Hàng hóa mềm mất giá, dầu diesel hỗ trợ dầu thô

Tuần trước, thị trường hàng hóa diễn biến trái chiều, với sự mạnh lên trong lĩnh vực năng lượng, dẫn đầu là nhiên liệu, được bù đắp bằng sự suy yếu trong lĩnh vực nông sản - đặc biệt là lĩnh vực được gọi là hàng hóa “mềm”, giảm xuống mức tối thiểu hàng năm, chủ yếu do giá cà phê và bông liên tục ở mức thấp.

Nhìn chung, đồng đô la tiếp tục gây ảnh hưởng mạnh mẽ đến hướng đi của một số mặt hàng chủ chốt, bao gồm vàng, đã nhận được sự hỗ trợ do đầu cơ ngày càng tăng rằng FOMC có thể sớm tạm dừng thực thi chính sách để đánh giá tác động kinh tế của chu kỳ tăng lãi suất hiện tại.

Chỉ số kim loại công nghiệp tăng nhẹ, tập trung vào những diễn biến ở Trung Quốc sau khi kết thúc Đại hội toàn quốc lần thứ XNUMX của Đảng Cộng sản Trung Quốc và về đồng đô la đã mất giá trị. Đồng thời, kim loại quý đã tìm thấy một số hỗ trợ từ sự thay đổi gần đây trong tâm lý trái phiếu và đồng đô la trong bối cảnh suy đoán rằng chúng ta có thể sắp đạt đến đỉnh điểm của chính sách tiền tệ mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.

Sự phục hồi gần đây trên thị trường vàng diễn ra sau khi có nhiều đồn đoán rằng Fed đang chuẩn bị giảm tốc độ tăng lãi suất vào đầu năm tới. Giả định này được hỗ trợ bởi việc FOMC sẵn sàng dành nhiều thời gian hơn để đánh giá tác động kinh tế của tốc độ tăng lãi suất nhanh chóng và thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, một số lợi ích ban đầu đã được bù đắp vào cuối tuần khi đồng đô la mạnh trở lại - đặc biệt là so với đồng euro sau khi ECB gây bất ngờ cho thị trường với việc nới lỏng chính sách và so với đồng yên Nhật sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ trần lãi suất và chính phủ đã công bố việc thực hiện kích thích tài chính rộng rãi. Ngân hàng Nhật Bản không cho phép điều chỉnh lợi suất trái phiếu chính phủ, điều này có thể làm suy yếu đồng yên trừ khi các ngân hàng trung ương lớn khác bắt đầu nới lỏng.

Dầu thô được hỗ trợ bởi dự báo nguồn cung nhiên liệu thấp

Dầu có khả năng tăng cao hơn trong tuần thứ hai liên tiếp, nhưng cho đến nay vẫn chưa cố gắng phá vỡ ngưỡng kháng cự, điều này cho thấy thị trường vẫn đang loay hoay tìm hướng đi và không có chủ đề bao quát nào đủ quyết định về vấn đề này. Sự mạnh lên là kết quả của nguồn cung ngày càng hạn chế trên thị trường các sản phẩm nhiên liệu, xuất khẩu dầu và nhiên liệu hàng tuần phá kỷ lục từ Hoa Kỳ, đồng đô la yếu hơn, cũng như các giao dịch mua lớn từ Trung Quốc liên quan đến kế hoạch của các nhà máy lọc dầu địa phương. tăng cường xuất khẩu nhiên liệu vào cuối năm nay.

Trong khi dầu thô nhìn chung vẫn nằm trong phạm vi kể từ tháng XNUMX, thị trường các sản phẩm nhiên liệu tiếp tục thắt chặt do việc giao hàng ở châu Âu và Mỹ trở nên chặt chẽ hơn, thúc đẩy biên lợi nhuận lọc dầu đối với xăng và các sản phẩm chưng cất như dầu diesel, dầu sưởi và nhiên liệu hàng không. Yếu tố chính trong khía cạnh này vẫn là thị trường sản phẩm ở bắc bán cầu, nơi nguồn dự trữ dầu diesel và dầu sưởi khan hiếm vẫn là nguyên nhân gây lo ngại. Sự hỗn loạn trên thị trường này là do cuộc chiến ở Ukraine và lệnh trừng phạt chống lại Nga, nhà cung cấp chính các sản phẩm tinh chế cho châu Âu. Ngoài ra, chi phí khí đốt cao đã góp phần đẩy nhanh quá trình chuyển đổi từ khí đốt sang các loại nhiên liệu khác, đặc biệt là dầu diesel và dầu sưởi.

Tình hình này gần đây đã trở nên tồi tệ hơn bởi quyết định OPEC + về việc cắt giảm sản lượng từ tháng tới. Mặc dù việc tiếp tục giải phóng dầu (ngọt nhẹ) của Hoa Kỳ từ kho dự trữ chiến lược sẽ hỗ trợ sản xuất xăng, nhưng việc cắt giảm sản lượng của OPEC+ sẽ ảnh hưởng chủ yếu đến Ả Rập Xê Út, Kuwait và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất - các nhà sản xuất dầu trung bình/nặng, nơi sản xuất nhiều sản phẩm chưng cất nhất.

Chừng nào thị trường sản phẩm còn hạn chế, rủi ro giảm giá dầu - bất chấp những lo ngại về suy thoái kinh tế hiện tại - dường như thấp, vì vậy chúng tôi giữ nguyên dự báo của mình về phạm vi giá dầu Brent từ 85 USD đến 100 USD trong quý này, với thị trường sản phẩm thắt chặt ngày càng nghiêng quy mô có lợi cho tăng trưởng.

Thời điểm khó khăn cho cà phê, bông và đường

Chỉ số hàng hóa mềm của Bloomberg đã lưu ý giảm 5% hàng tuần, bao gồm việc giá cà phê Arabica giảm 6% xuống còn 175 cent/pound. Đây là mức thấp nhất trong 2023 tháng đối với mặt hàng này do các nhà quản lý tiền mặt tiếp tục rút khỏi các vị thế mua hiện đang trở nên rủi ro hơn trong bối cảnh lo ngại rằng suy thoái kinh tế toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu khi dự báo vụ thu hoạch năm 2024/23 của Brazil năm 173 có dấu hiệu cải thiện. Tuy nhiên, thực tế là các cổ phiếu được theo dõi bởi thị trường chứng khoán vẫn dao động quanh mức thấp nhất trong 50 năm, trong khi phân tích kỹ thuật cho thấy thị trường bán quá nhiều, có thể có nghĩa là thị trường sắp thiết lập một số hỗ trợ - có khả năng khoảng 2019 cent/pound. Mức này sẽ đại diện cho mức sửa đổi 2022% của đường phục hồi 86-260 từ XNUMX đến XNUMX xu.

Giá đường bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự suy yếu của đồng real Brazil, khuyến khích xuất khẩu, do đó làm tăng nguồn cung, đồng thời buộc phải thoát khỏi các vị trí mua đầu cơ được thiết lập gần đây. Bông, giảm 53% so với mức cao nhất trong tháng XNUMX, đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm do nhu cầu nguồn cung yếu khi người tiêu dùng trên toàn thế giới cắt giảm chi tiêu.

Doanh số xuất khẩu hàng tuần từ nhà cung cấp chính, Hoa Kỳ, đã giảm so với năm ngoái và tổng doanh số cho mùa hiện tại thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn và của năm ngoái. Thủ phạm chính đằng sau sự sụt giảm doanh số bán hàng là việc hủy bỏ các đơn đặt hàng từ người mua chính, Trung Quốc, do nhu cầu đối với hàng dệt may trở thành nạn nhân của suy thoái kinh tế hiện nay. Tình trạng này được phản ánh qua sự yếu kém của Chỉ số Dệt may Thế giới MSCI, giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái so với mức giảm 22% của Chỉ số MSCI Thế giới tổng thể.

Vàng hồi hộp chờ cuộc họp FOMC ngày 2/XNUMX

Tại Saxo, chúng tôi duy trì triển vọng ngắn hạn tích cực nhưng thận trọng đối với vàng. trong cuối cùng của chúng tôi phân tích chúng tôi đã thảo luận về cách thức phục hồi gần đây được hỗ trợ bởi suy đoán rằng FOMC có thể sớm tạm dừng chính sách tích cực hơn nữa để đánh giá tác động kinh tế của chu kỳ tăng lãi suất hiện tại, hiện đang định giá lãi suất quỹ liên bang cao nhất chỉ dưới 5% so với hiện tại bậc 3,25 .4%. Ngoài ra, chúng tôi giữ nguyên quan điểm rằng lạm phát dài hạn cuối cùng sẽ vào khoảng 5-3%, cao hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường hiện tại là dưới XNUMX%. Nếu được xác nhận, điều này sẽ dẫn đến sự điều chỉnh đáng kể về giá của các hợp đồng hoán đổi lạm phát không lãi suất, điều này có thể hỗ trợ vàng dưới dạng lợi suất thực tế thấp hơn.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đầu cơ và không đầu cơ có khả năng giữ lại, cho đến khi chúng ta có một bức tranh rõ ràng hơn về cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bangĐó là lý do tại sao cuộc họp FOMC tuần này rất quan trọng. Theo các báo cáo hàng tuần từ Cam kết của các nhà giao dịch, các nhà giao dịch đầu cơ trên thị trường tương lai đã bị thua lỗ đáng kể trong vài tuần qua, điều này khiến họ không muốn tham gia mạnh mẽ vào thị trường cho đến khi có thêm thông tin cụ thể. Điều tương tự cũng xảy ra với các nhà đầu tư quỹ tương hỗ dựa trên vàng thỏi, những người đã bán ròng gần như không ngừng kể từ tháng Sáu. Tổng số vàng do các nhà đầu tư nắm giữ đã giảm xuống còn 2 tấn, mức thấp nhất trong 965 tháng, giảm 30% so với mức đỉnh hồi tháng Tư.

Sau khi phục hồi trở lại tại khu vực hỗ trợ quan trọng ($1), vàng ít nhất cần vượt qua $615 - và do đó xóa một loạt các đỉnh thấp hơn - trước khi xu hướng giảm kéo dài một tháng có thể được gọi là kết thúc. Tuy nhiên, một số mức kháng cự nhỏ vẫn đang hướng tới mức đó, đáng chú ý là $1 và $735. Hiện tại - cho đến khi động lực được khôi phục - bạn nên theo dõi sản lượng, diễn biến địa chính trị và tỷ giá hối đoái của đồng đô la để tìm cảm hứng định hướng. Đồng tiền này mạnh lên sau các cuộc họp của ECB và Ngân hàng Nhật Bản, do đó làm giảm hỗ trợ cho hàng hóa - đặc biệt là vàng, có mối tương quan tiêu cực cao đã xuất hiện trong những tuần gần đây.

Có thêm phân tích về thị trường hàng hóa tutaj.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.