Mohnish Pabrai - "Warren Buffett" Ấn Độ là ai?

Hầu hết các nhà đầu tư nổi tiếng nhất đến từ Hoa Kỳ hoặc Châu Âu. Tuy nhiên, một nhà đầu tư tài giỏi có thể được sinh ra ở bất kỳ quốc gia nào. Để thể hiện kỹ năng của mình, anh ta chỉ cần có những điều kiện thích hợp để phát triển. Một trong những ví dụ hoàn hảo là Mohnish Pabrai, người được một số người gọi là "Buffett đến từ Ấn Độ". Nhà đầu tư kiệt xuất này đã trở nên nổi tiếng hơn sau tình huống năm 2007. Đó là khi Mohnish trả 650 đô la cho bữa trưa với Warren Buffett. Số tiền được trả đã được quyên góp cho tổ chức từ thiện. 

Mohnish Pabrai là ai

Sau khi bán doanh nghiệp, Monish bắt đầu đầu tư vào thị trường vốn. Ông đã tạo ra một cấu trúc đầu tư dựa trên giải pháp được Buffett sử dụng vào những năm XNUMX (Quan hệ đối tác tự chọn). Pabrai đã đầu tư một triệu đô la vào thị trường vốn. Đầu tư dựa trên phân tích cơ bản, nhà đầu tư Ấn Độ này đã đạt được tỷ suất sinh lời ngoạn mục. Bí mật của anh ấy cũng là chấp nhận điểm yếu của mình. Lúc đầu, ông cho rằng mình sẽ không giành được lợi thế trong phân khúc các doanh nghiệp lớn nhất. Ông cho rằng các công ty blue chip liên tục được các chuyên gia phân tích. Kết quả là giá trị nội tại của các doanh nghiệp này hiếm khi chênh lệch đáng kể so với giá thị trường. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, số lượng chuyên gia “bao quát” các doanh nghiệp này là ít. Điều này là do vốn hóa của các công ty này quá nhỏ để đầu tư vốn đáng kể vào chúng (từ quan điểm của các quỹ quản lý hàng tỷ đô la). Thành công của anh ấy thật đáng kinh ngạc. Trong hai mươi năm đầu tư, quỹ của ông đã tạo ra lợi nhuận hơn 1000%. Ngày nay, các quỹ của Pabraia có tài sản vượt quá hàng trăm triệu đô la.

Triết lý đầu tư

Mohnish Pabrai đầu tư dựa trên phân tích cơ bản. Các khoản đầu tư yêu thích của anh ấy là những công ty mà anh ấy đã mua với giá chỉ bằng một phần giá trị thực của chúng. Anh ấy thích những tình huống mà họ chứa đựng "sự không chắc chắn cao và rủi ro thấp". Ông tin rằng mọi người gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa sự không chắc chắn và rủi ro. Đôi khi thông tin tiêu cực, chẳng hạn như kết quả hàng quý yếu hơn hoặc dự báo kết quả tồi tệ hơn, dẫn đến việc giảm giá nhanh chóng của công ty. Sự bi quan của thị trường dẫn đến tình huống một công ty "bình thường" trị giá 1 tỷ đô la chỉ được định giá 300 triệu đô la. Đồng thời, rủi ro mất tiền đối với khoản đầu tư này là nhỏ do lợi nhuận do công ty hoặc tài sản của công ty tạo ra. Do đó, chiến lược đầu tư rất giống với chiến lược của "sớm" Buffett và bởi Benjamin Graham. Đối với Pabrai, nó cũng quan trọng "bờ an toàn". Đó là sự khác biệt giữa giá trị nội tại của công ty và giá trị thị trường của nó. Nó càng cao thì rủi ro đầu tư càng thấp. 

Đánh giá bán hàng ngắn

Mohamel Pabrai anh ấy cũng không phải là người ủng hộ việc chơi cho sự sa sút của công ty. Ông đã cung cấp bằng chứng về điều này vào năm 2003, khi ông xuất bản một bài báo trên TheStreet.com: "Chỉ đạo rõ ràng của mặt ngắn". Đối với Pabrai, tỷ lệ phần thưởng trên rủi ro không tốt lắm. Về mặt lý thuyết, một vị thế không có đòn bẩy có thể tạo ra lợi nhuận 100%. Điều này sẽ xảy ra khi giá cổ phiếu mà nhà đầu tư bắt đầu bán khống giảm xuống bằng 0. Trong trường hợp mắc sai lầm, nhà đầu tư bán khống có thể mất bội số lợi nhuận tiềm năng. Theo Pabrai, chỉ riêng việc định giá quá cao cổ phiếu không phải là lý do để bán khống. Đôi khi thị trường có thể đơn giản là không hợp lý lâu hơn một nhà đầu tư dung môi. 

Doanh nhân và nhà đầu tư

Pabrai cũng có một cái nhìn đặc biệt về sự khác biệt giữa các nhà quản lý danh mục đầu tư và các nhà quản lý công ty. Ông so sánh chúng với công việc của một nhà thiên văn học và một phi hành gia. Các từ có vẻ giống nhau, nhưng nhà thiên văn học nghiên cứu vũ trụ "từ xa" bằng cách đo lường và phân tích các thiên thể cách xa hàng ngàn năm. Mặt khác, phi hành gia có liên hệ trực tiếp với vũ trụ. Anh ấy là người trải nghiệm tình trạng không trọng lượng và đi bộ quanh trạm vũ trụ. Cả hai nghề đều cần những kiểu người khác nhau. Điều này cũng đúng với người quản lý quỹ và CEO của công ty. Người quản lý quỹ nhìn thị trường "từ xa". Nó phân tích các thông tin có sẵn và cố gắng xây dựng một mô hình dự báo có thể đi trước 10 năm. Một người như vậy có thể sống nội tâm, nhưng phải có đầu óc phân tích rất tốt.

Đổi lại, chủ tịch công ty tập trung vào việc vạch ra và thực hiện chiến lược. Những người như vậy phải là người cởi mở, có kỹ năng giao tiếp phát triển cao. Họ không cần phải phân tích. Rất thường xuyên, các tổng thống nhìn công ty hoàn toàn khác với các nhà quản lý, điều này gây ra sự hiểu lầm lẫn nhau. Theo ông, bản thân nhà đầu tư là doanh nhân có lợi thế lớn. Nhờ vậy, họ có thể nhìn nhận vấn đề "từ hai phía của hàng rào". Ông lấy ví dụ về Warren Buffett, người đã trở thành một nhà đầu tư giỏi hơn khi trở thành một doanh nhân và trở thành một doanh nhân giỏi hơn khi trở thành một nhà đầu tư.

Đầu tư vào các ngôi sao thị trường

Điều đáng giải thích là tại sao Pabrai không thích đầu tư vào các công ty giao dịch công khai lớn nhất. Ông đã thể hiện điều đó trong bài viết "Sự nguy hiểm trong việc mua lớn nhất" từ năm 2002. Ví dụ, ông đã đưa ra một khoản đầu tư giả định vào các công ty lớn nhất được niêm yết ở Hoa Kỳ. Nếu một nhà đầu tư vào tháng 1987 năm 2002 đầu tư tất cả tiền của mình vào công ty lớn nhất trên thị trường chứng khoán (IBM) và tái đầu tư tiền của mình vào công ty lớn nhất trên thị trường vào đầu mỗi năm. Đến năm 3,3, nó sẽ đạt được tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là XNUMX%. Đồng thời chỉ số S&P 500 tạo ra tỷ lệ hoàn vốn trung bình hàng năm là 10%. Vào thời điểm đó, Pabrai cho rằng công ty càng lớn thì càng khó tìm được những nhà quản lý có năng lực có thể quản lý một tập đoàn ngày càng phát triển. Có sự thiếu hiệu quả trong quản lý, làm giảm lợi nhuận trên vốn.  

đa dạng hóa

Một yếu tố khác của chiến lược đầu tư là đa dạng hóa nhẹ danh mục đầu tư. Điều này là do thực tế là đối với Pabrai, việc đa dạng hóa danh mục đầu tư "bằng vũ lực" để có một số lượng "sổ sách" của các công ty đã đồng ý với sự suy giảm chất lượng của danh mục đầu tư. Theo Mohnish, không có gì sai khi chỉ có một vài công ty trong danh mục đầu tư của bạn. Điều kiện duy nhất là đầu tư vào các công ty có biên độ an toàn lớn. Bản thân ông thường chỉ có 3-5 công ty trong danh mục đầu tư của mình.

Mohnish Pabrai và anh ấy cdanh sách đầu tư

Trước khi đầu tư vào bất kỳ công ty nào, Pabrai đã chuẩn bị cái gọi là danh sách kiểm tra. Đó là câu trả lời cho những câu hỏi tiêu chuẩn được cho là nhằm loại bỏ rủi ro mắc sai lầm trong đầu tư. Việc đầu tư cũng phải được cân nhắc kỹ lưỡng. Vì lý do này, trước mỗi lần mua cổ phiếu, nhà đầu tư nên trả lời các câu hỏi sau:

• Công việc kinh doanh của công ty có dễ hiểu đối với tôi và trong phạm vi năng lực của tôi không?

Một nhà đầu tư chỉ nên đầu tư tiền của mình vào các công ty có thể hiểu được. Nếu không, có thể có vấn đề với việc định giá chính xác công ty. Ngay cả Warren Buffett cũng đã từ bỏ nhiều khoản đầu tư vì khó hiểu cách công ty kiếm tiền và lợi thế của nó là gì. Điều này không ngăn cản Warren trở thành một trong những nhà đầu tư giỏi nhất thế giới.

• Tôi có biết giá trị nội tại của công ty hiện tại là bao nhiêu và nó có thể thay đổi như thế nào trong những năm tới không?

Nhà đầu tư nên ước tính giá trị nội tại của công ty. Nó nên giả định một kịch bản trung lập hoặc bi quan để giảm thiểu rủi ro trả quá cao cho công ty. Nhà đầu tư cũng nên ước tính giá trị của công ty có thể thay đổi như thế nào trong tương lai. Một số công ty sẽ tăng giá trị nội tại của họ (tăng lợi nhuận và dòng tiền tự do), trong khi những công ty khác sẽ ngày càng có giá trị thấp hơn (các công ty trong các ngành đang thu hẹp lại).

• Thị giá hiện tại có thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại của công ty hiện tại và trong 2-3 năm tới?

Sau đó, nhà đầu tư nên so sánh giá trị thị trường hiện tại với giá trị lý thuyết được tính toán của công ty. Pabrai thích tình huống giá trị nội tại cao hơn nhiều lần so với vốn hóa hiện tại. Điều này mang lại một biên độ an toàn lớn. 

• Tôi có muốn đầu tư một phần lớn tài sản ròng của mình vào công ty này không?

Mohnish tin rằng nhà đầu tư nên cảm thấy thoải mái với vị trí này. Nếu anh ta có bất kỳ sự phản đối nào, anh ta nên từ bỏ ý định đầu tư. Kiểm tra là câu trả lời cho câu hỏi sau đây. Nếu nhà đầu tư không ngại đầu tư 1/3 tài sản ròng vào một công ty nhất định, điều đó có nghĩa là không có sự phản đối đáng kể nào đối với khoản đầu tư đó.

• Nhược điểm tiềm năng là gì?

Nhược điểm là định giá của công ty trong trường hợp kịch bản tiêu cực. Đây có thể là mất thị phần hoặc giảm lợi nhuận. Nhược điểm tiềm năng càng thấp, rủi ro đầu tư càng lớn. 

• Công ty có con hào bảo vệ nó khỏi sự cạnh tranh không?

Con hào là một trong những vũ khí quan trọng nhất trong kho vũ khí của bất kỳ doanh nghiệp nào. Nhờ nó mà công ty có thể bảo vệ hoặc  thậm chí tăng thị phần của họ. Con hào có thể là bằng sáng chế, thương hiệu, hợp đồng dài hạn với khách hàng hoặc văn hóa công ty. Phần phân tích này là định tính, không định lượng. Vì lý do này, đáng để tiếp cận đánh giá con hào một cách trung thực và không lừa dối bản thân. 

• Ban quản lý của công ty có trung thực và có năng lực không?

Ngay cả tiềm năng to lớn của một công ty cũng có thể bị lãng phí bởi sự quản lý không trung thực và kém cỏi. Đó là lý do tại sao nhà đầu tư nên sàng lọc kỹ lưỡng câu chuyện của những người quan trọng nhất trong ban quản lý và xem ai là người trong cơ cấu cổ phần của công ty.