Làm thế nào để xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán sau cuộc bầu cử Mỹ?

Cuộc khủng hoảng kinh tế lần thứ hai chỉ trong vòng 12 năm, xảy ra ngay sau khi thế giới hồi phục sau cuộc khủng hoảng đầu tiên, đã đẩy chính sách tiền tệ đến chân trời sự kiện kinh tế vĩ mô. Chưa bao giờ lãi suất lại gần bằng XNUMX như vậy ở nhiều quốc gia, với sự gia tăng lớn về thâm hụt ngân sách và mức nợ cao trong lịch sử.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Nó sẽ dẫn đến điều gì? Không ai thực sự biết. Tuy nhiên, thế giới có thể sẽ phải đối mặt với một số năm thú vị và khó lường, bao gồm do cuộc bầu cử tổng thống ở Hoa Kỳ vào ngày 3 tháng XNUMX.

Chứng khoán toàn cầu cần một sự gia tăng đáng kể trong thu nhập

Các chính sách mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và chính phủ trong nửa đầu năm đã giúp thị trường chứng khoán phục hồi mạnh mẽ và góp phần tạo niềm tin rộng rãi rằng thế giới có thể xử lý cuộc khủng hoảng Covid với ít tổn thất hơn so với trường hợp khủng hoảng tài chính năm 2008. làn sóng đầu tiên của đại dịch, mặc dù lợi nhuận của các công ty toàn cầu đã giảm tới 56% - khiến tỷ lệ P/E lên tới 27,7 lần ở mức giá hiện tại.

Kỳ vọng rất cao khi mùa thu nhập quý 106 bắt đầu, với thu nhập hàng quý dự kiến ​​sẽ tăng tới 2021% trước khi leo lên mức cao mới mọi thời đại vào quý 2021 năm 19,3. Nếu khu vực doanh nghiệp quản lý để cung cấp cho đến khi phục hồi như vậy, thị trường chứng khoán toàn cầu định giá vào năm XNUMX giả định mức tăng XNUMX lần. Xem xét giải pháp thay thế dưới dạng trái phiếu, việc định giá như vậy không phải là không có cơ sở.

Vậy xác suất để lợi nhuận của công ty tăng nhiều như vậy là bao nhiêu? Xuất bản bởi chi nhánh New York Fed Chỉ số hoạt động hàng tuần, theo dõi tăng trưởng kinh tế ở Hoa Kỳ theo thời gian thực, đã cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ hình chữ V kể từ cuối tháng 5, mặc dù nó vẫn ở mức -XNUMX% vào giữa tháng XNUMX. Với quỹ đạo hiện tại, nền kinh tế lớn nhất thế giới sẽ tăng trưởng trở lại trước cuối năm nay.

Số người mất việc làm vĩnh viễn tăng mạnh từ 1,2 triệu trước đại dịch Covid lên 3,41 triệu vào tháng 2020 năm 2008; mức này cao nhưng vẫn chưa thể so sánh với tình hình năm 1,49, khi chỉ số này nhảy vọt từ 6,82 triệu lên 7,6 triệu (với quy mô thị trường lao động lúc đó còn nhỏ hơn hiện nay). Theo Văn phòng Phân tích Chính sách Kinh tế Hà Lan CPB, vào tháng XNUMX, khối lượng thương mại thế giới đã tăng trở lại XNUMX% so với tháng trước và quá trình này vẫn đang tiếp diễn. Điều này cho thấy sự bình thường hóa tình hình, ngay cả khi thương mại toàn cầu đang trải qua giai đoạn khó khăn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Nhiều số liệu khác nhau chỉ ra khả năng thu nhập của công ty phục hồi trở lại mức trước đại dịch trong 18 tháng tới vào thời điểm này, nhưng tốc độ tăng trưởng dài hạn tiếp theo là một ẩn số lớn hơn nhiều. Hai yếu tố quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư trong thập kỷ tới sẽ là lạm phát và biến động, cả trên thị trường tài chính và nền kinh tế. Chúng tôi sẽ giải quyết vấn đề này chi tiết hơn trong các dự báo hàng quý tiếp theo.

Các cuộc bầu cử ở Mỹ thường ít tác động đến chứng khoán, nhưng đường cong VIX cho thấy lần này thì khác

Chúng tôi đã phân tích tất cả 31 kỳ bầu cử tổng thống Hoa Kỳ từ năm 1896 đến năm 2016 để xác định hoạt động của thị trường chứng khoán trước và sau cuộc bầu cử. Thị trường chứng khoán Mỹ, được đo bằng chỉ số công nghiệp Dow Jones, có xu hướng đi ngang trong giai đoạn trước bầu cử và tăng khoảng 3% sau bầu cử.

Nếu chúng ta đo lường hoạt động của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong tất cả các năm từ 1896 đến 2016, bao gồm cả những năm diễn ra cuộc bầu cử tổng thống, chúng ta sẽ quan sát thấy các xu hướng giống hệt nhau. Do đó, thị trường giá lên sau bầu cử trên thị trường chứng khoán rất có thể không phải là kết quả của kết quả bầu cử hoặc tâm lý liên quan đến nó, mà là hiệu ứng theo mùa trong tháng 29, tháng 31 và tháng XNUMX. Tuy nhiên, nếu chúng ta chọn ngẫu nhiên XNUMX trong số XNUMX kỳ bầu cử, hiệu ứng "thời vụ" đôi khi không xảy ra. Nói cách khác, giá trị thống kê của hiệu ứng này phụ thuộc vào mẫu.

Chúng tôi cũng đã kiểm tra sự biến động hàng ngày trong 63 ngày làm việc trước và sau mỗi cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ. Trong 31 giai đoạn bầu cử từ năm 1896 đến năm 2016, chúng tôi đã quan sát thấy mức biến động trung bình hàng ngày là 0,98% trước cuộc bầu cử và 1,01% sau cuộc bầu cử. Tuy nhiên, sự khác biệt này không có ý nghĩa thống kê, vì vậy chúng tôi không thể kết luận rằng các lựa chọn chuyển thành biến động.

Mức biến động hàng ngày là 1,01% sau cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ tương ứng với khoảng 16% trên cơ sở hàng năm, thấp hơn nhiều so với mức biến động ngụ ý hiện tại được đo bằng đường cong chỉ số tương lai VIX. Tương lai 30 ngày ngụ ý sự biến động hàng năm vượt quá 1916 trong các tháng 1932, 2008 và XNUMX. Chỉ trong các cuộc bầu cử năm XNUMX, XNUMX và XNUMX, mức biến động thực tế mới cao hơn, cho thấy rằng việc định giá hiện tại của VIX không tính đến kịch bản rủi ro thực sự ở phần đuôi của phân phối. Nếu kết quả bầu cử bị tranh cãi, hoặc nếu Biden giành chiến thắng, thì rất có thể biến động trước bầu cử thực sự rất rẻ.

Thị trường chứng khoán Mỹ nhiệm kỳ Trump và tác động từ việc tăng thuế của Biden tới lợi nhuận

Năm 2016, các nhà phân tích Phố Wall đã sai khi lập luận rằng chiến thắng của Trump sẽ không tốt cho chứng khoán. Trong nhiệm kỳ XNUMX năm của Trump, thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động khá tốt, bất chấp căng thẳng Mỹ-Trung gia tăng khiến các công ty Mỹ lo ngại về chuỗi cung ứng toàn cầu.

Ba lĩnh vực tạo ra hầu hết lợi nhuận: công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng xa xỉ và chăm sóc sức khỏe. Cùng với các dịch vụ viễn thông (đã được mở rộng để bao gồm cả phương tiện truyền thông xã hội vào tháng 2018 năm 2017), các lĩnh vực này được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​cải cách thuế doanh nghiệp năm XNUMX của Trump. Những ngành hoạt động kém nhất là các ngành truyền thống như năng lượng, tài chính và bất động sản, những ngành được cho là ở tình trạng tuyệt vời dưới thời tổng thống Trump. Trên thực tế, ngành năng lượng là ngành duy nhất ghi nhận lợi nhuận âm dưới thời Trump.

Cải cách thuế của Trump cũng là chìa khóa để hiểu tại sao kết quả tốt nhất có thể cho thị trường chứng khoán là bầu cử lại. Những người tham gia thị trường đã quen với tính cách của Trump và khu vực doanh nghiệp đã được hưởng lợi theo nhiều cách từ chính sách giảm thuế và ít giám sát nghiêm ngặt hơn của nhà nước của Trump. Đối với các công ty và nhà đầu tư, chính quyền Trump thậm chí có thể có nghĩa là một mối quan hệ có thể đoán trước được với Trung Quốc.

Mặt khác, chiến thắng của Biden có thể gây tổn hại cho cổ phiếu khi Biden đề xuất tăng thuế thu nhập doanh nghiệp theo luật định từ 21% lên 28% và Thu nhập chịu thuế thấp vô hình toàn cầu (GILTI) từ 10,5% lên 21%. Ngoài ra, Biden muốn tăng mức thuế thu nhập doanh nghiệp tối thiểu lên 15%, đồng thời áp thuế lương và an sinh xã hội đối với những người có thu nhập cao nhất. Tổng cộng, những thay đổi về thuế như vậy được ước tính sẽ ảnh hưởng đến 500% thu nhập của S&P 9, bỏ qua các tác động phụ như sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư có thể gây nguy hiểm cho việc định giá.

Hai thay đổi về thuế có tác động lớn nhất là tăng thuế thu nhập theo luật định và GILTI. Đặc biệt, các dịch vụ viễn thông, chăm sóc sức khỏe và công nghệ thông tin sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, vì các công ty trong các lĩnh vực này thường bị đánh thuế ít nhất và sử dụng nhiều tài sản vô hình. Do thực tế là những ngành này là động cơ của thị trường chứng khoán, người ta có thể nghi ngờ rằng trong trường hợp những thay đổi do Biden đưa ra, động lực có thể đảo ngược. Câu hỏi đặt ra là liệu Biden có dám thực hiện những thay đổi này trong tình hình kinh tế tồi tệ hay không.

kịch bản bầu cử

Dưới đây là dự đoán của chúng tôi về hậu quả thị trường nếu Biden hoặc Trump giành chiến thắng. Nhìn chung, bên nào thắng có thể không tạo ra nhiều khác biệt về lâu dài. Quan trọng hơn là liệu Đảng Dân chủ có giành được ưu thế hay không. Tuy nhiên, đối với một số lĩnh vực, người chiến thắng có thể liên quan đến hiệu suất tốt hơn. Đây là những dự đoán của chúng tôi - chúng có thể thay đổi sau các cuộc tranh luận tổng thống, khi thị trường sẽ cho thấy lợi ích thực sự của việc lựa chọn giữa Trump và Biden.

Tác động đến cổ phiếu sau bầu cử ở Hoa Kỳ

1. BIDEN CHIẾN THẮNG

• Tăng đáng kể năng lượng xanh
• Giảm bớt dầu i khí
• Tổn thất công nghệ đáng kể (GILTI, thuế)
• Cơ sở hạ tầng sẽ tăng lên rất nhiều
• Tài chính có thể bị ảnh hưởng
• Dự trữ cần sa sẽ tăng lên

2. TRUMP THẮNG

• Dầu khí tăng trưởng mạnh
• Về việc điều hành một công ty vốn hóa nhỏ
• Cổ phiếu cơ sở hạ tầng sẽ tăng lên
• Gây ra bởi sự cứu trợ của thị trường tăng giá trên S & P 500, Nasdaq100
• Có thể bán tháo công nghệ Trung Quốc
• Có thể bán tháo cổ phiếu chăm sóc sức khỏe

3. MÔ TẢ KẾT QUẢ

• Tổng giá cổ phiếu
• Biến động cao hơn
• Hệ số định giá thấp hơn
• Hoạt động kém nhất - Cổ phiếu có Beta cao

Tất cả các dự báo của Ngân hàng Saxo để tải xuống pod TÔI địa chỉ.