Tại các thị trường hàng hóa trọng điểm, nguồn cung hạn chế đối mặt nguy cơ suy thoái 

Lĩnh vực hàng hóa sụt giảm trong tháng 9, với sự suy yếu do các lĩnh vực phụ thuộc vào tăng trưởng như năng lượng và kim loại công nghiệp trước triển vọng tăng trưởng toàn cầu ngày càng xấu đi. Ngoài ra, chúng ta đã chứng kiến ​​một tháng đầy biến động trên thị trường tài chính do mối lo ngại về địa chính trị ngày càng tăng, cũng như việc đồng đô la mạnh lên do FOMC và lợi suất tăng làm tăng mối lo ngại về sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, nguồn cung một số mặt hàng chủ chốt bị thắt chặt do thiếu đầu tư, lệnh trừng phạt hoặc thời tiết tiếp tục hỗ trợ.

Sự suy giảm dự báo chủ yếu xuất phát từ sự yếu kém của Trung Quốc do lệnh phong tỏa kéo dài và thực tế là châu Âu vẫn đang phải vật lộn với cuộc khủng hoảng năng lượng lịch sử. Hơn nữa, chúng ta đã chứng kiến ​​một tháng đầy biến động trên thị trường tài chính do đồng đô la mạnh lên đáng kể và lợi suất trái phiếu tăng mạnh trước dự đoán các ngân hàng trung ương, dẫn đầu là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Fed tăng lãi suất

Mặc dù sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ và mức độ lạm phát tiếp tục hỗ trợ các chính sách tích cực của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, nhưng điều quan trọng là phải hiểu tác động của các hành động của họ đối với nền kinh tế toàn cầu vì một số quốc gia và khu vực đang trải qua tình trạng suy thoái rõ rệt. Sự suy giảm này trong nhiều trường hợp còn được đẩy nhanh hơn do Hoa Kỳ xuất khẩu lạm phát thông qua đồng tiền tăng giá nhanh chóng của mình. Điều này, kết hợp với lãi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngày càng tăng, đã làm căng thẳng thêm đồng nội tệ, gây ra một vòng luẩn quẩn tiềm ẩn.

Với tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực tế của đồng đô la ở mức cao nhất kể từ năm 1986 và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt, tác động lên thị trường trái phiếu toàn cầu là rõ ràng khi lợi suất tăng và tiền tệ mất giá, tạo ra sự bất ổn gia tăng ở các quốc gia này - từ Anh và Liên minh châu Âu đến Trung Quốc và các thị trường mới nổi – nơi lãi suất đang tăng lên (mặc dù điều kiện địa phương tồi tệ hơn nhiều).

Tất cả những diễn biến này đang nhanh chóng đưa chúng ta tới đỉnh cao của chính sách xâm lược. Dự trữ Liên bang, tại thời điểm đó đồng đô la và lợi suất sẽ ổn định trước khi giảm trở lại. Không thể biết được liệu thứ gì đó có bị hỏng trước khi nó xảy ra hay không FOMC sẽ thay đổi lời hùng biện, nhưng rủi ro đối với sự ổn định tài chính, như chúng ta đã thấy tuần trước ở Anh, là có thật và có thể ảnh hưởng đến dự báo về một số nguyên liệu thô, đặc biệt là các kim loại đầu tư như vàng và bạc.

Lĩnh vực hàng hóa tiếp tục báo hiệu nguồn cung thắt chặt mặc dù có sự điều chỉnh đáng kể

Nhiều lĩnh vực không chắc chắn, được phản ánh bởi mức độ biến động liên tục và tính thanh khoản giảm, sẽ tiếp tục tác động đến hầu hết giá cả hàng hóa cho đến cuối năm nay. Mặc dù các dấu hiệu về một cuộc suy thoái sắp xảy ra đang trở nên rõ ràng hơn, lĩnh vực này khó có thể chịu thiệt hại nghiêm trọng trước khi tăng tốc trở lại vào năm 2023. Các hành động gần đây của FOMC và sự mạnh lên của đồng đô la đã đưa thị trường tiến gần hơn một bước tới đỉnh cao của chính sách diều hâu , có thể đạt được vào quý cuối cùng của năm 2022. Khi điều này xảy ra, sự phục hồi tối đa của đồng đô la và lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể làm giảm bớt một số trở ngại trên thị trường hiện tại, khi các nhà đầu tư một lần nữa tập trung vào nhiều vấn đề về nguồn cung.

Dự báo của chúng tôi về mức giá ổn định và thậm chí có khả năng cao hơn, chủ yếu liên quan đến mức giá cao hiện tại của các nguyên liệu thô chính trong cả ba lĩnh vực: năng lượng, kim loại và nông sản, dựa trên các biện pháp trừng phạt, lạm phát chi phí sản xuất, điều kiện thời tiết không thuận lợi, đầu tư thấp khẩu và nguồn cung tiếp tục bị thắt chặt đối với nhiều nguyên liệu thô quan trọng, từ dầu diesel và xăng đến ngũ cốc và kim loại công nghiệp.

Sau khi các mặt hàng riêng lẻ điều chỉnh mức cao gần đây - từ 12% đối với các mặt hàng chủ lực bao gồm ngô, lúa mì, cà phê và đường, xuống 77% đối với niken - hoạt động bán tháo sôi nổi do lo ngại về tăng trưởng kinh tế và nhu cầu trong những trường hợp bình thường sẽ làm dịu tình hình thị trường. Tuy nhiên, do chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai gần nhất và hợp đồng hết hạn sau 12 tháng, chúng tôi vẫn thấy rằng hầu hết các thị trường vẫn đang đối phó với việc trục xuất - một thước đo cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực đấu thầu giá như thế nào để đảm bảo thực hiện ngay lập tức. .

Lúa mì – lo ngại về xuất khẩu từ Ukraine

Ngành ngũ cốc ghi nhận mức tăng trưởng tháng thứ hai liên tiếp, chủ yếu liên quan đến lúa mì niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán Chicago và Paris, cả hai đều được hỗ trợ bởi nguy cơ leo thang dai dẳng của cuộc xung đột ở Ukraine, đe dọa hành lang xuất khẩu ngũ cốc do Liên hợp quốc hậu thuẫn qua Biển Đen. Xuất khẩu từ Ukraine lên tới 0,9 triệu tấn trong tháng 2,7, thấp hơn khoảng 4,6 triệu tấn so với mức của năm ngoái và mức thâm hụt này có thể tăng thêm trong tháng XNUMX - thường là tháng bận rộn nhất đối với xuất khẩu của Ukraine (XNUMX triệu tấn vào năm ngoái).

Trong khi Nga có thể chứng kiến ​​vụ thu hoạch lúa mì kỷ lục, Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelensky đã cảnh báo rằng Moscow đang tạo tiền đề cho nỗ lực làm gián đoạn hoạt động xuất khẩu từ Ukraine, nhà cung cấp lúa mì chất lượng cao quan trọng khác cho thị trường thế giới. Hợp đồng lúa mì tháng 9 trên Sở giao dịch chứng khoán Chicago giao dịch trên 13,63 USD/giạ vào thứ Sáu, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 6 USD được thấy ngay sau khi cuộc xâm lược của Nga bắt đầu, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình XNUMX năm qua là dưới XNUMX USD/giạ.

Vàng tìm được người mua mới

Vàng đã phục hồi từ mức hỗ trợ quan trọng ở mức 1 USD, thể hiện mức thoái lui 618% so với đường phục hồi 50-2018, với sự chú ý của nhà đầu tư hiện tập trung vào vùng kháng cự quan trọng ở mức 2020-1 USD, là điểm vào cho động thái giảm giá cuối cùng. Mặc dù diễn biến sẽ tiếp tục được định hướng bởi lợi suất trái phiếu toàn cầu và USD làm chỉ số đồng thời, nhưng thị trường vẫn đang tăng trưởng tương đối tốt. Vàng được hỗ trợ bởi những lo ngại về địa chính trị - một trong số đó là mối đe dọa hạt nhân từ Putin - và các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về hành động diều hâu của FOMC cũng như việc nó có thể phá vỡ thị trường tiền tệ và trái phiếu như thế nào. Các nhà đầu tư đầu cơ duy trì vị thế bán ròng hiếm hoi đối với các hợp đồng tương lai vàng niêm yết trên COMEX và bất kỳ sự tăng cường nào nữa sẽ dẫn đến các vị thế bán khống được bảo đảm, trong khi tổng lượng nắm giữ trong các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng vàng thỏi đã giảm xuống mức thấp nhất trong 680 tháng, mức nhu cầu mới nào sẽ xuất hiện ngay khi các dự báo kỹ thuật và/hoặc cơ bản trở nên lạc quan hơn.

Nhôm đang nổi lên trước làn sóng lo ngại về việc giao hàng từ Nga

Trong khi đó, bạc tìm thấy sự hỗ trợ tương đối nhờ lĩnh vực kim loại công nghiệp đang phục hồi. Điều này được bắt đầu bởi sự tăng giá kỷ lục nhôm trong một phiên họp sau khi công bố báo cáo trong đó đề cập rằng Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn đang xem xét liệu có nên ban hành lệnh cấm giao dịch kim loại của Nga trên thị trường chứng khoán hay không và trong hoàn cảnh nào. Sự tăng vọt đột ngột - kéo theo ở một mức độ nào đó là kẽm, niken và đồng - đã giúp kéo ngành này thoát khỏi mức thấp nhất trong ba tháng. Bất kỳ động thái nào như vậy của LME nhằm chặn nguồn cung từ Nga có thể gây ra hậu quả đáng kể cho thị trường kim loại toàn cầu do tầm quan trọng của chúng, bao gồm cả Trung Quốc với tư cách là nhà cung cấp quan trọng.

Sau khi xóa đi phần lớn sự phục hồi từ tháng 7 đến tháng 8 đồng HG đã cố gắng thiết lập lại một số hỗ trợ khoảng 3,25 USD mỗi pound. Tuy nhiên, ở giai đoạn này, triển vọng phục hồi mạnh mẽ hơn phụ thuộc vào việc vượt qua thành công ngưỡng kháng cự ở mức 3,52 USD mỗi pound và sau đó là 3,70 USD mỗi pound.

Thị trường dầu mỏ đang bắt đầu dao động

Dầu mỏ đang hướng tới mức tăng hàng tuần đầu tiên (mặc dù khiêm tốn) trong 2020 tuần, nhưng cũng là quý giảm đầu tiên kể từ quý 1 năm XNUMX. Thị trường vẫn chịu ảnh hưởng của các lực kéo giá theo hướng ngược lại. Trong khi đồng đô la mạnh, lợi suất tăng vọt và việc tiếp tục đóng cửa ở các thành phố lớn nhất của Trung Quốc đã làm dấy lên lo ngại về nhu cầu, thì rủi ro về nguồn cung vẫn là một chủ đề hỗ trợ. Thị trường bắt đầu tập trung trở lại vào khía cạnh này vào tuần trước, khi OPEC + thông báo rằng cuộc họp theo lịch trình với Nga sẽ thảo luận về yêu cầu của Moscow về việc cắt giảm sản lượng XNUMX triệu thùng mỗi ngày - mức giảm mà họ khó có thể đóng góp nhiều, vì họ đã sẵn sàng. sản xuất dưới mức mục tiêu đã được thông qua. Ngoài ra, các lệnh trừng phạt đối với Nga, cuộc thảo luận về lệnh cấm vận và giới hạn giá sắp xảy ra của EU, việc Mỹ ngừng bán dầu từ kho dự trữ chiến lược của nước này và các lệnh trừng phạt mới của Mỹ nhằm hạn chế khả năng xuất khẩu dầu của Iran có thể tiếp tục làm giảm rủi ro giảm giá.

Tất cả những điều này khiến chúng tôi tin rằng mức thấp trên thị trường dầu có thể sớm đạt được, khi dầu thô Brent sau đó quay trở lại mức gần 95 USD hơn mức 85 USD/thùng hiện tại.