Virus và tăng trưởng lợi nhuận đe dọa dự báo hàng hóa ngắn hạn

Các thị trường hàng hóa bắt đầu phòng thủ vào tháng XNUMX trong bối cảnh dữ liệu kinh tế yếu hơn từ Trung Quốc và biến thể virus corona lây lan nhanh ở vùng Delta, làm dấy lên lo ngại về triển vọng nhu cầu trong ngắn hạn. Các mặt hàng phụ thuộc vào tăng trưởng như dầu mỏ và kim loại công nghiệp sụt giảm trong khi kim loại quý, vốn đang cố gắng mạnh lên để đối phó với sự sụt giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vào tháng XNUMX, đã giảm khi lợi suất tăng và đồng đô la tăng giá sau những nhận xét tích cực Fed và một báo cáo việc làm rất chắc chắn ở Hoa Kỳ.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Một số mặt hàng đã tăng giá: các sản phẩm nông nghiệp như đường và lúa mì đã được hưởng lợi từ điều kiện thời tiết cực kỳ bất ổn cho đến nay ở một số khu vực trồng trọt chính của thế giới. Giá khí đốt ở Mỹ đạt mức cao nhất trong 2 năm rưỡi và mức cao kỷ lục ở châu Âu trong bối cảnh nguồn cung hạn chế trong bối cảnh nhu cầu cao, làm dấy lên lo ngại về mức dự trữ không đủ trước nhu cầu cao điểm vào mùa đông.

Bất chấp các vấn đề Covid-19 tiếp theo, triển vọng kinh tế vĩ mô vẫn thuận lợi, với sự tăng trưởng mạnh mẽ ở châu Âu và Mỹ, bù đắp những lo ngại về tình hình ở châu Á, nơi virus thậm chí đã xâm nhập vào Trung Quốc như pháo đài, dẫn đến các đợt phong tỏa và điều chỉnh mới đối với nền kinh tế. dự báo tăng trưởng giảm.

chợ đồng

Bất chấp xu hướng đi ngang, nó đã chuyển từ cực kỳ lạc quan sang thận trọng hơn trong vài tháng qua. Một số lực lượng đối lập đã tác động lên giá của mặt hàng này trong những tuần gần đây, điều này đã tạo ra một số lo ngại về hướng đi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa, một giá đồng HG cuối cùng có thể đạt 5 USD/lb, nhưng có lẽ điều đó sẽ không xảy ra cho đến năm 2022, khi nguồn cung trên thị trường có thể trở nên thiếu hụt do nhu cầu đối với kim loại này ngày càng tăng trong bối cảnh các dự án cơ sở hạ tầng và chuyển đổi xanh. Bất chấp nguy cơ suy thoái kinh tế ở Trung Quốc, tăng trưởng nhu cầu ở các quốc gia khác cho thấy nguy cơ nhu cầu không được đáp ứng - ít nhất là trong trung hạn - do nguồn cung ngày càng tăng, vốn dường như tương đối kém co giãn.

Giá đồng hiện đang được hỗ trợ bởi nguy cơ đình công đồng thời tại ba mỏ lớn ở Chile, bao gồm cả mỏ lớn nhất - Escondida. Mặt khác, cũng có sự không chắc chắn xung quanh các dấu hiệu suy thoái ở Trung Quốc và tác động tổng thể của biến thể virus corona ở vùng Delta hiện tại đối với tăng trưởng kinh tế. Nhu cầu đối với đồng tinh chế cũng giảm nhẹ sau khi Trung Quốc dỡ bỏ lệnh cấm nhập khẩu phế liệu theo kế hoạch và những nhận xét tích cực của Phó Chủ tịch Fed Clarida về việc bình thường hóa có thể làm giảm thêm nhu cầu của các nhà đầu tư đối với kim loại như một hàng rào đa dạng hóa và lạm phát.

Lúa mì

Hợp đồng tương lai cho lúa mì CBOT chúng đã tiếp cận mức cao nhất trong tháng XNUMX và sau đó giảm nhẹ do chốt lời. Điều kiện thời tiết không thuận lợi ngày càng chỉ ra khả năng hạn chế nguồn cung toàn cầu do các nhà xuất khẩu chính - Nga và Mỹ dự kiến ​​sẽ giảm sản lượng. Mưa lớn ảnh hưởng tiêu cực đến chất lượng ngũ cốc ở một số vùng của Châu Âu và Trung Quốc, trong khi nắng nóng và hạn hán ảnh hưởng đến triển vọng sản xuất ở Nga và Bắc Mỹ. Theo báo cáo COT mới nhất, các nhà giao dịch đầu cơ chỉ mới đảo ngược vị thế mua lúa mì của họ trở lại vị thế mua ròng và đà tăng giá tích cực hơn nữa được hỗ trợ bởi các nguyên tắc cơ bản thuận lợi có thể buộc họ phải theo đuổi đà phục hồi của thị trường.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, số ca nhiễm biến thể Delta ngày càng tăng có thể gây lo ngại về nhu cầu và một số quốc gia tiêu thụ lúa mì lớn nhất, bao gồm Ai Cập, Pakistan và Thổ Nhĩ Kỳ đã ngừng mua nguyên liệu thô này trong những tuần gần đây. Dưới áp lực từ giá cả tăng cao, tổng thống Ai Cập thậm chí còn cân nhắc tăng giá bánh mì do nhà nước trợ giá. Nỗ lực cuối cùng như vậy là vào năm 1977, khi Tổng thống Anwar al-Sadat phải từ bỏ việc tăng giá sau các cuộc bạo loạn.

Khí tự nhiên (Natgas)

Ceny khí tự nhiên toàn cầu tiếp tục tăng do đợt nắng nóng làm tăng nhu cầu sử dụng điều hòa không khí và nhu cầu ngày càng tăng từ lĩnh vực công nghiệp khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi sau đại dịch. Tại Hoa Kỳ, giá khí đốt Henry Hub đã vượt qua mức 4 USD/MMBtu, mức cao nhất được ghi nhận vào thời điểm này trong năm trong ít nhất XNUMX năm, do nhu cầu gia đình và xuất khẩu LNG tăng. Điều này xảy ra vào thời điểm việc tăng sản lượng trở nên khó khăn, đặc biệt là do sản xuất dầu đá phiến phục hồi chậm, trong đó khí đốt tự nhiên là sản phẩm phụ.

Tình hình còn tồi tệ hơn nhiều ở châu Âu, nơi giá đã đạt mức cao kỷ lục. Việc giảm nguồn cung cấp từ Nga một cách không giải thích được, kết hợp với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ châu Á đối với nguồn cung cấp LNG, đã gây khó khăn cho việc bổ sung lượng dự trữ bị thiếu hụt nặng nề trước mùa đông sắp tới. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng nhu cầu về than, buộc người sử dụng công nghiệp và các nhà cung cấp dịch vụ tiện ích phải mua thêm các khoản trợ cấp phát thải, giá của loại than này đã đạt mức kỷ lục. Điều này đã dẫn đến việc tăng mạnh giá điện mà cuối cùng sẽ được trả bởi người tiêu dùng trên khắp châu Âu, điều này có nghĩa là một vấn đề nghiêm trọng đối với các chính phủ và khả năng làm suy yếu động lực chính trị nhằm khử cacbon cho nền kinh tế với tốc độ nhanh chóng đã được thống nhất.

Dầu mỏ

Ceny dầu thô giá giảm và sau nhiều tháng tập trung vào OPEC+ và tiềm năng hỗ trợ giá bằng cách giữ nguồn cung tương đối chặt chẽ, thị trường lại tập trung vào triển vọng nhu cầu không chắc chắn khi biến thể Delta lan rộng nhanh chóng, đặc biệt là ở Trung Quốc, nhà nhập khẩu chính của nguyên liệu thô này. Điều này dẫn đến việc hạ thấp dự báo tăng trưởng kinh tế và đặt câu hỏi về dự báo ngắn hạn về nhu cầu đối với dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu từ người mua lớn nhất thế giới.

Những phát triển gần đây đảm bảo một cách tiếp cận thận trọng OPEC + chống lại sự gia tăng quá nhanh và quá sớm trong sản xuất. Họ cũng cho thấy lý do tại sao Ả Rập Saudi và các thành viên khác của nhóm này sẵn sàng mở rộng hệ thống hạn ngạch hiện tại sau tháng XNUMX năm sau.

Sự linh hoạt của OPEC+ vào năm ngoái có khả năng ngăn chặn sự điều chỉnh sâu hơn trong trường hợp tăng trưởng nhu cầu bị ảnh hưởng nhiều hơn dự kiến ​​bởi sự gia tăng các ca nhiễm bệnh hiện nay. Khi tính đến điều này và tính đến việc các nhà sản xuất Mỹ không phản ứng mặc dù giá cao, chúng tôi duy trì dự báo mang tính xây dựng về giá dầu.

Kim loại quý

Ngay khi tôi trở về sau kỳ nghỉ, câu hỏi đầu tiên tôi phải tự hỏi mình là tại sao giá vàng không cao hơn nhiều? Tháng trước, lợi tức của Kho bạc Hoa Kỳ đã giảm mạnh và do mức kỳ vọng lạm phát hầu như không thay đổi, lợi tức được điều chỉnh theo lạm phát, hay còn gọi là lợi tức thực, đã giảm xuống mức thấp kỷ lục -1,22%. Với mối tương quan nghịch đảo mạnh mẽ trong lịch sử giữa lợi suất thực và vàng, nỗ lực củng cố thất bại vào tháng trước đã khiến những người tham gia thị trường hoang mang, có khả năng dẫn đến việc thanh lý các vị thế mua trong bối cảnh lo ngại rằng sự gia tăng lợi suất có thể không được bù đắp bởi mức độ thụ động tương ứng.

Nỗi sợ hãi này đã được xác nhận vào thứ Tư, khi những dấu hiệu đầu tiên về việc tăng lợi suất xuất hiện trước những nhận xét tích cực của Phó Chủ tịch Fed Clarida, thảo luận về con đường thắt chặt lãi suất. Những nhận xét này đã góp phần củng cố đồng đô la và lợi suất, được hỗ trợ thêm bởi một báo cáo rất chắc chắn về việc làm ở Hoa Kỳ vào tháng Bảy.

Đồng thời, bạc ghi nhận một con số thậm chí còn lớn hơn di cư: Giá trị của kim loại này so với vàng giảm xuống mức thấp nhất trong 72 tháng sau khi tỷ lệ vàng-bạc phục hồi trên 21 ounce bạc trên 14 ounce vàng. Trước kết quả đáng thất vọng này, các quỹ phòng hộ gần đây đã giảm vị thế mua ròng của họ xuống chỉ còn 70. các chuyến bay, đây là mức thấp nhất trong XNUMX tháng. Tỷ lệ vàng/bạc sẽ cần trở lại dưới XNUMX để bạc mạnh trở lại, nhưng để làm như vậy, trước tiên vàng phải đáp ứng thách thức ngắn hạn tiềm ẩn về việc tăng sản lượng.

Trong bối cảnh cả hai đều suy giảm giá vàngvà bạc, khoản lỗ lớn nhất trong số tất cả các kim loại bán công nghiệp là bạch kim, với mức chiết khấu so với vàng tăng lên 800 đô la từ mức thấp nhất trong tháng 300 là XNUMX đô la. doanh số bán xe điện và sự phổ biến hiện tại của biến thể Delta.