Tăng trưởng năng suất động chạm dầu, vàng kiểm tra lạm phát

Đợt phục hồi hàng hóa diễn ra trong một tháng đã chậm lại và trong khi triển vọng cơ bản của ngành không thay đổi, thì lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng mạnh đã buộc khẩu vị rủi ro tổng thể ở tất cả các thị trường phải giảm. Sau một sự điều chỉnh quan trọng, và như một số người có thể nói - sự điều chỉnh được chờ đợi từ lâu giá dầu thô Chỉ số hàng hóa Bloomberg giảm 3%, ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng XNUMX năm ngoái. 

Trong khi sự phát triển của từng loại hàng hóa góp phần thiết lập giai điệu cho thị trường, thì trong tuần thứ ba liên tiếp, các chuyển động trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đã định hướng cho hướng đi chung. Tiếp theo là đợt bán tháo nhanh chóng hàng hóa, cổ phiếu và trái phiếu vào thứ Năm một cuộc họp nhẹ của FOMC, điều này đã thất bại trong việc xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gia tăng hơn nữa của sản lượng và lạm phát. Dự trữ Liên bang về cơ bản nó sẽ cho phép nền kinh tế và lạm phát trở nên nóng đỏ. Đặc biệt, thị trường lo ngại trước nhận xét rằng Fed có ý định cho phép một tình huống mà sự lạm phát sẽ vượt quá 2% trong một thời gian dài.

Các mặt hàng dễ bị tổn thương nhất trước tác động của làn sóng e ngại rủi ro mới là những mặt hàng liên quan đến các vị thế đầu cơ mua lớn nhất. Nhìn chung, lĩnh vực hàng hóa đã có sự phục hồi mạnh mẽ trong tháng vừa qua vì những lý do mà chúng tôi đã thảo luận nhiều trong bài báo này phân tích trước. Do đà tăng giá mạnh, các nhà quản lý tiền mặt và các nhà đầu tư đầu cơ đã tích lũy mức độ tiếp cận kỷ lục đối với hàng hóa trong XNUMX tháng qua, với một vài ngoại lệ, bao gồm ngoại trừ vàng, vị thế mua ròng đã tăng đến mức bất kỳ thay đổi nào trong triển vọng cơ bản và/hoặc kỹ thuật ngắn hạn sẽ gây ra sự điều chỉnh mạnh.

Dầu mỏ

Dầu, trong những tuần gần đây ngày càng cho thấy rằng nó đã đạt đến mức tiềm năng về giá trong ngắn hạn, đã giảm mạnh nhất kể từ tháng XNUMX sau cú sốc kép do Cơ quan Năng lượng Quốc tế và FOMC đưa ra hôm thứ Tư. Trong tháng cuối cùng báo cáo thị trường dầu mỏ IEA đã đặt câu hỏi về một số lý do đằng sau đợt tăng gần đây của Brent lên 70 USD/thùng. Đặc biệt, nguy cơ xảy ra một siêu chu kỳ khác và sự thiếu hụt trong tương lai đã được đặt câu hỏi. 

IEA không chỉ dự đoán trữ lượng dầu ở mức cao mặc dù lượng dư thừa tích lũy khổng lồ tiếp tục giảm trong quý 2020 năm 8, mà còn nhấn mạnh trữ lượng sản xuất đáng kể, hiện ở mức 5,5 triệu thùng mỗi ngày, dưới sự tùy ý của các thành viên OPEC+ . Trong bối cảnh nhu cầu nhiên liệu phục hồi vẫn còn yếu, đặc biệt là do vấn đề tiêm chủng ở nhiều khu vực trên thế giới, đặc biệt là ở châu Âu, dự báo tăng trưởng nhu cầu toàn cầu khoảng 2021 triệu thùng/ngày vào năm XNUMX có thể trở nên quá lạc quan. . 

Theo quan điểm trên, rõ ràng thị trường tăng giá 80% kể từ đầu tháng 66,50, khi thông tin về loại vắc xin đầu tiên xuất hiện, chủ yếu là do OPEC+ giảm sản lượng. Do đó, giá đã tiếp xúc với bất kỳ tin tức tiêu cực nào liên quan đến nhu cầu. Sự sụp đổ bắt đầu với sự sụt giảm của dầu thô Brent xuống dưới 61,5 đô la và từ đó trở đi, mức đỉnh gần như theo đường thẳng là XNUMX đô la. Mặc dù các mức mới này phản ánh chính xác hơn tình hình hiện tại trên thị trường dầu mỏ, nhưng vẫn có rủi ro là các nhà giao dịch đầu cơ vẫn chưa điều chỉnh hoàn toàn vị thế của họ. 

Mặt khác, sau cuộc chiến khốc liệt để hỗ trợ giá vào năm ngoái, các thành viên OPEC+ khó có thể tiếp tục bị động trong trường hợp giá tiếp tục giảm. Trong tình huống như vậy, can thiệp bằng lời nói có thể được coi là tuyến phòng thủ đầu tiên và nếu điều đó không giúp ích được gì, các hạn chế sản xuất hiện tại sẽ được mở rộng hoặc thậm chí tăng lên. OPEC+ có nhiều công cụ tùy ý sử dụng và dưới sự lãnh đạo của Ả Rập Xê Út, tổ chức này đã thể hiện sự sẵn sàng sử dụng chúng. 

Từ góc độ kỹ thuật, dầu thô Brent đã thoát ra khỏi xu hướng tăng trong tháng 61,50, nhưng cho đến nay đã tìm thấy hỗ trợ tại đường trung bình động đơn giản XNUMX ngày ở mức XNUMX đô la và mức đóng cửa hàng tuần ở trên sẽ làm tăng khẩu vị rủi ro và có khả năng báo hiệu sự phục hồi trong thời gian tới ngày.

Vàng

Vàng đã nhận được động lực ban đầu sau khi FOMC xác nhận lập trường khoan dung và giữ nguyên dự báo về lãi suất không thay đổi cho đến năm 2024. Mặc dù đây là trên thực tế bật đèn xanh rất thuận lợi cho các tài sản có rủi ro cao và đồng đô la giảm giá, thị trường lo ngại về vấn đề vẫn chưa được giải quyết về "lỗi chính sách" có thể xảy ra từ phía Fed, tức là coi việc tăng lãi suất trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ là một hiện tượng hoàn toàn vô hại. 

Ngoài ra, thị trường đã nhận ra rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cho phép nền kinh tế và lạm phát trở nên nóng đỏ, với lạm phát có thể đạt và vượt quá 2% trong một thời gian dài. Bất chấp sự suy giảm vững chắc ban đầu với các loại tài sản còn lại, vàng đã bắt đầu thu hút ngày càng nhiều người mua khi nó tìm cách khôi phục niềm tin vào tình trạng giảm phát đã suy yếu trong vài tháng qua. Tỷ lệ vàng so với lợi suất thực của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 8 năm có thể coi là một dấu hiệu thành công ở đây. Vào ngày 0,6 tháng 1, khi lợi suất thực tế là -680%, vàng đã thử nghiệm hỗ trợ ở mức $60, thấp hơn khoảng $XNUMX so với mức hiện tại. 

Trong khi các hàng hóa khác như dầu thô và ngũ cốc có nguy cơ bị thu hẹp do quy mô của chúng, thì vàng đã mất đi sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Việc thiếu động lực trong những tháng gần đây đã khiến các quỹ phòng hộ giảm vị thế mua ròng của họ đối với vàng kỳ hạn COMEX xuống mức thấp gần hai năm là 42 USD. rất nhiều (4,2 triệu ounce), giảm 85% so với mức cao cuối cùng vào tháng 2020 năm XNUMX. 

Bloomberg ước tính rằng tổng vị thế trong các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng vàng trong 30 ngày qua đã giảm dần, xuống mức thấp nhất trong 3 tháng là 144 tấn, giảm 9% so với mức cao nhất của năm ngoái. Tuy nhiên, một khu vực đang thoát ra khỏi xu hướng này - Trung Quốc, theo Hội đồng Thế giới, vị trí vàng trong các quỹ giao dịch trao đổi đã tăng 8 tấn lên mức cao kỷ lục 68,6 tấn trong tháng XNUMX sau khi các nhà đầu tư trải qua tình trạng hỗn loạn đối với chứng khoán Trung Quốc thị trường.

Hiện tại, vàng vẫn chưa có người ở, mặc dù triển vọng kỹ thuật của nó đã được cải thiện đôi chút. Để điều này thay đổi và thu hút nhu cầu mới, đặc biệt là từ các tài khoản có đòn bẩy, giá vàng cần quay trở lại mức $1/oz; cho đến lúc đó, chúng tôi duy trì triển vọng ngắn hạn trung lập của mình, đồng thời tin tưởng vào tiềm năng trung hạn của vàng để tăng giá trở lại mức 765 USD/oz. 

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.