Trước quyết định "diều hâu" của ECB đang chia bài ngày hôm nay

tỷ lệ lạm phát cao

Trước tỷ lệ lạm phát cực cao, cần phải có hành động quyết đoán, nếu không sẽ có nguy cơ làm suy yếu kỳ vọng lạm phát. Nếu ngân hàng trung ương hành động quá thận trọng, có thể sau này họ sẽ phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Do đó, lãi suất cơ bản có thể sẽ tăng thêm 75 bp vào hôm nay, đặc biệt là khi gần một nửa số thành viên hội đồng dường như sẵn sàng cho một bước như vậy.

Ngoài việc tăng lãi suất, ECB nhiều khả năng sẽ thay đổi các điều khoản của TLTRO. Liên quan đến chương trình này, những người bồ câu trong Hội đồng cũng ủng hộ việc thay đổi các quy tắc. Từ quan điểm của các ngân hàng thương mại, các điều kiện thay đổi làm tăng động cơ trả nợ TLTRO sớm. Nhờ đó, thanh khoản dư thừa (hơn 4,5 nghìn tỷ EUR) sẽ được giảm bớt, và do đó ECB sẽ có thể dành nhiều thời gian hơn để giảm lượng trái phiếu nắm giữ (thắt chặt QT).

Quyết định sẽ hỗ trợ tỷ giá đồng euro?

Một động thái khác là 75 bp sẽ hỗ trợ định giá đồng euro. Nếu các vấn đề khác thắt chặt các điều kiện tiền tệ được thêm vào điều này, hỗ trợ cho một loại tiền tệ có thể lâu bền hơn. Mặc dù quy mô thay đổi trong các tham số của chính sách tiền tệ của ECB phần lớn được định giá bởi thị trường và rủi ro đối với toàn bộ khu vực đồng euro vẫn chưa được loại bỏ, do đó khả năng tăng giá của đồng tiền đơn lẻ sẽ bị hạn chế.

Ngay cả khi ECB có khả năng phải điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng vào tháng XNUMX, thì tình hình cung cấp khí hiện tại (nhiệt độ ôn hòa, cơ sở lưu trữ khí dự trữ tốt) cho thấy rằng ECB có thể vẫn nghe có vẻ diều hâu bất chấp sự suy yếu của nền kinh tế và các chỉ số tâm lý bi quan. Chìa khóa dường như là ngân hàng nhấn mạnh lập trường hạn chế của mình mạnh mẽ như thế nào. Tại thời điểm này, tỷ giá tham chiếu sẽ tăng bao nhiêu trong ngày hôm nay không còn quan trọng nữa.

Hiện tại, thị trường đang tập trung vào các quyết định tiếp theo và tìm kiếm câu trả lời xem toàn bộ chu kỳ có thể kết thúc ở mức nào. Chúng ta có thể thấy rằng một số ngân hàng trung ương đang dần bắt đầu nới lỏng tốc độ thay đổi của chi phí tiền tệ (Canada, báo cáo từ Fed). Tuy nhiên, ECB đã đưa ra quyết định muộn, vì vậy tôi không cho rằng tổ chức này sẽ thông báo về việc chu kỳ chậm lại trong tương lai gần.

Nguồn: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers