Sản lượng dầu giảm và đồng đô la mạnh đang được chú ý

Trong tuần đầu tiên của tháng XNUMX, ba sự kiện quan trọng đã xảy ra tác động đến giá cả hàng hóa: tâm lý chung xấu đi khi đồng đô la đạt mức cao nhất trong XNUMX tháng và gần mức kỷ lục so với đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc, Ả Rập Saudi và Nga gia hạn cắt giảm sản xuất tự nguyện hiện tại cho đến khi hết hạn. vào cuối năm, và viễn cảnh về một kịch bản lãi suất đỉnh cao thúc đẩy tâm lý ở Hoa Kỳ đã bị gác lại sau khi dữ liệu kinh tế một lần nữa cho thấy sức mạnh của nền kinh tế. Về cơ bản, những sự kiện này đã làm cho Chỉ số lợi nhuận tổng thể của hàng hóa Bloomberg (Bloomberg Tổng lợi nhuận hàng hóa) chứng kiến ​​mức tăng nhẹ hàng tháng nhờ giá dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu tăng mạnh bù đắp cho sự sụt giảm của kim loại quý và kim loại công nghiệp.

Về cơ bản, những sự kiện này đã làm cho Chỉ số lợi nhuận tổng thể của hàng hóa Bloomberg (Bloomberg Tổng lợi nhuận hàng hóa) ghi nhận mức tăng nhẹ hàng tháng và sự sụt giảm của kim loại quý và kim loại công nghiệp được bù đắp bằng sự tăng giá của cái gọi là sản phẩm mềm, ngũ cốc và trên hết là năng lượng, dẫn đầu là dầu diesel và xăng.

Dầu mỏ và các sản phẩm nhiên liệu

Tin tức lớn nhất trên thị trường hàng hóa trong tuần này là quyết định của Ả Rập Saudi và Nga về việc gia hạn cắt giảm sản xuất và xuất khẩu tự nguyện hiện tại cho đến cuối năm nay. Mặc dù việc cắt giảm dự kiến ​​​​sẽ được kéo dài, nhưng thực tế là chúng kéo dài trong ba tháng thay vì một tháng như thường lệ, khiến thị trường ngạc nhiên và quyết định chính trị đã góp phần làm tăng giá. dầu thô và nhiên liệu do một làn sóng lệnh mua khác từ các nhà giao dịch đang tìm kiếm động lực đi lên hơn nữa. Hạn chế nguồn cung nhân tạo - cần lưu ý rằng dự trữ sản xuất của OPEC đã vượt quá 6 triệu thùng, mức cao nhất kể từ năm 2015 - có thể sẽ thắt chặt hơn nữa vào tháng XNUMX, khi nhu cầu lọc dầu thô sẽ giảm do bảo trì.

Ngoài ra, nguồn cung khan hiếm tiếp tục được thể hiện trên thị trường sản phẩm tinh chế, nơi giá cao hơn có thể đẩy lạm phát cao hơn trong những tháng tới, hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất và do đó làm tăng rủi ro đối với tăng trưởng và nhu cầu cho đến năm 2024. Giá tại Hoa Kỳ và đặc biệt là châu Âu đã tăng mạnh, hỗ trợ dầu Brent phục hồi trên 90 USD sau khi Nga công bố kế hoạch cắt giảm xuất khẩu dầu diesel từ các cảng quan trọng của phương Tây trong tháng này do việc bảo trì nhà máy lọc dầu theo mùa và để giữ thêm nhiên liệu trong nước để đáp ứng nhu cầu. ngăn chặn việc tăng giá. Hợp đồng tương lai ICE Gasoil châu Âu đạt 131 USD/thùng, mức cao nhất trong 138 tháng, trong khi hợp đồng tương lai Diesel lưu huỳnh siêu nhẹ ở New York giao dịch trên XNUMX USD/thùng.

Từ quan điểm kỹ thuật, dầu thô Brent đang có xu hướng tăng kể từ tháng 89 và phải duy trì mức hỗ trợ ở mức 87,50 USD, vì sự đột phá có thể dẫn đến việc các nhà giao dịch quyết định đặt lệnh mua sau khi quyết định đặt lệnh mua ở mức 85 USD bị thanh lý. tin tức về việc gia hạn cắt giảm sản xuất. Tuy nhiên, xu hướng tăng trung hạn vẫn ổn định, với đường xu hướng hỗ trợ gần 100 USD, có khả năng đại diện cho mức đáy mới, phạm vi cao hơn được hỗ trợ bởi hoạt động quản lý nguồn cung tích cực của OPEC. Chúng tôi không tham gia ủng hộ mức giá 90 USD/thùng, nhưng chúng tôi không loại trừ một khoảng thời gian tương đối ngắn mà giá dầu thô Brent có thể vượt quá XNUMX USD.

Kim loại quý

Xu hướng trên thị trường kim loại quý tiếp tục được định hình bởi dữ liệu kinh tế từ Hoa Kỳ, vì nó cuối cùng sẽ quyết định hướng đi mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ quyết định áp dụng lãi suất. Dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến ​​đã giúp kết thúc đợt phục hồi tháng 2024 vì nó làm tăng kỳ vọng về việc đạt đỉnh lãi suất và các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào năm XNUMX, buộc các nhà đầu tư phải trang trải các vị thế bán được tạo ra để ứng phó với sự gia tăng của đồng đô la và lợi suất trái phiếu.

Sự suy giảm trong dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ được chứng minh là tạm thời và tuần trước chỉ số PMI - trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ - cho thấy sự cải thiện, với tiêu đề và giá cả phải trả thành phần lạm phát vượt quá mong đợi, do đó một lần nữa làm tăng khả năng xảy ra một phần tư điểm Fed tăng lãi suất vào tháng 50 lên hơn XNUMX%, kéo theo đó là khả năng xảy ra một lần trì hoãn khác trong việc thực hiện kịch bản lãi suất đỉnh thuận lợi đối với kim loại quý.

Sự thay đổi mạnh mẽ về kỳ vọng lãi suất đã giúp tăng lãi suất trái phiếu đồng thời giảm số lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản dự kiến ​​​​trong năm tới từ 11 xuống còn XNUMX. Tuy nhiên, đồng đô la vẫn là một trong những nguồn cảm hứng chính cho các nhà giao dịch vàng và tuần trước, chỉ số đô la Bloomberg, theo dõi rổ XNUMX loại tiền tệ chính, đã đạt mức cao nhất trong XNUMX tháng. Giá dầu tăng vọt sau quyết định của Ả Rập Saudi đơn phương gia hạn cắt giảm sản xuất cho đến cuối năm có thể ngăn vàng suy yếu hơn nữa, vì nó góp phần làm gia tăng lạm phát mà còn gây lo ngại về tăng trưởng kinh tế.

Tại Saxo, chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan một cách kiên nhẫn đối với vàng và do đó đối với bạc cũng vậy. Chúng tôi tin rằng giá kim loại màu vàng cuối cùng sẽ đạt mức cao kỷ lục mới trong những tháng tới. Tuy nhiên, thời điểm của xung lực tăng trưởng mới sẽ vẫn phụ thuộc phần lớn vào dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ khi chúng ta chờ đợi FOMC chuyển từ tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất; cho đến lúc đó, như trước đây, chúng ta có thể sẽ thấy hoạt động hỗn loạn hơn nữa của các nhà giao dịch trên thị trường.

Sau khi tìm thấy ngưỡng kháng cự của đường xu hướng ở mức 1 USD, vàng đã quay trở lại kiểm tra đường trung bình động 947 ngày, hiện ở mức 1 USD, trước mức 918 USD, mức điều chỉnh Fibonacci 1 của đường tăng tháng 910. Về cơ bản, kim loại này bị mắc kẹt trong phạm vi thu hẹp, hiện ở mức từ 0,618 USD đến 1 USD.

Đồng

Hợp đồng tương lai cho đồng niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán London và New York hướng tới mức giảm hàng tuần là 2,5% sau khi tâm lý xấu đi khi đồng đô la mạnh lên, chủ yếu so với đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc, vốn đạt mức thấp kỷ lục trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc. Sự gia tăng lớn nhất về tồn kho đồng trong hai năm, gần 30%, trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn đã góp phần gây ra tâm lý tiêu cực, mặc dù mức tồn kho tổng thể được theo dõi bởi các sàn giao dịch ở New York, London và Thượng Hải vẫn ở mức thấp lịch sử.

Nhập khẩu nguyên liệu thô của Trung Quốc tăng trong tháng trước trong bối cảnh hoạt động kinh tế dự kiến ​​sẽ phục hồi theo mùa. Do tác động của các biện pháp kích thích tài chính của chính phủ cũng bắt đầu hiện rõ trên thị trường nguyên liệu thô, cũng như việc thanh lý hàng tồn kho trong nhiều tháng trước những dự báo kinh tế không chắc chắn, triển vọng thực hiện các biện pháp kích thích tiếp theo cho thấy một khoảng thời gian bổ sung hàng tồn kho để đáp ứng nhu cầu trong tương lai về thành phẩm. Nhập khẩu than và quặng đồng tăng lên mức kỷ lục, nhập khẩu dầu thô đạt mức cao thứ ba trong lịch sử và nhập khẩu quặng sắt ở mức cao nhất trong ba năm.

Về cơ bản, đồng vẫn có khả năng phục hồi tốt và mặc dù PMI sản xuất trì trệ - thường tương quan tốt với nhu cầu đồng - nhu cầu của Trung Quốc vẫn mạnh một cách đáng ngạc nhiên. Ông đã đóng góp vào việc này, trong số những người khác: nhu cầu chuyển đổi xanh mạnh mẽ và được chính phủ hỗ trợ về pin, động cơ kéo điện, lưu trữ năng lượng và hiện đại hóa lưới điện.

Các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục chỉ ra việc thiếu các dự án khai thác lớn để đảm bảo nguồn cung ổn định trong tương lai. Điều này khẳng định triển vọng mang tính xây dựng dài hạn mang tính cấu trúc của chúng tôi do nhu cầu về kim loại chuyển tiếp xanh ngày càng tăng và khi các công ty khai thác mỏ phải đối mặt với chi phí đầu vào tăng do chi phí nhân công và dầu diesel cao hơn, chất lượng quặng xuống cấp, chi phí pháp lý tăng và sự can thiệp của chính phủ, cũng như biến đổi khí hậu đáng kể. thay đổi gây ra sự gián đoạn từ lũ lụt đến hạn hán.

Hiện tại, cũng như trường hợp vàng, chúng tôi vẫn kiên nhẫn lạc quan và giá đồng HG vẫn duy trì trong khoảng 3,50-4 USD. Trong ngắn hạn, xu hướng giá chủ yếu sẽ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi của tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ Trung Quốc, vì các nhà đầu tư đầu cơ hiện đang nắm giữ vị thế bán ròng nhỏ đối với đồng HG sẽ tiếp tục điều chỉnh vị thế của họ cho phù hợp.

Những sản phẩm nông nghiệp

Bất chấp sự tăng giá gần đây của gạo và đường do hạn chế xuất khẩu và tác động của thời tiết nắng nóng đối với sản xuất ở châu Á, Chỉ số giá lương thực toàn cầu của FAO vẫn tiếp tục giảm dần trong tháng trước. Chỉ số này, theo dõi hơn 90 báo giá, chia thành 121,4 nhóm: thịt, sản phẩm từ sữa, ngũ cốc, dầu thực vật và đường, đạt trung bình 2,1 điểm trong tháng 11,8, nghĩa là giảm XNUMX% so với tháng trước và XNUMX% so với chỉ số tháng XNUMX. cùng kỳ năm ngoái.

Chỉ số này đã giảm liên tục kể từ khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 2022 năm XNUMX, khi Nga tấn công Ukraine khiến giá lúa mì, ngô và dầu ăn tăng vọt. Kể từ đó, dự báo nguồn cung đã được cải thiện và bất chấp những lo ngại rằng El Niño có thể tác động tiêu cực đến sản xuất nông nghiệp ở châu Á và Nam Mỹ trong những tháng tới, thu hoạch ở Bắc bán cầu dường như đủ mạnh để ngăn chặn bất kỳ đợt tăng giá ngắn hạn nào.

Chuyển sang chỉ số FAO, sự sụt giảm trong tháng trước phản ánh sự sụt giảm ở tất cả các nhóm ngoại trừ đường, điều này càng gia tăng do lo ngại hạn hán ở Ấn Độ và Thái Lan. Trong nhóm ngũ cốc, có sự khác biệt rõ ràng giữa mức giảm 3,8% của giá lúa mì quốc tế và Chỉ số giá gạo chung của FAO, tăng 9,8% so với tháng trước lên mức cao nhất trong 15 năm trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu thắt chặt trước vụ thu hoạch mới. và lệnh cấm xuất khẩu gạo trắng vào tháng XNUMX chỉ ở Ấn Độ.

Năng lượng hạt nhân so với năng lượng gió ngoài khơi

Giá cổ phiếu của công ty Đan Mạch Orsted giảm mạnh là do... những vấn đề quan trọng trong hoạt động kinh doanh của công ty trong lĩnh vực năng lượng gió ngoài khơi ở Hoa Kỳ đã đặt vấn đề về năng lượng gió ngoài khơi trong bối cảnh chuyển đổi xanh. Tệ hơn nữa, Orsted cho biết họ sẽ phải từ bỏ một số dự án gió ngoài khơi nếu không được giảm thuế nhiều hơn ở Hoa Kỳ. Hơn nữa, tuần này chính phủ Anh không nhận được bất kỳ lời đề nghị nào liên quan đến dự án gió ngoài khơi mới nhất sau cảnh báo từ các nhà thầu tiềm năng rằng các giả định không tính đến chi phí gia tăng.

Tháng XNUMX là mảng có kết quả tốt nhất đã từng là năng lượng hạt nhânvà biểu đồ so sánh kết quả của Orsted (một trong những nhà xây dựng trang trại gió ngoài khơi lớn nhất thế giới) và Cameco (một trong những công ty khai thác uranium và nhà cung cấp công nghệ năng lượng hạt nhân lớn nhất thế giới) cho thấy một sự thay đổi lớn trong quan điểm. Quan điểm của chúng tôi về năng lượng hạt nhân vẫn tích cực khi chúng tôi thấy các nhà hoạch định chính sách kết luận rằng năng lượng hạt nhân là giải pháp duy nhất không phát thải, quy mô lớn, mật độ năng lượng cao có thể làm tăng đáng kể tải cơ sở. Nếu tính đến công suất lắp đặt của các tấm pin mặt trời trong năm nay, có vẻ ngày càng chắc chắn rằng năng lượng mặt trời sẽ chứng tỏ là kẻ chiến thắng lâu dài trên thị trường năng lượng tái tạo.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.