InPost chia sẻ - có đáng để đầu tư vào tủ khóa bưu kiện không? [Hướng dẫn]

Vào cuối tháng 29, cổ phiếu của InPost, một công ty chủ yếu được biết đến với việc cung cấp máy bưu kiện, ra mắt trên thị trường Amsterdam, trở thành một hiện tượng ở Ba Lan. Vốn hóa của công ty tính đến ngày 9,9 tháng 44 là 5 tỷ euro. Điều này có nghĩa là định giá thị trường vượt quá XNUMX tỷ PLN. Con số này nhiều hơn mức vốn hóa của các công ty Ba Lan như KGHM, PKN Orlen, PKO BP hoặc CD Projekt. Điều này có nghĩa là tài sản của Rafał Brzoska (CEO và người sáng lập) hiện vượt quá XNUMX tỷ PLN.

Công ty có một lịch sử rất hỗn loạn và bao gồm số phận của Integer.pl và InPost. Một công ty bao gồm cả Integer và InPost đã ra mắt trên Sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam. Integer được thành lập vào năm 1999 và người sáng lập của nó, trong số những người khác, Rafał Brzoska. Năm 2006, công ty gia nhập thị trường bưu phẩm với tên "InPost". Công ty cần vốn để phát triển và kết quả là đã quyết định ra mắt trên Sàn giao dịch chứng khoán Warsaw vào năm 2007 với tên gọi Integer. Nó đã huy động được hơn 20 triệu PLN từ thị trường. Integer.pl đã trở thành mục yêu thích của nhiều nhà đầu tư. Cuộc chiến chống lại Poczta Polska, tức là những tấm biển nổi tiếng được đính kèm với bức thư nhằm phá vỡ sự độc quyền của nhà nước, đã đưa cả những người ủng hộ và những người phản đối đến với công ty. Đồng thời, các hợp đồng giành được cho các dịch vụ tòa án cho phép tăng quy mô hoạt động.

Công ty, tin tưởng vào tương lai tươi sáng của thương mại điện tử, đã phát triển cả dịch vụ bưu chính và dịch vụ chuyển phát nhanh tiêu chuẩn, đồng thời giới thiệu dịch vụ tủ khóa bưu kiện (2010). Tủ khóa bưu kiện được cho là sẽ cách mạng hóa thị trường giao hàng "dặm cuối" cho người tiêu dùng. Chờ đợi người chuyển phát nhanh hoặc lên lịch thời gian nhận hàng qua điện thoại đã gây khó chịu cho những người mua sắm trực tuyến. Tủ khóa bưu kiện đã trở thành một giải pháp không hoàn hảo tạo điều kiện thuận lợi cho việc thu thập các bưu kiện cỡ nhỏ. Thay vì đợi ở nhà hoặc đến điểm lấy bưu kiện, khách hàng phải đến tủ khóa bưu kiện gần đó và nhận bưu kiện. Công việc kinh doanh thâm dụng vốn rất nhiều. 

Năm 2015, công ty con Integera ra mắt. Vào thời điểm đó, InPost là nhà điều hành máy bưu kiện và cung cấp các dịch vụ bưu chính. Công ty đã thu được 120 triệu PLN từ thị trường (người bán là Integer) để phân bổ chúng cho việc phát triển (bao gồm cả tủ khóa bưu kiện). Thật không may, giá cổ phiếu của InPost đã có xu hướng giảm kể từ khi ra mắt. Lý do là kết quả tài chính xấu đi. Capital Group (Integer và InPost) chịu áp lực. Nó đã thua cuộc đấu thầu Nhà điều hành Bưu chính Toàn cầu với Poczta Polska và mất hợp đồng chuyển phát thư từ tòa án. Công ty mắc nợ rất nhiều, kết hợp với việc mất một phần doanh thu, đã báo trước những vấn đề tài chính lớn cho công ty. Nhóm vốn cần bổ sung vốn.

Các công ty (InPost và Integer) đã được đưa ra khỏi thị trường chứng khoán bởi quỹ Advent, quỹ đã chi khoảng 500 triệu PLN cho cả hai công ty. Việc “vắt kiệt” cổ đông thiểu số khiến một số nhà đầu tư Ba Lan cảm thấy khó chịu. Advent để lại Rafał Brzoska, người vẫn sở hữu hơn 12% cổ phần của công ty, ở vị trí này. Công ty tái cấu trúc và tập trung vào phát triển tủ khóa bưu kiện và cung cấp dịch vụ chuyển phát nhanh. Thị trường bưu chính bị “buông”

Thông tin chung về công ty

Vào cuối năm 2020, InPost có 12 máy bưu kiện và 254 triệu người dùng tích cực của ứng dụng di động. Công ty cung cấp dịch vụ giao hàng và thực hiện cho người bán thương mại điện tử. Họ hoạt động cả trong ưu đãi B5,7C (doanh nghiệp với người tiêu dùng), C2C (người tiêu dùng với người tiêu dùng) và C2B (ví dụ: trả lại bưu kiện). Vào cuối tháng 2 năm 2020, công ty đã tuyển dụng 3 nhân viên. Nhà máy phân loại lớn nhất của công ty được đặt tại Wola Bykowska (gần Łódź). Vào năm 186, khoảng 2019% lô hàng đã đi qua nó. Nhà máy phân loại chính thứ hai được đặt gần Warsaw. Công ty cũng có 51 máy bưu kiện (APM), chủ yếu ở thị trường Ba Lan. Máy bưu kiện nước ngoài đã được thiết lập ở Vương quốc Anh và Ý. 

Giám đốc điều hành (Giám đốc điều hành) của công ty là Rafał Brzoska, người sáng lập Integer và InPost. Đổi lại, giám đốc tài chính là Adam Aleksandrowicz, người đã thực hiện các chức năng tương tự, ví dụ: tại American Heart of Poland SA, Bioton và AstraZeneca Russia.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Cổ phiếu InPost - IPO

InPost ra mắt là một công ty của Luxembourg được thành lập vào tháng 2020 năm 500. Tài sản chính của nó là công ty con Integer.pl. Số cổ phần trong công ty là XNUMX triệu. Việc phát hành cổ phiếu chỉ dành cho các cổ đông tổ chức.

Biểu đồ chứng khoán InPost, khoảng thời gian H1. Nguồn: xStation 5, XTB.

175 triệu cổ phiếu hiện có đã được bán (35% tổng số). Những người bán là PZU Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Assets Niepublicniczych BIS 2, cổ đông lớn của AI Prime và Quỹ các thị trường mới nổi chiến lược Tempelton. Vì cổ phiếu được bán bởi các cổ đông hiện hữu và công ty không phát hành cổ phiếu mới nên việc chào bán ra công chúng sẽ không dẫn đến việc tái cấp vốn cho công ty. Đó chỉ là hoạt động “gom lãi” của các cổ đông hiện hữu. Các nhà đầu tư tổ chức đã mua toàn bộ vấn đề ở mức €16. Điều này đã mang lại cho công ty tổng vốn hóa là 8 tỷ euro. Buổi ra mắt diễn ra trên Sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam. Một số người mua là BlackRock và quỹ GIC của Singapore. Sau khi ra mắt, AI Prime sẽ tiếp tục là cổ đông chính của công ty với tỷ lệ sở hữu hơn 40%. Cơ cấu cổ phần của công ty sẽ như sau:

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Cách mua cổ phiếu InPost

Rafał Brzoska (CEO và người sáng lập) nắm giữ 12,2% cổ phần của công ty thông qua A&R. Sau khi công ty ra mắt, cổ phiếu InPost có thể được giao dịch thông qua các nền tảng cho phép tiếp cận thị trường Hà Lan. Nhóm này bao gồm e.g. XtB hoặc Ngân hàng Saxo.

Môi giới
nước	Polska	Dania
Số lượng trao đổi được cung cấp	16 trao đổi	37 trao đổi
Số lượng cổ phiếu chào bán	khoảng 3500 - cổ phiếu khoảng 2000 - CFD trên cổ phiếu	19 - cổ phiếu 8 - CFD cổ phiếu
Số lượng ETF được cung cấp	khoảng 400 - ETF khoảng 170 - CFD trên ETF	3000 - ETF 675 - CFD trên ETF
tiền gửi tối thiểu	0 ZL (khuyến nghị tối thiểu 2000 PLN hoặc 500 USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Thương nhân Saxo Đi
	KIỂM TRA LẠI	KIỂM TRA LẠI
	TẠO MỘT TÀI KHOẢN	TẠO MỘT TÀI KHOẢN

CFD là công cụ phức tạp và có nguy cơ mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Từ 72% đến 89% tài khoản nhà đầu tư bán lẻ bị mất tiền khi giao dịch CFD. Cân nhắc xem bạn có hiểu cách thức hoạt động của CFD hay không và liệu bạn có thể chấp nhận rủi ro mất tiền cao hay không.

Thương mại điện tử và thị trường bán lẻ

Thương mại bán lẻ của Ba Lan phát triển từ năm 2015 đến 2019 với tốc độ khoảng 7% mỗi năm. Tăng trưởng nhanh chóng được hỗ trợ bởi tình hình kinh tế tốt, lãi suất thấp hơn, tăng lương thực tế và tăng chuyển giao xã hội được thực hiện bởi chính phủ. Tuy nhiên, nên nhớ rằng hầu hết các giao dịch bán hàng được thực hiện "cố định" (khoảng 87% thị trường). Bán lẻ ở Ba Lan ít bị thương mại điện tử thâm nhập hơn nhiều so với ở các quốc gia như Vương quốc Anh, Hoa Kỳ hoặc Trung Quốc. 

nguồn: bản cáo bạch công ty

Vì lý do này, dự kiến ​​doanh số bán hàng trực tuyến sẽ tăng đáng kể trong hàng chục năm tới. Điều đáng nói là thị trường bán hàng trực tuyến trong giai đoạn 2015-2019 ở Ba Lan tăng trưởng khoảng 16%/năm, nhanh hơn nhiều so với Pháp (11%/năm), Đức (9%) hay Tây Ban Nha (13%). Thị trường thương mại điện tử Ba Lan, không bao gồm bán thực phẩm và đồ uống, trị giá khoảng 57 tỷ PLN (tăng gấp 8 lần trong một thập kỷ). Theo ước tính của công ty, vào năm 2024, thị trường sẽ trị giá 95 tỷ PLN.

Thị trường thương mại điện tử Ba Lan do Allegro thống trị, đây là thị trường kết nối 12,3 triệu người mua đang hoạt động và 117 người bán. Do đó, số lượng giao dịch trung bình trên nền tảng này là khoảng 000 triệu mỗi tháng. Ngoài ra còn có các thị trường nước ngoài trên thị trường (Amazon, AliExpress, Olx). Đồng thời, các công ty chuyên về các ngành riêng lẻ (ví dụ: eObuwie, Trả lời, Zalando, Vinted) đang phát triển năng động.

Khách hàng đang dần quen với việc mua sắm trực tuyến. Lý do thường là phạm vi sản phẩm đa dạng hơn, giá cả cạnh tranh và chính sách hậu cần và hoàn trả tốt hơn. Ảnh hưởng của điện thoại thông minh cũng là điều đáng nói. Hiện tại, 65% lượt truy cập vào trang web của các nhà bán lẻ trực tuyến được thực hiện thông qua thiết bị di động. Xét về giá trị, khoảng 33% giao dịch mua hàng trực tuyến được thực hiện qua thiết bị di động. Covid-19 đã đẩy nhanh đáng kể sự trưởng thành của thị trường thương mại điện tử. 

Nguồn: giới thiệu công ty

Những hạn chế về thương mại đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể về quy mô mua sắm trực tuyến. Điều này liên quan đến hầu hết các phân khúc thương mại. Tuy nhiên, bạn có thể thấy rằng thương mại tạp hóa trực tuyến vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Thành công của công ty chủ yếu phụ thuộc vào sự phát triển của thị trường thương mại điện tử. Tại Ba Lan, tỷ lệ thâm nhập của thương mại điện tử vào lĩnh vực bán lẻ (không bao gồm thực phẩm và đồ uống) là 13% vào năm 2019. Theo dự báo của công ty, năm 2024 sẽ đạt mức 29%.

Do quy mô thị trường Ba Lan còn hạn chế nên cần mở rộng ra thị trường nước ngoài (chủ yếu là thị trường châu Âu). Vài năm trước, việc mở rộng ra thị trường nước ngoài không hoàn toàn thành công. Năm 2017, công ty rút khỏi hoạt động tại Cộng hòa Séc, Pháp, Canada, Slovakia, Hungary và Brazil.

Có một rủi ro là việc mở rộng ra thị trường nước ngoài sẽ chậm hơn ở Ba Lan. Cần nhớ rằng sự công nhận của thương hiệu Inpost bên ngoài Ba Lan là rất kém. Đầu tư lớn và kinh phí tiếp thị sẽ là cần thiết để xây dựng niềm tin của người tiêu dùng.

Ba Lan - thị trường cung cấp và đối thủ cạnh tranh

Thị trường B2C (Doanh nghiệp với người tiêu dùng) của Ba Lan đã tăng tốc đáng kể trong đại dịch COVID-19. Về số lượng, thị trường sẽ tăng trưởng khoảng 79% hàng năm lên 681 triệu chiếc (trong nước). Điều này nhanh hơn nhiều so với những năm trước. Hiệu ứng base cao trong năm 2020 có thể sẽ khiến thị trường những năm tới tăng trưởng chậm hơn so với giai đoạn trước đại dịch.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Giao hàng tận nơi thống trị thị trường. Tuy nhiên, trong 5 năm qua, việc sử dụng tủ khóa bưu kiện như một cách để chuyển bưu kiện đến người tiêu dùng đã tăng lên đáng kể. Với mật độ dày đặc của mạng lưới tủ khóa bưu kiện, có khả năng tăng tỷ lệ tủ khóa bưu kiện trong "hỗn hợp" giao hàng.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Thị trường hậu cần Ba Lan rất tập trung. Bảy thực thể đóng vai trò chủ đạo (InPost, Poczta Polska, DHL, UPS, FedEx, DPD và GLS). Brzoski không cạnh tranh trên tất cả các thị trường. Nó tập trung vào thị trường tủ khóa bưu kiện (tiên phong) và chuyển phát nhanh trong phân khúc B2C. Sự gia tăng đáng kể về thị phần máy bưu kiện trên thị trường B2C và sự hợp tác với Allegro là một trong những lý do chính khiến thị phần của InPost tăng lên đáng kể.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Trên thị trường dịch vụ chuyển phát nhanh “truyền thống”, vị thế của InPost yếu đi rất nhiều. Phân khúc này do Poczta Polska và DPD thuộc sở hữu nhà nước thống trị.

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Tủ khóa bưu kiện là một giải pháp thú vị cho cả người bán và người mua. Người bán có thể đưa ra chi phí giao hàng thấp hơn, giúp thuyết phục họ thực hiện giao dịch. Đối với một số người mua, lợi ích là gấp đôi. Trước hết, anh ta nhận được bưu kiện với chi phí thấp hơn và có được sự linh hoạt khi nhận bưu kiện (tủ khóa bưu kiện hoạt động 24/7).

InPost có thể cung cấp chi phí giao hàng thấp hơn cho tủ khóa bưu kiện do tiết kiệm được hoạt động (chủ yếu là chi phí dặm cuối). Công ty báo cáo rằng việc giao hơn 70 bưu kiện đến tủ khóa bưu kiện có thể chỉ bằng một nửa giá giao đến tận nhà.

InPost và thị trường nước ngoài

Thị trường thương mại điện tử ở nước ngoài phát triển hơn nhiều so với ở Ba Lan. Vì lý do này, bản thân thị trường bán hàng trực tuyến sẽ phát triển chậm hơn ở Ba Lan.

Tại thị trường nước ngoài, InPost sẽ tập trung phát triển thị trường máy bưu kiện. Công ty không hoạt động chân không nên có sự cạnh tranh trên thị trường nước ngoài. Nó mạnh nhất ở Đức (DHL), Tây Ban Nha (Correos) và Vương quốc Anh (đàn bà gan dạ). Các thị trường nói trên có mật độ tủ khóa bưu kiện thấp hơn so với Ba Lan. Điều này mang lại tiềm năng phát triển mạng lưới tủ khóa bưu kiện bên ngoài Ba Lan.

Kết quả tài chính của công ty

Nguồn: nghiên cứu riêng dựa trên bản cáo bạch của công ty; *OCF – dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, **FCF = OCF – CAPEX

Sự phát triển của thị trường thương mại điện tử và việc khách hàng đón nhận máy bưu kiện tốt đã giúp doanh thu của công ty tăng lên đáng kể. Đồng thời, sự cải thiện về hiệu quả hoạt động đã tác động tích cực đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Điều đáng nói thêm là có tính thời vụ trong lĩnh vực kinh doanh này. Doanh thu của công ty tuân theo sự năng động trong thương mại trực tuyến. Đối với thị trường thương mại điện tử, doanh thu cao nhất được ghi nhận vào quý cuối cùng của năm. Trong quý 2019 năm 32,5, công ty đã tạo ra 2019% doanh thu hàng năm cho cả năm 38,3. Trong năm trước, Q2018 chiếm XNUMX% tổng doanh thu được tạo ra trong năm XNUMX.

Bạn nên chia doanh thu được tạo ra thành các phân khúc riêng lẻ. Doanh thu được tạo ra bởi phân khúc máy bưu kiện chiếm ưu thế. Trong 9 tháng đầu năm 2020, công ty đã tạo ra doanh thu 1 triệu PLN từ máy bưu kiện (183% tổng doanh thu). Doanh thu trong mảng này tăng 70,96% trong năm. Lý do cho sự gia tăng này là do khối lượng bưu kiện tăng lên, một mặt được thúc đẩy bởi sự phát triển của thị trường thương mại điện tử và mặt khác là do khách hàng sẵn sàng sử dụng dịch vụ nhận bưu kiện không tiếp xúc nhiều hơn. Tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu được cải thiện từ 131,5% lên 54%. 

Phân khúc quan trọng thứ hai là dịch vụ chuyển phát nhanh cổ điển, chiếm 26,74% tổng doanh thu (445,9 triệu PLN). Mức tăng nhỏ hơn nhiều và lên tới 51,76% trong năm. Ở phân khúc này, sự gia tăng đến từ cả khối lượng tăng và việc ký kết hợp đồng với các khách hàng lớn như Vinted (chợ bán quần áo cũ) và nhóm quần áo LPP. Doanh thu tăng mạnh đã giúp phát huy tác dụng của đòn bẩy hoạt động, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu bán hàng tăng (giảm chi phí vận chuyển đơn vị gói hàng). Điều đáng chú ý là dịch vụ chuyển phát nhanh có lợi nhuận thấp hơn nhiều so với phân khúc máy bưu kiện.

Công ty ước tính rằng vào năm 2020, họ đã chi khoảng 500 triệu PLN cho CAPEX. Trong tương lai gần, công ty dự kiến ​​​​chi phí đầu tư là 600-625 triệu PLN. Trong trung hạn, CAPEX nên ở mức 5-10% doanh thu. Khi cơ sở của tủ khóa bưu kiện đáo hạn, chi phí đầu tư sẽ đạt tới 5% doanh thu. Đây sẽ là kết quả của việc phát triển tủ khóa bưu kiện nhỏ hơn và tăng doanh thu trên mỗi tủ khóa. 

Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng sẽ chủ yếu liên quan đến thị trường nước ngoài. Hiện công ty có 1 tủ khóa bưu kiện ở nước ngoài (tính đến cuối năm 134). Ban đầu, công ty có kế hoạch bổ sung từ 2020 đến 1 tủ khóa bưu kiện mỗi năm. Sau đó, việc mở rộng sẽ tăng tốc lên 200 - 1 tủ khóa bưu kiện mỗi năm. Trong trung hạn, số lượng máy bưu kiện đạt mức 400 - 2.

Chi phí bảo trì cơ sở hạ tầng ước tính khoảng 25 triệu PLN vào năm 2020. Trong trung hạn, loại chi tiêu này sẽ vào khoảng từ 25 đến 30 triệu PLN. Về dài hạn, chi phí bảo trì máy bưu kiện sẽ dao động từ 0,5% -1% doanh thu. "Tuổi thọ" trung bình của một chiếc máy bưu kiện được công ty ước tính là 15-20 năm.

Công ty kém đa dạng hóa về mặt địa lý. Năm 2020, công ty đã tạo ra doanh thu khoảng 13 triệu PLN từ thị trường nước ngoài. Công ty dự định sẽ sớm đạt doanh thu 60-80 triệu PLN. Điểm hòa vốn trên thị trường nước ngoài được lên kế hoạch vào giữa năm 2022 (EBITDA).

Nguồn: Bản cáo bạch công ty

Loại chi phí lớn nhất là các dịch vụ bên ngoài, trong đó phần lớn nhất là những người chuyển phát nhanh đã thành lập doanh nghiệp của riêng họ và hợp tác với InPost, và nhân viên thời vụ trong các nhà máy phân loại. Nhờ động thái này, công ty “tối ưu hóa” chi phí nhân công. Các dịch vụ bên ngoài trong 9 tháng năm 2020 lên tới khoảng 836 triệu PLN (tăng 71,2% so với cùng kỳ). Điều đáng chú ý là mức tăng chi phí thấp hơn 30 điểm phần trăm so với mức tăng doanh thu. Đòn bẩy hoạt động đã giúp ích (ví dụ: số lượng bưu kiện lớn hơn trên mỗi lần tải, "tiện ích" tốt hơn của tủ khóa bưu kiện). Điều này đã giúp công ty cải thiện biên lợi nhuận hoạt động. Chi phí tiền lương lên tới 2020 triệu PLN trong ba quý đầu năm 131,6. Điều này khẳng định luận điểm về việc "đẩy" nhân viên vào công việc kinh doanh của chính họ.

Cơ cấu bảng cân đối kế toán của công ty

Vào cuối năm 2019, công ty có tài sản trị giá 1,57 tỷ PLN. Hơn 60% trong số đó (gần 1 tỷ PLN) là tài sản cố định (tòa nhà, tủ khóa bưu kiện, v.v.). Do đang hoạt động nên công ty không có hàng tồn kho đáng kể (2,2 triệu PLN). Các khoản phải thu không vượt quá 216 triệu PLN. Công ty có khoản nợ dài hạn 613 triệu PLN và vài triệu khoản nợ ngắn hạn. Cuối tháng 2019/1, dư nợ cho AI Prime Bidco (công ty do quỹ Advent kiểm soát). Lãi suất của khoản nợ là EURIBOR 6,25 tháng + biên độ 6,5% -2019%. Vào năm 39,7, các khoản vay từ mBank và PKO BP đã được hoàn trả (tổng cộng 1 triệu PLN) với lãi suất 2,5 triệu EURIBOR + biên độ XNUMX%.

Dữ liệu hoạt động của công ty

Công ty có thể tự hào về 310 triệu bưu kiện được giao vào năm 2020 (một năm trước đó là 144 triệu bưu kiện). Khoảng 61 triệu đã được giao đến tận nhà của khách hàng (40 triệu đã được giao một năm trước đó). Sự gia tăng năng động hiện tại trong các lô hàng là kết quả của COVID-19 và quá trình chuyển đổi một phần quan trọng của thương mại sang thương mại điện tử. InPost là người hưởng lợi từ khối lượng vận chuyển tăng lên.

Nguồn: bản cáo bạch

Hai điều đã góp phần vào sự thành công của tủ khóa bưu kiện trên thị trường Ba Lan. Trước hết, nó xuất phát từ kinh nghiệm rất kém với các dịch vụ chuyển phát nhanh (liên hệ với người chuyển phát nhanh, nhận bưu kiện) và việc khách hàng sẵn sàng tự nhận bưu kiện. Do đó, tủ khóa bưu kiện đã được tạo ra, giúp linh hoạt trong việc lấy bưu kiện (vào thời điểm thuận tiện cho khách hàng) đồng thời giảm chi phí chặng cuối (giao bưu kiện đến tủ khóa bưu kiện, không phải đến tận nhà của khách hàng). Công ty cũng cung cấp quyền truy cập vào trạng thái của lô hàng từ cấp độ ứng dụng (đồng thời mở tủ khóa từ xa). Ứng dụng "InPost Mobile" sẽ được triển khai tại Vương quốc Anh vào năm 2021.

Công ty cũng cung cấp dịch vụ thực hiện cho người bán. Đây là giải pháp "một cửa" cung cấp dịch vụ lưu trữ, chuẩn bị và vận chuyển cho khách hàng. Đồng thời, ông quản lý lợi nhuận của khách hàng.

Hầu hết doanh thu được tạo ra từ phí người bán cho các dịch vụ giao sản phẩm đến cửa của khách hàng hoặc tủ khóa bưu kiện (APM). 

Từ năm 2017 đến năm 2020, số lượng bưu kiện được chuyển phát qua máy bưu kiện (APM) đã tăng từ 33,5 triệu lên 247,2 triệu mặt hàng. Với việc tăng quy mô hoạt động, công ty đã phải mở rộng số lượng điểm thu mua. Cuối tháng 2017/2, công ty có 182 tủ gửi bưu kiện (150 tủ). Vào cuối năm 728, Integer (công ty con của InPost) có 2020 APM (10 tủ khóa) ở Ba Lan. 

Nguồn: bản cáo bạch công ty

Công ty báo cáo rằng chi phí cho 1 vị trí khóa bưu kiện mới là 71 PLN. PLN năm 2019 (109 nghìn PLN năm 2017). Tủ hàng thửa mới thường có 130 hộp. Chi phí mở rộng tủ khóa bưu kiện cũ (bằng 30-41 hộp) có giá từ 13 đến 16 nghìn PLN. Theo dữ liệu do công ty cung cấp, lợi tức đầu tư vào tủ khóa bưu kiện (đoàn hệ 2019) là khoảng 13 tháng.

Việc mở rộng máy bưu kiện phụ thuộc vào tỷ lệ sử dụng. Tỷ lệ sử dụng là 100% có nghĩa là một bộ đệm nhất định có 1 gói mỗi ngày làm việc. Chỉ số này có thể vượt quá 100% nếu, ví dụ, có hai bưu kiện từ một lô hàng trong một tủ khóa. Công ty coi tủ khóa bưu kiện là "trưởng thành" nếu nó có thể tự hào về tỷ lệ sử dụng là 72%. Vào cuối tháng 2020 năm 80, Integer có tỷ lệ sử dụng là 2019%. Đối với các máy bưu kiện hoạt động vào năm 85, tỷ lệ này là 123%, mang lại lợi nhuận gộp khi bán hàng ở mức APM là 000 PLN. Điều đáng nói là chi phí hàng năm để duy trì tủ khóa bưu kiện là 1 PLN mỗi năm. Theo quy định, tủ khóa bưu kiện đạt đến "tuổi trưởng thành" sau hai năm lắp đặt. 

Khách hàng và quan hệ với Allegro

Cần nhớ rằng khách hàng chính của công ty là Allegro, chiếm 9% doanh thu trong 2020 tháng năm 26,2 (dịch vụ Allegro Smart!). Đồng thời, người bán trên nền tảng Allegro đã tạo ra thêm 20,7% doanh thu của công ty. Đây là một lượng khách hàng tập trung đáng kể, có thể ảnh hưởng đến công ty nếu Allegro tạo ra một dịch vụ tương tự. 10 khách hàng lớn tiếp theo chỉ chiếm 7,5% doanh thu của công ty. 

Kiểm tra: Allegro trên sàn giao dịch chứng khoán – Làm thế nào để mua cổ phiếu? [Hướng dẫn]

Công ty phân biệt các loại khách hàng sau: 

• "bán hàng qua điện thoại", tức là người bán tạo ra doanh thu lên tới 2000 mỗi tháng,
• Người bán vừa và nhỏ - lên tới 5000 PLN mỗi tháng,
• Người bán lớn - lên tới 20 PLN mỗi tháng,
• Khách hàng chính - lên tới 50 PLN mỗi tháng,
• Người bán chiến lược - hơn 50 PLN mỗi tháng. 

Khách hàng được chỉ định vào các danh mục cụ thể cứ sau 6 tháng. Đối với công ty, những khách hàng quan trọng nhất là những người tạo ra doanh thu trên 5000 PLN mỗi tháng. Điều này là do sự ổn định của người bán cao hơn (và do đó là ''nguồn hàng''' ổn định hơn) và rủi ro xóa sổ các khoản phải thu thấp hơn. Đồng thời, công ty đang cố gắng mở rộng cơ sở người bán, bởi vì hoạt động kinh doanh của InPost nên ''phát triển'' cùng với khách hàng. Cơ sở người bán càng lớn thì khả năng hợp đồng "người chiến thắng" càng lớn. Công ty ký hợp đồng với người bán tạo ra doanh thu hàng tháng trên 5000 PLN. Các thỏa thuận thường được ký kết trong vài năm với thông báo trước một tháng. Chi phí của lô hàng phụ thuộc vào sự lựa chọn của mô hình giao hàng (khóa bưu kiện hoặc giao hàng cho khách hàng) cũng như trọng lượng và kích thước của lô hàng. Điều đáng chú ý là trong 9 tháng đầu năm 2020, chi phí trung bình giao hàng đến tủ khóa bưu kiện là 7,34 PLN và đến tận nhà của khách hàng là 10,60 PLN. So với năm trước, chi phí giao hàng đến tủ khóa bưu kiện tăng 1%, trong khi chi phí giao hàng đến tận nhà khách hàng là 5-6%.

Đối với những người bán nhỏ hơn, mô hình đăng ký (12-24 tháng) hoặc mô hình "trả tiền khi bạn sử dụng" được cung cấp. 

Công ty cung cấp cho khách hàng của mình một khoản thanh toán trả chậm, trong khoảng từ 14 đến 90 ngày. Do đó, công ty phải đối mặt với rủi ro xóa sổ một phần khoản phải thu (thiếu khả năng thu hồi). Mặt khác, các hình thức thanh toán linh hoạt cho phép bạn tăng số lượng khách hàng. Công ty sử dụng giám sát thanh toán và đánh giá tín dụng của khách hàng để giảm thiểu rủi ro của việc ghi giảm đáng kể. 

Công ty cũng đang cố gắng ký kết các thỏa thuận hợp tác chiến lược với những người chơi lớn nhất trên thị trường thương mại điện tử. InPost có hợp đồng với AliExpress và Allegro. 

Ký hợp đồng với Allegro

Vào tháng 2020 năm 7, InPost đã ký hợp đồng 2020 năm với Allegro để cung cấp dịch vụ khóa bưu kiện cho "Allegro Smart!". Nhiều người dùng Allegro đã tham gia chương trình "Allegro Smart!". Vào cuối quý 2,1 năm 4,5, số lượng người dùng chương trình là 2,5 triệu người. Thỏa thuận cũng quy định số lượng bưu kiện tối thiểu được xử lý trong quá trình hợp tác. Việc điều chỉnh khối lượng lô hàng phụ thuộc vào sự phát triển của thị trường thương mại điện tử và tính năng động của lô hàng thông qua tủ khóa bưu kiện InPost như một phần của dịch vụ Allegro Smart!. Các cam kết kéo dài 2 năm với khả năng được Allegro gia hạn thêm XNUMX năm nữa. Hợp đồng cũng áp dụng cho chi phí vận chuyển. Trong XNUMX năm đầu tiên, chi phí vận chuyển (đối với Allegro và người bán trên nền tảng) không thể tăng nếu không có sự đồng ý của Allegro. Sau giai đoạn này, giá được lập chỉ mục theo tỷ lệ lạm phát được chỉ định trong hợp đồng. Đồng thời, hợp đồng có các điều khoản quy định các điều kiện mà InPost phải đáp ứng khi hợp tác với các nhà thầu khác. Ngoài ra, Allegro có quyền ưu tiên đối với InPost, nhưng đã không sử dụng nó.

Hợp đồng bảo vệ cả hai bên. Trước hết, InPost có mối quan hệ đối tác chắc chắn với khách hàng chính trong vài năm tới. Do đó, công ty dễ dàng lập kế hoạch chi tiêu vốn để mở rộng quy mô kinh doanh. Mặt khác, Allegro có thể phát triển Smart! mà không phải lo lắng về giá của các dịch vụ chuyển phát nhanh từ phía nhà điều hành khóa bưu kiện.

dự báo của công ty

Công ty giả định rằng trong trung hạn, giá trung bình cho dịch vụ chuyển phát đến tủ khóa bưu kiện sẽ tăng nhẹ. Do mở rộng ra nước ngoài và cải thiện "tỷ lệ sử dụng", doanh thu sẽ tăng từ 20% đến 25% trong trung hạn.

Đối với dịch vụ chuyển phát nhanh "truyền thống", công ty kỳ vọng doanh thu từ mảng này sẽ tăng từ 15% đến 20% trong trung hạn. Do đó, Inpost kỳ vọng tủ khóa bưu kiện (APM) sẽ là yếu tố tăng trưởng chính. Do đó, tỷ trọng doanh thu "đến tận nhà" sẽ giảm trong những năm tới.

Có đáng mua cổ phiếu InPost không?

Trong thời gian giao hàng tăng lên, InPost cho thấy công ty có thể đạt được mức lợi nhuận hoạt động khả quan. Đồng thời, sự "trưởng thành" nhanh chóng của tủ khóa bưu kiện cho phép bạn mở rộng quy mô kinh doanh một cách hiệu quả. Công ty không hoạt động trong môi trường chân không, vì vậy chúng ta sẽ mong đợi sự cạnh tranh đáng kể trong những năm tới. Allegro, AliExpress, Orlen và Poczta Polska muốn tham gia thị trường máy bưu kiện ở Ba Lan. Điều quan trọng đối với khách hàng là sự dễ dàng khi nhận lô hàng và độ tin cậy của việc giao hàng. Một vấn đề phụ đối với người nhận cuối cùng là liệu anh ta sẽ nhận từ "tủ gửi bưu kiện" của InPost hay DPD hay không. Đồng thời, bạn nên biết rằng đây không phải là giải pháp lý tưởng cho khách hàng. Nó chỉ đơn giản là ít tẻ nhạt hơn là chờ đợi một người chuyển phát nhanh "đến muộn" ở nhà. Nếu dịch vụ hậu cần hiệu quả phát triển ở Ba Lan (giao hàng "tận nơi" trong cùng một ngày) và ngoài ra, kịp thời, thì ý nghĩa lâu dài về sự tồn tại của máy bưu kiện sẽ bị nghi ngờ ở các thành phố lớn. Trong tình huống như vậy, sẽ cần phải cạnh tranh về giá, điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Câu hỏi đặt ra là liệu khách hàng có muốn tiết kiệm một vài zloty bằng cách dành thời gian của họ để đến tủ khóa bưu kiện hay không. Điều đáng ghi nhớ là khách hàng rất nhạy cảm với những thay đổi trong chính sách giá, điều này đã được xác nhận bởi Chinese Hive Box (với hơn 180 "tủ khóa bưu kiện" tại 000 thành phố). Việc ngừng giao hàng miễn phí trong tủ khóa vào năm 110 đã khiến khách hàng không hài lòng và kêu gọi tẩy chay các dịch vụ của công ty. 

Mặt khác, tủ khóa bưu kiện ở các thị trấn nhỏ hơn vẫn có thể là một bổ sung hữu ích cho các dịch vụ chuyển phát nhanh. Thương mại điện tử ở các thị trấn nhỏ đang phát triển nhanh hơn do mức độ bão hòa của mua sắm trực tuyến thấp hơn so với ở các thành phố lớn.

Nhà đầu tư nên nhớ rằng một trong những rủi ro là khả năng chấm dứt hợp đồng thuê không gian cho tủ khóa bưu kiện. Trong trường hợp này, Inpost sẽ phải di chuyển tủ khóa bưu kiện, điều này có thể ảnh hưởng đến lưu lượng khách hàng (vị trí tồi tệ hơn).

Công ty cần tăng mật độ của mạng khóa bưu kiện để cải thiện ưu đãi cho khách hàng. Việc tăng quy mô hoạt động sẽ yêu cầu tăng số lượng tủ khóa bưu kiện. Đổi lại, đây là một công việc đòi hỏi nhiều vốn. Công ty có thể không tạo ra dòng tiền dự kiến ​​từ các hoạt động kinh doanh để có thể trang trải các chi phí vốn cần thiết (CAPEX). Do đó, công ty sẽ buộc phải vay nợ (trong môi trường lãi suất thấp hiện nay có thể không phải là một ý tưởng tồi) hoặc huy động vốn (sử dụng mức định giá hấp dẫn). Hiện tại, InPost dự định trả hàng chục triệu zloty cho cổ đông dưới dạng cổ tức. Công ty đã đề cập trong bản cáo bạch rằng họ đã đồng ý trả 40 triệu PLN cổ tức cho cổ đông chính (các công ty do quỹ Advent kiểm soát) vì lợi nhuận năm 2019. 

Một vấn đề riêng biệt là định giá của công ty, vượt quá 44 tỷ PLN. Công ty đang phát triển năng động, nhưng có vẻ như mức định giá hiện tại đã bao gồm sự phát triển đáng kể trong những năm tới. Với doanh thu vào năm 2020 có thể lên tới khoảng 2,5 tỷ PLN, điều này mang lại doanh thu gấp nhiều lần. Đây là mức định giá tương tự với nhiều công ty công nghệ. Hiện tại, InPost không phải là một công ty công nghệ, nhưng nó chắc chắn thu được lợi nhuận từ giao dịch trực tuyến. Do đó, InPost có thể được coi là một công ty tăng trưởng. Trên thị trường Ba Lan, InPost chiếm một thị phần đáng kể, do đó, tốc độ tăng trưởng có thể đạt vài phần trăm mỗi năm. Vì lý do này, việc mở rộng ra nước ngoài là rất quan trọng, điều này sẽ cho phép nó phát triển nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của thị trường thương mại điện tử ở Ba Lan. Nếu không thành công trên thị trường nước ngoài, định giá hiện tại sẽ khó bảo vệ.