Chúng ta sẽ thấy giá khí đốt âm ở EU vào mùa thu này?

Lĩnh vực hàng hóa vẫn chịu áp lực từ rủi ro suy thoái gia tăng, đồng đô la mạnh hơn, bế tắc về trần nợ của Mỹ và nghi ngờ về định hướng lãi suất ngắn hạn của Mỹ, và bằng chứng ngày càng nhiều cho thấy sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc đang suy yếu. Trên thực tế, triển vọng ngày càng bi quan đối với Trung Quốc đã chứng kiến ​​kim loại công nghiệp chịu tổn thất lớn nhất trong tháng này - hiện giảm khoảng 7% - trong khi lĩnh vực năng lượng có dấu hiệu ổn định và lợi nhuận lọc dầu bắt đầu tăng. Các kim loại quý, đáng chú ý nhất là bạc đang suy yếu, có thể chứng kiến ​​mức giảm hàng tháng đầu tiên trong ba tháng do đồng đô la và lợi suất tăng và ngày định giá cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai của Hoa Kỳ đã lùi xa hơn trong tương lai.

Do các sự kiện gần đây, các nhà giao dịch và nhà đầu tư đã bắt đầu tự hỏi mình một câu hỏi quan trọng: Liệu siêu chu kỳ hàng hóa có kết thúc trước khi nó bắt đầu không? Là một phần trong "Podcast dành cho thính giả" hàng tuần của chúng tôi, nhóm Cuộc gọi thị trường Saxo đã hỏi thính giả của chúng tôi về mức giá họ mong đợi đối với các mặt hàng chính - chẳng hạn như vàng, đồng, dầu và lúa mì – vào cuối năm nay, và trong khi 40% số người được hỏi kỳ vọng vàng sẽ đạt mức cao mới mọi thời đại, thì câu trả lời được trích dẫn nhiều thứ hai (31%) là "Không có điều nào ở trên: giá hàng hóa đang giảm".

Mặc dù chúng tôi giữ vững quan điểm về triển vọng dài hạn tích cực đối với hàng hóa, nhưng rõ ràng là chúng tôi cần câu trả lời cho một số câu hỏi chính trước khi một động lực tăng giá mới được giữ vững. Theo một phân tích gần đây của Goldman Sachs, lý do cho sự yếu kém hiện nay là do lượng cổ phiếu vật chất và vị thế tài chính giảm mạnh nhất trong nhiều năm do lo ngại về suy thoái kinh tế và lãi suất cao hơn khiến việc tài trợ và nắm giữ cả vị thế vật chất và tài chính trở nên đắt đỏ hơn. Tuy nhiên, nếu suy thoái kinh tế không xảy ra, thị trường hàng hóa có thể phục hồi mạnh mẽ do các nhà đầu cơ hàng hóa sẽ buộc phải quay trở lại vị thế mua sau một thời gian bán ròng mạnh.

Theo các báo cáo hàng tuần của CFTC (Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Hoa Kỳ) và Sàn giao dịch ICE Châu Âu (Sàn giao dịch hợp đồng tương lai châu Âu), vị thế mua ròng do các quỹ phòng hộ và các tổ chức có thể báo cáo khác nắm giữ đối với các kim loại chính và năng lượng tương lai đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn XNUMX năm, chủ yếu là do sự bán tháo mạnh gần đây đối với dầu thô, dầu diesel và đồng .

Những lý do cho triển vọng dài hạn tích cực của chúng tôi đối với hàng hóa liên quan nhiều đến nguồn cung hạn chế cũng như nhu cầu mạnh mẽ. Các yếu tố chính chúng tôi tập trung vào như sau:

• Chuyển đổi xanh hỗ trợ nhu cầu về kim loại công nghiệp như một phần của việc theo đuổi năng lượng "mới".
• Nguồn cung hạn chế các nguyên liệu thô chính do giá các yếu tố sản xuất tăng, loại quặng (khai thác) kém hơn, tăng chi phí quản lý và can thiệp của chính phủ, biến đổi khí hậu và nhu cầu đầu tư thấp hơn do các hạn chế đối với ESG, đầu tư và cho vay.
• Lạm phát cơ cấu 3-4% thúc đẩy nhu cầu tài sản cố định.
• đồng đô la suy yếu

Nhìn chung, chỉ số Bloomberg Commodity Total Return, theo dõi hiệu suất của 24 hợp đồng tương lai hàng hóa quan trọng nhất trải đều trên các mặt hàng năng lượng, kim loại và nông nghiệp, đã giảm khoảng 4% hàng tháng và 10% so với năm trước. đồng và dầu thô chịu tổn thất lớn nhất, trong khi ca cao, xăng, ngô và bông là những hợp đồng duy nhất cho thấy lợi nhuận dương. Đồng thời, giá khí đốt tự nhiên ở EU đã giảm hơn 36% trong tháng này và hiện ở mức khoảng €24/MWh ($7,6/MMBtu), rất xa so với mức gần €90/MWh ( $28/MMBtu) được thấy trong cùng kỳ năm ngoái, khi cuộc khủng hoảng khí đốt leo thang do Nga giảm nguồn cung.

Giá xăng tiêu cực ở EU vào mùa thu này?

Sau mức giá cực cao trên €350/MWh ($110/MMBtu) vào tháng 67 năm ngoái, thị trường châu Âu đang tập trung vào rủi ro giá khí đốt âm trong thời gian ngắn vào mùa thu này nếu tăng trưởng nhu cầu quá chậm tiếp tục đẩy giá giảm mạnh trong thời gian ngắn. chất đầy kho. Đối với các quốc gia có dung lượng lưu trữ hạn chế, chẳng hạn như Vương quốc Anh, khả năng giá khí đốt tự nhiên giảm xuống dưới 10 trong thời gian ngắn là lớn hơn. Mức dự trữ tổng thể ở châu Âu hiện ở mức gần XNUMX% và nếu nhu cầu tăng chậm hiện tại và tốc độ vận chuyển khí nhanh qua đường ống và vận chuyển LNG tiếp tục, các cơ sở lưu trữ có thể đầy vào đầu tháng XNUMX hoặc tháng XNUMX. Tùy thuộc vào nhu cầu mùa đông tăng nhanh như thế nào, trong một số trường hợp khắc nghiệt nhất định, giá thậm chí có thể giảm xuống dưới XNUMX EUR/MWh.

Giá đồng giảm mạnh

Giá của đồng LME lần đầu tiên giảm xuống dưới 8 USD/tấn kể từ tháng 000 trước khi hồi phục sau khi tìm thấy hỗ trợ trên 7 USD. Hợp đồng tương lai Đồng HG tại New York được giao dịch để hỗ trợ ở mức 800 USD/pound trước khi thu hút người mua mới do dữ liệu tốt hơn mong đợi từ Hoa Kỳ. Giá đã giảm khoảng 3,54% so với mức cao nhất vào giữa tháng 15 là 4,35 đô la do các nhà đầu tư đang bận rộn chuẩn bị cho nhu cầu mạnh mẽ dự kiến ​​từ Trung Quốc khi nền kinh tế mở cửa trở lại ở đó.

Các kim loại công nghiệp, bao gồm quặng sắt, vẫn chịu áp lực sau một loạt dữ liệu kinh tế đáng thất vọng từ Trung Quốc, nước tiêu thụ các kim loại này lớn nhất thế giới. Ngoài ra, sự bế tắc về trần nợ của Mỹ, lo ngại về suy thoái kinh tế và đồng đô la mạnh lên gần đây là những yếu tố chính đẩy giá xuống trong một tháng khi nhu cầu kim loại công nghiệp thường yếu hơn.

Tất cả những sự phát triển này đã làm xao nhãng lịch sử hỗ trợ dài hạn về cấu trúc tổng thể, đó là kết quả của nhu cầu ngày càng tăng đối với kim loại cần thiết cho quá trình chuyển đổi xanh và chi phí ngày càng tăng mà các công ty khai thác phải đối mặt do giá đầu vào tăng do dầu diesel và lao động cao hơn chi phí, loại quặng kém chất lượng, chi phí quản lý tăng và sự can thiệp của chính phủ, và biến đổi khí hậu làm gián đoạn sản xuất từ ​​lũ lụt đến hạn hán.

Đồng cao cấp (HG) đã trở lại mức thấp trong tháng 3,54, nhưng cho đến nay mức hỗ trợ vẫn ở mức $3,50 trên $50, mức thoái lui 2020% so với đường phục hồi 2022-20. Các quỹ phòng hộ đã tiếp tục bán ra trong năm tuần qua; trong thời gian này, vị thế ròng đã thay đổi từ mua 2020 thành rất nhiều, có khả năng trở thành vị thế bán ròng lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng đại dịch tháng 3,80 năm 3,82. Tại thời điểm này, việc bứt phá trở lại trên vùng kháng cự $XNUMX- $XNUMX là yêu cầu tối thiểu để duy trì tâm lý dao động gần đây.

Những lo ngại này đã được thảo luận tại Diễn đàn đầu tư khai thác 121 ở Melbourne khi lo ngại ngày càng tăng rằng thế giới sẽ không thể sản xuất đủ đồng, lithium, nhôm và các kim loại khác để điện khí hóa toàn cầu. Đưa tin về sự kiện này, Reuters đưa tin rằng hầu hết các diễn giả đều nêu bật một vấn đề giống nhau: chúng ta không có đủ sản lượng để đáp ứng nhu cầu dự kiến, chúng ta không phát triển đủ dự án và trong trường hợp phát hiện ra các mỏ khoáng sản mới, vượt qua các quy định và tài chính. các rào cản đối với việc khai thác chúng là một quá trình lâu dài .

Nhìn chung, do có nhiều điều không chắc chắn xung quanh rủi ro suy thoái, xu hướng lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ, sức mạnh của đồng đô la và những diễn biến ở Trung Quốc, kỳ vọng của chúng tôi về giá kim loại công nghiệp cao hơn khó có thể thành hiện thực cho đến khi chúng tôi có câu trả lời cho một số vấn đề. của những câu hỏi trên, mà có thể phải đến cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Vàng gặp khó khăn trong ngắn hạn

Vàng hướng tới mức giảm hàng tuần lớn nhất trong gần 1 tháng sau khi suy yếu gần đây dưới mức 950 đô la trong bối cảnh các báo cáo cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn có khả năng phục hồi, trong khi lạm phát có dấu hiệu duy trì ở mức quá cao khiến FOMC không thể bỏ qua - do đó làm tăng nguy cơ tăng lãi suất hơn nữa và do đó làm trì hoãn các đợt tăng lãi suất. thời điểm đạt đỉnh lãi suất sẽ có lợi cho vàng. Việc điều chỉnh tăng GDP của Hoa Kỳ trong quý đầu tiên, số liệu thất nghiệp thấp hơn dự kiến ​​cùng với lạm phát gia tăng và chi tiêu của người tiêu dùng đã khiến các nhà đầu tư ngày càng đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 1, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay tiếp tục giảm dần. Hỗ trợ hiện tại là $933; một sự phá vỡ trên 2 đô la sẽ là cần thiết để cải thiện tình cảm.

Giá dầu trong phạm vi trước cuộc họp OPEC + tháng XNUMX

giá dầu chúng không thoát ra khỏi phạm vi và đưa ra tin tức về giá tiêu cực rộng rãi mới nhất, điều này có thể cho thấy đợt bán tháo diễn ra trong một tháng đã kết thúc và trọng tâm là củng cố và phục hồi sau đó.

Những tin tức tiêu cực nêu trên chủ yếu liên quan đến việc đồng đô la mạnh lên gần đây, khi cuộc tranh luận về khả năng tăng lãi suất tiếp tục thu hút ngày càng nhiều sự chú ý của các nhà đầu tư. Vấn đề nợ của Mỹ, nguy cơ suy thoái và sự phục hồi yếu hơn dự kiến ​​ở Trung Quốc cũng có một số vấn đề quan trọng. Tuy nhiên, do các nhà giao dịch đã đạt được mức độ tiếp cận thấp nhất đối với năm hợp đồng tương lai dầu và dầu hàng đầu trong hơn một thập kỷ, có thể lập luận rằng những cơn gió ngược tiềm ẩn này hiện gần như được tính đầy đủ vào định giá. Ngoài ra, lợi nhuận lọc dầu, dẫn đầu là xăng, đang bắt đầu phục hồi sau đợt sụt giảm hồi tháng XNUMX, điều này báo hiệu tốt cho nhu cầu dầu mỏ trong tương lai.

Trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 233, tổng vị thế bán khống đối với dầu thô WTI và dầu Brent do các nhà quản lý tiền mặt và các tổ chức có thể báo cáo khác nắm giữ đã đạt mức cao gần hai năm là 111 triệu thùng - tăng 40 triệu thùng trong năm tuần qua và 2 nhiều hơn hàng triệu thùng so với tổng vị thế bán trước khi cắt giảm sản lượng vào ngày XNUMX tháng XNUMX. Việc bán khống trở lại một lần nữa khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những động thái tăng giá trong trường hợp có những diễn biến bất ngờ trong các tin tức sắp tới - chẳng hạn như phản ứng của Bộ trưởng Năng lượng Ả Rập Saudi, Hoàng tử Abdulaziz bin Salman khi được hỏi về sự tham gia của các nhà giao dịch dựa trên hàng hóa một lần nữa nhấn mạnh rằng họ Nên cẩn thận".

Những bình luận này nhấn mạnh mối lo ngại ngày càng tăng về sự yếu kém đã thấy trong tháng qua, một phần là do sự quay trở lại của việc bán khống nói trên. Nhận xét của bộ trưởng Ả Rập Xê Út đã đẩy giá lên cao, sau đó là sự thay đổi đột ngột khi Phó Thủ tướng Nga Nowak cho biết tại cuộc họp OPEC+ tháng 80 rằng ông có khả năng duy trì các mục tiêu sản xuất hiện tại. Về cơ bản, giá dầu thô có thể sẽ nằm trong phạm vi này và khả năng giảm mạnh có thể sẽ không được OPEC chú ý; ngược lại, tiềm năng tăng trưởng chỉ có thể đạt được khi triển vọng kinh tế trở nên rõ ràng hơn. Trong trường hợp của dầu thô Brent, mức quan trọng cần phá vỡ trước khi chúng ta có thể nói về sự thay đổi hướng là XNUMX đô la.

Giá ngô kỳ hạn tăng trong bối cảnh hạn hán ở Mỹ

Giá ngô tương lai được niêm yết tại Chicago đang trên đà đạt mức tăng hàng tuần lớn nhất trong gần một năm do hạn hán đe dọa vụ mùa mới ở Mỹ, nước sản xuất ngô lớn nhất thế giới. Điều kiện thời tiết mát mẻ và khô ráo thuận lợi cho việc trồng ngô và đậu tương trên diện tích còn lại, nhưng tình trạng thiếu độ ẩm của lớp đất mặt ngày càng trở nên rõ ràng. Giá của hợp đồng gần nhất trong tháng 7,3 đã tăng 5,95% lên 5 USD/bushel vào tuần trước do các quỹ phòng hộ, vốn thường tập trung vào phần phía trước và có tính thanh khoản cao nhất của đường cong hợp đồng tương lai, đã cung cấp thêm động lực bằng cách bao gồm các vị thế bán khống. Do đó, hợp đồng tháng XNUMX cho vụ xuân thu hoạch trong tuần trước chỉ tăng "XNUMX%" trong tuần trước.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.