Ngành ngũ cốc và kim loại công nghiệp thiệt hại nặng nhất trong tháng XNUMX

Hàng hóa giảm tháng thứ 24 liên tiếp so với tháng trước, với chỉ số Bloomberg Commodity Total Return của Bloomberg, theo dõi hiệu suất của 2022 hợp đồng tương lai hàng hóa quan trọng nhất được phân bổ đều giữa năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, ở mức thấp hàng tháng vào lúc đóng cửa từ tháng 6 Năm XNUMX. Vào tháng XNUMX, các lĩnh vực năng lượng, ngũ cốc và kim loại công nghiệp chịu tổn thất nặng nề do những lo ngại liên tục về triển vọng kinh tế toàn cầu và thực tế là sự phục hồi của Trung Quốc hóa ra ít liên quan đến hàng hóa hơn so với sự phục hồi do chính phủ hỗ trợ cho đến nay. Tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc, có thể đạt XNUMX% trong năm nay, được thúc đẩy bởi nhu cầu của người tiêu dùng và lĩnh vực dịch vụ, thay vì chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và xây dựng.

Nhìn chung, như đã lưu ý ở trên, Chỉ số Hàng hóa Bloomberg đã giảm 1,1% trên cơ sở hàng tháng, với các lĩnh vực duy nhất tăng được gọi là sản phẩm "mềm" - đặc biệt cukier i kawa – và kim loại đầu tư, đứng đầu là Platyną và bạc. Ở cuối bảng một lần nữa là EU khí TTF, gần mức thấp nhất trong 21 tháng (38 € mỗi megawatt giờ, hay 12,3 USD / MMBtu), do nhập khẩu LNG nặng và hàng tồn kho ở mức 58% so với mức trung bình dài hạn khoảng 38% trong phần tương ứng của năm .

Quặng sắt kỳ hạn của Singapore giảm 17% so với tháng trước do nhu cầu giảm từ các nhà máy luyện Trung Quốc, trong khi giá lúa mì tại Singapore Paris i Chicago đạt mức thấp nhất trong chu kỳ mới, do đó kéo dài chuỗi thiệt hại dài nhất kể từ năm 2021 do nguồn cung dồi dào và sự lạc quan về sản lượng ngũ cốc được dự báo ở các khu vực trồng trọt quan trọng nhất ở bán cầu bắc, từ Hoa Kỳ và Canada đến Châu Âu và Nga. Thất bại trong các cuộc đàm phán để gia hạn thỏa thuận về hành lang ngũ cốc của Ukraine, mà Nga đã nhiều lần đe dọa rút khỏi, có thể cung cấp một số hỗ trợ, nhưng hiện tại nhiều tàu vẫn rời cảng Ukraine.

Giá quặng sắt giảm xuống 100 USD sau khi các nhà máy luyện Trung Quốc cắt giảm sản lượng

Một ví dụ về sự thay đổi theo hướng tăng trưởng kinh tế ở Trung Quốc ảnh hưởng tiêu cực đến giá cả hàng hóa là rue bàn là, sau khi giảm mạnh 17% trên sàn giao dịch kỳ hạn Singapore trong tháng qua, đạt 100 USD/tấn trước khi tăng nhẹ do các nhà máy thép bắt đầu bổ sung hàng trước Tuần lễ vàng của Trung Quốc vào đầu tháng 70. Sự yếu kém gần đây là do nhu cầu từ các nhà sản xuất thép Trung Quốc giảm, một số trong số đó, theo Hiệp hội Sắt thép Trung Quốc, đã buộc phải cắt giảm sản xuất thua lỗ sau một thời gian nhu cầu đáng thất vọng và giá giảm. Tác động của giá thấp hơn đã được cảm nhận trong ngành khai thác khi các nhà sản xuất sắt ở Úc và Brazil đã dành những tháng gần đây để chuẩn bị cho sự phục hồi mạnh mẽ nhu cầu ở Trung Quốc, nơi có các nhà máy luyện kim chiếm 6% nhu cầu toàn cầu. Kết quả là BHP, RIO, Vale và FMG đã lỗ từ 9% đến XNUMX% trong tháng trước.

Trên thị trường dầu mỏ, khoảng trống biến thành vết nứt

Một lần nữa, tuần trước, hầu hết sự chú ý lại đổ dồn vào việc giá dầu tiếp tục giảm. Bốn tuần sau khi cắt giảm sản lượng bất ngờ của OPEC+ đã giúp đẩy giá lên, cả dầu Brent, và WTI trở lại mức trước khi có thông báo về việc cắt giảm sản xuất. Đây là kết quả của những lo ngại về nhu cầu toàn cầu, có thể nhìn thấy dưới dạng tỷ suất lợi nhuận tinh chế thấp hơn, ví dụ: trong trường hợp dầu diesel, một loại nhiên liệu được sử dụng trong máy móc hạng nặng như xe tải và thiết bị xây dựng. Như có thể thấy trong bảng dưới đây, lợi nhuận lọc dầu đã giảm đáng kể trong tháng trước dầu đi-e-zel và xăng ở các trung tâm trọng điểm, và mặc dù một số yếu tố đằng sau sự suy giảm này có thể là tạm thời, nhưng nó có thể dẫn đến việc giảm công suất chế biến của nhà máy lọc dầu và do đó, giảm nhu cầu dầu thô.

Đừng đăng thông báo sản xuất quan trọng vào cuối tuần!

Rõ ràng là xu hướng lớn hơn của OPEC trong việc quản lý vi mô nguồn cung dầu để có được mức giá cao nhất có thể trong những năm tới, trước khi nhu cầu bắt đầu chậm lại khi quá trình chuyển đổi năng lượng đạt được đà, đang ngày càng cho phép tổ chức này ảnh hưởng đến hành vi của các nhà kinh doanh và đã góp phần vào sự suy yếu hiện tại, theo sau quyết định của OPEC đưa ra thông báo về việc cắt giảm sản lượng lớn vào cuối tuần khi thị trường đóng cửa. Để tôi giải thích: sau thông báo cuối tuần vào ngày 2 tháng XNUMX, giá dầu tương lai đã mở cao hơn đáng kể vào ngày hôm sau, khiến người mua và người bán không có cơ hội phản ứng trước khi giá tăng khoảng XNUMX đô la.

Việc tăng giá không chỉ để lại một khoảng cách giá đáng kể đóng vai trò như một thỏi nam châm thu hút những người bán khống trong nhiều tuần, mà còn buộc những người mua đang tìm kiếm giá cao hơn phải mua khoảng 85 đô la cho dầu Brent và $80 cho dầu WTI. Sự suy yếu sau đó về giá do lợi nhuận lọc dầu giảm đã nói ở trên do nhu cầu thấp hơn dự kiến, cũng như đà phục hồi kinh tế đáng thất vọng của Trung Quốc, ban đầu đã tạo ra luồng gió cho những người bán khống tìm cách thu hẹp khoảng cách này, và trong tuần qua , các giao dịch bán khống đã tăng tốc khi các nhà giao dịch ngày càng bị buộc phải thoát khỏi các vị thế mua do các quyết định của OPEC.

Cái gì tiếp theo?

Saxo duy trì quan điểm của mình rằng giá dầu thô Brent sẽ tiếp tục dao động quanh mức 80 đô la trong tương lai gần với dự đoán nhu cầu sẽ tăng, mặc dù thấp hơn, trong nửa cuối năm – phù hợp với dự đoán của OPEC, IEA và EIA lặp đi lặp lại nhiều lần trong các báo cáo thị trường dầu mỏ gần đây. Điều này có thể đẩy giá lên cao và thâm hụt nguồn cung sâu hơn bắt đầu từ nửa cuối năm 2023. Tuy nhiên, sự phục hồi của nhu cầu vẫn rất không đồng đều, trong đó Trung Quốc và sự phục hồi của ngành hàng không chiếm phần lớn nhất trong mức tăng dự kiến ​​cho đến nay. Tuy nhiên, trước khi bình tĩnh trở lại, xu hướng giảm gần đây cần phải đảo ngược và để điều đó xảy ra, WTI phải trở lại trên 76,50 đô la và dầu thô Brent trên 80,50 đô la.

Hợp nhất mở rộng hơn nữa trên thị trường vàng và bạc

Sau giai đoạn tăng mạnh từ tháng XNUMX đến đầu tháng XNUMX, thị trường đi ngang vàng đã là tuần thứ hai; vào thời điểm đó, kim loại màu vàng tiếp tục phục hồi trước ngưỡng hỗ trợ quan trọng ở mức $1-950. Các yếu tố cho đến nay đã hỗ trợ hợp nhất thay vì điều chỉnh bao gồm lo ngại về tăng trưởng kinh tế thúc đẩy kỳ vọng cao hơn về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu thấp hơn và lo lắng tiếp tục trong lĩnh vực ngân hàng, nổi bật là giá cổ phiếu của Ngân hàng First Republic Bank giảm +1%. chỉ trong hai ngày sau khi công bố kết quả tồi tệ hơn mong đợi.

Các quỹ giao dịch trao đổi dựa trên vàng thỏi, sau khi giảm nhẹ, đã ghi nhận một đợt tăng giá khác - tổng lượng dự trữ đạt 2 tấn, đây là mức cao nhất kể từ ngày 911,7 tháng 10. Các nhà giao dịch đầu cơ trên thị trường tương lai vàng COMEX đã bán ròng trong hai tuần qua, nhưng mức cắt giảm 1 triệu ounce cho đến nay là một thay đổi nhỏ so với mức 12 triệu ounce được mua trong bốn tuần trước đó. Trước cuộc họp của FOMC vào ngày 3 tháng 75, thị trường đang định giá mức cắt giảm lãi suất gần 100 điểm cơ bản vào cuối năm nay và gần 2024 điểm cơ bản vào nửa cuối năm XNUMX. Bất kỳ tín hiệu nào từ Fed mâu thuẫn với giả định này đều có thể đóng vai trò như một hãm giá ngắn hạn .

Nhìn chung, Saxo duy trì triển vọng tích cực đối với kim loại quý vì những lý do được trình bày chi tiết trong tổng quan về hàng hóa hàng tuần gần đây của chúng tôi, có sẵn tutaj. Đối với vàng, ngưỡng kháng cự ở mức 2 USD và 012 USD, trong khi bạc giữ hỗ trợ trong khu vực $24,50, đảo ngược chưa đến một phần tư mức tăng mạnh gần đây cho đến nay, có lẽ nhờ kết quả của một nghiên cứu gần đây về thị trường bạc toàn cầu Khảo sát bạc thế giới 2023. Theo ấn phẩm này, năm ngoái, thị trường bạc đã trải qua mức thâm hụt lớn nhất trong lịch sử và một khoản thâm hụt khác được dự báo vào năm 2023 do thiếu nguồn cung do tăng trưởng hữu cơ hạn chế, sự chậm trễ và gián đoạn dự án.

Đồng mất giá do dự báo nguồn cung hạn chế trong dài hạn được bù đắp bởi nhu cầu yếu tại Trung Quốc  

đồng HG nó giảm khoảng 5% trên cơ sở hàng tháng; sự suy yếu này xảy ra sau khi một nỗ lực củng cố khác đã kết thúc ở khoảng 4,2 USD/pound. Điều này nhấn mạnh cuộc đấu tranh giữa các trình điều khiển nhu cầu ngắn hạn và dự báo hạn chế nguồn cung trong dài hạn khi quá trình điện khí hóa toàn cầu đạt được động lực và các công ty khai thác phải vật lộn để đáp ứng nhu cầu trong tương lai. Điều này là do trong những năm tới, ngành khai thác mỏ sẽ phải đối mặt với những thách thức liên quan đến sự xuống cấp của các loại quặng, chi phí sản xuất tăng và sự thiếu hứng thú đầu tư sau đại dịch do việc tập trung vào ESG đã làm giảm nguồn vốn đầu tư sẵn có do ngân hàng và quỹ.

Tình trạng này có khả năng khiến thị trường thâm nhập và tiếp tục thâm hụt trong những năm tới, điều này sẽ củng cố giá cả và do đó làm tăng lợi nhuận của các công ty khai thác và họ muốn bắt đầu các dự án kinh doanh nhiều tỷ đô la và nhiều năm mới để tăng nguồn cung. Theo Goldman Sachs, số lượng phê duyệt theo quy định đối với các mỏ đồng mới đã giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ, đây là một thách thức lớn vì quá trình xin giấy phép và xây dựng một mỏ mới thường mất từ ​​10 đến 20 năm.

Những thách thức của ngành là trọng tâm của Hội nghị Đồng Thế giới được tổ chức gần đây tại Santiago, Chile. Đúng như dự đoán, kết luận chính của hội nghị là nhu cầu đồng ngày càng tăng trên toàn cầu trong thập kỷ tới sẽ vượt xa nguồn cung trừ khi các mỏ mới được phát triển. Trong thời điểm hiện tại, nhu cầu về đồng cũng bị ảnh hưởng bởi áp lực giảm bớt đối với hàng hóa do quá trình phục hồi kinh tế của Trung Quốc, bao gồm do nhu cầu yếu từ ngành bất động sản, năng lượng và ô tô, vốn chiếm khoảng XNUMX/XNUMX lượng tiêu thụ đồng của Trung Quốc.

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, kim loại này hiện đang tìm kiếm hỗ trợ, ban đầu tìm thấy nó ở khoảng $3,82/lb, mức thấp nhất trong tháng Ba. Một điểm yếu nữa sẽ đưa đường trung bình động đơn giản 3,77 ngày, hiện ở mức 4,3550 USD/lb, hoạt động trở lại. Xin nhắc lại, chính sự bứt phá trên đường trung bình động đơn giản hai ngày vào tháng XNUMX đã giúp tạo ra xung lực mua mạnh mẽ lên tới $XNUMX/lb, mức cao nhất hiện tại của chu kỳ, từ đó giá đã giảm dần kể từ đó . Cho đến nay, chúng tôi vẫn duy trì triển vọng tích cực đối với đồng, nhưng do mối lo ngại về tăng trưởng toàn cầu đang thu hút nhiều sự chú ý, nên có thể mất nhiều thời gian hơn để chứng kiến ​​sự mạnh lên thực sự.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.