Dark Pools, tức là sàn giao dịch ẩn danh của các nhà đầu tư lớn

Tiền điện tử ban đầu được dự định để phục vụ chuyển tiền ẩn danh. Trước họ, thị trường tài chính đã quen thuộc với khái niệm trao đổi tài sản ẩn danh dưới chiêu bài Trao đổi Dark Pool. Chỉ một số ít có quyền truy cập vào chúng. Mọi Kowalski và Nowak trung bình (ít nhất là theo cách giải thích luật) đều có quyền truy cập thông tin công khai như nhau, tức là tin tức về các công ty, thông tin về giá cả và những thay đổi của nó trong phiên. Tuy nhiên, có những nơi hoạt động cách xa Phố Wall. Hôm nay chúng ta sẽ nói về Dark Pools - chúng là gì và chúng hoạt động như thế nào.

Dark Pools = trao đổi riêng tư?

Hãy bắt đầu từ đầu. Bể tối là sàn giao dịch riêng tư cho một số nhà đầu tưnhững người có danh mục đầu tư lớn. Chính họ là những nhà đầu tư tổ chức lớn nhất có thể thực hiện các giao dịch mua và bán cổ phiếu của họ mà không ảnh hưởng đến giá thị trường bằng cách trao đổi các gói khổng lồ. Họ có quyền truy cập vào Dark Pools, trong số những người khác ngân hàng, quỹ đầu tư hoặc quỹ đầu tư. Các ưu đãi được thêm vào đó không chỉ ẩn danh mà còn không được hiển thị như trong sổ đặt hàng tiêu chuẩn. Hệ thống điều chỉnh các đề nghị mua/bán đối lập. Chỉ khi giao dịch được hoàn thành, thông tin về việc thực hiện nó mới được công khai. Tại sao chuyện này đang xảy ra? Vì vậy, không ai có thể sử dụng một động thái như vậy để thao túng giá cả. Người duy nhất có thông tin về các giao dịch là nhà điều hành trao đổi. 

Vậy vai trò của Dark Pools là gì? Trước hết, nơi này được sử dụng để giao dịch các khối cổ phiếu lớn. Nhờ những trao đổi như vậy, chi phí giao dịch cao liên quan đến việc phát hành các đơn đặt hàng như vậy và thao túng giá quá mức được loại bỏ. Hãy tưởng tượng một tình huống như vậy. JP Morgan muốn mua 20% cổ phần Tesla. Thông tin này được gửi đến thị trường chứng khoán. Chuyện gì đang xảy ra vậy? Đang có làn sóng mua (nên giá tăng đáng kể). Để ngăn chặn những tình huống như vậy, Dark Pools đã được tạo ra. Tính ẩn danh không chỉ áp dụng cho khối lượng giao dịch. Bạn cũng có thể ẩn giásau đó chúng tôi muốn mua hoặc bán nhạc cụ. 

Sàn giao dịch Dark Pools hoạt động ở đâu?

Sàn giao dịch Dark Pools tư nhân đầu tiên có từ những năm 80. Do đó, nó là một “sáng tạo” khá mới mẻ. Sau đó, cơ quan quản lý đã cho phép trao đổi tài sản giữa khách hàng của các ngân hàng đầu tư và các nhà môi giới. Hiện nay, hoạt động của các sàn giao dịch này trải rộng trên toàn thế giới. Nói chung, Dark Pools có thể gây ra một số nghi ngờ cho các nhà đầu tư tư nhân về tính hợp pháp của các hoạt động đó. Anh giải quyết vấn đề SECcho phép các ngân hàng đầu tư thiết lập các sàn giao dịch như vậy. Họ hoạt động trên các nguyên tắc của một hệ thống giao dịch thay thế. 

Làm cách nào tôi có thể tham gia Dark Pools? Bạn phải đăng ký ở đâu và phải đáp ứng những điều kiện gì để có thể tham gia vào chúng? Tình hình không đơn giản như trong trường hợp tài khoản thông thường, nơi chúng tôi phải có tài khoản môi giới với một tổ chức nhất định. Ở đây chúng ta phải tự cho mình biết có những loại Dark Pool nào. Do đó, chúng tôi phân biệt như sau:

• “người môi giới” – chúng được tạo bởi các nhà môi giới cho phép khách hàng của họ giao dịch chứng khoán hoàn toàn ẩn danh, ví dụ: Citi (Citi-Match, Citi-Corss), JP Morgan (JPMX) 
• các công ty cụ thể tạo ra các hệ thống giao dịch thay thế, ẩn danh. Trong số đó sẽ chủ yếu là: Chi-X Global, NYFIX Millennium 
• loại Dark Pools cuối cùng là những loại được tạo ra bởi các sàn giao dịch. Ở đây, ví dụ tốt nhất sẽ là ISE (Sàn giao dịch chứng khoán quốc tế).

Ở châu Âu như thế nào? Chúng tôi cũng có loại hệ thống giao dịch thay thế này trên Lục địa già. Chỉ thị MIFID đã thay đổi rất nhiều trong những vấn đề này. Cô ấy đã biến sự sáng tạo thành có thể ASO (viết tắt của hệ thống giao dịch thay thế), bao gồm cả Dark Pools. Phần lớn các DP ẩn danh thuộc sở hữu của các sàn giao dịch, tiếp theo là các công ty môi giới và ngân hàng. Ít Dark Pools nhất có trong tay nhiều loại mạng lưới giao dịch. Biểu đồ dưới đây cho thấy tình trạng của họ trong năm 2016. 

Źródło: https://www.ecb.europa.eu/

Theo báo cáo, Dark Pools chủ yếu được đặt tại các thực thể có lượng khách hàng giao dịch cổ phiếu lớn. Các nhà khai thác như đã đề cập ở trên MTF, ngân hàng hoặc môi giới. Các nhà môi giới và ngân hàng sử dụng dark pool như một cách để tiếp thu các giao dịch của chính họ và của khách hàng.

Các nhà lãnh đạo thương mại trong Dark Pools ở châu Âu chủ yếu là London, Paris, Amsterdam và Frankfurt. Báo cáo cũng cho thấy sự gia tăng quan tâm đến giao dịch loại ASO này trong các năm 2010-2016, được trình bày trong biểu đồ trên từ báo cáo này. Nó minh họa sự gia tăng thị phần của Dark Pools đối với các cổ phiếu được bao phủ bởi các chỉ số khác nhau trong những năm được đề cập ở trên. Sự gia tăng này được thể hiện dưới dạng chênh lệch giữa hai năm trong tổng tỷ trọng giao dịch cổ phiếu trong mỗi chỉ số diễn ra thông qua Dark Pools. 

Thao tác trong Dark Pools

Tóm lại, kể từ khi không có khả năng xem trước các đơn đặt hàng và thao túng giá trong Dark Pools, có bất kỳ thao tác nào có thể liên quan đến nó không. Đúng là hiệu ứng đám đông không thể thực hiện được do không có quyền truy cập vào bản xem trước sổ đặt hàng. Tuy nhiên, vẫn có một sàn giao dịch "bình thường" theo ý của bạn, nơi giá có thể bị thổi phồng, điều này bằng cách nào đó cũng sẽ chuyển thành cấu trúc giá trong dark pool. 

Một lợi thế bổ sung của Dark Pools là khả năng loại trừ một nhà đầu tư (nghi ngờ) cụ thể khỏi giao dịch. Thật khó để chúng tôi tưởng tượng một tình huống như vậy trên một sàn giao dịch chứng khoán đại chúng - ví dụ, Sàn giao dịch chứng khoán Warsaw, nơi ban quản lý của nó cấm Kowalski mua hoặc bán cổ phiếu. Đó là cách khác trong Dark Pools. Quản trị viên DP có khả năng loại một nhà đầu tư như vậy khỏi giao dịch trong trường hợp phát hiện bất kỳ hành vi thao túng hoặc hoạt động không mong muốn nào khác.  

Rẻ hơn và tốt hơn

Dark Pools thường bị buộc tội là không minh bạch. Vì vậy, trên thực tế, tính năng tuyệt vời nhất của chúng lại trở thành nhược điểm. Dark pool, như đã đề cập ở trên, “làm xáo trộn” sổ cung và cầu. Trước khi các quy định về DP (ASO) có hiệu lực, các nhà đầu tư cá nhân thường nhìn chúng khá ngờ vực. Giao dịch chỉ được tiết lộ sau khi kết thúc. Tại thời điểm này, người ta có thể tranh luận về tính hợp lệ của việc liệu việc giữ bí mật về khối lượng và giá cả có lợi hay không. Tuy nhiên, lợi thế chắc chắn là chi phí giao dịch liên quan đến giao dịch trong dark pool. Các khối cổ phiếu lớn hơn chủ yếu có thể thương lượng giá. Chắc chắn một lúc nào đó sẽ có người nói rằng những tay chơi lớn cũng có thể làm được điều này ở các công ty môi giới. Dark Pools cũng không phải tuân theo các quy định của NMS, giúp giảm đáng kể chi phí. 

Bạn có thể nói về Dark Pools với tư cách là sàn giao dịch cho những người được chọn, nơi các giao dịch diễn ra cách xa sự ồn ào của Phố Wall. Không ai (ngoại trừ người điều hành) biết khối lượng và giá của các đơn đặt hàng. Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân có thể coi những nơi này không "công bằng" liên quan đến trao đổi công khai và toàn bộ hệ thống Giao dịch thay thế là một yếu tố tách rời và phân biệt với phần còn lại. Ý kiến ​​​​về Dark Pools (cũng như về mọi thứ) được chia ra. Họ chắc chắn có nhiều lợi thế, đó cũng là nhược điểm lớn nhất của họ đối với một số thị trường. Tuy nhiên, điều quan trọng là chúng phải tuân theo các quy định, điều này khiến chúng cũng là một phần của thị trường chứng khoán.