Ngân hàng Anh, Ngân hàng Nhật Bản… và nguy cơ đổ vỡ thị trường trên diện rộng

Mặc du việc mua trái phiếu khẩn cấp của Ngân hàng Anh gần đây đã hỗ trợ đồng bảng AnhHầu như không có lý do gì để duy trì triển vọng tích cực đối với tài sản của Vương quốc Anh nói chung trừ khi chính phủ thay đổi chính sách tài khóa theo kế hoạch.

Trên thực tế, chính quyền Nhật Bản đang ở vị thế tốt hơn để bảo vệ đồng tiền của họ so với chính phủ Anh, do họ có vị thế dự trữ tốt hơn. Trong khi vấn đề của Vương quốc Anh là do chính họ tự gây ra, chủ đề bao trùm là thắt chặt các điều kiện thanh khoản toàn cầu vẫn gây ra nguy cơ gián đoạn thị trường trên diện rộng.

Việc thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và sự tăng giá liên tục của đồng đô la Mỹ trong năm nay hiện đang chuyển sang thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu và tác động của chúng có thể thấy rõ trên thị trường tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, vẫn còn nghi vấn ở mức độ nào tình trạng này có thể được đổ lỗi cho các sự kiện ở Anh. Trong khi việc thắt chặt của Fed vẫn là chủ đề bao trùm thì vấn đề của Vương quốc Anh phần lớn là do lỗi của chính nước này. Mặc dù việc mua trái phiếu của Ngân hàng của nước Anh có phần giống với hành động của Ngân hàng Nhật Bản, động cơ của nó hoàn toàn khác và tác động cũng có thể khá khác nhau.

động lực

Hoạt động mua trái phiếu quy mô lớn của ngân hàng nhật bản phản ánh mong muốn gia tăng lạm phát. Trong hai mươi năm qua, lạm phát chung ở Nhật Bản trung bình ở mức dưới 1% và lạm phát cơ bản luôn ở mức âm. Theo số liệu mới nhất vào tháng 3, con số này là 2%, cao hơn mục tiêu XNUMX% của Ngân hàng Nhật Bản, nhưng áp lực lương vẫn còn hạn chế.

trong khi lạm phát ở Anh cao gần gấp ba lầnvà kế hoạch bắt đầu mua trái phiếu chính phủ dài hạn của Ngân hàng Anh là một biện pháp khẩn cấp cần thiết để hỗ trợ các quỹ hưu trí có thể đang trên bờ vực mất khả năng thanh toán do lãi suất trái phiếu chính phủ tăng đột biến do lo ngại về tài chính sau thông báo của Chính phủ Anh. ngân sách nhỏ của chính phủ mới

Những điểm yếu

Tài khoản tài chính và vãng lai của Nhật Bản cũng không ở trạng thái tốt nhất và nước này đang gánh khoản nợ nước ngoài khổng lồ. Tuy nhiên, nước này cũng có dự trữ ngoại hối khổng lồ lên tới hơn 1,2 nghìn tỷ USD tính đến cuối tháng 20. Điều này tương ứng với XNUMX% GDP và bảo hành nhập khẩu trong hơn 18 tháng. Trong số này, khoảng 136 tỷ USD là tiền gửi tại các ngân hàng trung ương nước ngoài có thể được sử dụng ngay cho mục đích can thiệp.

Do đó, mặc dù đồng yên Nhật vẫn dễ bị tổn thương do thâm hụt kép và mức nợ cao, dự trữ ngoại hối ấn tượng vẫn cung cấp cho chính quyền Nhật Bản một số vũ khí để can thiệp trước tình trạng đồng yên mất giá quá mức..

Trong khi đó, vấn đề của Anh không chỉ là lạm phát cao mà còn là thâm hụt kép và vị thế yếu kém của dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên, mức nợ ngoại tệ của Anh thấp hơn, đây có thể là một trong những nguyên nhân khiến dự trữ ngoại hối ở mức thấp. Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước, dự trữ ngoại hối ròng 100 tỷ USD của Vương quốc Anh cũng đủ để chi trả cho hai tháng nhập khẩu, hoặc gần tương đương 3% GDP, so với 20% của Nhật Bản và 115% của Thụy Sĩ. Kết quả là có ít cơ hội hơn để điều động hỗ trợ đồng bảng Anh.

Các mối đe dọa đối với đồng bảng Anh và tài sản của Anh

Đồng bảng Anh chắc chắn đã tăng điểm kể từ đợt bán tháo ồ ạt sau khi công bố kế hoạch tài chính. Nó được hỗ trợ "tạm thời" bởi chương trình mua trái phiếu của Ngân hàng Trung ương Anh, dẫn đến việc ngừng tăng lãi suất trên toàn thế giới. Hơn nữa, việc tái cân bằng vào cuối tháng và cuối quý có thể góp phần hạn chế sự tăng giá của đồng đô la sau khi đồng tiền Mỹ mạnh lên đáng kể trong quý này. Nói rõ hơn, Ngân hàng Anh đã không thực hiện 'đảo ngược' mà đóng vai trò là người cho vay cuối cùng đối với các quỹ hưu trí quốc gia và hầu như không có lý do gì để duy trì hoặc giả định triển vọng tích cực đối với tài sản của Vương quốc Anh.

Tài sản của Vương quốc Anh có thể vẫn chịu áp lực chừng nào chính phủ vẫn tiếp tục từ chối. Ngay cả việc tăng lãi suất khẩn cấp dường như cũng không thể hỗ trợ đồng bảng Anh hoặc trái phiếu chính phủ vào thời điểm này bởi vì điều đó có nghĩa là sự hoảng loạn và sai lệch trong chính sách tài chính và tiền tệ, điều này sẽ làm suy yếu thêm niềm tin chung vào nền kinh tế và chính sách kinh tế. Trong khi đó, các thị trường hiện đang tính đến việc Ngân hàng Trung ương Anh tăng lãi suất thêm gần 150 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 3/XNUMX. Đây là mức đặc biệt cao và sẽ có nghĩa là một vấn đề nghiêm trọng đối với nền kinh tế Anh.

Nguy cơ lây lan toàn cầu

Vương quốc Anh đang bắt đầu gây ra rủi ro tín dụng đáng kể không chỉ đối với các tài sản bằng đồng bảng Anh mà còn đối với phần còn lại của thế giới, chủ yếu là khu vực đồng euro, như đồng nghiệp của tôi, Chris Dembik đã lưu ý trong bài báo của mình. Một loại hiệu ứng lây lan có thể xảy ra trên thị trường tín dụng khu vực đồng Euro. Ngoài ra còn có nguy cơ thanh khoản cũng sẽ bắt đầu bốc hơi ở nhiều thị trường hơn, điều này đặt ra câu hỏi không thể tránh khỏi: ai có thể là người tiếp theo?

Đồng tiền Trung Quốc cũng đã mất giá đáng kể gần đây, nhưng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có nhiều công cụ để sử dụng và xung lực tín dụng ở Trung Quốc cũng rất tích cực. Hàn Quốc đã can thiệp để hỗ trợ đồng tiền của mình và nhiều nền kinh tế khác có thể sẽ làm theo nếu tình hình hiện tại tiếp tục. Các cuộc họp G20 vào ngày 15-16/XNUMX sẽ đặc biệt quan trọng, không chỉ vì thông tin địa chính trị mà còn vì những lo ngại chung có thể xảy ra về tác động của việc thắt chặt chính sách toàn cầu và đồng đô la mạnh.

Ít nhất là cho đến lúc đó, nếu không lâu hơn, không có đủ bằng chứng để Kho bạc Mỹ can thiệp nhằm hỗ trợ đồng bảng, yên hay bất kỳ đồng tiền nào khác đang suy yếu. Hầu hết các quan chức chính quyền Mỹ, bao gồm cả Bộ trưởng Tài chính Yellen, cho thấy không cần phải hành động khẩn cấp. Do đó, sự gián đoạn thị trường trên diện rộng và rủi ro gia tăng đối với sự ổn định tài chính toàn cầu có thể xảy ra, vượt ra ngoài tình trạng hỗn loạn tài chính ở Anh và Nhật Bản.

Có thêm phân tích Saxo tutaj.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.