AQR Capital - nhà phân tích và nhà khoa học đã cách mạng hóa thế giới tài chính

AQR Capital Management là một trong những công ty đầu tư thú vị nhất trên thế giới. Nó được thành lập vào năm 1998 bởi Vách đá Asness, David Kabiler, John Liew và Robert Krail. Tên AQR là từ viết tắt của cụm từ Nghiên cứu định lượng ứng dụng. Quỹ đã có một công việc  Đánh bại thị trường rộng lớn bằng các chiến lược dựa trên dữ liệu định lượng. AQR được biết đến với cách hoạt động hơi khác so với các quỹ tương hỗ truyền thống.

Quỹ hoạt động trên quy mô lớn và có chi nhánh trên toàn thế giới. Trong số 7 người trong số họ, 3 người ở Hoa Kỳ. Điều thú vị là không có cơ sở nào của Mỹ được đặt tại New York. AQR đã chọn Boston, Chicago và Los Angeles. Ngoài ra, nó còn có trụ sở chính tại Greenwich, Connecticut. Ở nước ngoài, AQR có điểm ở Bangalore, Hồng Kông, London, Tokyo và Sydney.

Đây là một quỹ rất thú vị đang cố gắng linh hoạt trong các khoản đầu tư của mình. Hơn nữa, blog AQR là nguồn kiến ​​thức quý giá cho bất kỳ ai muốn đầu tư một cách chuyên nghiệp. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ trình bày chính xác AQR làm gì và quan điểm của nó trên thị trường là gì.

Thành lập Cơ quan quản lý vốn AQR

AQR được tạo ra một cách tình cờ. Cliff Asness, Robert Krail và John Liew gặp nhau tại Đại học Chicago trong quá trình học tiến sĩ. Vào thời điểm đó, trong các cuộc đàm phán, những giả định đầu tiên đã được đưa ra về cách thức hoạt động của quỹ. Cả ba muốn thành lập một quỹ có cơ chế khoa học để “xem xét” các ý tưởng và chiến lược đầu tư. Đồng thời, những người này muốn tạo ra một quỹ định lượng, tập trung nhiều vào việc phân tích dữ liệu và kiểm tra cẩn thận các chiến lược đầu tư.. Cần chú ý nhiều đến chất lượng dữ liệu thích hợp để giúp tạo ra chiến lược.

Cliff Asness, trong thời gian làm luận văn, đã bắt đầu làm việc tại Goldman Sachs, nơi ông quản lý một nhóm "quants", tức là các nhà phân tích đưa ra kết luận dựa trên việc phân tích một tập dữ liệu lớn. Krail và Liew sớm gia nhập đội. Ba người này lãnh đạo công việc của bộ phận này. Trong công việc của mình, họ quyết định sử dụng những gì đã học được trong thời gian học đại học. Trong nội bộ Goldman Sachs, một quỹ đã được thành lập để nhanh chóng nhân số tiền lên gấp bội. Từ 10 triệu USD, quỹ này đã tăng lên 100 triệu USD sau vài năm.

Năm 1998, Cliff Asness và các cộng sự thân cận nhất của ông (bao gồm Krail và Liew) rời Goldman Sachs và mở AQR. Công ty là quỹ phòng hộ đầu tiên đăng ký SEC (Ủy ban chứng khoán và giao dịch). Lúc đầu, AQR chỉ mang lại cơ hội đầu tư vào một sản phẩm quỹ đầu tư. Tuy nhiên, chỉ sau hai năm, ông cũng bắt đầu quản lý danh mục khách hàng theo cách "truyền thống".

Kết quả tốt và luồng gió mới có nghĩa là tài sản được quản lý phát triển như cỏ dại. Ngay trong năm 2001, AQR đã quản lý tài sản trị giá 750 triệu USD (AuM). Tuy nhiên, sau ba năm nữa, AuM đã tăng lên 12 tỷ USD. Tiếp nối làn sóng thành công, công ty đầu tư bắt đầu mở chi nhánh ở nước ngoài. Năm 2005, AQR mở chi nhánh tại Úc. Sau 6 năm, công ty mở thêm văn phòng khác. Lần này là ở Vương quốc Anh. Năm 2019, họ quản lý tài sản trị giá 185 tỷ USD. Một năm sau, AuM giảm xuống còn 140 tỷ USD.

AQR nhận ra rằng cần phải đào tạo đội ngũ nhân viên của quỹ một cách phù hợp. Nó được thành lập cho mục đích này vào năm 2015 Học viện QUANTA. Nó đã phát triển các chương trình đào tạo và phát triển cho nhân viên của công ty. Họ dựa trên ba trụ cột:

• kỹ năng và kiến ​​thức kỹ thuật,
• lãnh đạo và quản lý,
• bồi dưỡng nhân cách.

Hành động như vậy nhằm tăng năng suất của nhân viên, cho phép công ty tạo ra những sản phẩm đầu tư tốt hơn nữa. Điều đáng nói là hơn một nửa số nhân viên của AQR có bằng tiến sĩ ở nhiều lĩnh vực khác nhau (ví dụ: kinh tế lượng, kinh tế học, toán học).

Triết lý đầu tư AQR

AQR tuyển dụng nhiều người có kiến ​​thức nền tảng về toán học hoặc vật lý. Quỹ dành nhiều thời gian để nghiên cứu xây dựng danh mục đầu tư tối ưu. Vì vậy, đây không phải là quỹ được dự định đầu tư một cách thận trọng. Anh ấy không tin rằng bạn chỉ nên đầu tư bằng một chiến lược (ví dụ: giá trị hoặc đà). Anh ấy cố gắng tìm ra giải pháp vàng giữa các cách tiếp cận thị trường khác nhau. Trong các nghiên cứu AQR, bạn có thể tìm thấy thông tin về cái gọi là Một mô hình mới cho các nhà đầu tư tích cực. Trong mô hình truyền thống, nhà đầu tư cố gắng lựa chọn những tài sản có cái gọi là "alpha". Alpha được dự định mang lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn thị trường. Ví dụ, đó có thể là việc mua một công ty chiết khấu có nền tảng tốt hoặc một công ty đang phát triển nhanh chóng. Theo AQR, một hành động như vậy rất khó và khó mở rộng quy mô theo thời gian. Bản thân họ tin rằng người ta nên chuyển đổi suôn sẻ giữa các chiến lược đầu tư và xây dựng danh mục đầu tư đúng cách.

Nguồn: AQR Capital

AQR tin tưởng vào sự đa dạng hóa sâu sắc của danh mục đầu tư. Trong các phân tích của mình, ông cẩn thận chú ý đến mối tương quan giữa các chiến lược đầu tư riêng lẻ. Quỹ đầu tư đã tiến hành nghiên cứu về việc xây dựng danh mục đầu tư đánh bại thị trường trong nhiều năm. Một số công việc có thể được nhìn thấy trong biểu đồ dưới đây. Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, mọi phong cách đầu tư đều có những ngày tồi tệ. Tuy nhiên, những cách đầu tư khác mang lại lợi nhuận tích cực. Vì lý do này, theo các nhân viên của AQR, có thể xây dựng một danh mục đầu tư tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn với ít rủi ro hơn so với phương pháp đầu tư "cổ điển".

Nguồn: AQR Capital

Lợi thế của AQR Capital so với đối thủ là gì? Một trong số đó là cởi mở trong các cuộc thảo luận trong công ty và với các cá nhân "bên ngoài". Điều này có vẻ không hiển nhiên, nhưng AQR tin rằng những ý tưởng hay đến từ cuộc trò chuyện giữa các nhà phân tích, nhà khoa học và nhà giao dịch. Nó là trái ngược với nhiều tổ chức tài chính cấm nhân viên nói về công việc của họ hoặc công bố kết quả nghiên cứu của họ. Hành động như vậy tạo ra các hầm chứa thông tin, nơi các nhân viên tài năng của các tổ chức tài chính không thể đối đầu với ý tưởng của họ với toàn bộ cộng đồng những người tài năng. Chính vì lý do này mà John Liew (một trong những người đồng sáng lập AQR) đã quyết định rời bỏ công việc của mình ở nơi được gọi là Công ty định lượng. Theo AQR, việc có 100 người thông minh không thể trao đổi quan điểm sẽ kém hiệu quả hơn nhiều so với việc cùng nhau trò chuyện về các chủ đề đầu tư. Bạn có thể nói rằng AQR đã giới thiệu "cách tiếp cận khoa học" để giải quyết vấn đề đầu tư.

Cân bằng rủi ro – một trong những ý tưởng đầu tư

AQR được biết đến trên thị trường như một công ty cung cấp một cách tiếp cận thay thế cho thị trường. Họ cố gắng cung cấp cho khách hàng một sản phẩm đầu tư có hiệu quả tương quan thấp với danh mục đầu tư thông thường “chỉ dài”. Điều đáng nói thêm là AQR là một trong những công ty quản lý tài sản đầu tiên đưa ra những chiến lược như vậy cho khách hàng của mình. “rủi ro của bữa tiệc” (PR).

Tóm lại, xây dựng một danh mục đầu tư ngang giá rủi ro phương pháp lựa chọn tài sản của nó tương tự như việc tạo ra một danh mục đầu tư có phương sai tối thiểu. Một trong những nhánh của RP là ví Tất cả thời tiết, dự kiến ​​sẽ hoạt động tốt trong cả thị trường tăng giá và thị trường giảm giá.

Quỹ đầu tiên giới thiệu ưu đãi quản lý tài sản theo phương thức Cân bằng rủi ro là Quản lý tài sản PanAgora. Điều này diễn ra vào năm 2005. Vài năm sau, AQR Capital đưa ra lời đề nghị của mình. Chiến lược đầu tư này đã có những năm hoàng kim khủng hoảng tài chính 2007-2008.

Cân bằng rủi ro là một ý tưởng thú vị để xây dựng danh mục đầu tư. Phân bổ thông thường liên quan đến việc xây dựng danh mục đầu tư vào các tài sản cụ thể (ví dụ: cổ phiếu, trái phiếu). Trong trường hợp RP, các nhà quản lý tập trung vào việc phân bổ vốn, có tính đến rủi ro, thường được định nghĩa là sự biến động. Vì vậy đây là một quan điểm “phòng thủ” trong đầu tư. Theo lý thuyết, sự ngang bằng rủi ro nhằm đạt được chỉ số Sharp cao hơn. Đồng thời, chúng phải có khả năng chống chịu tốt hơn trước sự sụt giảm của thị trường so với danh mục đầu tư thông thường. Chiến lược RP có thể nhạy cảm với những thay đổi mạnh mẽ trong mối tương quan giữa các tài sản. Sau đó, chiếc ví được chế tạo phức tạp không còn là "đá cẩm thạch" như khi nó được chế tạo. Khi xây dựng mức độ tương đương rủi ro, cần phân tích cẩn thận mối tương quan lịch sử giữa các tài sản nhất định trong các điều kiện thị trường khác nhau. COVID-19 đã tạm thời đảo lộn các quy tắc của trò chơi quản lý rủi ro. Do sự hoảng loạn của thị trường, nhiều mối tương quan đã ngừng hoạt động. Tương tự, trong thời kỳ bùng nổ hậu Covid, một số tài sản đã di chuyển so với tài khoản lịch sử.

Sản phẩm đầu tư khác

AQR, ngoài tính năng ngang bằng rủi ro, còn cung cấp dịch vụ quản lý tài sản bằng cách sử dụng chiến lược theo xu hướng (xu hướng sau đây) sử dụng hợp đồng tương lai được quản lý. Hợp đồng tương lai được quản lý thường được gọi là MFA (Tài khoản Hợp đồng Tương lai được Quản lý) hoặc MFF (Quỹ tương lai được quản lý). Đây là một loại hình đầu tư thay thế được quy định bởi CFTC (Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai) và NFA (Hiệp hội tương lai quốc gia). Quỹ này chứa nhiều vị thế khác nhau trên thị trường hàng hóa, chỉ số, tiền tệ để tạo ra lợi nhuận. Rất thường xuyên, hợp đồng tương lai được quản lý là một chiến lược không tương quan với các chiến lược dựa trên phân tích cơ bản chẳng hạn.

Danh sách các quỹ có sẵn thực sự lớn. Chiến lược đầu tư của họ và tỷ lệ lợi nhuận đạt được có thể được theo dõi trên trang web AQR. Dưới đây là hai quỹ mẫu (*đây không phải là lời khuyên đầu tư).

Quỹ phong cách phòng thủ vốn hóa lớn AQR

Đây là quỹ được phát triển dành cho những khách hàng muốn đầu tư vào cổ phiếu nhưng lo ngại thị trường có quá nhiều biến động. Quỹ tập trung vào các công ty phòng thủ có mô hình kinh doanh ổn định và thị trường biến động thấp. Quỹ đang tìm kiếm những công ty như vậy ở Chỉ số Russell 1000, tập hợp các công ty lớn và vừa. Theo dữ liệu do AQR chuẩn bị, kể từ khi thành lập vào năm 2012, quỹ đã đạt được tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 12,54%. Đồng thời, Chỉ số Tổng lợi nhuận Russell 1000 tạo ra 13,72%. Chi phí quản lý danh mục đầu tư hàng năm là 0,38% mỗi năm. Như bạn có thể thấy, chỉ số này hoạt động kém hơn so với điểm chuẩn về tỷ suất lợi nhuận dài hạn. Điều đáng chú ý là khoản tiền gửi tối thiểu của một nhà đầu tư cá nhân vào sản phẩm này là 5 triệu USD. Tính đến cuối tháng 2023 năm 3,3, tài sản do quỹ này quản lý lên tới XNUMX tỷ USD.

AQR Quỹ nhận thức carbon vốn cổ phần ngắn hạn bền vững

Đây là quỹ được thành lập vào năm 2021 và có quy mô nhỏ. Tài sản được quản lý lên tới 32 triệu USD. Đúng như tên gọi, quỹ sử dụng chiến lược dài hạn. Điều này có nghĩa là AQR dài đối với một số công ty và ngắn đối với một số công ty khác. Về lý thuyết, chiến lược sẽ hoạt động tốt trong mọi điều kiện thị trường. Điểm chuẩn của quỹ là một danh mục đầu tư được xây dựng như sau:

50% Chỉ số Thế giới MSCI + 50% Chỉ số Tín phiếu Kho bạc 3 tháng.

Ngoài ra còn có giọng Ba Lan trong quỹ. Người đứng đầu ESG tại AQR là một Cực - Lukasz Pomorski – người đã làm việc tại AQR được 8 năm. Kể từ khi quỹ bắt đầu hoạt động (16.12.2021/XNUMX/XNUMX) tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm của quỹ là 17,9%. Đồng thời, điểm chuẩn kiếm được trung bình 1,54% mỗi năm. Nhà đầu tư cá nhân không được đầu tư vào quỹ.

phép cộng

AQR Capital là một ví dụ mà đôi khi bạn nên tin tưởng vào chính mình. Cliff Asness và ba người bạn của anh ấy đã thành lập một công ty đầu tư đặc biệt tin tưởng vào phân tích dữ liệu. Công ty cũng có nhiều đổi mới. AQR là công ty đầu tư đầu tiên cung cấp AMT hoặc Quỹ tương hỗ thay thế. Tóm lại, đây là một quỹ mở chuyên xử lý các khoản đầu tư thay thế.

Nhờ vào công việc của các nhà tài chính, nhà toán học, nhà vật lý và nhà kinh tế lượng, các chiến lược đầu tư mới được phát triển. Rất thường xuyên, AQR chia sẻ suy nghĩ của mình với độc giả. Trên trang web AQR, bạn có thể tìm thấy hàng tá bài viết về đầu tư. Đối với những người quan tâm, tôi khuyến khích bạn xem blog đầu tư AQR, nơi bạn có thể tìm thấy những phân tích thực sự thú vị về các chiến lược đầu tư khác nhau.