Phục hồi không đồng đều - Dự báo vĩ mô hàng tháng

Khẩu vị rủi ro ngày càng tăng, nhưng hầu hết các nhà đầu tư vẫn tự tin về tương lai. Giả sử sự phục hồi kinh tế đang đi đúng hướng, ngày càng có nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư giá trị. Không thể phủ nhận rằng đã có những dấu hiệu phục hồi, nhưng rõ ràng là các vấn đề còn lâu mới kết thúc. Tất cả chúng ta đều có thể đồng ý rằng chúng ta đã bước vào giai đoạn phục hồi hình chữ K, điều đó có nghĩa là tốc độ tăng trưởng kinh tế rất có thể sẽ trở nên đa dạng hơn giữa các quốc gia, lĩnh vực và công ty trong những tháng tới. Một số sẽ được hưởng lợi từ gói kích thích tài chính và tiền tệ chưa từng có - chủ yếu là các công ty lớn và những người giàu có nhất, trong khi những người khác - chủ yếu là doanh nghiệp nhỏ và người lao động trong lĩnh vực dịch vụ - sẽ đối mặt với nguy cơ tăng trưởng chậm, phá sản và nghèo đói.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik - Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo (một công ty con của công ty Trung Quốc Geely phục vụ 860 khách hàng HNW trên toàn thế giới). Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).

Trung Quốc: Tăng trưởng kinh tế chậm nhưng ổn định

Đã có thêm những dấu hiệu phục hồi kinh tế ở Trung Quốc trong những tuần gần đây. Dữ liệu PMI mới nhất của Trung Quốc xác nhận những kỳ vọng phổ biến về sức khỏe của nền kinh tế Trung Quốc cho đến cuối năm nay: tốc độ tăng trưởng cao hơn chậm nhưng ổn định, chủ yếu nhờ tăng đầu tư của khu vực công vào tài sản cố định và dòng vốn nước ngoài. Xuất khẩu từ Hàn Quốc sang Trung Quốc, thường được những người tham gia thị trường coi là một chỉ báo tăng trưởng ở Vương quốc Trung Quốc, đã gây bất ngờ tích cực: vào ngày 1-20 tháng 8,7, nó đã tăng tới XNUMX%. Đây là một tín hiệu quan trọng khác cho thấy không chỉ triển vọng của Trung Quốc đang dần được cải thiện mà cả phần còn lại của châu Á, do nhu cầu ngày càng tăng đối với nguồn cung cấp bộ vi xử lý và chất bán dẫn được thể hiện qua dữ liệu thương mại mới nhất trong khu vực.

Việc ngăn chặn thành công đại dịch ở châu Á (với một số ngoại lệ đáng chú ý như Ấn Độ) đã giải phóng được toàn bộ tiềm năng của tất cả các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ được thực hiện trong những tháng gần đây để đối phó với khủng hoảng.

Phần còn lại của thế giới: sự không chắc chắn chiếm ưu thế

Đối với phần còn lại của thế giới, triển vọng vẫn còn tiêu cực. Với sự phục hồi bị đình trệ ở nhiều quốc gia trong tháng 19 và tháng XNUMX, châu Âu hiện đang đối phó với làn sóng Covid-XNUMX thứ hai, đặt ra câu hỏi về khả năng của Bắc bán cầu trong việc giải quyết cả cúm theo mùa và đại dịch trong những tháng tới. Các chính phủ chắc chắn sẽ cố gắng tránh phong tỏa hoàn toàn bằng mọi giá, nhưng trong ngắn hạn và trung hạn, có thể thực hiện việc cách ly cục bộ và/hoặc hạn chế giãn cách xã hội chặt chẽ hơn. Những hành động như vậy, điều hoàn toàn không thể tránh khỏi, sẽ tác động tiêu cực hơn nữa đến quá trình phục hồi kinh tế, đặc biệt là đối với các lĩnh vực và doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi đợt phong tỏa vào mùa xuân.

Trong những tháng gần đây, các nhà kinh tế tập trung vào bảng chữ cái đã tranh luận về hình dạng khả dĩ của sự phục hồi. Giờ đây, tất cả chúng ta đều có thể đồng ý rằng chúng ta đang đối phó với sự phục hồi hình chữ K, điều đó có nghĩa là trong những tháng tới, hoạt động kinh tế sẽ ngày càng đa dạng ở cấp độ vĩ mô và vi mô tùy thuộc vào lĩnh vực hoặc công ty.

Theo kịch bản này, một số nước sẽ được hưởng lợi từ gói kích thích tài chính và tiền tệ chưa từng có trong khi những nước khác đối mặt với nguy cơ tăng trưởng chậm, phá sản và nghèo đói. Trong thế giới hậu đại dịch, những người chiến thắng rất có thể sẽ là các cửa hàng quy mô lớn, ngân hàng Mỹ và trên hết là các công ty công nghệ và internet.

Theo một bài báo được xuất bản gần đây của Gompers, Kaplan và cộng sự, tác động tiêu cực của đại dịch đối với các công ty đầu tư mạo hiểm (hầu hết từ các ngành công nghệ và kỹ thuật số) là tương đối nhỏ. Theo ý kiến ​​của các quỹ đầu tư mạo hiểm, Covid-19 có tác động tích cực hoặc trung tính đến 52% công ty có trong danh mục đầu tư của họ và chỉ 10% cảm thấy tác động tiêu cực nghiêm trọng của đại dịch. Ở đầu kia của quang phổ là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ. Ở nhiều quốc gia, họ đã không thể phục hồi sau đại dịch nhanh như các doanh nghiệp lớn. Trong nhiều trường hợp, khả năng dựa vào và khai thác nền kinh tế kỹ thuật số là yếu tố chính để đối phó với các tác động của đại dịch. Các công ty không thể đẩy nhanh quá trình chuyển đổi kỹ thuật số sẽ không phục hồi nhanh chóng sau khủng hoảng (thường là ngành du lịch, ngành thường không được chuẩn bị cho tương lai kỹ thuật số) và sẽ cần sự hỗ trợ của công chúng trong một thời gian dài hơn dự kiến; nếu không họ có nguy cơ phá sản.

Lịch tháng 2020 năm XNUMX:

• đầu tháng XNUMX: một hội nghị ảo của Đảng Bảo thủ Anh.
• ngày 2 tháng XNUMX: báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP).
• ngày 7 tháng XNUMX: cuộc tranh luận giữa các phó tổng thống ở Hoa Kỳ.
• ngày 14 tháng XNUMX: Bắt đầu bỏ phiếu sớm ở các bang đã chọn.
• ngày 15 tháng XNUMX: cuộc tranh luận tổng thống lần thứ hai tại Hoa Kỳ; hội nghị thượng đỉnh của Hội đồng châu Âu về Brexit (được chính phủ Johnson mô tả là "thời hạn mềm" để đạt được thỏa thuận).
• ngày 22 tháng XNUMX: cuộc tranh luận tổng thống cuối cùng.
• ngày 24 tháng XNUMX: bắt đầu bỏ phiếu trực tiếp sớm ở Florida.
• ngày 29 tháng XNUMX: gặp gỡ ECB. Hiện trạng dự kiến ​​​​sẽ được duy trì.