Trái phiếu mới nổi: thị trường tăng giá vẫn chưa kết thúc

Khi năm 2020 trôi qua, các nhà đầu tư bắt đầu nắm bắt được điều này trên thực tế năm đặc biệt. Do hậu quả của đại dịch Covid-19, sự biến động đã tăng lên đáng kể. Trong khi nhiều tài sản vẫn đang trong quá trình phục hồi, một số tài sản đã phục hồi vững chắc. Đặc biệt, trái phiếu của các thị trường mới nổi đã tăng trở lại, khiến nhiều người tự hỏi liệu có thể tăng trưởng hơn nữa hay không.

Có một số lý do cho quan điểm tích cực của chúng tôi về các thị trường mới nổi. 

Thông tin về các Tác giả

Althea Spinozzi, Giám đốc Tiếp thị, Ngân hàng Saxo. Cô tham gia nhóm Ngân hàng Saxo trong năm 2017. Althea tiến hành nghiên cứu thu nhập cố định và làm việc trực tiếp với khách hàng để giúp họ lựa chọn và giao dịch trái phiếu. Nhờ có chuyên môn về nợ có đòn bẩy, ông đặc biệt tập trung vào trái phiếu có lãi suất cao và trái phiếu doanh nghiệp với tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận hấp dẫn.

Trước hết, Dự trữ Liên bang sẽ không tăng lãi suất, cho đến khi lạm phát tăng lên. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ buộc phải tìm kiếm lợi nhuận vững chắc bên ngoài vùng an toàn của họ. Điều đó cũng có nghĩa là nếu lãi suất không tăng, các thị trường mới nổi sẽ có thể dễ dàng tiếp tục tự tài trợ. 

Nhu cầu tài trợ liên tục của các thị trường mới nổi là một vấn đề được các nhà đầu tư quan tâm khi họ ngày càng trở nên phụ thuộc vào thị trường vốn. Theo chúng tôi, đây không phải là một vấn đề đáng kể. Các thị trường mới nổi đã được IMF bật đèn xanh để bắt tay vào chính sách tiền tệ mở rộng, chính sách này cuối cùng sẽ hỗ trợ giá trị thị trường của trái phiếu của họ. 

Thứ hai, cho dù đại dịch Covid-19 có gia tăng áp lực lên một số vùng, ngành thì năm 2020 sẽ có kỳ hạn của trái phiếu thị trường mới nổi đã được kéo dài, không rút ngắn. Đây là một xu hướng tích cực vì nó có nghĩa là các quốc gia có thể duy trì mức lãi suất thấp trong thời gian dài hơn, giảm rủi ro tái cấp vốn trong ngắn hạn và trung hạn. Một trong những ví dụ điển hình nhất là Thổ Nhĩ Kỳ, quốc gia đã có thể kéo dài thời gian đáo hạn của cả trái phiếu đô la và lira bất chấp khủng hoảng tiền tệ. Tương tự, Peru đã phát hành trái phiếu trị giá 4 tỷ USD trong tuần này với các kỳ hạn 12, 40 và 100 năm. Trái phiếu 170 năm của Peru được định giá cao hơn XNUMX điểm cơ bản so với Kho bạc Hoa Kỳ, khiến chúng trở thành trái phiếu XNUMX năm có lợi suất thấp nhất so với bất kỳ thị trường mới nổi nào.

Việc ngân hàng trung ương của các nước phát triển thực hiện chính sách tiền tệ hỗ trợ cũng có tác động tích cực đến nợ của các nền kinh tế mới nổi. Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, trái phiếu chính phủ thị trường mới nổi bằng đồng tiền mạnh vượt trội so với trái phiếu chính phủ bằng đồng nội tệ. Chính sách mở rộng của Cục Dự trữ Liên bang có thể là một lời giải thích ở đây ECB sau đại dịch Covid-19 khiến khả năng sinh lời của tất cả các nhóm tài sản đều sụt giảm. Khi các ngân hàng trung ương trên thế giới tiếp tục thực hiện các biện pháp kích thích tài chính mới, những tài sản này dự kiến ​​sẽ tiếp tục được hỗ trợ.

Thật thú vị, sau đại dịch, tài sản thị trường mới nổi chất lượng tốt hơn đã chứng kiến ​​​​sự phục hồi lớn hơn nhiều so với trái phiếu rác. Trước đại dịch, nợ thị trường mới nổi có lợi suất cao vượt trội so với trái phiếu cấp độ đầu tư. Đây có thể là một tín hiệu cho thấy các tài sản rủi ro hơn vẫn bị định giá thấp. 

Như chúng tôi đã chỉ ra trước đây, việc lựa chọn rủi ro cẩn thận là rất quan trọng vì một số quốc gia có thể sử dụng đòn bẩy quá mức. Chỉ số căng thẳng tại các thị trường mới nổi của chúng tôi (bên dưới) cho thấy Nga, Indonesia, Mexico và Cộng hòa Séc đưa ra các điều kiện thị trường ổn định. Ngược lại, Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, Ai Cập, Angola và Chile dường như có nguy cơ cao nhất. Chỉ số so sánh tỷ lệ nợ trên GDP của mỗi quốc gia với chênh lệch CDS XNUMX năm và cung tiền của họ.