Nguyên vật liệu: Áp lực bán trở lại khi chính sách thắt chặt

Lĩnh vực hàng hóa giảm lần đầu tiên sau ba tuần, đảo ngược một phần chuỗi tăng mạnh gần đây đã đẩy kết quả hàng tháng của lĩnh vực này lên mức cao nhất trong 15 tháng. Mặc dù Chỉ số Hàng hóa Bloomberg giảm 3% trong tuần này, nhưng nó đang hướng tới mức tăng hàng tháng đầu tiên kể từ tháng XNUMX. Sự suy giảm tạm thời chủ yếu là do các mặt hàng phụ thuộc vào hiệu suất trong lĩnh vực năng lượng và sản xuất sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell đề xuất với Quốc hội Hoa Kỳ rằng cần tăng lãi suất hơn nữa để kiềm chế lạm phát vẫn tồn tại ở một số khu vực.

Triển vọng lãi suất thậm chí còn cao hơn đã gây xôn xao trên thị trường chứng khoán, trong khi lợi suất trái phiếu tăng và đồng đô la mạnh lên đã giúp đảo ngược một số xu hướng giảm gần đây. Có những lo ngại rằng tăng trưởng kinh tế và kéo theo đó là nhu cầu về hàng hóa có thể bị ảnh hưởng khi các ngân hàng trung ương tiếp tục hãm phanh bằng cách tăng lãi suất. Có một số câu hỏi quan trọng bạn cần tự hỏi về hiệu quả của các biện pháp chống lạm phát liên quan đến thiệt hại kinh tế tiềm tàng mà chúng có thể gây ra nếu tiếp tục. Tại Saxo, chúng tôi giữ nguyên quan điểm lâu nay rằng lạm phát đang trở thành một hiện tượng dai dẳng và khó có thể quay trở lại mức mà các ngân hàng trung ương đang nhắm tới. Nếu tâm lý này tiếp tục lan rộng, chúng ta có thể thấy sự biến động gia tăng khi thị trường điều chỉnh, do đó củng cố đáng kể lĩnh vực hàng hóa từ góc độ phòng ngừa lạm phát.

Ngoài các hành động về lãi suất của các ngân hàng trung ương, lĩnh vực hàng hóa dường như không bị ảnh hưởng bởi sáng kiến ​​hỗ trợ và kích thích tăng trưởng gần đây của Trung Quốc, vốn đã bị đình trệ trước suy thoái kinh tế toàn cầu và sự phục hồi sau đại dịch ít mạnh mẽ hơn do nền kinh tế toàn cầu bị ảnh hưởng. khu vực dịch vụ. Trong khi đó, tại châu Âu, tỷ lệ sản xuất của nhà máy giảm là bằng chứng rõ ràng hơn về những khó khăn trong nền kinh tế công nghiệp, đặc biệt là ở Đức, nơi hoạt động bị thu hẹp mạnh đã góp phần khiến chỉ số PMI sản xuất của Khu vực đồng tiền chung châu Âu giảm mạnh hơn dự kiến ​​vào tháng XNUMX.

Ngành ngũ cốc đang mạnh lên, nhưng vẫn còn những lo ngại

Sự phục hồi gần đây trong lĩnh vực ngũ cốc đã cho thấy một số dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng với tình trạng hạn hán tiếp diễn ở các vùng trồng trọt chính, triển vọng đảo chiều giá đáng kể dường như bị hạn chế ở giai đoạn này. Tuy nhiên, phần lớn phụ thuộc vào việc liệu tình hình thời tiết hiện tại có tiếp diễn trong những tuần tới, không chỉ ở Mỹ, mà còn ở các khu vực bị ảnh hưởng bởi hạn hán ở Bắc Âu, cũng như khu vực Biển Đen. Tại Hoa Kỳ, hạn hán cho đến nay vẫn chưa gây ra thiệt hại không thể khắc phục đối với cây ngô và đậu tương, nhưng đồng hồ đang kêu tích tắc và không có dấu hiệu mưa.

Sau nhiều tháng giảm giá, lĩnh vực ngũ cốc và đậu tương đã tăng khoảng 16% trong tháng này, theo Bloomberg Grains Index. CBOT lúa mì dẫn đầu về mức tăng (23%), trong khi đậu tương và ngô tăng 16%. Thị trường theo dõi chặt chẽ dữ liệu cây trồng hàng tuần được công bố vào thứ Hai hàng tuần. Một bản cập nhật gần đây cho thấy tỷ lệ cánh đồng ngô được đánh giá là tốt hoặc xuất sắc đã giảm xuống còn 55%, giảm so với mức 61% của tuần trước, mức thấp nhất vào thời điểm này trong năm kể từ năm 1992. Số liệu thống kê về đậu tương là 54% (từ tốt đến xuất sắc) so với 59%, trong khi giá trị của lúa mì vụ xuân trong danh mục này giảm xuống 51% từ 60% trong tuần trước.

Ngoài nhu cầu củng cố khi giá đạt mức mua quá mức và đồng đô la mạnh hơn khiến xuất khẩu ngũ cốc của Mỹ trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua ở nước ngoài, mức tăng được tạo ra vào cuối tuần cũng có thể được giải thích một phần do áp lực mua giảm từ các nhà đầu cơ. Sau những tháng suy yếu, những thương nhân này đã giao dịch lĩnh vực ngũ cốc từ góc độ ngắn hạn, khiến họ hoàn toàn không chuẩn bị cho sự tăng giá đột ngột khiến họ ban đầu phải bù đắp các vị thế bán và gần đây là mua nhiều hơn bán. Chỉ dựa trên định vị, thị trường lúa mì có thể có khả năng tăng thêm sau khi các quỹ phòng hộ nắm giữ các vị thế bán khống lớn trong nhiều tháng mà chúng có khả năng chưa phục hồi hoàn toàn.

Cuối cùng cập nhật chiến lược gia chứng khoán Peter Garnry của chúng tôi, ông viết rằng cổ phiếu kinh doanh nông nghiệp là một trong những phân khúc thị trường chứng khoán hoạt động tốt nhất trong tháng 8,1, tăng 5,1% so với chỉ XNUMX% đối với tổng số cổ phiếu. Sự kết hợp giữa giá nông sản ổn định và cao hơn cùng với việc tập trung vào các sáng kiến ​​hỗ trợ sản xuất bất chấp sự biến động của điều kiện thời tiết có thể dẫn đến nhiều hoạt động M&A hơn trong toàn ngành để hỗ trợ giá trong những năm tới.

iShares Agribusiness UCITS ETF tiếp xúc với 69 công ty và theo dõi Chỉ số kinh doanh nông nghiệp của các nhà sản xuất hàng hóa S&P. Nó được thiết kế để theo dõi các công ty sản xuất, phân phối và chế biến cũng như cung cấp thiết bị và vật liệu. Tất cả các công ty được yêu cầu cải thiện khả năng tiếp cận toàn cầu với các nguồn thực phẩm.

Đồng: Giá cổ phiếu giảm bù đắp hy vọng kích thích giảm dần từ Trung Quốc

giá đồng giảm sau ba tuần chạy nước rút chứng kiến ​​giá cổ phiếu ở London và New York phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp nhất trong sáu tháng. Ngoài những lo ngại về tăng trưởng do lãi suất tăng và chỉ số PMI yếu đối với ngành công nghiệp EU, các biện pháp kích thích khác nhau do chính phủ Trung Quốc và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố cho đến nay vẫn chưa gây được ấn tượng với thị trường. Theo chúng tôi, cũng xét đến những diễn biến gần đây, giá đồng vẫn ở mức rất tốt. Lý do cho điều này là sự sụt giảm dài hạn của lượng dự trữ trong kho được theo dõi bởi ba sàn giao dịch tương lai chính ở London, New York và Thượng Hải. Mức thấp mới trong 246 tháng là 000 tấn đã được ghi nhận gần đây, thấp hơn 50 tấn so với mức thấp trong nhiều năm được ghi nhận vào tháng 000 năm ngoái.

Cho dù có sự kích thích từ Trung Quốc hay không, chúng tôi nhận thấy xu hướng rõ ràng là giá cao hơn trong những năm tới do các vấn đề về quá trình chuyển đổi xanh và tác động của nó đối với một số kim loại xanh sẽ tiếp tục tạo ra những cơn gió mạnh cho các cánh buồm, đặc biệt là đối với đồng, kim loại dẫn điện tối ưu nhất cho quá trình chuyển đổi xanh, được sử dụng trong pin, động cơ điện kéo, thiết bị tạo năng lượng tái tạo, lưu trữ năng lượng và hiện đại hóa lưới điện. Trong những năm tới, các nhà sản xuất sẽ phải đối mặt với những thách thức liên quan đến các loại quặng thấp hơn, chi phí sản xuất tăng và sự thiếu thèm muốn đầu tư trước đại dịch vì việc nhấn mạnh vào ESG đã làm giảm nguồn đầu tư sẵn có của các ngân hàng và quỹ.

Trong ngắn hạn, chúng tôi nhận thấy đồng di chuyển quanh đường trung bình động 200 ngày với Loại cao ở mức 3,82 USD/lb và LME ở mức 8410 USD/tấn, với rủi ro lớn nhất là sự điều chỉnh giảm sâu hơn.

Vàng và bạc giảm khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất

Vàng được giao dịch dưới mức hỗ trợ trước đó khoảng 1930 đô la, trong khi bạc, do tầm quan trọng của nó đối với ngành công nghiệp, thậm chí còn giảm hơn nữa do đồng đô la mạnh lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng sau nhận xét của Chủ tịch Fed Powell về sự cần thiết phải tăng lãi suất để chống lạm phát. vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn. Ngoài ra, động thái diều hâu bất ngờ từ các ngân hàng trung ương ở Na Uy và Vương quốc Anh đã làm tăng thêm mối lo ngại về triển vọng ngắn hạn đối với các khoản đầu tư không lãi suất như kim loại.

Kịch bản lãi suất cao nhất đã và theo quan điểm của chúng tôi sẽ vẫn là một yếu tố có thể thúc đẩy kim loại quý tăng trở lại và với những tín hiệu gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, thời điểm này có thể bị trì hoãn thêm trước khi đạt đến đỉnh điểm không thể tránh khỏi. Phản ứng của thị trường trong những tuần tới sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu vì bất kỳ dấu hiệu suy yếu kinh tế nào cũng sẽ ảnh hưởng đến cách thị trường định giá về triển vọng tăng lãi suất vì chỉ một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa trước cuối năm hiện đang được xem xét.

Vì những lý do được nêu rõ trong các bản cập nhật trước đó và bất chấp tình hình hiện tại, chúng tôi vẫn duy trì triển vọng tích cực trong dài hạn đối với vàng. Về mặt kỹ thuật, để thay đổi điều đó, vàng sẽ phải giảm xuống dưới 1800 đô la. Trong ngắn hạn, mức đóng cửa trên đường trung bình động 21 ngày (gần đây nhất là $1950) sẽ là yêu cầu tối thiểu để đảo ngược quan điểm phòng thủ hiện tại của thị trường.

Dầu thô: Quý quyết định đang đến gần

Dầu mỏ vẫn trong xu hướng đi ngang ở mức thấp của chu kỳ trong khoảng từ 71,50 USD đến 78,50 USD, khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá tác động của quyết định cắt giảm sản lượng dầu của Ả Rập Saudi tại cuộc họp OPEC+ mới nhất. Tuy nhiên, một lần nữa mức thấp hơn của phạm vi lại bị nghi ngờ sau khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất, gây lo ngại về triển vọng kinh tế.

Đầu tháng này Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đưa ra đánh giá lạc quan về triển vọng nhu cầu ngắn hạn. Trong báo cáo thị trường dầu tháng XNUMX, cả hai OPECvà MAE đã nâng dự báo nhu cầu toàn cầu của họ cho năm 2023. Các tổ chức dự kiến ​​sẽ có một số hạn chế trong những tháng tới do cắt giảm sản lượng của OPEC+, nhưng với gần một nửa mức tăng trưởng nhu cầu của năm nay dự kiến ​​trong quý tới, có khả năng gây thất vọng và nguy cơ tăng giá bị đình trệ trong ngắn hạn.

Với suy nghĩ này, cần nhấn mạnh rằng quý tới có thể mang tính quyết định đối với thị trường dầu mỏ, bởi vì - tùy thuộc vào việc các quyết định OPEC và IEA đã đúng, hay đúng hơn là Saudi Arabia đã đúng khi đơn phương cắt giảm sản lượng vào đầu tháng này, chúng ta có thể thấy hoạt động kinh tế chậm lại đến mức có thể khiến giá giảm hơn nữa. Sẽ rất thú vị để xem OPEC và đặc biệt là Ả Rập Saudi đối phó với tình huống này như thế nào. Saudis, vốn đã cắt giảm sản lượng, từ bỏ thị phần để hỗ trợ giá, có khả năng gây áp lực mạnh mẽ lên các nhà sản xuất khác để thực hiện những cắt giảm tương tự.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng sẽ tránh được suy thoái ở Mỹ và Trung Quốc sẽ tăng cường nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế. Tuy nhiên, người ta không biết liệu điều này có đủ để hỗ trợ giá cao hơn bằng cách thắt chặt thị trường hay không. Trong tình hình hiện tại, các quỹ vĩ mô một lần nữa thích giao dịch dầu từ góc độ ngắn hạn như một hàng rào chống lại sự suy yếu hơn nữa của nền kinh tế.

Trong thời gian tới, OPEC sẽ tập trung vào quản lý nguồn cung, giữ giá trên 70 USD vào lúc này. Một đột phá đi lên dường như khó xảy ra nếu triển vọng kinh tế tiếp tục xấu đi. Từ quan điểm kỹ thuật, mức 80 đô la Brent sẽ là một mức kháng cự lớn và các quỹ dựa vào sự suy yếu hơn nữa khó có thể thay đổi lập trường tiêu cực của họ cho đến khi chúng ta thấy sự trở lại của top XNUMX.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.