Vàng và đồng tập trung khi tiếp tục mạnh lên

Chỉ số hàng hóa Bloomberg đã tăng 2,4% vào tuần trước, bù đắp cho một số khoản lỗ đã thấy vào đầu tháng Giêng. Điều này xảy ra sau khi lĩnh vực năng lượng - ngoại trừ khí đốt tự nhiên - tham gia vào thị trường giá lên đang diễn ra đối với kim loại, chủ yếu là vàng và đồng. Động lực chính của việc củng cố thị trường hàng hóa là triển vọng mở cửa lại nền kinh tế Trung Quốc, điều này đã thúc đẩy kỳ vọng về nhu cầu gia tăng từ người tiêu dùng hàng hóa lớn nhất thế giới. Ngoài ra, khẩu vị rủi ro được hỗ trợ bởi sự sụt giảm đều đặn và nhất quán của giá trị đồng đô la do lạm phát tiếp tục giảm ở Hoa Kỳ, do đó góp phần vào một sự điều chỉnh giảm khác của quỹ đạo tăng lãi suất bởi Fed.

Sự tăng trưởng năng động được quan sát thấy trong vài tuần qua – đặc biệt là trong trường hợp của vàng và đồng – chỉ cho chúng ta hướng đi đúng cho năm 2023. Tuy nhiên, mặc dù hướng đi là đúng, nhưng chúng tôi tin rằng ngày thay đổi thực tế có thể là hoãn lại một chút, điều này làm tăng nguy cơ điều chỉnh hơn nữa trước khi hợp nhất cuối cùng. Với việc hoạt động ở Trung Quốc khó có thể tăng lên một cách nghiêm túc trước Tết Nguyên đán, bắt đầu vào cuối tháng này, viễn cảnh đình trệ có thể là động lực khiến đà tăng hiện tại bị tạm dừng cho đến khi nó lấy được động lực và sức mạnh mới vào cuối năm. quý này .

Trong ngắn hạn, đồng đô la sẽ vẫn là động lực chính, bên cạnh việc đồng Nhân dân tệ Trung Quốc và đồng AUD mạnh lên khi thị trường Trung Quốc mở cửa trở lại, đồng yên Nhật cũng đã tăng mạnh, với cuộc họp tiếp theo. ngân hàng nhật bản Ngày 18 tháng XNUMX có thể trở thành một sự kiện quan trọng về mặt rủi ro.

Theo các báo cáo và tin đồn mới nhất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố những thay đổi tiếp theo đối với chính sách kiểm soát đường cong lợi suất của mình. Đồng thời, trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 0,50 năm tiếp tục kiểm tra giới hạn trên của phạm vi giao dịch được phép là XNUMX%. Việc mở rộng các chênh lệch này sẽ cho phép thu hẹp hơn nữa chênh lệch lợi suất đối với Trái phiếu Kho bạc Nhật Bản (tăng) và (giảm giá), do đó hỗ trợ đồng JPY mạnh lên hơn nữa và đồng đô la suy yếu đối với hàng hóa.

Không còn nghi ngờ gì nữa, lạm phát ở Mỹ đã đạt đỉnh, một phần nhờ giá hàng hóa giảm trong những tháng gần đây. Câu hỏi quan trọng cho năm 2023 vẫn là tính khả thi của việc đưa nó trở lại mức khoảng 2,5%, mức hiện đang được định giá là mục tiêu lạm phát trung và dài hạn.

Nỗ lực của Nga nhằm đàn áp một quốc gia có chủ quyền và phản ứng của thế giới phương Tây đối với sự hung hăng của Putin vẫn là một tình huống đáng buồn và vẫn chưa được giải quyết, tiếp tục dẫn đến sự hỗn loạn trong chuỗi cung ứng nguyên liệu chính toàn cầu, từ dầu mỏ, nhiên liệu và khí đốt đến kim loại công nghiệp và các sản phẩm nông nghiệp quan trọng .

Việc EU áp đặt lệnh cấm vận đối với các sản phẩm nhiên liệu của Nga từ tháng tới có thể gây ra nhiều gián đoạn hơn so với lệnh cấm vận dầu mỏ vào tháng trước. Châu Âu sẽ buộc phải tìm kiếm các nguồn dầu diesel và xăng khác, trong khi Nga có thể gặp khó khăn trong việc tìm kiếm người mua các sản phẩm của mình. Với việc châu Âu ngày càng có dấu hiệu tránh suy thoái trong gang tấc và nhu cầu của Trung Quốc đối với các sản phẩm nhiên liệu dự kiến ​​sẽ tăng lên, triển vọng giá dầu cao hơn sẽ được kỳ vọng vào cuối năm nay.

Đồng cho thấy kết quả xuất sắc

Các kim loại công nghiệp đã khởi động năm 2023 một cách mạnh mẽ nhờ đồng, vốn tăng mạnh với hy vọng về khả năng nhu cầu tăng từ Trung Quốc, nước tiêu thụ kim loại này lớn nhất thế giới. Các yếu tố cho sự củng cố này là việc mở cửa trở lại nền kinh tế Trung Quốc và tăng cường hỗ trợ chính trị để tăng cường phục hồi kinh tế nhằm bù đắp hậu quả kinh tế của chính sách "không có Covid" của Chủ tịch Tập Cận Bình, chính sách đã thất bại và Trung Quốc hiện đã kiên quyết rời xa. Sự lạc quan này cũng được thúc đẩy bởi đồng đô la suy yếu trong bối cảnh suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang đang làm chậm tốc độ tăng lãi suất trong tương lai do dự báo lạm phát vẫn ở mức vừa phải.

VanEck Global Mining UCITS được giao dịch công khai, bao gồm những gã khổng lồ như BHP, Rio Tinto, Glencore, Vale và Freeport-McMoRan, tăng 10,5% trong tháng này, mức tăng lớn nhất trong 40 tháng. 26,7% của Glencore, 11% của BHP và 125% doanh thu của Rio có liên quan đến đồng. Ngoài ra, hợp đồng tương lai quặng sắt được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Singapore lần đầu tiên giao dịch trên XNUMX USD/tấn trong XNUMX tháng với dự đoán nhu cầu tăng mạnh theo mùa sau lễ đón Tết Nguyên đán.

Giá đồng tăng mạnh ban đầu chủ yếu do các nhà đầu tư kỹ thuật và đầu cơ kỳ vọng nhu cầu từ Trung Quốc sẽ hỗ trợ giá trong những tháng tới. Khi động thái cơ bản này kết thúc, công việc khó khăn thực sự sẽ bắt đầu – nhu cầu vật chất sẽ tăng lên để duy trì đà tăng. Việc chốt lời có thể xảy ra trong giai đoạn này, mang đến cho người mua tiềm năng một cơ hội khác để tham gia.

Đồng, đã tăng gần 10% trong tháng này, đã giao dịch gần mức cao nhất trong 3,8350 tháng, với mức tăng gần đây nhất là sau khi vượt qua đường trung bình động 4,0850 ngày, hiện hỗ trợ 50 USD/pound. Kể từ đó, nhờ động lực và đầu tư kỹ thuật, hợp đồng đồng HG đã vượt qua một loạt ngưỡng kháng cự, gần đây nhất là ở mức 2022 USD/pound, mức thoái lui 4,31% so với ngưỡng bán tháo năm 4. Sau một động thái - có khả năng hướng tới XNUMX đô la một pound - kim loại này có thể cần hạ nhiệt, cho phép nó quay trở lại mức khoảng XNUMX đô la một pound.

Một chuỗi tốt của vàng tiếp tục

Vàng đã vượt ra khỏi phạm vi để bắt đầu năm 2023 với sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ động lực tích cực được duy trì từ tháng 2023. Điều này ủng hộ quan điểm của chúng tôi rằng năm XNUMX sẽ thân thiện hơn với kim loại đầu tư, vì những khó khăn của năm ngoái - chủ yếu là đồng đô la mạnh lên và lợi suất tăng - đang bắt đầu thay đổi hướng.

Ngoài các yếu tố hỗ trợ đã nói ở trên đối với vàng trong năm nay, chúng tôi dự đoán nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương sẽ tạo ra một giới hạn dưới mềm trên thị trường. Trong ba quý đầu năm ngoái, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng khu vực tổ chức đã mua 673 tấn kim loại này, số lượng lớn nhất kể từ năm 1967 trong cả năm. Ngoài ra, phải kể đến 62 tấn mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua vào tháng XNUMX và tháng XNUMX. Một phần, nhu cầu này được thúc đẩy bởi một số ngân hàng trung ương đang tìm cách giảm tiếp xúc với đồng đô la. Việc "phi đô la hóa" và nhu cầu chung đối với vàng như vậy sẽ khiến khu vực tổ chức mua vàng thêm một năm vững chắc nữa.

Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng một môi trường đầu tư thân thiện với vàng hơn sẽ bù đắp cho việc giảm 120 tấn nắm giữ của các quỹ hoán đổi danh mục trong năm ngoái, có khả năng dẫn đến tăng ít nhất 200 tấn. Tuy nhiên, cho đến nay, mặc dù đã tăng mạnh kể từ tháng 2, nhưng không có dấu hiệu phục hồi nhu cầu đối với quỹ hoán đổi danh mục, thường được các nhà đầu tư dài hạn ưa chuộng và tổng vị thế vẫn dao động quanh mức thấp nhất trong hai năm là 923 tấn . Do đó, động lực chính của giá vàng dường như là hoạt động mua kỹ thuật, đầu cơ của các quỹ phòng hộ, vốn đã trở thành người mua ròng kể từ đầu tháng XNUMX, khi mô hình ba đáy báo hiệu sự thay đổi trong chiến lược thống trị lúc bấy giờ là bán vàng khi có bất kỳ dấu hiệu mạnh lên nào.

Trong ngắn hạn, vàng ngày càng cần được điều chỉnh và rủi ro này được hỗ trợ bởi sự sụt giảm nhu cầu vật chất và các nhà giao dịch đã quen với mức giá cao hơn - trong số những yếu tố khác ở Ấn Độ, nơi nhu cầu giảm 79% trong tháng 1 so với một năm trước, theo Reuters. Vàng đã không bị phá vỡ dưới mức trung bình động 830 ngày kể từ đầu tháng XNUMX và mức tăng trong tháng XNUMX đã nới rộng khoảng cách hơn nữa, nhưng với Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) báo hiệu lực mua quá mức, việc điều chỉnh về phía dưới của kênh là không thể bị loại trừ, hiện ở mức $XNUMX.

Dầu thô phục hồi từ tổn thất đầu tháng XNUMX nhờ Trung Quốc

Ceny dầu thô tăng mạnh trước làn sóng lạc quan rằng nhu cầu đối với dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu tại Trung Quốc sẽ phục hồi mạnh mẽ. Đồng thời, quốc gia này đang rời bỏ chính sách không có Covid và nỗi lo suy thoái kinh tế ở Mỹ và châu Âu đang bắt đầu giảm bớt – bất chấp cảnh báo của IMF rằng một phần ba nền kinh tế toàn cầu sẽ suy thoái trong năm nay. Việc kho dự trữ Mỹ tăng mạnh 19 triệu thùng - lớn nhất kể từ tháng 2021/XNUMX - diễn ra hồi đầu tuần không tác động tiêu cực đến giá. Dự kiến ​​mức tồn kho cao hơn do đợt lạnh vào cuối tháng XNUMX làm giảm xuất khẩu trong khi một số nhà máy lọc dầu tạm thời ngừng hoạt động.

Bất chấp những kỳ vọng rằng nguồn cung sẽ vượt xa nhu cầu trong quý này, giữ cho mức tăng giá ở mức thấp, các dự báo cho phần còn lại của năm tiếp tục chỉ ra rằng hỗ trợ giá đang nổi lên khi bảng cân đối kế toán thắt chặt và tác động của nhu cầu gia tăng từ Trung Quốc và lệnh trừng phạt áp đặt đối với Nga sản phẩm nhiên liệu. Bằng cách chủ động quản lý nguồn cung dầu, OPEC+ đã cố gắng tạo ra ấn tượng về một đáy mềm dưới thị trường, do đó không khuyến khích những người bán tiềm năng tập trung vào suy thoái tham gia quá tích cực.

Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng rủi ro dầu WTI và dầu Brent vượt ra khỏi phạm vi đã thiết lập - trong trường hợp dầu Brent có thể là 75-90 USD - sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên, khi mùa xuân đến ở bán cầu bắc, vị trí này sẽ thay đổi theo hướng có lợi cho các vị thế mua.

sản phẩm mềm

cái gọi là sản phẩm mềm, bao gồm cà phê và bông, lĩnh vực duy nhất ghi nhận mức giảm hàng tuần. Giá cà phê arabica kỳ hạn đã có một khởi đầu tồi tệ trong năm mới, giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống mức thấp nhất trong 2022 tháng trước khi phục hồi nhẹ. Lý do cho điều này là do đồng real Brazil mạnh lên và lo ngại về nhu cầu, có thể kết hợp với sự gia tăng nguồn cung từ Brazil sau một mùa khó khăn năm XNUMX. Đáp lại, hàng tồn kho tại các kho do ICE giám sát đã tăng hơn gấp đôi kể từ khi giảm xuống mức thấp nhất vào tháng XNUMX nhiều năm.

đồng thời Bông đã giảm trở lại mức thấp nhất của phạm vi đã thiết lập là 80-90 cent/pound sau khi Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) tăng dự trữ trong nước để đáp ứng với sự gia tăng sản xuất và giảm xuất khẩu. "Người tiêu dùng chính, bao gồm cả Cơ quan này cho biết Trung Quốc, Ấn Độ và Pakistan phải đối mặt với những thách thức, bao gồm xu hướng giảm tỷ suất lợi nhuận và đơn đặt hàng sợi, từ đó dẫn đến việc mua xơ bông dè dặt hơn.

Chỉ số ngũ cốc Bloomberg, vốn dao động trong sáu tháng qua nhưng giảm so với cùng kỳ năm ngoái - chủ yếu do giá lúa mì thấp hơn trong bối cảnh nguồn cung dồi dào từ khu vực Biển Đen - đã nhận được một sự thúc đẩy nhẹ sau khi USDA công bố báo cáo hàng tháng. báo cáo về cung và cầu. Trong báo cáo này, giá ngô và đậu tương tăng vọt sau khi USDA điều chỉnh giảm sản lượng trong nước và dự báo hàng tồn kho sẵn có của Hoa Kỳ, cho thấy hạn hán năm ngoái cũng có thể hỗ trợ giá vào năm 2023. Dự trữ hàng quý tại Hoa Kỳ giảm xuống mức mức thấp nhất trong 1 năm đối với lúa mì, mức thấp nhất trong XNUMX năm đối với ngô và mức thấp nhất trong XNUMX năm đối với đậu tương.

Tại Nam Mỹ, đợt hạn hán tồi tệ nhất trong 60 năm qua ở Argentina cũng dẫn đến việc điều chỉnh giảm dự báo sản lượng đậu tương và ngô, mặc dù điều này được bù đắp một phần bởi vụ thu hoạch bội thu dự kiến ​​ở Brazil. Khía cạnh tích cực duy nhất là lúa mì, do USDA đã điều chỉnh dự báo tăng sản lượng thế giới - bao gồm cả ở Mỹ, nơi gieo trồng lúa mì vụ đông năm nay được dự đoán là lớn nhất kể từ năm 2015.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.