Đối với nguyên liệu, quý đầu tiên sẽ là một thách thức

Thận trọng và phòng thủ là cách tốt nhất để mô tả hành động giá cả hàng hóa vào đầu năm 2023. Năm nay hy vọng sẽ ít kịch tính và biến động hơn năm ngoái, khi Chỉ số lợi nhuận của Chỉ số hàng hóa Bloomberg) tăng 38% trong quý đầu tiên, sau đó giảm dần trong quý đầu tiên. phần còn lại của năm, chỉ để ghi nhận mức tăng trưởng hàng năm là 11% trong năm thứ hai liên tiếp – một lợi nhuận vững chắc do tác động tiêu cực của đồng đô la mạnh hơn và tổn thất nặng nề trên thị trường chứng khoán và trái phiếu.

Nhiều vấn đề vẫn chưa được giải quyết và chính giải pháp của chúng sẽ quyết định năm tới sẽ như thế nào. Các câu hỏi hàng đầu được các nhà giao dịch và nhà đầu tư trên thị trường hàng hóa đặt ra là sự rời bỏ hỗn loạn của Trung Quốc khỏi chính sách không có Covid lâu nay và sự phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc sẽ như thế nào. Ngoài ra, hành động của các ngân hàng trung ương nhằm chống lại lạm phát và quy mô của suy thoái kinh tế, và thậm chí có thể là suy thoái kinh tế, mà chúng sẽ dẫn đến ở nhiều khu vực, là một yếu tố quan trọng khác của sự biến động và không chắc chắn.

Trong khi đó, lạm phát đã lên đến đỉnh điểm. Giá cả hàng hóa thấp hơn đã góp phần vào điều này và sau khi đạt mức lạm phát cao nhất trong nhiều thập kỷ vào năm 2022, câu hỏi chính cho năm 2023 vẫn là khả năng quay trở lại khoảng 2,5% - mức hiện được đưa vào định giá trung và dài hạn. mục tiêu lạm phát ở Hoa Kỳ. Cuối cùng, nỗ lực của Nga nhằm đàn áp một quốc gia có chủ quyền và phản ứng của thế giới phương Tây đối với sự xâm lược của Putin vẫn là một tình huống đáng buồn và vẫn chưa được giải quyết, tiếp tục dẫn đến sự hỗn loạn trong chuỗi cung ứng nguyên liệu thô chính toàn cầu, từ dầu mỏ, nhiên liệu và khí đốt đến kim loại công nghiệp và các sản phẩm chính. Những sản phẩm nông nghiệp.

Cuối năm dòng tiền tập trung vào nguyên liệu

Theo bảng báo cáo Cam kết của Thương nhân, trong tuần kết thúc vào ngày 27 tháng XNUMX, các quỹ phòng hộ đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến hàng hóa. trong cuối cùng của chúng tôi phân tích Đối với nhóm các nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư đầu cơ này, chúng tôi nhận thấy rằng đối với tất cả, trừ một trong số 24 hợp đồng tương lai hàng hóa hàng đầu được đề cập trong báo cáo của chúng tôi, họ là những người mua ròng. Do đó, tổng vị thế mua ròng tăng 16% lên 1,4 triệu lô, mức cao nhất trong XNUMX tháng. Hai phần ba mức tăng này là do có thêm các vị thế mua mới, trong khi một phần ba còn lại là do các nhà đầu tư giảm các vị thế bán của họ.

Với việc tất cả các lĩnh vực ngoại trừ khí đốt tự nhiên đều tìm được người mua, lý do cho những thay đổi này là do sự phát triển kinh tế vĩ mô nói chung, chủ yếu trong bối cảnh đồng đô la yếu hơn và sự lạc quan đang nổi lên về triển vọng nhu cầu ở Trung Quốc, quốc gia đã bắt đầu chiếm lĩnh thị trường ngay trước đó. cuối năm.năm. Điều này cũng sẽ giải thích cho sự suy yếu một phần được thấy vào tuần trước khi các nhà giao dịch cắt giảm các vị thế được tạo gần đây.

Tâm lý của các nhà đầu tư khi bắt đầu một năm tài chính mới luôn thận trọng vì sợ mắc sai lầm. Tuy nhiên, đồng thời, nỗi sợ bỏ lỡ điều gì đó (FOMO) có thể góp phần vào việc xây dựng năng động các vị trí có thể bị bỏ lại trong trường hợp thay đổi hướng. Trong ngắn hạn, các cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến hành động giá ở tất cả các thị trường; Lấy diễn biến thị trường vàng và dầu tuần qua làm ví dụ.

Đầu năm tích cực cho vàng

Vàng đánh ngoài phạm vi để bắt đầu năm 2023 với sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ tiếp nối động lực tích cực từ tháng XNUMX. Tuy nhiên, sau một đột phá bất ngờ vào đầu tuần, những người đầu cơ giá lên trên thị trường vàng chắc chắn đã nhận thức được vào thứ Năm rằng chúng ta đang đối phó với một cuộc đua marathon chứ không phải một cuộc chạy nước rút. Sau khi rắn báo cáo CTPTV Trên báo cáo việc làm của Hoa Kỳ, khẩu vị rủi ro suy yếu trên tất cả các thị trường với lợi suất và đồng đô la tăng lên, trong khi vàng giảm mạnh. Báo cáo cũng vô tình góp phần làm giảm tác động tiêu cực lên giá cả của một báo cáo việc làm vững chắc khác của Hoa Kỳ được công bố vào thứ Sáu.

Thái độ tăng giá tổng thể đối với vàng không bị ảnh hưởng bởi một báo cáo, nhưng những sự kiện này nhấn mạnh sự cần thiết phải kiên nhẫn cho đến lúc đó Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất và đỉnh lãi suất của Fed sẽ vẫn chưa rõ ràng. Nhìn chung, chúng tôi dự đoán năm 2023 sẽ thuận lợi cho giá kim loại đầu tư với rủi ro suy thoái và định giá, lãi suất ngân hàng trung ương đạt đỉnh cùng với triển vọng đồng đô la yếu hơn và lạm phát trung hạn không trở lại mức dự kiến ​​2,5%, thay vào đó ổn định quanh mức 4%.

Ngoài các yếu tố hỗ trợ đã nói ở trên đối với vàng trong năm nay, chúng tôi dự đoán nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương sẽ tạo ra một giới hạn dưới mềm trên thị trường. Trong ba quý đầu năm ngoái, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng khu vực tổ chức đã mua 673 tấn kim loại này, số lượng lớn nhất kể từ năm 1967 trong cả năm. Một phần, nhu cầu này được thúc đẩy bởi một số ngân hàng trung ương đang tìm cách giảm tiếp xúc với đồng đô la. Việc "phi đô la hóa" và nhu cầu chung đối với vàng như vậy sẽ khiến khu vực tổ chức mua vàng thêm một năm vững chắc nữa.

Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng một môi trường đầu tư thân thiện với vàng hơn sẽ bù đắp cho việc giảm 120 tấn nắm giữ của các quỹ hoán đổi danh mục trong năm ngoái, có khả năng dẫn đến tăng ít nhất 200 tấn. Đồng thời, các quỹ phòng hộ đã trở thành những người mua ròng kể từ đầu tháng 38, khi ba đáy báo hiệu sự thay đổi trong chiến lược thống trị lúc bấy giờ là bán vàng khi có bất kỳ dấu hiệu mạnh lên nào. Kết quả là, từ vị thế bán ròng 27k. hợp đồng, các quỹ đã đạt được vị thế mua ròng 67 PLN vào ngày XNUMX tháng XNUMX. hợp đồng.

Trong ngắn hạn, vàng có thể giảm xuống còn $1, đường trung bình động 802 ngày, trong khi vẫn duy trì xu hướng tăng bắt đầu vào tháng XNUMX. Khả năng giữ mức hỗ trợ đó của vàng trong bối cảnh dữ liệu kinh tế tốt hơn mong đợi sẽ cho chúng ta dấu hiệu rõ ràng hơn về sức mạnh của thị trường đối với các nhà đầu tư có kế hoạch dài hạn tiềm năng hơn ngoài các sự kiện ngắn hạn.

Giá gas đang giảm mạnh do mùa đông ôn hòa và nhu cầu thấp hơn

Ceny khí tự nhiên ở Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm là 3,55 đô la do dự báo thời tiết ôn hòa hơn vào tháng 7 sau một thời gian tê cóng khiến một số bang phải tạm dừng mọi hoạt động vào cuối năm. Với sự nóng lên đang dần hiện rõ, mức chênh lệch được theo dõi chặt chẽ từ tháng 1 đến tháng XNUMX - được sử dụng như một chỉ số cho thấy mối lo ngại của thị trường về lượng khí đốt có sẵn vào cuối mùa đông - đã giảm xuống chỉ còn XNUMX xu sau khi chạm mức XNUMX đô la vào đầu tháng XNUMX.

Đồng thời, tại châu Âu, giá khí đốt đang giảm mạnh vì những lý do tương tự - trong tháng qua, giá hợp đồng khí đốt TTF chuẩn của Hà Lan đã giảm mạnh, có thời điểm đạt mức 65 EUR/MWH (20 USD). /MMBtu) - thấp nhất kể từ tháng 2021 năm 168. Sự sụt giảm này là do mùa đông ôn hòa và hoạt động sản xuất năng lượng tái tạo mạnh mẽ, cũng như mức tiêu thụ công nghiệp giảm, dẫn đến lượng hàng tồn kho tăng bất thường theo mùa. Dự trữ khí đốt tại các cơ sở lưu trữ trên khắp châu Âu hiện cao hơn XNUMX TWh so với mức trung bình XNUMX năm và gần tương đương với nhu cầu cao điểm trong cả tháng vào mùa đông.

Với việc nhập khẩu LNG vẫn sôi động và nhu cầu giảm hơn 10%, Lục địa già đã rơi vào một tình huống không thể tưởng tượng được chỉ vài tháng trước - một tình huống mà giá phải duy trì ở mức thấp để các lô hàng LNG có thể được chuyển hướng đến các khu vực khác trên thế giới và làm quá tải các kho cục bộ.

Đồng và quặng sắt nhận đòn từ hành động của Trung Quốc

Đồng và quặng sắt đã cố gắng đạt được mức tăng khiêm tốn trong tuần đầy thử thách này, khi việc Trung Quốc rời bỏ chiến lược “không có Covid” từ lâu đã dẫn đến sự gia tăng đột biến các ca nhiễm bệnh trên cả nước. Mặc dù các dự báo về nhu cầu ngắn hạn có vấn đề, nhưng sự thay đổi này, trái ngược với tình trạng phong tỏa kéo dài, đã đẩy nhanh quá trình phục hồi ở Trung Quốc, nước tiêu thụ hàng hóa lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, với các lễ hội năm mới của Trung Quốc bắt đầu vào ngày 23 tháng XNUMX năm nay, triển vọng cải thiện nhu cầu hiện tại khó có thể xảy ra; có lẽ tình hình hiện tại sẽ kéo dài cho đến mùa xuân.

Đồng HG đã bị bán tháo vào giữa tuần trước sau khi Trung Quốc, nước tiêu thụ chính kim loại này, công bố các bước tiếp theo để hỗ trợ lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn. Các mặt hàng phụ thuộc vào Trung Quốc, bao gồm quặng sắt và đồng nhân dân tệ, đã tăng mạnh sau khi ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý ngân hàng của Trung Quốc cùng ban hành một chỉ thị cho phép các ngân hàng ở các thành phố nơi giá nhà đất đang giảm xuống để hạ lãi suất thế chấp xuống dưới mức giới hạn thấp hơn được quy định trong các hướng dẫn hiện hành.

HG Copper bị mắc kẹt giữa hai đường trung bình động, với mức kháng cự ở mức trung bình 3,8525 ngày là 3,72 USD và mức hỗ trợ ở mức trung bình 4 ngày là XNUMX USD. Việc đóng cửa trên mức đầu tiên trong số các mức này có thể báo hiệu một nỗ lực mới nhằm thách thức mức kháng cự chính khoảng XNUMX USD/pound, điều mà chúng tôi tin là rất có khả năng xảy ra, nhưng có khả năng sẽ không xảy ra cho đến cuối năm nay.

Quý XNUMX sẽ là thách thức đối với dầu thô

Những lo ngại về tăng trưởng toàn cầu và Trung Quốc (Covid-19), một thị trường lao động mạnh mẽ của Hoa Kỳ chỉ ra những vấn đề tiếp theo với việc tăng lãi suất, cũng như mùa đông ôn hòa ở bán cầu bắc làm giảm nhu cầu về dầu diesel và khí đốt tự nhiên, đã góp phần làm giảm mạnh chỉ số công ty năng lượng Bloomberg trong tuần đầu niêm yết. Các sản phẩm dầu thô và nhiên liệu đã mất khoảng 8% trong tuần trước do những lo ngại tiếp tục về triển vọng nhu cầu trong ngắn hạn. Những lo ngại này càng được củng cố bởi quyết định của Ả Rập Saudi giảm giá dầu cho châu Âu và châu Á vào tháng XNUMX trong bối cảnh nhu cầu yếu và sự cạnh tranh từ dầu giá rẻ của Nga đang tìm kiếm người mua, đặc biệt là ở châu Á.

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng dầu thô Một quý 80 khó khăn đang chờ đợi, với dầu Brent có khả năng ở dưới mức 90 USD trong hầu hết thời gian, trước khi cuối cùng tăng trở lại mức XNUMX USD ngay khi những đám mây Covid bắt đầu tan trên Trung Quốc và nhu cầu theo mùa bắt đầu tăng lên. Ngoài ra, chúng tôi rất nghi ngờ về nguy cơ suy thoái của nền kinh tế Mỹ và chúng tôi dự đoán rằng nhu cầu từ những người tiêu dùng lớn nhất thế giới sẽ hỗ trợ giá trong một năm mà nguồn cung tiếp tục được thúc đẩy bởi OPEC + và các nhà sản xuất Hoa Kỳ không thể hoặc không muốn tăng sản lượng.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.