AI, Bitcoin và ngày càng nhiều lĩnh vực đang tham gia vào sự tăng trưởng

Kết quả quý của công ty NVIDIA một lần nữa thu hút sự chú ý và không phụ lòng mong đợi của nhà đầu tư. Người ta có thể nói thêm rằng người cuối cùng không tin vào cuộc cách mạng sáng tạo trí tuệ nhân tạo họ đã đầu hàng. Đây vừa là tin tốt vừa là tin xấu, bởi vì thị trường bằng cách nào đó đang trở thành "con tin" cho một công ty và các hoạt động kinh doanh phái sinh của nó.

Tạo ra các quỹ ETF đầu tiên cho Bitcoin và một dòng tiền đáng kể đổ vào loại giải pháp này đã góp phần làm tăng giá bitcoin đáng kể trong năm nay. Các công ty được hưởng lợi từ sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với tiền điện tử xứng đáng có một bình luận riêng. Có vẻ như hầu hết các công ty thuộc phân ngành này được niêm yết ở Mỹ đều có đặc điểm là tính biến động rất cao và các yếu tố cơ bản rất yếu (kết quả tài chính, bảng cân đối kế toán hoặc dòng tiền). Kết quả là, chúng đại diện cho phần đầu cơ của thị trường nhà đầu tư có liên quan đến những thay đổi trong các công cụ cơ bản. Điều đáng ghi nhớ là để tránh những điều bất ngờ trong tương lai.

Sự tham gia ngày càng tăng của các ngành vào chỉ số ngày càng tăng

Trong những tháng trước, sự thống trị kinh doanh của các công ty công nghệ hàng đầu là không thể nghi ngờ, chủ yếu nhờ cuộc cách mạng trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo tổng hợp. Kết quả là, phần lớn sự gia tăng của các chỉ số cốt lõi đều tập trung vào hành vi của một số công ty lớn nhất. Tuy nhiên, các công ty công nghệ lớn nhất (đặc biệt là những công ty sản xuất phần mềm và chất bán dẫn) đã có sự tham gia của các công ty công nghiệp, tiêu dùng và tài chính. Điều thú vị là giá của hầu hết các công ty thuộc ngành "năng lượng xanh" đã ngừng giảm. Mặc dù được định giá tương đối cao ở các thị trường phát triển nhưng điều này cần được đánh giá tích cực.

Rủi ro? Định giá chỉ số tương đối cao về mặt lịch sử, địa chính trị (số lượng xung đột ngày càng tăng trên thế giới) và khả năng lạm phát quay trở lại do "người tiêu dùng mạnh" trên thế giới.

HÀNH ĐỘNG QUỐC GIA

Các ngân hàng được cho là người bảo đảm cho sự bùng nổ, và đó chính xác là những gì họ đang làm

Các nhà quản lý của VIG/C-QUADRAT TFI nhấn mạnh không thể bỏ qua việc ngành ngân hàng đang trên quỹ đạo lợi nhuận rất hấp dẫn trong năm nay. Lãi suất cao, kiểm soát chi phí chặt chẽ và tình hình kinh tế vĩ mô vững chắc khiến cho động lực thu nhập được báo cáo trong lĩnh vực ngân hàng trở nên ấn tượng. Chúng ta hãy nhớ rằng đây cũng là một trong số ít lĩnh vực có tính thanh khoản cao mà các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài có thể mua hoặc bán tương đối hiệu quả. Sự đóng góp của các lĩnh vực khác (có thể ngoài LPP đại diện cho lĩnh vực bán lẻ) thực tế không đáng kể đối với sự tăng trưởng hơn nữa của các chỉ số.

Trao đổi nhân sự tại công ty KBNN và KPO

Bước sang năm mới, vòng quay nhân sự tại các công ty do Kho bạc Nhà nước kiểm soát đã tăng tốc. Có nhiều dấu hiệu cho thấy điều này sẽ được các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đón nhận tích cực - đặc biệt trong bối cảnh các công ty nằm trong chỉ số WIG20.

Ngoài ra, thông báo về việc phát hành vốn từ KPO sẽ là chất xúc tác cho sự tăng trưởng của các công ty vừa và nhỏ trong nửa cuối năm nay.

Cái gì tiếp theo?

Về mặt định giá, thị trường chứng khoán trong nước đang cao hơn một chút so với mức trung bình lịch sử. Tuy nhiên, mức định giá tương đối của các công ty rất hấp dẫn so với thị trường chứng khoán toàn cầu. Các lập luận chính cho việc tiếp tục tăng trưởng là nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc của Ba Lan cho năm 2024 và khả năng có dòng vốn vào thị trường chứng khoán trong nước.

Đâu là rủi ro tiềm ẩn cho thị trường chứng khoán trong nước?

Sau một tháng Hai rất tốt với tỷ suất lợi nhuận ổn định ở mức một con số ở mọi loại công ty (lớn, vừa và nhỏ), không có rủi ro đáng kể nào trong ngắn hạn, chủ yếu là do sự phục hồi dần dần của ngành toàn cầu. Thực tế các cuộc biểu tình về nông nghiệp (do không tiếp xúc với WSE) ở Ba Lan không làm thay đổi điều này. Trong trung hạn, tương lai không chắc chắn của Ukraine là một khía cạnh quan trọng trong nhận thức về rủi ro ở khu vực chúng ta trên thế giới.

THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Trái phiếu doanh nghiệp – khôngnày, nhưng không tốt bằng năm 2023

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp hồi sinh sau kỳ nghỉ lễ, dù vẫn còn kém xa kỷ lục của năm ngoái. Các công ty xúc tác đã mua lại 1,6 tỷ PLN, nghĩa là tăng gấp 1 lần so với tháng 0,5. PKO BP, thu được 170 tỷ PLN, chịu trách nhiệm chính trong việc cải thiện số liệu thống kê. 176 tỷ PLN khác đã được thu thập bởi ba công ty phát hành khoảng 173 triệu PLN mỗi công ty. Tập đoàn MLP đã huy động được số tiền tương đương khoảng 75 triệu PLN từ đợt phát hành đồng euro. KRUK đã huy động được khoảng 170 triệu PLN từ ba đợt phát hành, trong đó có một đợt phát hành khiến số lượng đăng ký giảm 100%. Đổi lại, Echo Investment thu được 2024 triệu PLN, trong đó 2025 triệu PLN là một "cuộn" trái phiếu đáo hạn vào năm 60-XNUMX. Ronson Development đã tái cấp vốn thành công trái phiếu trị giá XNUMX triệu PLN.

Thị trường thứ cấp Ba Lan chứng kiến ​​tốc độ tăng giá chậm lại, tăng đáng kể trong tháng Giêng. Ngược lại, trên thị trường nước ngoài, chênh lệch tín dụng ngày càng được thu hẹp đồng thời với sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc.

Vẫn có nhu cầu rất mạnh mẽ giữa các nhà đầu tư, cả cá nhân và tổ chức. Mức giảm đăng ký ở hầu hết các đợt phát hành trên thị trường sơ cấp trong tháng 50 đã vượt quá XNUMX%, điều này sẽ khuyến khích các tổ chức phát hành đặt nợ mới. Sự suy giảm về số lượng tổ chức phát hành và số lượng phát hành vẫn là một vấn đề cơ cấu của thị trường. Vào tháng XNUMX, WB Electronics và Sàn giao dịch quyền sở hữu "Vindexus" đã quay trở lại Catalyst, nhưng đây là những nhà phát hành "mới" duy nhất.

TRÁI PHIẾU KHO BẠC

Trái phiếu coupon có thể thay đổi

Tháng Hai hóa ra lại là một tháng tuyệt vời cho các giải pháp bảo thủ. Phù hợp với dự báo trước đó, các công cụ dựa trên phiếu giảm giá thay đổi dường như là người chiến thắng trong cuộc đua năm nay ở phân khúc nợ. Sự thay đổi trong giọng điệu của ngân hàng trung ương Ba Lan, vốn bắt đầu chú trọng hơn đến quá trình lạm phát liên quan đến việc bảo vệ tăng trưởng kinh tế, cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng của các nhà đầu tư về sự phát triển hơn nữa của lãi suất trên Vistula. Các thị trường tài chính đang bắt đầu thận trọng lùi xa dự báo về một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong năm nay. Rủi ro lạm phát (chấm dứt “lá chắn lạm phát”, phục hồi tiêu dùng) có thể thành hiện thực vào nửa cuối năm nay đồng nghĩa với việc chúng ta có thể quên mất việc thay đổi lãi suất ở Ba Lan trong thời gian tới. Trong môi trường như vậy, phiếu giảm giá có thể thay đổi sẽ trở thành người hưởng lợi tự nhiên, bởi vì điều đó có nghĩa là lãi suất WIBOR cao hơn, cơ sở cho lãi suất trên các công cụ trong các sản phẩm bảo thủ, sẽ tồn tại lâu hơn với chúng ta.

Có vẻ như các giải pháp dựa trên phiếu giảm giá có thể thay đổi sẽ hoạt động tương đối tốt vào năm 2024. Ngoài ra, tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng trên rủi ro mà loại giải pháp này mang lại là rất hấp dẫn.

Trái phiếu trả lãi cố định

Tháng Hai hóa ra là trung lập đối với các quỹ lãi cố định.  Thị trường nợ trong nước vẫn đang chậm lại trong bối cảnh lạm phát rất tích cực. Chỉ số CPI hàng năm vào tháng 3,9 vừa qua là 2021% và là mức thấp nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX (ngay cả trước khi bùng nổ xung đột ở Ukraine).

Tuy nhiên, bất chấp làn sóng giảm phát vẫn tiếp diễn, các nhà đầu tư đang bắt đầu lo lắng về hình dạng đường lãi suất trong những quý tới. Tuyên bố mới nhất của Chủ tịch Hội đồng Chính sách tiền tệ cho thấy mối quan ngại ngày càng tăng của các cơ quan tiền tệ về tính bền vững của xu hướng lạm phát giảm hiện nay. Đặc biệt, những lo ngại về sự gia tăng mới của lạm phát tiêu dùng sau khi kết thúc cái gọi là “lá chắn lạm phát”. Sự thay đổi trong cách trình bày của Hội đồng Chính sách tiền tệ làm tăng nguy cơ không điều chỉnh lãi suất thêm nữa, điều mà trước đây các nhà đầu tư đã chơi rất mạnh mẽ. Hậu quả của sự thay đổi trong bối cảnh thị trường tài chính liên quan đến lãi suất ở Ba Lan là sự biến động trở lại của thị trường nợ. Các chuyên gia của VIG/C-QUADRAT TFI nhận thấy kết quả của sự biến động cao hơn trong kết quả tháng 2 của các giải pháp có rủi ro lãi suất.

Nhận thức đang thay đổi về đường đi của lạm phát và lãi suất sẽ có tác động nhiều hơn một lần đến việc định giá trái phiếu có lãi suất cố định trong năm nay. Có vẻ như năm nay sẽ không còn rõ ràng đối với danh mục sản phẩm này như năm 2023. Chúng ta cũng không được quên rằng lạm phát CPI do cái gọi là "hiệu ứng cơ bản" (tức là số liệu đọc rất cao vào năm ngoái) sẽ tiếp tục giảm trong hai hoặc ba tháng. Rất có khả năng trong quý này chúng ta sẽ chứng kiến ​​CPI quay trở lại mức mục tiêu của ngân hàng trung ương (tức là trong khoảng 1,5% đến 3,5%). Phản ứng sẽ là gì? RPP? Thời gian sẽ trả lời.

Tác giả: VIG/C-QUADRAT TFI