Vàng đã sẵn sàng để bứt phá [Đánh giá thị trường hàng hóa]

Thị trường hàng hóa, trừ một số trường hợp ngoại lệ, vẫn ở trạng thái tương đối tốt khi chúng ta đi đến cuối giai đoạn nửa đầu năm đầy biến động và đôi khi đáng lo ngại được đánh dấu bằng sự sụp đổ tồi tệ nhất do đại dịch gây ra kể từ Thế chiến thứ hai. Trong khi mức giảm so với cùng kỳ vẫn là 20%, Chỉ số hàng hóa Bloomberg đã tăng 2% trong tháng này nhờ các mặt hàng thuận chu kỳ như kim loại công nghiệp, dầu và các sản phẩm nhiên liệu.

Hầu hết các thị trường, bao gồm cả thị trường hàng hóa, hiện đang theo dõi Mỹ Dự trữ Liên bang và chỉ mục S & P 500 như những nguồn cảm hứng chính. Do một số suy yếu do số ca nhiễm COVID-19 gia tăng tại Mỹ và trong một thời gian ngắn tại Bắc Kinh, giá cổ phiếu tạm thời giảm trước khi FOMC công bố kế hoạch mua trái phiếu doanh nghiệp. Những diễn biến này vẫn đặt ra câu hỏi liệu việc định giá thị trường chứng khoán hiện nay có còn hoàn toàn tách biệt với nền kinh tế thực hay không, nơi tăng trưởng bị đình trệ và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Tại thời điểm này, thị trường đang hành xử như thể Cục Dự trữ Liên bang sắp can thiệp khi có dấu hiệu suy yếu nhỏ nhất.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Năng lượng

Một mặt, ngành năng lượng tiếp tục chứng kiến ​​khoảng cách giữa dầu mỏ và các sản phẩm dầu mỏ với mặt khác là khí đốt tự nhiên. Việc cắt giảm trên diện rộng của OPEC+, cùng với mức độ tuân thủ cao và báo cáo rằng nhu cầu đang tăng với tốc độ nhanh chóng, đã góp phần giúp giá dầu và các sản phẩm dầu phục hồi mạnh mẽ kể từ mức thấp vào cuối tháng Tư. Trong báo cáo thị trường dầu mới nhất của mình, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho rằng nhu cầu dầu sẽ tăng vào năm 2020, nhưng sẽ tiếp tục giảm 8,1 triệu thùng mỗi ngày trước khi tăng 5,7 triệu vào năm 2021. Nhìn chung, IEA không dự đoán được một sự cải thiện hoàn toàn cho đến ít nhất là năm 2022 do nhu cầu về nhiên liệu máy bay tăng chậm và hành vi của người tiêu dùng thay đổi.

Trong khi dầu đang trên đà phục hồi, giá khí tự nhiên tại Mỹ và châu Âu có thể còn chịu áp lực trong những tháng tới. Đây là một phản ứng đối với sự gia tăng hàng tồn kho theo mùa, có khả năng dẫn đến việc làm đầy các bể chứa. Khí đốt tự nhiên của Mỹ giao tháng 1,60 giao dịch ngay trên mức hỗ trợ $1,52/MMBtu trước mức thấp trong tháng XNUMX là $XNUMX/MMBtu. Nếu không có sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu từ sự nóng lên, hoặc không có sự gia tăng nhu cầu từ khu vực công nghiệp, rủi ro ngắn hạn là giá cả sẽ tiếp tục giảm.

Thêm vào sự không chắc chắn là triển vọng rằng việc cắt giảm sản lượng liên quan đến dầu gần đây ở Hoa Kỳ có thể sớm đảo ngược. Với dầu WTI trở lại trên 40 đô la/thùng, các nhà sản xuất dầu đá phiến đã sẵn sàng tăng sản lượng, điều này có nghĩa là sản xuất khí đốt tự nhiên bổ sung. Một thách thức khác là sự sụt giảm xuất khẩu LNG gần đây do giá khí đốt trên thế giới thấp hơn, điều này đã làm giảm lợi nhuận của việc xuất khẩu LNG, có tính đến chi phí vận chuyển và hóa lỏng.

Kim loại quý: vàng và bạc

Trong trường hợp vàng giá đi ngang khoảng $1/oz đang ở tuần thứ chín do kim loại này không tìm được động cơ đủ mạnh để tăng hoặc giảm. Việc thiếu phản ứng tích cực đối với các biện pháp kích thích bổ sung từ các ngân hàng trung ương, sự mất giá gần đây của đồng đô la và lợi suất thực thấp hơn đã góp phần làm giảm các vị thế đầu cơ dài hạn của các quỹ phòng hộ trên thị trường kỳ hạn. Kể từ mức cao nhất trong tháng 700, các quỹ đã giảm 55% lệnh tăng giá xuống mức thấp nhất trong một năm.

Đồng thời, các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng vàng tiếp tục tăng trưởng: theo dữ liệu của Bloomberg, tổng khối lượng vàng do các nhà đầu tư nắm giữ từ đầu năm đến nay đã tăng 565 tấn lên 3 tấn. trước những thiệt hại do đại dịch gây ra và sự cô lập về nhu cầu vật chất từ ​​khu vực tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới - châu Á.

Tăng nhu cầu về ETF nó được nhìn thấy trên tất cả các loại nhà đầu tư, từ các nhà bán lẻ đến các quỹ hưu trí và một số người giàu trên thế giới. Trong một nghiên cứu do Reuters thực hiện, 6 ngân hàng tư nhân với tổng khối lượng tài sản do giới giàu có thế giới quản lý là XNUMX nghìn tỷ USD cho biết họ đã khuyên khách hàng của mình tăng cường đầu tư vào vàng.

Hai lý do để duy trì triển vọng tích cực đối với vàng được chúng tôi đề cập trong vài tháng qua - nỗi sợ mất giá và lợi suất thực tế giảm - đã được liệt kê trong thông cáo mới nhất của Goldman Sachs. Trong thông cáo, ngân hàng đã tăng dự báo giá vàng 1 tháng lên 900 USD/oz, và bạc lên đến $21/oz. Dự báo thứ hai dự đoán tỷ lệ vàng trên bạc là 90,5, tăng 9% so với tình hình thị trường hiện tại.

Hành động giá hiện tại trên thị trường kim loại quý làm nổi bật khả năng làm nản lòng các nhà đầu tư và sự cần thiết phải kiên nhẫn của chúng. Hiện tại, không có động lực để củng cố do khẩu vị rủi ro và sự lạc quan trên tất cả các thị trường tài chính. Tuy nhiên, những diễn biến này không làm thay đổi quan điểm của chúng tôi rằng vàng sẽ đóng vai trò là một yếu tố đa dạng hóa đáng kể trong ngắn hạn, trong khi về lâu dài, nó có khả năng tăng cao hơn khi đồng đô la suy yếu và lợi suất thực tế giảm do lạm phát cao hơn.

Thêm vào đó là sự gia tăng các rủi ro địa chính trị, có khả năng được thúc đẩy bởi việc đổ lỗi cho COVID-19, đặc biệt là khi các cuộc thăm dò chỉ ra một tổn thất đáng kể cho Tổng thống Trump vào tháng XNUMX năm nay. Ngoài ra, nguy cơ xảy ra đại dịch sẽ đẩy nhanh quá trình phi toàn cầu hóa và tái định cư do cuộc chiến thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc khởi xướng.

Vàng giao ngay vẫn chưa đóng cửa trên $1/oz và nếu và khi điều đó xảy ra, chúng tôi nghi ngờ động lực mới và một làn sóng lệnh mua mới từ các quỹ phòng hộ thiếu đầu tư sẽ đẩy vàng tới $750/oz và bạc khoảng $1/oz.

"Mềm" sản phẩm thực phẩm

Cà phê Arabica, ca cao và ở mức độ thấp hơn là đường đang cho thấy rất ít hoặc không có sự phục hồi hình chữ V do sức mạnh của hiệu suất cổ phiếu và khẩu vị rủi ro tổng thể. Cà phê trải qua đợt giảm giá dài nhất trong 10 tháng, xuống dưới 1 USD/pound trong bối cảnh nhu cầu yếu từ các nhà hàng và quán cà phê ở nước ngoài đối với sản lượng phá kỷ lục của Brazil và đồng real mất giá. Tiêu thụ đường dự kiến ​​sẽ giảm do mức tiêu thụ chung thấp, trong khi nhu cầu về ethanol giảm do giá dầu giảm. Tình trạng tương tự cũng xảy ra với ca cao, loại ca cao có nhu cầu liên quan mật thiết đến tăng trưởng GDP. Do lo ngại rằng sự chậm lại sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu, giá của nó đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng. Vào ngày 9 tháng XNUMX, các quỹ phòng hộ đã nắm giữ các vị thế bán khống cà phê và ca cao và một vị thế mua nhỏ đối với đường.