Hợp nhất trong thị trường hàng hóa về mặt lạm phát

Hợp nhất tiếp tục trên thị trường hàng hóa, với Chỉ số hàng hóa Bloomberg gần như không thay đổi trong tuần thứ ba liên tiếp. Sau khi đạt mức cao nhất trong ba năm vào cuối tháng 50, nhờ chương trình tiêm chủng tăng XNUMX% và sự lạc quan về tăng trưởng kinh tế, đã có một sự điều chỉnh nhẹ khi đồng đô la mạnh lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trong bối cảnh các đợt đóng cửa kéo dài đã kìm hãm đà phục hồi.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Trong lĩnh vực năng lượng Giá dầu Brent đang củng cố trong phạm vi 60-65 đô la sau khi bị từ chối vào tháng 70 trên 6 đô la/thùng. Triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu mạnh mẽ hơn - IMF gần đây đã nâng dự báo lên XNUMX% - hiện đang bù đắp tác động của các ca nhiễm mới, trong khi OPEC+ chuẩn bị tăng nguồn cung trong những tháng tới.

Do đó, dòng vốn tài chính vào thị trường hàng hóa cũng chậm lại, với các quỹ phòng hộ hoạt động bán ròng trong 24 tuần qua. Trong khoảng thời gian này, vị thế mua ròng kỷ lục trong 18 hợp đồng tương lai hàng hóa hàng đầu đã giảm XNUMX%; quy mô của sự sụt giảm này ảnh hưởng đến tất cả các lĩnh vực, nhưng kim loại, đặc biệt là đồng HG, bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Kim loại công nghiệp, chủ yếu là đồng, tăng hơn 40% trong năm ngoái; hiện cũng đang bước vào giai đoạn hợp nhất do nguồn cung tăng nhẹ do lượng hàng tồn kho tăng được theo dõi bởi các sàn giao dịch chứng khoán London và Thượng Hải, đồng thời lo ngại rằng giá sản xuất tăng nhanh ở Trung Quốc có thể khiến nền kinh tế lớn thứ hai thế giới tăng trưởng chậm lại và sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ. 

Chỉ số PPI hay giá sản xuất của Trung Quốc vào tháng 4,4 đã vượt quá mong đợi của các nhà phân tích với mức tăng 2018% - tốc độ tăng trưởng hàng năm nhanh nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX. Phần lớn sự phục hồi này là kết quả của việc giá hàng hóa tăng mạnh, điều đó có nghĩa là có thể mong đợi sự cải thiện hơn nữa trong những tháng tới. Biểu đồ dưới đây cho thấy áp lực tăng liên tục do dầu gây ra không chỉ đối với PPI của Trung Quốc mà còn trên toàn cầu lạm phát nhìn chung, vì tác động tăng giá hàng năm của năm ngoái sẽ được cảm nhận cho đến ít nhất là vào tháng XNUMX năm sau. Điều này gây ra lo ngại rằng bất chấp đà tăng trưởng kinh tế, ngân hàng trung ương Trung Quốc sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ và do đó làm suy yếu dòng tiền chảy vào thị trường tài chính. 

nông nghiệp

Sự gia tăng hơn nữa trong lạm phát giá lương thực đã được xác nhận bởi ấn phẩm mới nhất của FAO về chỉ số giá thế giới cho tháng Ba. Chỉ số này, bao gồm 95 giá sản phẩm thuộc năm nhóm sản phẩm khác nhau, đã tăng tháng thứ mười liên tiếp, đạt mức cao nhất kể từ tháng 2014 năm 25, mức tăng hàng năm gần 86%. Tất cả các ngành, ngoại trừ thịt, đều cho thấy giá tăng mạnh hàng năm, chủ yếu là dầu thực vật, ví dụ như dầu thực vật. dầu cọ, đậu nành và hạt cải dầu ở mức 30%, cũng như đường (+26,5%) và ngũ cốc (+XNUMX%). Nhóm thứ hai bao gồm các loại cây trồng chính như lúa mì và gạo, những loại cây may mắn chỉ đạt được mức tăng nhỏ trong giai đoạn này, làm giảm rủi ro đối với an ninh lương thực. 

Trong khi đó, giá ngô và đậu tương tương lai của Hoa Kỳ đạt mức cao nhất trong nhiều năm sau khi báo cáo Triển vọng trồng trọt được công bố gần đây, gây bất ngờ với diện tích thấp hơn dự kiến ​​cho cả hai loại cây trồng. Trong khi đó, lúa mì đang cố gắng phục hồi sau mức giảm 14% gần đây, tận dụng điều kiện thời tiết khô hạn ở nhiều khu vực trồng lúa mì vụ xuân. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, ngô sẽ thu hút nhiều sự chú ý nhất do nhu cầu xuất khẩu mạnh tiếp tục làm giảm lượng hàng tồn kho trong nước và giá đạt mức cao nhất trong XNUMX năm.

Trong khi cả đậu tương và lúa mì đều bị các nhà giao dịch đầu cơ thanh lý trong những tuần gần đây, thì vị thế mua của ngô tương lai đã đạt mức cao nhất trong 396 năm là 684. các chuyến bay. Vị thế mua ròng đối với sáu loại ngũ cốc và các sản phẩm từ đậu nành, hiện ở mức 58k. hợp đồng, gần đây đã chứng kiến ​​mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng XNUMX năm ngoái, với ngô hiện chiếm tới XNUMX% tổng vị thế mua ròng.

Kim loại quý

Niềm tin của nhà đầu tư vào kim loại quý giảm trong quý đầu tiên do vàng và bạc hoạt động kém hiệu quả so với tất cả các mặt hàng. Vàng mất gần 10% giá trị; bạc ở vị trí tốt hơn một chút do có liên kết với các kim loại công nghiệp hoạt động tốt hơn. Tuy nhiên, rõ ràng là những kim loại này không thể tự bảo vệ mình trước sự gia tăng của lợi suất trái phiếu và sự mạnh lên của đồng đô la. Sự suy yếu không đặc biệt đáng ngạc nhiên vì những kim loại này nhạy cảm nhất với biến động lãi suất và đồng đô la trong tất cả các hàng hóa - đồng đô la đã mạnh lên và lợi suất trái phiếu tăng mạnh sau khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu phục hồi năng động hơn dự kiến ​​, và đặc biệt là trong Hoa Kỳ.

Sau khi giảm gần 20% so với mức cao nhất trong tháng 1, vàng đã hai lần tìm được hỗ trợ vào tháng trước tại khu vực chính dưới $680 và trong những ngày gần đây, được hỗ trợ bởi chính sách mềm của Hoa Kỳ Dự trữ Liên bang, nó đã cố gắng đạt mức cao nhất trong 1 tuần và gần như đe dọa đến vùng kháng cự quan trọng không kém quanh mức $765. Trong khi Chủ tịch Fed xem nhẹ nguy cơ lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát, vàng có thể chịu thêm tổn thất nếu thị trường chấp nhận quan điểm này và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng do triển vọng tăng trưởng kinh tế mạnh hơn thay vì lạm phát cao hơn.

Tuy nhiên, do hầu hết dòng tiền 'nóng' ngắn hạn đã chảy ra ngoài, chúng tôi nhận thấy rủi ro khá cao vào thời điểm này. Dữ liệu cho thấy mức độ đầu tư dưới mức hiện tại vào thị trường này. Hợp đồng tương lai vàng mở của COMEX giảm 25% so với mức cao nhất vào tháng 2020 năm 82, trong khi vị thế mua đầu cơ của các nhà quản lý tiền mặt đã giảm 10% so với mức cao của năm ngoái. Tổng số tiền đầu tư vào các quỹ niêm yết đã giảm gần như liên tục kể từ tháng Giêng; cho đến nay nó đã lên tới 3% so với vị trí kỷ lục từ tháng 459 năm ngoái, lên tới XNUMX tấn.

Trong trường hợp vàng có thể bứt phá cao hơn, có vẻ như bạc, hiện đang tương đối rẻ so với vàng, sẽ được hưởng lợi nhiều nhất - tỷ lệ XAU/XAG đã tăng lên mức cao nhất trong 2,5 tháng, khoảng 70 (ounce bạc) đến một ounce vàng) từ mức tối thiểu cuối cùng, tức là 64.