Lạm phát cơ bản đã không chính thức trở thành lịch sử

Các ngân hàng trung ương tham gia trò chơi lạm phát rất muộn, vì họ đánh giá thấp tác động của việc kích thích nền kinh tế trong đại dịch. Họ kỳ vọng chuỗi cung ứng và phía cung của nền kinh tế sẽ bình thường hóa nhanh hơn nhiều so với trước đây. Luận điểm chính của chúng tôi là nếu các ngân hàng trung ương tập trung quá nhiều vào lạm phát cơ bản, họ có thể mắc sai lầm lớn. Thực phẩm và năng lượng sẽ rất quan trọng trong thời kỳ khủng hoảng, biến đổi khí hậu và quá trình chuyển đổi xanh sẽ dẫn đến lạm phát trong những năm tới. Các nhà đầu tư nên đầu tư nhiều hơn vào thế giới vật chất để bù đắp rủi ro lạm phát này.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.

Khủng hoảng năng lượng sẽ thúc đẩy mọi thứ

Khoảng 30 ngân hàng trung ương trên thế giới đã áp dụng chiến lược lạm phát mục tiêu bằng cách sử dụng các chỉ số lạm phát tiêu đề; ở Hoa Kỳ đó là Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân, chính thức được công bố vào tháng 2012 năm XNUMX. Mặc dù mục tiêu được chính thức đặt ra trên cơ sở các chỉ số lạm phát cơ bản, nhiều ngân hàng trung ương và các nhà kinh tế coi trọng các chỉ số lạm phát cơ bản hơn. Các chỉ số này loại trừ năng lượng và thực phẩm khỏi chỉ số giá. Có lẽ vì cách làm này mà các ngân hàng trung ương phản ứng chậm hơn trước xung lực lạm phát hiện nay; hãy nhớ rằng một năm trước tại Jackson Hole Jerome Powell đã nói:

"Chúng tôi còn rất nhiều việc phải làm để đạt được việc làm tối đa và chỉ có thời gian mới trả lời được liệu lạm phát ở mức 2% có bền vững hay không."

Người Mỹ chỉ số CPI và CPI lõi khi đó lần lượt ở mức 5,4% và 4,3% so với cùng kỳ

Các mặt hàng năng lượng và thực phẩm bị loại khỏi các chỉ số lạm phát cơ bản vì chúng được coi là không ổn định và không bị chi phối chủ yếu bởi những thay đổi trong xu hướng giá cả chung; điều quan trọng là phải giả định rằng chúng được gây ra bởi các yếu tố tạm thời mà sau này sẽ đảo ngược (xem phần trích dẫn bên dưới  Ngân hàng Dự trữ Liên bang San FranciscoLập luận tương tự cũng được sử dụng cho các chuỗi cung ứng bị gián đoạn, mặc dù trên thực tế, quá trình này kéo dài hơn nhiều so với dự kiến.

“Tuy nhiên, trong khi giá của những mặt hàng này thường có thể tăng hoặc giảm nhanh chóng, thì sự xáo trộn về giá có thể không liên quan đến sự thay đổi xu hướng của mức giá chung trong nền kinh tế. Những thay đổi về giá lương thực và năng lượng thường liên quan nhiều hơn đến các yếu tố tạm thời mà sau đó có thể đảo ngược.'

Lương thực và năng lượng sẽ góp phần đẩy lạm phát cao hơn trong tương lai

Nhóm phân tích của chúng tôi đã dành nhiều thời gian thảo luận về thế giới thực và gần đây chúng tôi đã giới thiệu các chỉ mục các nhóm ngành dựa trên hàng hóa và dịch vụ hữu hình và vô hình. Chúng tôi đã nhiều lần chỉ ra mức độ đầu tư của ngành năng lượng và khai khoáng toàn cầu và tại sao nó sẽ ảnh hưởng đến chúng tôi trong nhiều năm. Thực phẩm và năng lượng cũng có mối liên hệ chặt chẽ với nhau, như chúng ta đã thấy ngày hôm qua khi Yara International giảm sản lượng amoniac ở châu Âu xuống chỉ còn 35% sản lượng tiềm năng do giá khí đốt tự nhiên tăng. Sản xuất amoniac giảm sẽ dẫn đến giảm lượng phân bón cho nông dân, và do đó làm giảm sản lượng lương thực, do đó có thể dẫn đến tăng giá lương thực.

Đến thời điểm này, rõ ràng là việc bỏ qua lương thực và năng lượng có thể là một sai lầm nghiêm trọng của các ngân hàng trung ương. Do biến đổi khí hậu, sản xuất lương thực toàn cầu sẽ trở nên biến động hơn, giá cả sẽ tăng lên và giá năng lượng sẽ duy trì ở mức cao trong nhiều năm do quá trình chuyển đổi xanh. Luận điểm chính của chúng tôi là thập kỷ tới ở nhiều khía cạnh sẽ lặp lại thập niên 70, khi các chính trị gia sẽ can thiệp vào nền kinh tế để xoa dịu nỗi đau do giá cả tăng cao, nhưng những quyết định như vậy sẽ chỉ duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh của nền kinh tế danh nghĩa và do đó cả hai lạm phát và lạm phát.và việc điều chỉnh sẽ mất nhiều thời gian hơn. Thước đo lạm phát cơ bản trong sáu tháng của Fed hiện là 0,4% hàng tháng, cho thấy lạm phát cơ bản hàng năm là khoảng 5%, điều này có nghĩa là lãi suất ngắn hạn cần phải cao hơn nhiều để lạm phát chịu áp lực. . Lạm phát tiêu đề hiện cao gấp đôi so với lạm phát cơ bản.

Tiền lương danh nghĩa sẽ duy trì lạm phát lâu hơn nữa

Các tác giả nghiên cứu ECB tháng 2002 năm 2009 tuyên bố rằng các ngân hàng trung ương nên chú trọng đáng kể đến việc tăng lương danh nghĩa khi theo dõi lạm phát. Nếu chúng ta xem xét tăng trưởng tiền lương danh nghĩa ở Hoa Kỳ, biểu đồ dưới đây cho thấy sự tăng tốc ba giai đoạn mà chúng ta đã thấy trong nền kinh tế Hoa Kỳ kể từ năm 2009. Trong giai đoạn đầu tiên, từ 2015 đến 2, tăng trưởng tiền lương chỉ là 2015% mỗi năm khi nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi nhu cầu thấp trong những năm sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Giai đoạn thứ hai là giai đoạn từ năm 2020 đến đầu năm 2,9, khi nhiều năm nới lỏng chính sách tiền tệ và nền kinh tế phục hồi chậm đã đẩy tăng trưởng tiền lương danh nghĩa ở Hoa Kỳ lên XNUMX%/năm.

Giai đoạn thứ ba diễn ra từ đầu năm 2020 đến nay và được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ bất thường được đưa ra sau sự bùng nổ của đại dịch Covid toàn cầu. Giá trị tích lũy của các biện pháp kích thích này bằng với giá trị của các biện pháp sau Thế chiến thứ hai và chúng được thực hiện trong nền kinh tế toàn cầu mà chúng ta biết hiện nay gần với giới hạn nguồn cung vật chất cứng hơn nhiều so với giả định vào thời điểm đó. Kết quả là, nhu cầu mạnh hơn nhiều so với xu hướng tăng, điều này đã thúc đẩy tăng trưởng tiền lương danh nghĩa lên 5,2% mỗi năm. Trên thực tế, có vẻ như chúng ta đang gặp vấn đề nghiêm trọng với lạm phát, vốn đã giảm xuống từ mức 2%.

Hãy đầu tư vào thế giới vật chất

Trong một môi trường lạm phát, tầm quan trọng của thế giới vật chất phải tăng theo cấp số nhân, vì vậy nó nên được đầu tư vào để bù đắp rủi ro lạm phát nhằm bảo vệ sự giàu có của một người trong điều kiện thực tế. Trong tài liệu mới nhất của chúng tôi, có tựa đề 'Thế giới vật chất đã quay trở lại", trong khi chúng tôi nhấn mạnh các nhóm ngành tạo nên một phần của thế giới vật chất, tuy nhiên, việc xem xét kết quả của rổ chủ đề của chúng tôi cũng cho thấy lĩnh vực vật liệu nào đang hoạt động tốt - năm nay đó là nguyên liệu thô, quốc phòng, năng lượng tái tạo, hậu cần và dự trữ năng lượng. khách hàng ngân hàng saxo có thể tìm thấy các công ty này trong bất kỳ giỏ theo chủ đề nào trên nền tảng giao dịch của chúng tôi.