Đầu tư ETF – NHƯỢC ĐIỂM là gì?

đầu tư thụ động ngày càng trở nên phổ biến. Nó thường được đề cập rằng ETF là một công cụ tài chính tuyệt vời cho một nhà đầu tư cá nhân. Không có gì sai hơn. Tất nhiên, đầu tư vào quỹ ETF có những ưu điểm tuyệt vời, nhưng không có sản phẩm nào hoàn hảo. ETF cũng có những nhược điểm thường bị bỏ qua. Bài viết sẽ trình bày những điểm yếu của nhạc cụ này. 

Bạn mua cả công ty tốt và xấu

Một trong những lớn nhất "lỗ hổng tiềm ẩn" Các quỹ ETF tiếp xúc với một thị trường chứng khoán cụ thể quá đa dạng. Tất nhiên họ sẽ đến đó sớm thôi "cáo buộc"đó đa dạng hóa là một giải pháp tốt vì nó giảm thiểu rủi ro cụ thể. Tuy nhiên, sự đa dạng hóa càng lớn thì cơ hội tạo ra lợi nhuận tốt hơn chỉ số càng ít. Đa dạng hóa, trong trường hợp của nhiều quỹ ETF, được thực hiện đến cùng cực. Ví dụ: iShares S&P 500 ETF theo dõi chỉ số S & P 500. Kết quả là, nó bao gồm 500 thành phần. Vì tất cả các thành phần của chỉ số đều được mua, nên không có cơ hội tạo ra tỷ lệ hoàn vốn khác với chỉ số.

Bằng cách mua toàn bộ "chỉ số", nhà đầu tư mua lại cả những công ty có chất lượng tốt và những doanh nghiệp có vấn đề trong việc tạo ra giá trị cho cổ đông. Ví dụ: bằng cách mua cổ phiếu trong ETF trên chỉ số CAC 40, nhà đầu tư trong danh mục đầu tư được tiếp xúc với cả cổ phiếu của Renault, cổ phiếu đã giảm hơn 5% trong 50 năm và cổ phiếu LVHM (chủ sở hữu quần áo cao cấp, nước hoa và nhãn hiệu rượu). 

Khi mua ETF, nhà đầu tư không có tùy chọn lựa chọn riêng lẻ các công ty có triển vọng tăng trưởng cao hơn và quản lý tốt hơn, anh ta phải chấp nhận tính chất "đại chúng" của công cụ này. Bằng cách mua một quỹ ETF, nhà đầu tư đồng ý mua một rổ cổ phiếu, bao gồm cả cổ phiếu của các công ty tốt nhất từ ​​một chỉ số nhất định và của các công ty bên ngoài. Nhà đầu tư phải biết rằng một phần vốn được phân bổ để mua ETF sẽ bị xóa sổ do mua cổ phần của các công ty kém chất lượng. Tất nhiên, ưu điểm của giải pháp như vậy là tiết kiệm thời gian và không phải lo lắng về việc ai sẽ ở đó "Amazon tiếp theo". Bằng cách tiếp cận toàn bộ thị trường, nhà đầu tư sẽ đầu tư một phần vốn vào một thành công khác trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận cuối cùng trên vốn đầu tư sẽ thấp hơn một chút so với mức chuẩn. 

Hiệu suất kém "được đảm bảo"

Một quỹ ETF không mang lại lợi nhuận tốt hơn một chỉ số. Về lâu dài, ETF không thể phá vỡ chỉ số. Vì ETF tuân theo chỉ số và tính phí quản lý nên nó tạo ra tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với chỉ số. 

Một vấn đề khác không thể nhìn thấy trong trường hợp ETF là thị trường giá xuống. Mặc dù các chiến lược tích cực có thể cố gắng "tận dụng" thời kỳ suy thoái để chọn ra những cổ phiếu được định giá quá cao, nhưng trong trường hợp ETF, chiến lược như vậy là không thể (mua toàn bộ chỉ số). Điều này đã được chứng minh trong ví dụ của năm ngoái. Từ đầu tháng 2020 năm 2021 đến cuối tháng 100 năm 500, cổ phiếu của Sabre đã tăng hơn 40%. Trong thời gian đó, S&P XNUMX chỉ tăng "XNUMX%. Tổng công ty cũng đáng được đề cập Bảng chữ cái, tăng khoảng 80% trong năm. 

Đầu tư với quỹ ETF không phải là một kế hoạch làm giàu nhanh chóng. Do đó, đây là sản phẩm phù hợp nhất cho các nhà đầu tư có kế hoạch dài hạn, những người thích đầu tư tiền một cách “thụ động” hơn là chủ động. 

Rủi ro tiền tệ

Một khía cạnh khác mà nhà đầu tư phải tính đến là loại tiền mà ETF được báo giá. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư mua một iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), thì anh ta đã tiếp xúc với các công ty Brazil chủ yếu được định giá bằng đồng Real của Brazil (ví dụ: trên sàn giao dịch B3). Đồng thời, bản thân ETF được niêm yết bằng đô la Mỹ. Vì lý do này, nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro tỷ giá hối đoái, bởi vì tỷ lệ hoàn vốn được biểu thị bằng đồng zloty của Ba Lan sẽ khác với tỷ lệ hoàn vốn của ETF (được định giá bằng đô la Mỹ). Chủ đầu tư phải nhận thức được điều này.

Mặt khác, rủi ro tiền tệ có thể là một lợi thế xuất phát từ việc nhà đầu tư đa dạng hóa giỏ tiền tệ của mình và giảm ảnh hưởng của tài sản của mình đối với chính sách của một ngân hàng trung ương.

Lỗi theo dõi (hoán đổi ETF)

Trong trường hợp của một số quỹ ETF, nhà đầu tư không mua cổ phiếu của các công ty có trong một chỉ số nhất định, mà là "xấp xỉ" của nó. Điều này đặc biệt đúng đối với các quỹ ETF tiếp xúc với thị trường kém thanh khoản. Người quản lý ETF lập bản đồ càng tệ thì sự khác biệt giữa tỷ suất sinh lợi của điểm chuẩn (chỉ số) và ETF càng lớn. Tình huống này được gọi là "lỗi theo dõi". 

Một ví dụ thú vị là các quỹ ETF có sao chép chỉ số tổng hợp. Một ví dụ là Lyxor WIG 20 UCITS ETF - Acc, có trong danh mục đầu tư của mình các cổ phiếu như Amazon (9,5%), Apple (9,2%) hoặc 10X Genomics INC (9,1%). đồng thời lyxor đã ký một thỏa thuận hoán đổi với Société Générale. Lyxor chuyển tỷ suất lợi nhuận từ danh mục đầu tư của mình bằng cách nhận tỷ suất lợi nhuận từ chỉ số WIG 20. Phí ETF áp dụng cho cả phí quản lý và chi phí duy trì hoán đổi.

Źródło: lyxoretf.pl

Các lý do phổ biến góp phần gây ra "lỗi sao chép" bao gồm:

Thực hiện sửa đổi chỉ số

Thành phần của chỉ số được sửa đổi theo các khoảng thời gian xác định (hàng quý, hàng năm) trên các chỉ số. Theo quy định, các chỉ số chứng khoán được tính trọng số theo giá trị vốn hóa thị trường sau khi tính đến yếu tố free float. Trong trường hợp IPO lớn, việc điều chỉnh chỉ số bất thường được thực hiện. Đồng thời, trong quá trình sáp nhập thị trường, một số công ty bị loại khỏi chỉ số và một công ty khác vào vị trí của họ. Người quản lý danh mục đầu tư nên nhanh chóng sao chép chỉ mục. Tuy nhiên, đôi khi khi một chỉ số được tạo thành từ các tài sản kém thanh khoản, nhu cầu ETF có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn. Do đó, ETF có thể mua cổ phiếu của một công ty như vậy cao hơn nhiều so với giá trị nội tại.

Tái đầu tư cổ tức

ETF có tính năng tái đầu tư cổ tức "tích hợp" có thể mang lại lợi nhuận thấp hơn so với chỉ số tổng lợi nhuận. Điều này có thể là do ETF tái đầu tư cổ tức muộn hơn so với thể hiện trong tính toán chỉ số tổng lợi nhuận.

Chi phí quản lý quỹ ETF

Mặc dù chi phí quản lý quỹ thấp hơn nhiều so với trường hợp quỹ hoạt động, nhưng chúng không phải bằng không. Các chi phí này được phản ánh trong chi phí quản lý (TER). Điều này khiến ETF thực hiện tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với chỉ số.

Định giá và ETF

ETFs cũng có nhược điểm là không nhạy cảm với định giá. ETF được thiết kế để sao chép chỉ số bất kể hoàn cảnh thị trường. Dòng tiền vào quỹ ETF yêu cầu người quản lý mua tài sản phù hợp với trọng số của các thành phần trong chỉ mục. Các nhà quản lý ETF không quan tâm tài sản họ mua là "đắt" hay "rẻ". Kết quả là, trong thời kỳ thị trường hưng phấn, ETF phải tuân theo nó. Cho dù nó có ý nghĩa tài chính hay không. Điều này có hậu quả trong thời kỳ "bong bóng".

Trong khi ngày nay, các chỉ số hàng đầu gần với mức đỉnh lịch sử, đã có những giai đoạn các chỉ số có xu hướng giảm trong nhiều năm. Một ví dụ là chỉ số Nasdaq Composite phá đỉnh năm 2000 chỉ sau 15 năm. Bằng cách mua một quỹ ETF giả định có tiếp xúc với chỉ số này, anh ta đã phải đợi nhiều năm để "kiếm được" từ một khoản đầu tư thụ động. Một ví dụ khác là WIG 20 TR (tổng lợi nhuận - bao gồm tái đầu tư cổ tức), vào cuối năm 2021 thấp hơn so với mức đỉnh năm 2007. Như bạn có thể thấy, đầu tư vào quỹ ETF không phải là "sự đảm bảo" về lợi nhuận.

"ETF đặc biệt" (đòn bẩy, ngắn hạn) - "sắc thái" chuyển thành tỷ lệ hoàn vốn

Với sự phát triển của thị trường ETF, chuyên môn hóa của họ tăng lên. Kết quả là đã có một cuộc “đổ bộ” của các quỹ ETF với các chiến lược đầu tư khác nhau. Điều này đã dẫn đến việc tạo ra các quỹ ETF với các đặc điểm khác nhau. Bạn có thể thay thế ví dụ: Đòn bẩy ETFs dựa trên hợp đồng tương lai chỉ số biến động VIX, VIX ngắn hoặc chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm. 

Một số "ETF đặc biệt" này không hoạt động như các khoản đầu tư dài hạnbởi vì nó nhằm vào các nhà đầu tư tích cực. Một ví dụ là Lyxor Daily ShortDAX x2 UCITS ETF - Acc, đây là một quỹ có đòn bẩy (kiếm tiền khi sụt giảm). Kể từ năm 2010, ETF đã mất hơn 96% giá trị.

Vì lý do này, nhà đầu tư nên kiểm tra "thông số kỹ thuật" của công cụ này trước khi mua ETF. Điều này sẽ bảo vệ bạn khỏi một khoản đầu tư không khôn ngoan.

Đầu tư ETF – rủi ro hiếm gặp

Đôi khi đầu tư vào quỹ ETF mang rủi ro xác suất rất thấp. Tuy nhiên, chúng không phải là số không. Điều này áp dụng cho ví dụ: thay đổi về điểm chuẩn, rủi ro đối tác hoặc "rút khỏi sàn giao dịch".

Rủi ro thay đổi điểm chuẩn phát sinh khi tổ chức phát hành ETF quyết định thay đổi chỉ mục mà nó ánh xạ tới. Điều này chỉ có thể áp dụng cho một thay đổi chỉ số cụ thể (ví dụ: từ MSCI sang S&P). Tuy nhiên, đôi khi ETF có thể quyết định thay đổi chính sách đầu tư, điều này có thể trái với mong đợi của nhà đầu tư. Kết quả là, các tài sản được đầu tư theo cách khác và một điểm chuẩn khác được tạo ra, đó là một điểm tham chiếu. 

Một ví dụ là Tierra XP Latin America Real Estate ETF, vào nửa cuối năm 2017 đã thay đổi chính sách đầu tư của mình bằng cách tạo ra ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), đây là quỹ ETF đầu tiên tiếp xúc với thị trường cần sa. Tất nhiên, rủi ro như vậy thường có thể liên quan đến các quỹ ETF không phổ biến có tài sản nhỏ được quản lý (AUM).

rủi ro đối tác (rủi ro đối tác) áp dụng cho ETFs sử dụng sao chép tổng hợp. Rủi ro này liên quan đến khả năng vỡ nợ đối với các thỏa thuận hoán đổi với người quản lý ETF. 

Nguy cơ hủy niêm yết – đây là tình huống khi người quản lý quỹ ETF quyết định thanh lý nó. Điều này có thể là do tài sản quá thấp. Trong tình huống như vậy, ETF không xây dựng "khối lượng quan trọng" thích hợp. Do đó, doanh thu được tạo ra từ phí quản lý không đủ để trang trải chi phí duy trì quỹ ETF. Điều này dẫn đến thực tế là giữ ETF "sống" là không có lợi về mặt tài chính. Việc thanh lý quỹ đòi hỏi phải hủy niêm yết và mua lại quyền tham gia từ khách hàng. Trong tình huống như vậy, nhà đầu tư có thể buộc phải bán ETF với giá thua lỗ.

phép cộng

ETFs đã cách mạng hóa ngành quản lý tài sản. ETF, mặc dù thực tế là chúng là một công cụ tài chính rất thú vị, nhưng có một số nhược điểm mà nhiều nhà đầu tư thấy không thể chấp nhận được. 

• Một trong số đó là sự đa dạng hóa quá mức khiến ETF thâu tóm cả các công ty dẫn đầu ngành và chứng khoán của các công ty đang trong giai đoạn suy thoái. 
• Một "nhược điểm" khác là "bảo đảm" đạt được kết quả kém hơn so với điểm chuẩn. Tất nhiên, hãy nhớ rằng hầu hết các quỹ được quản lý tích cực đều không hoạt động tốt hơn thị trường trong dài hạn.
• Trong trường hợp của một số quỹ ETF, chính sách đầu tư có thể không rõ ràng đối với nhà đầu tư. Một ví dụ có thể là các công cụ đầu tư vào hợp đồng tương lai chỉ số biến động (mua hoặc bán), việc hiểu sai về điều này có thể có tác động tiêu cực đến tỷ lệ hoàn vốn đạt được. 

Tất nhiên, những nhược điểm được đề cập nhằm mục đích minh họa rằng đầu tư vào quỹ ETF không phải là một giải pháp hoàn hảo. Tuy nhiên, bất chấp những nhược điểm của chúng, chúng vẫn là một công cụ tài chính cung cấp khả năng tiếp cận nhiều phân khúc thị trường thú vị một cách rẻ tiền. Một ưu điểm khác của ETFs là chúng cung cấp các tài sản đa dạng với chi phí quản lý thấp. Bạn có thể đọc thêm về đầu tư vào quỹ ETF trong phần HƯỚNG DẪN.