Sự bất thường của thị trường - tiền "ngu ngốc" và "thông minh" ảnh hưởng đến biến động giá như thế nào?

Tần suất chúng ta quan sát sự bất thường của thị trường như thế nào? Giả thuyết thị trường hiệu quả là một trong những chủ đề nghiên cứu ưa thích của nhiều nhà kinh tế. Để đơn giản hóa khái niệm học thuật, hiệu quả thị trường cho chúng ta biết rằng giá của các công cụ tài chính phản ánh đầy đủ thông tin có sẵn trên sàn giao dịch.

Tôi nghĩ rằng người ta không cần phải tìm đâu xa các ví dụ về các loại dị thường khác nhau của thị trường để mâu thuẫn với giả thuyết hiệu quả ở một mức độ nào đó. Chỉ cần tiếp cận với các cổ phiếu được định giá quá cao hoặc bị định giá thấp là đủ để hiểu sự bất thường của tiêu đề là gì.

Trong bài viết hôm nay, tôi muốn nói với bạn một chút về tỷ lệ của tiền "thông minh" và tiền "ngu ngốc" trong các chuyển động của thị trường.

Ai là ai?

Hãy bắt đầu với một định nghĩa đơn giản về các khía cạnh của thị trường ẩn dưới những cái tên thông minh và ngu ngốc. Tiền ngu ngốc chủ yếu là dòng tiền đi vào thị trường từ các quỹ tương hỗ, trong khi tiền thông minh là hành động được thực hiện bởi các quỹ phòng hộ.

ĐỌC C: NG: Tâm lý của nhà giao dịch - nó là gì và làm thế nào để sử dụng nó trong giao dịch?

Tại sao nó lại như vậy? Tôi sẽ giải thích sau trong văn bản. Tại thời điểm này, tôi muốn tập trung vào một điều nữa, tức là hiệu ứng. Tác động của các lực lượng thị trường này là:

• phân kỳ giá từ các nguyên tắc cơ bản
• đưa giá trở lại trạng thái cân bằng

Có rất nhiều tài liệu (dựa trên thị trường chứng khoán, nhưng các kết luận từ nghiên cứu này có thể dễ dàng dịch sang bất kỳ thị trường nào hoạt động thông minh/ngu ngốc) về sự bất thường của thị trường chứng khoán, được phát triển bởi McLean, Pontiff hoặc Stambaugh. Mỗi bài đọc này áp đặt một kết luận mạch lạc cho chúng ta, mà đọc như sau: áp lực giá từ tiền ngu ngốc thường khiến giá đi chệch khỏi các giá trị cơ bản, trong khi (ví dụ: bằng phương tiện chênh lệch giá, mua/bán) tiền thông minh khiến giá trở lại giá trị cơ bản của nó.

Tại sao các quỹ tương hỗ lại câm? - theo đuổi kết quả

Trong nhiều bài báo khoa học, mà tôi không muốn trích dẫn (và danh sách còn dài!) Để không làm người đọc nhàm chán, người ta đã chỉ ra rằng các dòng tiền đầu tư, hay nói một cách đơn giản là các quỹ đầu tư, gây ra những xáo trộn trong phân bổ (đặt) vốn trên thị trường. Hãy xem xét ví dụ về việc đầu tư vào các công ty. Sirri và Tufano đã chỉ ra ngay từ năm 1998 rằng các nhà đầu tư bán lẻ có xu hướng chạy theo kết quả rất lớn. Bằng cách đó, họ hướng vốn của mình vào các quỹ thể hiện tốt nhất Tỷ suất lợi nhuận và thật thú vị, họ không rút tiền từ những TFI có lợi nhuận thấp.

Khi một quỹ hoạt động rất tốt trên một cổ phiếu nhất định nhận được tiền đầu tư mới từ các nhà đầu tư bán lẻ, quỹ đó thường buộc phải tăng mức độ tiếp xúc với các khối cổ phiếu hiện có. Trong thực tế, nó xảy ra ở đây tự phá hoại dưới hình thức đảo ngược lợi nhuận sau đó. Điều tương tự cũng đúng với phần còn lại của các quỹ, vốn cho thấy lợi nhuận kém và buộc phải thanh lý một số vị trí của mình để đáp ứng những người muốn rút vốn.

Tiền thông minh - cuộc săn lùng định giá quá cao

một cách thú vị tiền thông minh có thể được định nghĩa không chỉ là quỹ phòng hộ, mà còn với tư cách là người quản lý các quỹ này và nhà đầu tư hoạt động tương tự (với các chiến lược tương tự) với FH. Chính hoạt động của các quỹ này, vốn không phổ biến ở Ba Lan, dẫn đến suy nghĩ rằng chúng là một loại "trung hòa bất thường" và khôi phục giá về trạng thái cân bằng. Đôi khi (hiếm khi xảy ra) giá tách khỏi các nguyên tắc cơ bản trong một thời gian dài do vốn phân bổ cho các chiến lược chênh lệch giá có thể nhỏ ở quy mô ban đầu (so với sự tham gia của các quỹ đầu tư). Sau đó, trong những giai đoạn đầu tiên đó, các quỹ phòng hộ không thể xóa bỏ hoàn toàn, chẳng hạn như việc định giá quá cao, mà chỉ giảm thiểu nó.

Điều rất thú vị (được chứng minh bởi Boehmer, Jonses, Zhang) là các giao dịch bán khống thường có ý thức hơn. Vì vậy, bằng cách này tác dụng khắc phục (thị trường rơi vào tình trạng điều chỉnh) thường xảy ra đối với các chứng khoán được định giá quá cao. Do đó, bạn có thể rút ra một chiến lược làm sẵn từ chiến lược này, bao gồm việc lựa chọn (ví dụ: hàng tháng) các công cụ tài chính được định giá cao nhất và đặt các lệnh bán. Tất nhiên, toàn bộ điểm của chiến lược này là cách chúng ta đo lường việc định giá sai. Mặc dù đối với cổ phiếu, bạn có thể sử dụng các chỉ số giá trị sổ sách, v.v., nhưng đối với các công cụ còn lại, việc xác định "giá trị thực" có thể khó khăn hơn một chút.

Kết luận giao dịch

Kết luận đầu tiên có thể xuất hiện trong đầu bạn là bạn không nên giao dịch các tài sản bị lạm phát theo xu hướng của chúng. Tuy nhiên, tôi không muốn gợi ý ở đây rằng mỗi khi có xu hướng tăng, hãy săn lùng xu hướng giảm và sử dụng cách tiếp cận ngược lại bằng mọi giá đối với mức kháng cự. Điều thứ hai, và cũng là điều rõ ràng nhất, khiến bạn không nên nhượng bộ các đề xuất của các ngân hàng đầu tư, những người có "ý tưởng giao dịch được đề xuất" có thể đóng vai trò chuyển hướng giả tạo lưu lượng truy cập đến các tài sản có giá đã được định giá quá cao.

Trong tất cả sự điên rồ của giao dịch tiền thông minh, có một yếu tố nữa cần xem xét, đó là tính thanh khoản. Tôi sẽ sớm dành một bài viết riêng để nắm bắt tính thanh khoản trên thị trường trên ví dụ về SMC. Tuy nhiên, tôi chỉ muốn nói thêm ở đây rằng các quỹ phòng hộ, có tính đến mô hình hoạt động của họ (chênh lệch giá hoặc mua/bán), yêu cầu xác nhận về tính thanh khoản, tức là một thị trường dễ dàng đặt lệnh và đóng lệnh. Do đó, một số nhà giao dịch ngoại hối sử dụng động lượng và khối lượng để giao dịch. Tuy nhiên, không có gì cản trở việc kiểm tra tính thanh khoản trực tiếp từ nến.