Jen - nơi trú ẩn an toàn đã mất. Những lo ngại liên quan đến lĩnh vực ngân hàng đang lắng dịu?

Niềm tin của người tiêu dùng Mỹ tăng bất ngờ trong tháng XNUMX bất chấp những lo ngại về lĩnh vực ngân hàng phản ánh thực tế rằng nguồn cung lao động hạn chế vẫn quan trọng hơn đối với người tiêu dùng bình thường. Nếu những lo ngại về lĩnh vực ngân hàng không tăng lên và nền kinh tế Mỹ cũng như lạm phát vẫn ổn định, đồng yên Nhật có thể xóa sạch phần lớn mức tăng của nó trong thời gian tới. Tuy nhiên, người tiêu dùng Mỹ rất có thể sẽ cảm thấy sự khởi đầu của suy thoái trong nửa cuối nămkhi cung tín dụng giảm. Không thể loại trừ khả năng tổng thống tương lai ngân hàng nhật bản, Ueda, sẽ thay đổi chính sách hiện tại của mình, điều này sẽ cho phép đồng yên mạnh hơn nữa.

Có một cảm giác bình tĩnh trên thị trường vào lúc này, đặc biệt là so với sự hỗn loạn trong vài tuần qua, khi những lo ngại về hệ thống ngân hàng bắt đầu xuất hiện. Sự bình tĩnh này chủ yếu là do không có ngân hàng nào khác tuyên bố phá sản trong những ngày gần đây. Liệu điều này có đủ để cải thiện khẩu vị rủi ro hay không sẽ chỉ được biết trong vài tuần/tháng, khi đó sẽ biết liệu sự cải thiện này có lâu dài hay không.

Nền kinh tế Mỹ đang tạm thời tốt, nhưng trong nửa cuối năm có thể có sự sụt giảm chi tiêu của người tiêu dùng

Người tiêu dùng Mỹ hiện nay bỏ qua mối quan tâm ngân hàng. Khảo sát về niềm tin người tiêu dùng Hoa Kỳ của Conference Board đã báo hiệu một sự cải thiện hơn nữa trong tháng 104,2 với số điểm là 103,4 so với số điểm được sửa đổi tăng lên là 101,0 (đồng thuận: 153) vào tháng Hai. Chỉ số tình hình hiện tại giảm từ 151,1 xuống 70,4, trong khi kỳ vọng tăng từ 73,0 lên 20. Tỷ lệ cao như vậy có thể gây ra một chút ngạc nhiên vì ngày giới hạn của nghiên cứu là ngày XNUMX tháng XNUMX, chỉ vài ngày sau khi các ngân hàng Hoa Kỳ nộp đơn xin phá sản. Tâm lý được cải thiện, bất chấp tình trạng mất khả năng thanh toán của các ngân hàng và sự suy giảm của thị trường chứng khoán, có lẽ là kết quả của chi phí nhiên liệu thấp hơn, thị trường nhân viên bền bỉ và tiền lương tăng. Có thể giả định rằng người tiêu dùng trung bình sẽ chỉ cảm thấy tác động của việc thắt chặt các điều kiện cho vay vào cuối chu kỳ.

Trong khi đó, lạm phát và lãi suất cao, cũng như nguy cơ hạn chế nguồn tín dụng cho thấy người tiêu dùng họ có thể trở nên cẩn thận hơn trong nửa cuối năm. Cũng không thể loại trừ khả năng tình hình xấu đi trên thị trường lao động. Nếu dữ liệu bắt đầu cho thấy tình hình trên thị trường lao động có thể xấu đi và do thị trường đã tính đến việc cắt giảm lãi suất của Fed kể từ quý XNUMX, thì khó có thể cho rằng hội chứng "tin xấu là tốt" sẽ xảy ra. thông điệp tiếp tục chiếm ưu thế".

Những lo ngại về lĩnh vực ngân hàng có thể đã lắng xuống, nhưng các yếu tố khác vẫn cần được xem xét khi định giá

Là một phần của cảm giác yên bình (có lẽ là ảo tưởng) này, Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 4 năm đã quay trở lại trên 38,2%, xóa gần 5,1% quỹ đạo đi xuống từ mức cao 8% vào ngày 3,6 tháng 24 xuống mức thấp 60% vào ngày 9 tháng 3,4, cũng như khi tái tạo các chuyển động lớn hơn 12 bps từ giai đoạn này. Bất chấp sự sụt giảm mạnh này trong bối cảnh lo ngại về khủng hoảng ngân hàng, đồng yên Nhật chỉ tăng 2022% so với đồng đô la Mỹ kể từ ngày 131,80 tháng 129,64, đây không phải là một kỳ tích đáng chú ý khi đồng yên Nhật mất giá hơn XNUMX% so với đồng đô la Mỹ vào năm XNUMX khi khả năng sinh lời tăng lên. Tuy nhiên, sự gia tăng gần đây về sản lượng, cũng như tâm lý được cải thiện, bù đắp cho mức tăng gần đây của đồng tiền Nhật Bản liên quan đến tình trạng đầu tư an toàn của nó. USD/JPY tăng lên XNUMX từ mức thấp XNUMX được ghi nhận vào cuối tuần trước.

Rủi ro liên quan đến lĩnh vực ngân hàng bây giờ có thể đang giảmtuy nhiên, hậu quả lâu dài của các sự kiện trong 2-3 tuần qua sẽ là sự dịch chuyển tiền gửi từ các ngân hàng nhỏ hơn sang các ngân hàng lớn hơn và sang thị trường tiền tệ hoặc các cơ sở an toàn hơn/có năng suất cao hơn. Do đó, các ngân hàng sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay, điều này sẽ làm tê liệt động lực của nền kinh tế. Các thị trường vẫn chưa tính đến rủi ro của một cuộc suy thoái sắp tới, vốn đã tăng lên đáng kể do những phát triển gần đây trong lĩnh vực ngân hàng.

Sự thay đổi trong chính sách kiểm soát đường cong lợi suất của Nhật Bản vẫn có thể xảy ra

Tổng thống Kuroda sẽ kết thúc nhiệm kỳ của mình sau vài ngày nữa và tổng thống tương lai Kazuo Ueda đã báo hiệu rằng ông dự định tiếp tục chính sách hiện tại của mình. Tuy nhiên, nó loại trừ những thay đổi tiếp theo đối với chính sách kiểm soát đường cong lợi suất của Nhật Bản, một Áp lực tiền lương và lạm phát ở Nhật Bản tiếp tục gia tăng. Các cuộc đàm phán lương mùa xuân năm nay tại các công ty lớn nhất của Nhật Bản đã dẫn đến mức tăng lương trung bình là 3,8% cho năm tài chính bắt đầu từ tháng XNUMX, vượt quá mong đợi của thị trường.

Rõ ràng là điều này chỉ áp dụng cho một bộ phận nhỏ các tập đoàn Nhật Bản, nhưng điều này làm suy yếu lập luận rằng lạm phát ở Nhật Bản không phải do nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ thúc đẩy và tốc độ tăng trưởng của nước này sẽ chậm lại do chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu giảm. Lạm phát toàn phần có thể giảm bớt do giá hàng hóa giảm, tác động cơ bản và các biện pháp tài khóa, nhưng chỉ số lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao và phạm vi áp lực giá cũng đang gia tăng.

Điều này có nghĩa là áp lực hơn nữa đối với Ngân hàng Nhật Bản để thay đổi chính sách của mình. Trong bài phát biểu hôm nay tại quốc hội, Tổng thống Kuroda cũng đưa ra một đề nghị tăng áp lực tiền lương Ở Nhật. Giọng điệu của bài phát biểu này là một sự thay đổi rõ ràng so với lập trường cực kỳ ôn hòa trước đó của ông và cho phép thống đốc ngân hàng trung ương mới có thể thay đổi chính sách.

Năm ngoái, Ngân hàng Nhật Bản đã không cúi đầu trước áp lực to lớn của thị trường, vì điều đó có thể đồng nghĩa với việc mất uy tín. Tuy nhiên, do áp lực thị trường giảm bớt và áp lực lạm phát dai dẳng, đây sẽ là lý do hoàn hảo để ngân hàng trung ương thay đổi chính sách của mình. Để điều này xảy ra, các vấn đề tài chính phải được kiểm soát và một cuộc suy thoái toàn cầu có thể xảy ra sẽ phải ở mức độ nông để không làm xấu đi đáng kể triển vọng kinh tế của Nhật Bản.

Dòng tiền cuối năm và rủi ro ngắn hạn

Đồng yên Nhật giảm mạnh hôm nay có thể là do dòng tiền cuối năm khi các công ty Nhật Bản đóng sổ sách vào ngày 31 tháng XNUMX. Nếu những lo ngại về lĩnh vực ngân hàng tiếp tục giảm bớt, nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định hoặc có thêm những cú sốc lạm phát do kết quả PCE của tuần này hoặc kết quả của CPI tiếp theo, thì việc định giá thị trường có thể trở nên tích cực hơn một chút.

Fed dự đoán sẽ tạm dừng sau khi lãi suất đạt đỉnh (~5,1%), nhưng thị trường vẫn đang định giá ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Khoảng cách này có thể cho thấy một số áp lực ngắn hạn đối với đồng yên Nhật.

đến USD / JPY có thể nhắm mục tiêu 133, gần với đường trung bình động 23,6 ngày và thể hiện mức thoái lui 135%, nhưng thử nghiệm quan trọng hơn sẽ là XNUMX. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, khi nguy cơ suy thoái bắt đầu gia tăng, đồng yên Nhật sẽ vẫn còn chỗ để mạnh lên, đặc biệt là trong các cặp tiền tệ như EUR/JPY hoặc GBP/JPY.

Có thêm phân tích Saxo tutaj.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.