Vàng giảm, dầu tăng với hy vọng phục hồi

Tuần trước, mọi thứ trên thế giới bất ngờ bắt đầu tốt hơn - ít nhất là trên giấy tờ - sau khi xuất bản một số bài báo liên quan đến Covid-19 mang lại động lực cho sự phục hồi. Các nguyên liệu thô chính như dầu thô và xăng đã tìm được người mua sau sự sụp đổ và hỗn loạn gần đây, trong khi vàng – khoản đầu tư an toàn – ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong bảy tuần.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Vàng và bạc trong ánh đèn sân khấu

Sự thay đổi tâm trạng là kết quả của ánh sáng đầu tiên ở cuối đường hầm coronavirus rất dài. Đó là việc một số quốc gia châu Âu bắt đầu chuẩn bị cho việc mở cửa một phần nền kinh tế, cũng như triển vọng hay hy vọng về thuốc chữa Covid-19. Những diễn biến này ít nhất đã tạm thời đánh lạc hướng sự chú ý khỏi tình trạng thất nghiệp toàn cầu đang tăng cao và niềm tin của người tiêu dùng đang suy giảm nhanh chóng. Họ cũng đưa ra lập luận cho những người ủng hộ sự phục hồi hình chữ V sẽ giảm thiểu hậu quả của cuộc suy thoái tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoái.

Thật không may, theo chúng tôi, con đường phục hồi kinh tế sẽ không có hình chữ V. Mặc dù dự báo kỹ thuật ngắn hạn cho vàng xấu đi, các nguyên tắc cơ bản dài hạn vẫn không thay đổi. Dựa trên điều này, chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng, nhưng thừa nhận rằng các yếu tố tích cực và tiêu cực hiện tại đều mạnh mẽ như nhau. Chúng tôi cho rằng biến động giá hiện tại và tương lai sẽ bị ảnh hưởng bởi các rủi ro sau:

Sự phát triển:

• Bảo hiểm rủi ro chống tiền tệ hóa tập trung của thị trường tài chính;
• Kiểm soát đường cong lợi suất để giảm lợi suất thực - yếu tố chính tác động đến giá vàng;
• Tăng trưởng tiết kiệm toàn cầu với lãi suất rất thấp và âm cùng một lúc;
• Nhu cầu đầu tư tại các thị trường phát triển sẽ bù đắp cho nhu cầu tiêu dùng yếu tại các thị trường mới nổi (Trung Quốc và Ấn Độ);
• Rủi ro địa chính trị gia tăng do đổ lỗi cho đại dịch Covid-19 (Trung Quốc so với phần còn lại của thế giới).

Di sản:

• Nới lỏng các hạn chế và một phương pháp chữa trị tiềm năng;
• Hy vọng về sự phục hồi hình chữ V sẽ khiến Phố Wall xa hơn với những người dân bình thường (tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và niềm tin của người tiêu dùng sụp đổ);
• Nhu cầu trang sức tại Trung Quốc và Ấn Độ giảm mạnh;
• Nguy cơ ngân hàng trung ương bán vàng khi thâm hụt tăng và tiền tệ mất giá.

Bất chấp nhu cầu cao kỷ lục đối với các quỹ được đảm bảo bằng vàng, kim loại này tiếp tục gặp khó khăn trong việc tìm kiếm mức kháng cự dưới $1/oz. Với tốc độ tăng giá bằng 750, các quỹ phòng hộ đã bắt đầu giảm vị thế mua vàng của họ. Trong tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 37, vị thế đầu cơ dài ròng đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần mười tháng sau khi giảm XNUMX% so với mức của tháng Hai. Ko có kết quả bạc do mối liên hệ của nó với ngành công nghiệp, nó đã dẫn đến sự bỏ chạy của các nhà đầu tư đầu cơ. Trong tuần cuối cùng được đề cập trong báo cáo, kết thúc vào ngày 21 tháng 13, vị thế mua ròng đã giảm xuống chỉ còn 500 lô, giảm 80% so với mức cao của tháng Hai.

Tỷ lệ bạc trên vàng dường như ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ là 110 ounce bạc trên một ounce vàng, có khả năng duy trì ở mức đó với tiềm năng tăng hơn nữa trong ngắn hạn. Đây là một phản ứng đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu yếu hơn, góp phần làm giảm nhu cầu đối với các ứng dụng công nghiệp của kim loại này. Tuy nhiên, đợt tăng giá mới của vàng cùng với sự sụt giảm vị thế mua ròng được đề cập ở trên có thể cung cấp hỗ trợ từ các nhà đầu tư thích mức giá tương đối thấp như một sự thay thế vàng.

Các quỹ phòng hộ, bao gồm CTA thực hiện các mô hình thường không dựa trên các nguyên tắc cơ bản mà dựa trên các tín hiệu kỹ thuật và giá cả. Họ thường tăng vị thế của mình sau khi thiết lập vị thế có lợi nhuận (mua tài sản mạnh trong khi bán tài sản yếu) cho đến khi thị trường đảo chiều. Mặc dù chúng tôi tin rằng thị trường vàng không sắp đảo chiều, nhưng việc thiếu động lực hiện tại đã dẫn đến việc thanh lý các vị thế mua của các quỹ này.

Nói như vậy, triển vọng ngắn hạn có thể xấu đi do nguy cơ điều chỉnh sâu hơn về mức $1/oz và thậm chí có thể là $655/oz trước khi các động lực tăng giá nêu trên bắt đầu xuất hiện. 

Dầu mỏ cả tuần, nó đã tìm kiếm sự phục hồi từ thói quen gần đây đã khiến hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 19 hiện đã hết hạn rơi vào vùng giá trị âm sâu. Để tránh tình trạng này lặp lại trước khi hợp đồng tháng XNUMX hết hạn vào ngày XNUMX tháng XNUMX, một số thay đổi đã được thực hiện. CME đã tăng tỷ suất lợi nhuận nắm giữ trong khi áp đặt giới hạn vị thế cho các quỹ dựa trên giá tương lai. Các quỹ hàng hóa lớn như S&P GSCI đã tiếp tục giảm mức độ tiếp xúc xuống đường cong, trong khi một số ngân hàng và nhà môi giới đã đưa ra chính sách "chỉ giảm" đối với các vị trí của khách hàng của họ được giữ trong hợp đồng tháng Bảy.

MÔI GIỚI DẦU

Động lực cơ bản của mức tăng hàng tuần đầu tiên trong một tháng là triển vọng tăng nhu cầu khi nhiều quốc gia bắt đầu nới lỏng các hạn chế, cũng như mong muốn của các nhà sản xuất, cả OPEC+ và các nước khác, giảm sản lượng để tránh bị buộc phải đóng cửa như một kết quả của việc thiếu khả năng lưu trữ.nguyên liệu thô.

Nếu thế giới hết khả năng lưu trữ dầu chưa bán, sản xuất nên được điều chỉnh để đáp ứng nhu cầu. Điều này chỉ có thể đạt được thông qua việc cắt giảm sản lượng đáng kể, không nhất thiết phải từ những nhà sản xuất có chi phí cao, mà trên hết là từ những nhà sản xuất không tìm được người mua. Trong báo cáo mới nhất của mình, công ty Rystad Energy của Na Uy dự đoán rằng nhu cầu sẽ giảm 28 triệu thùng mỗi ngày trong tháng này, 21 triệu vào tháng tới và 16 triệu vào tháng Sáu. Trong một báo cáo khác, Goldman Sachs dự đoán không gian nhà kho trên thế giới sẽ được lấp đầy vào tháng Năm.

Trong khi giá được sử dụng để thanh toán các giao dịch vật chất vẫn ở mức thấp, nhu cầu đầu cơ vào tuần trước đã góp phần tăng giá hợp đồng tương lai. Câu chuyện về quỹ dầu mỏ USO gây áp lực còn lâu mới kết thúc, nhưng sau khi các cơ quan quản lý buộc các khoản tiếp xúc phải tiếp tục đi xuống đường cong, rủi ro hệ thống của quỹ đã giảm. Cuối cùng, việc thiếu kết quả liên quan đến việc kết thúc tháng biến động nhất - mặc dù đã quá muộn đối với nhiều nhà đầu tư mới - bắt đầu mang lại hiệu ứng dưới dạng nhu cầu thấp hơn.  Một ví dụ về điều này là nền tảng giao dịch của Hoa Kỳ, tháng trước, khi giá trị của quỹ giảm một nửa, số lượng khách hàng nắm giữ các vị trí USO đã tăng gần gấp XNUMX lần, sau đó vào thứ Năm, chỉ trong một ngày, con số này đã giảm hơn nữa hơn một phần ba.

Như chúng tôi đã đề cập, dầu thô đã công bố mức tăng hàng tuần đầu tiên trong một tháng do các nhà sản xuất ngoài OPEC+ công bố cắt giảm sản lượng và các dấu hiệu cho thấy sự sụt giảm nhu cầu do vi-rút corona gây ra sắp kết thúc. Tuy nhiên, mức kháng cự 23,5 USD/thùng đối với WTI và 28 USD/thùng đối với dầu Brent có thể là giới hạn trên cho xu hướng tăng hiện tại. Dự báo ngắn hạn vẫn có vấn đề do các tàu chở dầu đã đầy. Rủi ro chính vẫn là nỗ lực tránh đổ đầy bình và khả năng buộc phải đóng cửa, và thị trường tương lai có thể có nguy cơ tăng lên các mức chưa được hỗ trợ bởi những thay đổi trên thị trường giao ngay.

Biến động giá nguyên vật liệu

Hợp đồng tương lai cho khí tự nhiên Lần đầu tiên kể từ tháng 2, chúng tăng lên 48 USD/MMBtu do triển vọng sản lượng giảm do tình hình trong ngành dầu đá phiến đã góp phần làm tăng giá. Theo Bloomberg, sản lượng khí đốt tự nhiên tại 85,6 tiểu bang lục địa của Mỹ giảm xuống 10 bcf/ngày - mức thấp nhất kể từ tháng XNUMX, giảm XNUMX% so với mức cao kỷ lục được ghi nhận vào tháng XNUMX.

xăng RBOB đạt mức cao nhất trong 5,86 tuần sau khi EIA báo cáo lượng hàng tồn kho giảm trong 35 tuần đầu tiên và mức tiêu thụ của Mỹ tăng năm thứ ba liên tiếp lên XNUMX triệu thùng/ngày, mặc dù vẫn thấp hơn khoảng XNUMX% so với mức trung bình hàng năm.

đồng HG đã mất giá trong tuần này sau khi chạm ngưỡng kháng cự 2,38 USD/lb, mức thoái lui 618% so với đợt bán tháo từ tháng Hai đến tháng Ba. Hàng tồn kho lớn, sản xuất đóng cửa trở lại và nguy cơ suy thoái sâu làm tổn hại đến nhu cầu là những yếu tố chính có thể giữ giá ổn định hoặc đẩy giá xuống trong những tuần tới.

Ceny sống sót, chủ yếu là thịt vỗ béo, tăng mạnh sau khi bùng nổ cuộc khủng hoảng thịt ở Mỹ. 19 nhà máy lớn chế biến thịt gia cầm, thịt lợn và thịt bò đã bị đóng cửa sau khi phát hiện ổ dịch Covid-18. Sản xuất thịt lợn bị thiệt hại nặng nề nhất, với gần một nửa số nhà máy hiện đã đóng cửa. Sau khi chạm mức thấp nhất trong 60 năm vào hai tuần trước, giá heo nạc kỳ hạn đã tăng XNUMX%.

Kakao tiếp tục có dấu hiệu phục hồi sau khi vượt qua mức $2/MT một lần nữa. Rủi ro về nhu cầu do đại dịch khiến giá giảm 400%, sau đó là ổn định và tăng trưởng. Bên cạnh các dự báo kỹ thuật được cải thiện, điều kiện thời tiết xấu và công nhân tự cách ly vì sợ virus có thể ảnh hưởng đến sản xuất ở Tây Phi, khu vực trồng trọt chính.