Thị trường chứng khoán: những cân nhắc cuối năm và điều gì sẽ xảy ra vào năm 2024 

Năm 2023 được đánh dấu bằng những thái cực và sự khác biệt. Nền kinh tế toàn cầu gặp khó khăn trước sự gia tăng mạnh mẽ của chính sách tiền tệ, nhưng Trung Quốc phải đối mặt với những vấn đề tăng trưởng cơ cấu nghiêm trọng. Thị trường chứng khoán Mỹ đã được đẩy lên mức cao mới nhờ chu kỳ bùng nổ công nghệ, nhưng các cổ phiếu chuyển đổi xanh lại là nhóm thua lỗ lớn nhất. Cuộc chiến ở Ukraine tiếp tục và một điểm nóng mới nảy sinh ở Trung Đông. Mặc dù các chính sách của ngân hàng trung ương ít nhiều có sự đồng bộ, ngân hàng nhật bản duy trì lãi suất âm. Năm 2024 sẽ là một năm đầy bất ổn. Các nhà đầu tư sẽ tự hỏi liệu nền kinh tế Mỹ có suy thoái hay không suy thoáiliệu lạm phát và tiền lương có ổn định hay không và liệu nền kinh tế toàn cầu có tăng tốc trở lại hay không. Cuộc chiến ở Ukraine, xung đột ở Trung Đông và các cuộc bầu cử ở Đài Loan, Ấn Độ, Mỹ và có khả năng là Vương quốc Anh sẽ là những yếu tố rủi ro chính.

Một năm cực đoan và khác biệt

Thật khó để tưởng tượng 2023 tháng cổ phiếu sẽ điên rồ hơn năm XNUMX. Việc tóm tắt đầy đủ chi tiết về năm vừa qua luôn là điều khó khăn, nhưng dưới đây là một số sự kiện quan trọng đáng để suy ngẫm.

• Sự đồng thuận rõ ràng là nghiêng về phía suy thoái, nhưng nền kinh tế toàn cầu hóa ra lại chống lại sự gia tăng mạnh mẽ của chính sách tiền tệ.
• Sự chậm trễ trong chính sách tiền tệ lần này hóa ra đã kéo dài trong lịch sử, rất có thể là do nền kinh tế ở trong môi trường lãi suất rất thấp trong một thời gian dài.
• Trung Quốc có nhiều hy vọng nhưng năm nay đã chứng tỏ là thời kỳ có nhiều khởi đầu sai lầm và quốc gia từng bất bại này đang phải vật lộn với các vấn đề tăng trưởng cơ cấu nghiêm trọng.
• Lãi suất tăng nhanh đã gây ra một cuộc khủng hoảng ngân hàng ngắn hạn nhưng nhanh chóng được ngăn chặn và giới hạn ở một số mắt xích yếu nhất. Ngân hàng Thung lũng Silicon bị phá sản UBS mua lại Credit Suisse.
• Thị trường tự tin rằng ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng chính sách vào năm 2023, nhưng thay vào đó, các ngân hàng trung ương lại kiên quyết và củng cố câu chuyện "cao hơn trong thời gian dài hơn", đẩy lãi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ lên 5% trước khi mạnh tay đẩy nó xuống mức mà năm bắt đầu.
• AI sáng tạo đã trở thành chủ đề bàn tán ở Phố Wall và các nhà đầu tư đã vội vàng hành động khi Nvidia công bố hai kết quả thu nhập khổng lồ ở mức chưa từng thấy trước đây trong lịch sử.
• Chu kỳ cường điệu công nghệ AI sáng tạo đã đẩy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ lên mức cao nhất mọi thời đại mới về mức độ tập trung chỉ số, với các cổ phiếu 'Magnificent Seven' vượt trội so với S&P 500 tới bốn lần.
• Người ta đặt nhiều hy vọng về một bước đột phá địa chính trị ở Ukraine có thể buộc Nga phải đàm phán hòa bình, nhưng thay vào đó, cuộc xung đột đã biến thành một cuộc chiến tranh tiêu hao theo kiểu Thế chiến thứ nhất và không có hồi kết.
• Tệ hơn nữa, một điểm nóng mới đã bùng lên ở Trung Đông với cuộc tấn công của Hamas nhằm vào dân thường Israel, sau đó là cuộc xâm lược tàn bạo của lực lượng Israel vào Dải Gaza. Gần đây hơn, cuộc xung đột đã dẫn đến các cuộc tấn công vào tàu bè ở Biển Đỏ, buộc các hãng vận tải hàng hóa từ châu Á đến châu Âu phải định tuyến lại và đi vòng quanh châu Phi với chi phí gia tăng.
• Giống như công nghệ là kẻ chiến thắng trên thị trường chứng khoán toàn cầu, các cổ phiếu chuyển đổi xanh lại là kẻ thua cuộc lớn nhất, được thúc đẩy bởi cuộc khủng hoảng của ngành tuabin gió và tình trạng dư thừa nguồn cung tấm pin mặt trời.
• Đỉnh COP28 kết thúc với lời hứa mở ra một kỷ nguyên giảm sử dụng nhiên liệu hóa thạch. Việc triển khai nhanh chóng các giải pháp tiết kiệm năng lượng, đặc biệt là xe điện, đã có tác động đáng kể đến thị trường dầu mỏ. Xu hướng này sẽ có tầm quan trọng lớn đối với Ả Rập Saudi và Nga trong những năm tới, để lại dấu ấn về mặt địa chính trị.
• Trong khi các chính sách của ngân hàng trung ương ít nhiều có sự đồng bộ thì Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Các chính sách khác nhau với phần còn lại của thế giới khiến đồng JPY phải chịu mọi áp lực và thị trường tài chính tự hỏi khi nào Ngân hàng Nhật Bản sẽ trở lại thế giới thực.
• Đồng đô la Mỹ mạnh và lãi suất cao đã có tác động tiêu cực đến chứng khoán ở các thị trường mới nổi, một lần nữa lại hoạt động kém hiệu quả và bị ném vào sọt rác lịch sử, ít nhất là ở thời điểm hiện tại. Các nhà đầu tư toàn cầu dường như ngày càng ít quan tâm đến các thị trường mới nổi.

Thật đáng để chuẩn bị cho những điều bất ngờ vào năm 2024.

Khi năm 2023 sắp kết thúc, các nhà đầu tư sẽ tự hỏi liệu năm 2024 có làm mọi người ngạc nhiên hay không. Sự đồng thuận ngày càng giả định nền kinh tế Mỹ sẽ có một cuộc suy thoái nhẹ vào khoảng giữa năm nay. Giả sử sự đồng thuận luôn sai, điều này dẫn đến hai con đường vào năm 2024: 1) kịch bản hạ cánh khó khăn khi lãi suất cao cuối cùng cũng giảm, hoặc 2) tốc độ tăng trưởng trở lại của nền kinh tế toàn cầu. Tăng trưởng kinh tế ở châu Âu không phải là tốt nhất, mặc dù nó đang ổn định trong bối cảnh suy thoái nhẹ, trong khi nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường.

Năm tới sẽ phát triển xoay quanh các chủ đề chính sau:

• Liệu lạm phát và tiền lương có ổn định hơn dự kiến, buộc các ngân hàng trung ương phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn?
• Liệu việc Ngân hàng Nhật Bản quay trở lại lãi suất bình thường có gây ra động lực giảm đòn bẩy vì JPY được sử dụng làm đồng tiền chính để tài trợ cho các giao dịch thương mại thực hiện không?
• Cuộc tổng tuyển cử ở Đài Loan (vào tháng XNUMX), Ấn Độ (vào tháng XNUMX), Hoa Kỳ (vào tháng XNUMX) và có thể là ở Vương quốc Anh (gần đây nhất là vào tháng XNUMX) có thể gây bất ngờ cho thị trường và làm tăng rủi ro địa chính trị.
• Liệu công nghệ Mỹ có đáp ứng được kỳ vọng tăng trưởng thu nhập cực cao hay các nhà đầu tư sẽ lại bị cuốn hút vào năm 2024?
• Liệu thế giới có nhận được một bất ngờ tích cực khác từ trí tuệ nhân tạo có khả năng sáng tạo sẽ một lần nữa giải phóng những linh hồn tàn ác?
• Kinh tế toàn cầu sẽ rơi vào suy thoái hay tăng tốc trở lại? Trung Quốc đóng một vai trò quan trọng ở đây. Rủi ro đáng kể nhất đối với nền kinh tế là xung lực tài chính dự kiến ​​sẽ nhỏ hơn ở Châu Âu và Hoa Kỳ.
• Liệu việc áp dụng công nghệ xe điện có phải là một năm tăng trưởng cực độ khác, đánh dấu sự khởi đầu cho sự kết thúc của dầu mỏ như chúng ta đã biết? Liệu điều này có buộc Saudi Arabia phải đưa ra những quyết định hấp tấp?
• Liệu các thị trường mới nổi sẽ quay trở lại thị trường tài chính hay sẽ gây thất vọng một lần nữa?
• Nếu lãi suất tiếp tục giảm, liệu cổ phiếu chuyển đổi xanh có thể trở thành kẻ chiến thắng lớn nhất vào năm 2024?
• Liệu hòa bình có đạt được ở Trung Đông và liệu Ukraine có nhận được đủ sự hỗ trợ từ EU và Mỹ để tránh mất thêm lãnh thổ vào tay Nga khi chiến tranh kéo dài sang năm thứ ba vào năm 2024?

Có một điều chắc chắn, thị trường tài chính và các sự kiện địa chính trị sẽ không bao giờ hết làm chúng ta ngạc nhiên và các nhà đầu tư phải sẵn sàng cho những điều không chắc chắn khi năm mới bắt đầu.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.