hoảng đối với nguồn cung cấp khí đốt tự nhiên sau khi Nga yêu cầu thanh toán bằng đồng rúpmà EU không muốn làm. Nếu Nga leo thang bằng cách hạn chế nguồn cung cấp khí đốt cho châu Âu, điều đó có thể đồng nghĩa với việc mất điện trong nhiều ngày và làm gián đoạn các quy trình công nghiệp ở Đức. Một phần trong giải pháp của Đức để giảm sự phụ thuộc vào Nga là xây dựng các mối quan hệ đối tác mới, chẳng hạn như thỏa thuận gần đây với Qatar, đầu tư đáng kể vào LNG ở Tanzaniavà cũng bao gồm thỏa thuận giữa Fortescue và E.ON để hydro xanh chiếm XNUMX/XNUMX lượng tiêu thụ khí đốt tự nhiên hiện tại của Đức. Mặc dù hydro xanh đắt tiền, nhưng giải pháp này đã trở nên khả thi không chỉ vì yêu cầu an ninh quốc gia mà còn vì giá khí đốt tự nhiên đặc biệt cao ở châu Âu; hơn nữa, như chúng tôi đã viết gần đây trong một bài báo về cổ phiếu, hydro là trụ cột chính của tương lai, và cơ sở hạ tầng khí đốt tự nhiên hiện có có thể dễ dàng sửa đổi để xử lý hydro.

Cổ phiếu thiếu nguyên liệu là cuộc chơi nguy hiểm của nhà đầu tư

Các nhà đầu tư thường rơi vào cái bẫy của sự cường điệu ngắn hạn mà quên mất bức tranh toàn cảnh. Ngay cả trước chiến tranh ở Ukraine, thế giới đã va phải một bức tường theo nghĩa là thế giới vật chất quá nhỏ để đáp ứng nhu cầu khổng lồ được tạo ra trong đại dịch. Sự cẩu thả trong dài hạn của các khoản đầu tư vào năng lượng và kim loại cuối cùng đã được đền đáp. Cuộc chiến ở Ukraine đã làm gia tăng những thay đổi trên thị trường hàng hóa, nhưng thị trường tăng giá gần đây trên thị trường chứng khoán và phản ứng gần đây đối với một nền hòa bình tiềm năng không tương ứng với thực tế.

Vào tháng 2022 năm 15, chứng khoán toàn cầu đã giảm trong 24 tháng so với hàng hóa và hiệu suất của chúng so với hàng hóa thấp hơn XNUMX%. Đây là đợt bán tháo cổ phiếu tương đối lớn nhất kể từ năm 2008. Tuy nhiên, quan trọng hơn, nếu bạn nhìn vào mối quan hệ giữa cổ phiếu và hàng hóa ở góc độ rộng hơn kể từ năm 1969, bạn có thể thấy hai giai đoạn khi cổ phiếu được định giá quá cao về mặt vật lý. thế giới - những năm 70 và thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 2009, bao gồm hai siêu chu kỳ hàng hóa trước đó. Hiệu suất tuyệt vời của cổ phiếu so với hàng hóa trong giai đoạn 2020-10 là một giai đoạn lịch sử mà những người thúc đẩy lợi nhuận lớn nhất thế giới đạt được chúng với rất ít đầu vào hàng hóa. Việc tạo ra của cải quá mức đã tước đi nguồn đầu tư vào thế giới vật chất của thế giới, khiến nền kinh tế phải đối mặt với một cú sốc cung lớn. 70 năm tới sẽ được đánh dấu bằng một siêu chu kỳ hàng hóa khác và hoạt động yếu kém của cổ phiếu so với thế giới vật chất. Cổ phiếu có thể giữ nguyên hoặc tăng nhẹ, như trong những năm XNUMX, nhưng sẽ kém hiệu quả hơn khi được điều chỉnh theo lạm phát hoặc giá cả hàng hóa.

Do đó, điều quan trọng nhất là các nhà đầu tư đã đầu tư 12% vào cổ phiếu trong 100 năm qua bắt đầu hiểu bản chất của hàng hóa và các cơ hội liên quan đến việc phân bổ tài sản. Nếu không, thập kỷ tới sẽ bị mất trước cho họ.

Các chuyên đề chính đáng đầu tư trong điều kiện hiện nay vẫn là hậu cần, an ninh mạng, lĩnh vực hàng hóa, phòng thủ và chuyển đổi xanh. Ở cấp độ vĩ mô, các tài sản chống lạm phát như trái phiếu và hàng hóa được bảo vệ khỏi lạm phát sẽ vượt trội so với cổ phiếu và trái phiếu về mặt danh nghĩa.