Tình hình kinh tế ở Trung Quốc có thể tồi tệ đến mức nào?

Dữ liệu hoạt động kinh tế của Trung Quốc trong tháng XNUMX, bao gồm doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và đầu tư, không đạt như kỳ vọng, làm dấy lên lo ngại về sự suy giảm sâu hơn và kéo dài hơn trong tăng trưởng kinh tế. Sự chậm lại trong tăng trưởng của Trung Quốc đã được dự đoán sai trước đây. Lần này có khác không? Dữ liệu về hoạt động kinh tế kể từ đầu quý II đã sai lệch so với dự báo và sự yếu kém của chúng làm dấy lên lo ngại rằng nền kinh tế Trung Quốc đang tiến đến điểm bùng phát. Nó sẽ không phải là lần đầu tiên.

Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008-2009 và nỗi sợ hãi về dòng vốn chảy ra ngoài năm 2015, những hồi chuông báo động về tăng trưởng đã vang lên. Tuy nhiên, việc nâng cấp cơ sở hạ tầng đã tạo ra quá nhiều nợ và bong bóng bất động sản đã vỡ, gây ra mối đe dọa đối với sự ổn định tài chính của Vương quốc Trung Quốc.

Cho rằng đầu tư dựa vào nợ của Trung Quốc vào cơ sở hạ tầng và bất động sản đã đạt đến đỉnh điểm, và xuất khẩu đang chậm lại theo xu hướng toàn cầu. Trung Quốc chỉ có một nguồn nhu cầu khác để thao túng tiêu dùng hộ gia đình. Theo nghĩa đó, sự chậm lại này là khác nhau.

Việc Trung Quốc có phục hồi ở mức độ lớn hay không phụ thuộc vào việc nước này có thể thuyết phục các hộ gia đình chi tiêu nhiều hơn và tiết kiệm ít hơn hay không, trong phạm vi nhu cầu của người tiêu dùng bù đắp cho những điểm yếu ở những nơi khác trong nền kinh tế.

Tại sao các nhà kinh tế tập trung vào nhu cầu hộ gia đình?

Không giống như người tiêu dùng ở phương Tây, người Trung Quốc phải tự lo liệu trong đại dịch COVID-19 và việc chi tiêu điên cuồng mà một số nhà kinh tế dự đoán khi Trung Quốc mở cửa trở lại đã không bao giờ xảy ra. Tuy nhiên, tỷ lệ tiêu dùng hộ gia đình trên tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thuộc hàng thấp nhất thế giới ngay cả trước khi xảy ra đại dịch và các nhà kinh tế xác định đây là sự mất cân bằng cơ cấu chính trong một nền kinh tế phụ thuộc quá nhiều vào đầu tư dựa trên nợ.

Các nhà kinh tế đổ lỗi cho nhu cầu trong nước yếu là do nhu cầu đầu tư của khu vực tư nhân bị dồn nén và Trung Quốc rơi vào tình trạng giảm phát vào tháng Bảy. Nếu tình trạng này kéo dài, giảm phát có thể làm trầm trọng thêm suy thoái kinh tế và làm trầm trọng thêm vấn đề nợ nần. Sự mất cân đối giữa tiêu dùng và đầu tư còn sâu sắc hơn ở Nhật Bản trước khi bước vào "thập kỷ mất mát" của tình trạng trì trệ vào những năm 90.

Sự chậm lại có thể nghiêm trọng đến mức nào?

Dữ liệu hoạt động kinh tế của tháng 5 đã khiến một số nhà kinh tế chỉ ra rủi ro rằng Trung Quốc có thể gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu tăng trưởng khoảng 40% trong năm nếu không có thêm các biện pháp kích thích tài chính. Đây vẫn là mức tăng trưởng cao hơn nhiều so với nhiều nền kinh tế lớn khác, nhưng đối với một quốc gia đầu tư khoảng XNUMX% GDP mỗi năm - gấp đôi so với Mỹ - thì đó vẫn là một kết quả đáng thất vọng. Cũng có sự không chắc chắn về mong muốn kích thích tài chính lớn của Trung Quốc do mức nợ của thành phố cao.

Căng thẳng trên thị trường bất động sản, chiếm khoảng 21/XNUMX hoạt động kinh tế, làm gia tăng lo ngại về khả năng của các nhà hoạch định chính sách trong việc ngăn chặn sự suy giảm tăng trưởng. Một số nhà kinh tế cảnh báo rằng các nhà đầu tư sẽ phải làm quen với mức tăng trưởng thấp hơn nhiều. Một số ít trong số họ thậm chí còn đặt ra viễn cảnh trì trệ, tương tự như Nhật Bản. Nhưng các nhà kinh tế khác nói rằng nhiều người tiêu dùng và doanh nghiệp nhỏ có thể đã cảm thấy đau đớn về kinh tế sâu sắc như trong thời kỳ suy thoái, với tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên trên XNUMX% và áp lực giảm phát ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận.

Cắt giảm lãi suất sẽ giúp?

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã gây ngạc nhiên cho thị trường bằng cách cắt giảm lãi suất vào thứ ba. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cảnh báo rằng việc cắt giảm quá nhỏ để có tác động đáng kể, vì vai trò chính của chúng là gửi tín hiệu tới thị trường rằng các nhà chức trách đã sẵn sàng kích thích nền kinh tế. Việc cắt giảm sâu hơn cũng có thể gây ra nguy cơ đồng nhân dân tệ mất giá và dòng vốn chảy ra ngoài, điều mà Trung Quốc sẽ muốn tránh.

Điều gì sẽ giúp ích?

Các nhà kinh tế muốn có những hành động làm tăng tỷ trọng tiêu dùng hộ gia đình trong GDP. Các lựa chọn bao gồm chứng từ tiêu dùng do chính phủ tài trợ, cắt giảm thuế đáng kể, khuyến khích tăng lương nhanh hơn, xây dựng mạng lưới an sinh xã hội với lương hưu cao hơn, trợ cấp thất nghiệp và các dịch vụ công tốt hơn và phổ biến rộng rãi hơn. Không có bước nào như vậy được báo cáo tại một cuộc họp gần đây của các nhà lãnh đạo Đảng Cộng sản, nhưng các nhà kinh tế đang chờ đợi một hội nghị quan trọng của đảng vào tháng XNUMX để thúc đẩy cải cách cơ cấu sâu hơn.