Sự gia tăng giá năng lượng và lợi tức trái phiếu của Hoa Kỳ là trong tầm ngắm 

Những ngày giao dịch đầu tiên của năm 2022 có thể được mô tả là "sóng gió" và tương tự như sự khởi đầu lo lắng cho năm 2021, nguồn cảm hứng ban đầu cho hướng giá của các loại tài sản riêng lẻ, bao gồm các mặt hàng như vàng và bạc, được cung cấp bởi sự gia tăng mạnh mẽ trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Đồng thời, lĩnh vực năng lượng vẫn bất khả xâm phạm trước những yếu tố này: hạn chế về nguồn cung đã đẩy giá dầu và khí đốt tự nhiên tăng cao, trong khi lĩnh vực kim loại công nghiệp diễn biến trái chiều, tập trung vào sự phát triển ở Trung Quốc, nơi chính sách không khoan nhượng của Covid-19 có thể khiến kìm hãm chi tiêu của người tiêu dùng khi nền kinh tế bắt đầu hoạt động với tốc độ chậm.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Đà tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ từ Nhật Bản đến Đức và Anh tăng mạnh sau khi công bố biên bản cuộc họp tháng XNUMX của Cục Dự trữ Liên bang, làm gia tăng kỳ vọng Fed đẩy mạnh tăng lãi suất để chống lạm phát. Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) ông cũng thảo luận về các phương pháp giảm bảng cân đối kế toán trực tiếp, điều này làm suy yếu thêm năng lượng đã thúc đẩy thị trường giá lên mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán trong ba năm qua.

Đây là tín hiệu cho thấy Fed muốn tăng lợi suất trái phiếu không chỉ ở phần đầu của đường cong lợi suất mà còn dọc theo toàn bộ chiều dài của nó. Lợi suất tham chiếu của trái phiếu kỳ hạn 1,77 năm tăng mạnh gần như mức tối đa kể từ tháng XNUMX, tức là XNUMX%.

Kim loại quý

Kim loại, đặc biệt là vàng, một trong những mặt hàng nhạy cảm với lãi suất nhất, đã giảm, nhưng không nhiều như mức tăng 0,3% của lợi suất XNUMX năm của Hoa Kỳ. Điều này có thể được giải thích một phần bởi thực tế là vàng đã tương đối rẻ so với lợi suất thực trong sáu tháng qua, trong khi đồng đô la yếu hơn, biến động thị trường chứng khoán gia tăng và rủi ro về virus và địa chính trị cũng góp phần cân bằng các điều kiện vào đầu năm. mà nếu không sẽ là một thách thức đáng kể.

Đồng thời, giá bạc bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự sụt giảm khẩu vị rủi ro cũng như sự suy yếu của các kim loại công nghiệp màu như đồng. Sau khi mạnh lên vào cuối năm, bạc đã trải qua một làn sóng bán kỹ thuật khác, điều này đã đẩy nhẹ mức giá tương đối thấp của nó so với vàng lên mức cao nhất trong ba tuần trên 81 ounce bạc trên một ounce vàng.

Dự báo cho năm 2022 vẫn còn nhiều vấn đề, với hầu hết các dự đoán giảm giá đối với vàng xuất phát từ kỳ vọng lợi suất thực tế tăng mạnh. Như chúng ta có thể thấy bên dưới, lợi suất thực đã cho thấy mức độ tương quan nghịch đảo với vàng trong vài năm qua và nguy cơ chính sách mạnh mẽ của Fed khiến lợi suất tăng hiện đang khiến thị trường lo lắng.

Trong bài viết đầu tiên của chúng tôi về kim loại quý trong năm mới, có tiêu đề 'Vàng và bạc có thể làm chúng ta ngạc nhiên vào năm 2022.", chúng tôi đã liệt kê những lý do tại sao hoạt động tiêu cực của vàng năm ngoái lại tích cực từ góc độ tương đối và chúng tôi cũng xem xét điều gì sẽ xảy ra đối với kim loại này để khiến chúng tôi ngạc nhiên về mặt tích cực vào năm 2022.

Vàng đang giao dịch quanh mức 1 đô la trong phạm vi rộng 800-1 đô la; đối với hướng đi trong ngắn hạn, điều quan trọng là kim loại sẽ phản ứng như thế nào với các xung lực theo hướng ngược lại dưới dạng sản lượng tăng và sự không chắc chắn gia tăng trên thị trường.

kim loại công nghiệp

Tình hình trong lĩnh vực kim loại công nghiệp Năm XNUMX, đồng HG giảm do khẩu vị rủi ro chung giảm và tiếp tục lo ngại về triển vọng của thị trường bất động sản Trung Quốc, cũng như tác động tăng trưởng kinh tế ngắn hạn của số vụ omicron gia tăng khiến các khu công nghiệp ở Trung Quốc phải đóng cửa. Giá nhôm, một trong những kim loại sử dụng nhiều năng lượng nhất để sản xuất, đã tăng mạnh sau khi nguồn cung bị gián đoạn gần đây làm gia tăng kỳ vọng về thâm hụt nguồn cung trong năm nay. Một yếu tố quan trọng là dự báo tăng trưởng năng suất của Trung Quốc sẽ chậm lại khi chính phủ tăng cường nỗ lực chống ô nhiễm không khí; vì lý do tương tự, các nhà sản xuất không phải người Trung Quốc rất miễn cưỡng đầu tư vào tiềm năng mới.

Bất chấp những dự đoán rằng quá trình chuyển đổi năng lượng theo hướng ít phụ thuộc vào than đá hơn trong tương lai sẽ tạo ra nhu cầu mạnh mẽ và ngày càng tăng đối với nhiều kim loại chính, nhưng điều chưa biết lớn là dự báo cho Trung Quốc, đặc biệt là đối với đồng, vì một phần lớn nhu cầu của Trung Quốc được chiếm bởi thị trường bất động sản Trung Quốc.

Do nguồn cung cấp nguyên liệu thô từ ngành khai thác mỏ thấp, chúng tôi tin rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực hiện nay liên quan đến sự chậm lại của thị trường bất động sản Trung Quốc sẽ bắt đầu suy yếu trong những tháng đầu năm 2022. Điều này là do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và chính phủ Trung Quốc, không giống như Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, sẵn sàng kích thích nền kinh tế hơn, đặc biệt là trong bối cảnh các sáng kiến ​​​​chuyển đổi xanh đòi hỏi kim loại công nghiệp. Với dự trữ của cả đồng và nhôm đều ở mức thấp, điều này có thể đẩy giá trở lại mức cao kỷ lục của năm ngoái, hoặc thậm chí vượt qua chúng. Xu hướng đi ngang trong nhiều tháng đã làm giảm vị thế mua đầu cơ xuống mức gần như trung lập, do đó làm tăng triển vọng thu hút người mua mới khi triển vọng kỹ thuật được cải thiện.

Dầu mỏ

Quần áo đã đạt được giá trị trong những ngày giao dịch đầu tiên, do đó kéo dài đợt phục hồi từ cuối tháng 400, trái ngược với xu hướng lo ngại rủi ro chung được quan sát thấy liên quan đến các loại hàng hóa và tài sản khác. Sự gián đoạn nguồn cung ở Libya (giảm hơn 000 thùng/ngày so với năm 2021) và rủi ro địa chính trị liên quan đến các cuộc biểu tình tăng giá nhiên liệu ở Kazakhstan, quốc gia sản xuất 1,9 triệu thùng/ngày, đã giúp bù đắp mọi lo ngại về nhu cầu đối với sự gia tăng số ca nhiễm coronavirus trên toàn thế giới. Điều này bao gồm Trung Quốc, nơi phản ứng mạnh mẽ đối với đợt bùng phát Covid-19 lớn nhất kể từ Vũ Hán có thể dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu trong ngắn hạn.

OPEC + đã đồng ý duy trì tốc độ mở rộng sản xuất hàng tháng là 400 thùng/ngày hiện tại và thị trường, mặc dù dự báo dư cung trong quý này, đã tăng mạnh trong bối cảnh có khả năng một số nhà sản xuất sẽ không thể đạt được mục tiêu sản xuất của họ. Bên cạnh viễn cảnh dư cung toàn cầu trong những tháng đầu năm 000 như dự báo của cả Cơ quan Năng lượng Quốc tế và OPEC, thị trường kỳ hạn cũng đang có dấu hiệu hoạt động kém hơn.

Hợp đồng mở, thước đo mức độ tiếp xúc tổng thể - cả ngắn và dài - của các nhà giao dịch dầu WTI và dầu Brent đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 1 năm và thậm chí còn giảm hơn nữa kể từ mức thấp nhất vào ngày 20 tháng 2022 trong những tuần gần đây mặc dù giá tăng bởi gần XNUMX%. Có lẽ đây là dấu hiệu cho thấy nhiều nhà đầu tư và thương nhân vẫn còn hoài nghi về tiềm năng tăng giá của dầu mỏ, ít nhất là vào đầu năm XNUMX.

Tuy nhiên, bất chấp những tín hiệu này, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn đối với thị trường dầu mỏ, vì thị trường này phải đối mặt với khả năng đầu tư dưới mức tiềm năng trong nhiều năm - các công ty lớn đang mất hứng thú với các dự án lớn, một phần do dự báo dài hạn không chắc chắn về nhu cầu dầu mỏ mà còn do hạn chế tín dụng đối với các ngân hàng và nhà đầu tư do ESG (các vấn đề về Môi trường, Trách nhiệm xã hội và Quản trị) và nhấn mạnh vào quá trình chuyển đổi xanh.

Nhu cầu dầu toàn cầu dự kiến ​​sẽ không sớm đạt đỉnh, điều này sẽ càng gây áp lực lớn hơn đối với dự trữ sản xuất, vốn đang bị thu hẹp hàng tháng do OPEC+ tăng sản lượng. Nếu chúng ta cộng thêm triển vọng hàng tồn kho tiếp tục giảm trong nửa cuối năm, thì nguy cơ giá năng lượng cao hơn sẽ khiến lạm phát ở mức cao là kịch bản giá cả có thể xảy ra nhất vào năm 2022.

khủng hoảng năng lượng

Cuộc khủng hoảng năng lượng ở châu Âu không có dấu hiệu cải thiện, và quỹ đạo của giá khí đốt - và do đó là giá điện - vẫn phụ thuộc vào điều kiện thời tiết, mức dự trữ của Nga, cũng như tốc độ vận chuyển LNG đến châu Âu.

Trong vài tuần qua, tình hình trên thị trường khí đốt là một tàu lượn siêu tốc. Trước lễ Giáng sinh, đợt lạnh rất mạnh trên khắp châu Âu và ở Vương quốc Anh đã khiến giá khí đốt tiêu chuẩn của EU tăng cao gấp 65 lần so với mức trung bình dài hạn. Tiếp theo đó là sự sụt giảm giá XNUMX% trước thông tin nhiều tàu LNG đã chuyển hướng từ châu Á và Nam Mỹ sang châu Âu để bán khí đốt với giá cao nhất thế giới. Sự thay đổi bất ngờ của thời tiết sang ôn hòa hơn thường lệ vào thời điểm này trong năm cũng góp phần làm giảm bớt những lo ngại hiện tại về lượng khí dự trữ rất thấp, ít nhất là trong ngắn hạn.

Đầu tháng 2, giá khí đốt bắt đầu tăng trở lại do khả năng nhiệt độ lạnh đi và đóng băng làm tăng nhu cầu sưởi ấm, cũng như nguồn cung đặc biệt thấp từ Nga, đặc biệt qua hai đường ống dẫn chính chạy qua Ba Lan và Ukraine. Rất khó để nói liệu Nga có đang cố tình giữ nguồn cung ở mức thấp do sự chậm trễ trong phê duyệt đường ống dẫn khí đốt Nord Stream XNUMX và cuộc khủng hoảng ở biên giới với Ukraine hay không. Tuy nhiên, điều này cho thấy sự yếu kém trong chính sách năng lượng và quản lý dự trữ năng lượng của EU và Vương quốc Anh, khiến khu vực này phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu khí đốt, đặc biệt là do mức độ sản xuất năng lượng tái tạo vẫn không ổn định.