Ngân hàng Nhật Bản: Điều gì sẽ xảy ra vào ngày 28 tháng XNUMX?

Sau sự can thiệp mới nhất của Nhật Bản, trùng với cuộc họp tháng XNUMX trước đó của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, thị trường đang háo hức chờ đợi cuộc họp tiếp theo của ngân hàng trung ương dự kiến ​​vào tuần tới. Có một cuộc chiến giằng co giữa các nhà giao dịch tiền tệ, những người không mong đợi sự thay đổi trong chính sách của BOJ và các nhà giao dịch trái phiếu, những người tiếp tục thử thách sự kiên nhẫn của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, sự lựa chọn của Ngân hàng Nhật Bản được tạo điều kiện thuận lợi bởi những kỳ vọng về chính sách tích cực của Fed đang ở đỉnh cao.

Áp lực lên đồng yên Nhật

Áp lực đối với đồng yên Nhật vẫn tiếp tục bất chấp sự can thiệp chính thức của chính quyền vào tháng XNUMX và những can thiệp bằng lời nói liên tục. Tỷ giá hối đoái USD/JPY nó đã vượt qua mức 1990 lần đầu tiên kể từ tháng 150 năm 160 và đang trên đà thu hẹp khoảng cách với mức cao nhất vào tháng 1990 năm XNUMX (XNUMX).

Mặc du vẫn còn nói về khả năng can thiệp thực sự, các nhà chức trách kiềm chế không thể hiện sự hiện diện của họ trên thị trường, do tác động hạn chế của các hoạt động của họ. Những người tham gia thị trường có thể sẽ có thêm động cơ để làm suy yếu hơn nữa giá trị của đồng yên nếu được xác nhận rằng sự can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tạo ra bất kỳ kết quả cụ thể nào.

Với cuộc họp ngày 28 tháng XNUMX sắp tới của Ngân hàng Nhật Bản và cuộc họp FOMC trong tuần tiếp theo – ngày 2 tháng XNUMX – những lo ngại liên quan đến can thiệp dự kiến ​​sẽ tăng lên. Không chỉ tỷ giá hối đoái USD/JPY, mà cả tỷ giá hối đoái Cặp EUR / JPY và GBP/JPY cao hơn mức can thiệp trước đó vào đồng yên vào ngày 22 tháng XNUMX (cuộc họp cuối cùng của ngân hàng trung ương Nhật Bản). Kể từ ngày đó, đồng tiền duy nhất mà đồng yên mạnh hơn là AUD. Chúng ta đã thảo luận về cách đặt kỳ vọng can thiệp vào cặp USD/JPY hoặc các cặp đồng yên khác.

Áp lực lên trái phiếu Nhật Bản

Trong khi đó, các nhà đầu tư trái phiếu tiếp tục kiểm tra cam kết của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối với các chính sách kiểm soát đường cong lợi suất và phòng ngừa rủi ro bằng cách đặt vị thế bán trái phiếu Kho bạc Nhật Bản (JGBs). Lãi suất hoán đổi 30 năm - một công cụ chính để các quỹ quốc tế bày tỏ quan điểm của họ về lợi suất của Nhật Bản - cao hơn 0,25 điểm cơ bản so với giới hạn lợi suất 0,25 năm của Ngân hàng Nhật Bản là XNUMX%, đạt mức cao nhất trong XNUMX năm. Các quan chức ngân hàng trung ương đang chiến đấu với các cuộc tấn công "đầu cơ" vào thị trường trái phiếu Nhật Bản và sự gia tăng lợi suất trái phiếu XNUMX năm trên giới hạn XNUMX% với một loạt các giao dịch mua tài sản ngoài kế hoạch.

Tháng XNUMX Tăng trưởng CPI lên 3,0% so với cùng kỳ theo điều kiện cơ sở là cao nhất trong hơn 30 năm và dự kiến ​​sẽ tăng thêm vào cuối năm, với việc đồng yên yếu tiếp tục gây áp lực lên giá nhập khẩu; Phí điện thoại di động cũng sẽ tăng lên. Những yếu tố này cũng sẽ gây thêm áp lực lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong việc tuân theo làn sóng thắt chặt toàn cầu, nhưng vẫn sẽ được coi là do giá năng lượng thúc đẩy.

Ngân hàng Nhật Bản đối mặt với thách thức lớn

Nếu NHTW Nhật Bản muốn ngăn đồng yên mất giá, họ sẽ phải điều chỉnh chính sách kiểm soát đường cong lợi suất ví dụ: bằng cách tăng mục tiêu lợi nhuận hoặc mở rộng phạm vi dao động. Trên thực tế, bất kỳ quyết định nào như vậy sẽ được coi là một động thái hướng tới chính sách hiếu chiến hoặc tăng lãi suất và sẽ gây ra sự hỗn loạn không chỉ trên thị trường trái phiếu Nhật Bản mà còn trên toàn thế giới vì lợi suất có thể tăng mạnh. Ngay cả đề xuất xem xét lại chính sách cũng có thể làm trầm trọng thêm kỳ vọng về sự thay đổi chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và dẫn đến việc đồng yên Nhật mạnh lên một cách năng động.

Tuy nhiên, nếu ngân hàng trung ương Nhật Bản tiếp tục theo đuổi chính sách kiểm soát đường cong lợi suất và hỗ trợ thị trường trái phiếu, mức tiếp theo cần theo dõi của cặp USD/JPY sẽ là 153, nhưng vẫn có khả năng còn nhiều dư địa tăng trưởng nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất đi xe đạp. Điều này có thể đi kèm với các biện pháp can thiệp rộng rãi có thể đẩy cặp USD/JPY và các cặp đồng yên khác giảm từ 2 đến 5 điểm, nhưng động thái này cuối cùng có thể sẽ được cân bằng.

Tóm lại, trong một cuộc xung đột giữa tính toàn vẹn của chính sách kiểm soát đường cong lợi suất và tỷ giá hối đoái của đồng yên, một trong những yếu tố này sẽ phải được loại bỏ. Cần lưu ý rằng trước ngày diễn ra cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào ngày 27-28 tháng XNUMX, áp lực sẽ gia tăng và kỳ vọng sẽ duy trì chính sách hiện tại.

Đỉnh cao của chính sách hung hăng của Fed

Sự thay đổi của Ngân hàng Nhật Bản trong chính sách kiểm soát đường cong lợi suất nghe có vẻ phức tạp. Điều đó có nghĩa là chi phí trả nợ của Nhật Bản cao hơn đáng kể, và do đó, áp lực tài chính - tương tự như những gì đã xảy ra ở Anh, nhưng ở quy mô lớn hơn nhiều. Các hộ gia đình Nhật Bản sẽ chịu áp lực đáng kể - khoảng XNUMX/XNUMX các khoản thế chấp ở Nhật Bản có lãi suất thay đổi và các khoản thanh toán thế chấp có thể tăng vọt.

Số phận của đồng yên do đó sẽ nằm trong tay của Thủ tướng Kishida nhận thức được rằng các khoản chi tiêu lớn sẽ được yêu cầu sẽ gây căng thẳng nghiêm trọng cho dự trữ ngoại hối. Các nhà chức trách gợi ý rằng đồng yên yếu có thể được biến thành một công cụ có lợi cho riêng họ, nhưng họ tuyên bố hỗ trợ cho 10 công ty, chuyển sản xuất về nước và nhấn mạnh vào việc thu hút khách du lịch nước ngoài.

Do đó, lựa chọn duy nhất dường như là giữ nguyên hiện trạng và chờ đợi chính sách diều hâu của Fed lên đến đỉnh điểm. Với lợi suất trái phiếu kho bạc 4,25 năm của Hoa Kỳ trên XNUMX%, khả năng tăng trưởng hơn nữa trở nên khá hạn chế. Giả sử rằng chính sách mạnh mẽ của Fed đạt đỉnh vào QXNUMX hoặc đầu QXNUMX, áp lực đối với JGB và đồng yên Nhật sẽ giảm bớt và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phải chờ đợi.

Có thêm phân tích Saxo tutaj.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.