Bài toán ngân hàng, lợi nhuận hãng công nghệ

Việc công bố thu nhập quý 19 của HSBC và Societe Generale hôm nay đã gây thêm một cú sốc nữa đối với niềm tin của nhà đầu tư vào các ngân hàng khi lợi nhuận hóa ra thấp một cách đáng ngạc nhiên, với việc HSBC dự báo các khoản nợ xấu sẽ lên tới 13 tỷ USD do đại dịch COVID-1,3. HSBC đang phải vật lộn với sự suy giảm của nền kinh tế, sự gia tăng số lượng các khoản nợ xấu, chủ yếu là của các khách hàng thương mại, cũng như sự suy giảm và làm phẳng của đường cong lợi suất. Societe Generale cũng gặp phải những vấn đề tương tự và nó cũng phải đối mặt với sự sụt giảm trong hoạt động đầu tư, dẫn đến thu nhập ròng của ngân hàng giảm tới XNUMX tỷ EUR trong quý hai.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Dự báo tiêu cực cho các ngân hàng

Kết quả là sau các phiên giao dịch ngày hôm nay, cổ phiếu của các ngân hàng châu Âu đã giảm 1% và đang chạm mức thấp nhất kể từ năm 2009. Chỉ số STOXX 600 về lợi nhuận chung của ngân hàng đã giảm 2001% kể từ khi được thành lập vào năm 57 và đã tăng kể từ mức thấp nhất vào năm 2009. Chỉ 19%. Ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại tư nhân về cơ bản là phần mở rộng của chính phủ; trong hàng trăm năm qua, các ngân hàng thương mại đã tạo ra lợi nhuận, nhưng do các chính sách hiện tại của ngân hàng trung ương và việc thắt chặt các quy định, lĩnh vực này đã trở nên hoàn toàn "thực dụng", mang lại lợi nhuận rất thấp và tiềm năng tăng trưởng hạn chế. Đại dịch COVID-19 đã buộc nhiều chính phủ phải ban hành bảo lãnh khoản vay để đảm bảo rằng các ngân hàng tiếp tục cho vay, đưa ngành ngân hàng tiến gần hơn đến hoạt động cho vay gần như của nhà nước. Nhìn chung, rất khó để lạc quan về các ngân hàng – kể cả các ngân hàng ở Hoa Kỳ – và chúng tôi đề xuất rằng đầu tư vào lĩnh vực này nên được giữ ở mức tối thiểu bất kể khu vực nào.

Lợi nhuận bất ngờ của các hãng công nghệ

Tuần trước, chúng ta đã biết được lợi nhuận của tất cả các công ty công nghệ lớn nhất của Mỹ. Trong bối cảnh hoạt động kinh tế nhìn chung yếu kém, tất cả các hoạt động đều ổn định, thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu công nghệ. Đặc biệt, Facebook và Google cho thấy doanh thu quảng cáo đáng kể, cho thấy thực tế là ngay cả khi nền kinh tế đang gặp khó khăn, những gã khổng lồ công nghệ vẫn có thể tăng doanh thu nhờ sự tăng trưởng liên tục của kinh doanh trực tuyến. Điều này có nghĩa là định giá thị trường của các công ty công nghệ sẽ tiếp tục tăng và do lợi suất trái phiếu 0,54 năm của Mỹ là XNUMX% nên các nhà đầu tư sẽ chấp nhận mức định giá cao như vậy.

Thông thường đối với các cổ phiếu tăng trưởng trong môi trường năng suất thấp, các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức định giá rất cao cho cả phương án thay thế và tăng trưởng tích lũy. Hãy tưởng tượng một công ty công nghệ tăng trưởng với mức tăng trưởng hàng năm là 15% và định giá dòng tiền tự do là 2%. Bản thân lợi suất thấp, nhưng nó vẫn cao gấp bốn lần so với trái phiếu phi rủi ro. Các nhà đầu tư mua những cổ phiếu này với mức định giá cao như vậy có thể dễ dàng chấp nhận tốc độ tăng trưởng giảm xuống 7,5%/năm và dòng tiền tự do tăng 30%, và vẫn sẽ thấy đây là một đề xuất hấp dẫn hơn nhiều xét về lợi nhuận dự kiến ​​trong dài hạn. Tóm lại, đây là mô hình mới nhất của chúng tôi – ở mức năng suất hiện tại, mọi thứ đều đổ vào cổ phiếu, ngoại trừ cổ phiếu có giá trị tăng trưởng thấp.

Thời điểm hoàn hảo cho Microsoft

Trong suốt cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ, chúng tôi đã lập luận xuyên suốt rằng cuộc xung đột này đang phát triển thành một "Chiến tranh Lạnh" mới và về cơ bản, đó là cuộc chiến về công nghệ, điều này đương nhiên sẽ dẫn đến hai "hệ thống" Internet.

Sau lệnh cấm ứng dụng TikTok tại Hoa Kỳ gần đây của chính quyền Trump, chủ sở hữu của nó - ByteDance - đang cố gắng cứu vãn hoạt động kinh doanh của mình trên thị trường Mỹ. Công ty đang xem xét việc tạo ra một thực thể riêng biệt, nhưng một giải pháp như vậy vẫn cho phép nó duy trì các liên kết hoạt động với thực thể Trung Quốc, điều mà bộ máy tình báo Hoa Kỳ chắc chắn sẽ phản đối. Microsoft đang đàm phán một thỏa thuận để mua lại các hoạt động của TikTok tại Hoa Kỳ, Canada, Úc và New Zealand và đặt mục tiêu hoàn tất thỏa thuận trước ngày 15 tháng 50. Theo báo cáo của Reuters, ByteDance định giá TikTok ở mức 100 tỷ USD, việc Microsoft mua lại doanh nghiệp này ở XNUMX quốc gia do đó sẽ tiêu tốn một phần đáng kể số tiền này; riêng tại thị trường Mỹ, ứng dụng này đã có XNUMX triệu người dùng.

Trong những năm gần đây, Microsoft đã mua lại các tài sản ngoài hệ điều hành cốt lõi và hoạt động kinh doanh trên nền tảng đám mây với việc mua lại Minecraft và LinkedIn. Theo chúng tôi, giao dịch này có thể trở nên quan trọng đối với Microsoft, bởi vì công ty không phải là một thực thể quan trọng trong ngành truyền thông xã hội và truyền thông trực tuyến, và TikTok sẽ phát triển đủ để có thể đe dọa Facebook và Google. Việc mua lại Instagram của Facebook ban đầu được coi là quá tốn kém, nhưng khi nhìn lại, đó hóa ra là một bước đi tuyệt vời. Tương tự, việc Microsoft mua lại TikTok tiềm năng có thể trở thành một bước đột phá đối với công ty này và củng cố sự hiện diện của nó trên thị trường truyền thông trực tuyến, vốn sẽ càng trở nên quan trọng hơn trong tương lai.