Hy vọng cho một năm 2021 vững chắc - kết quả của các hợp đồng hàng hóa luân phiên

Nửa cuối năm 2020, thị trường hàng hóa có sự bùng nổ mạnh mẽ. Kết quả là chỉ số hàng hóa Bloomberg tăng 15%. Một số, ở một mức độ nào đó, các yếu tố dài hạn đã góp phần vào việc này. Ngoài sự bình thường hóa tự nhiên sau sự suy giảm liên quan đến Covid-19 vào đầu năm nay, lĩnh vực này cũng được hưởng lợi từ sự phục hồi năng động của nhu cầu ở châu Á - chủ yếu ở Trung Quốc - và thực tế là những lo ngại về điều kiện thời tiết đã đẩy giá nông sản lên cao. Ngoài ra, các nhà đầu tư tập trung vào tác động của chi tiêu tài chính và tiền tệ, và do đó, rủi ro đồng đô la yếu hơn và lạm phát cao hơn. 

Trong tám năm đầu tiên của thế kỷ 160, tôi đã làm việc ở Luân Đôn cho một quỹ theo xu hướng đa tài sản (CTA) với khả năng tiếp xúc đáng kể với hàng hóa. Trong giai đoạn này, cá nhân tôi đã chứng kiến ​​sự trỗi dậy của Trung Quốc với tư cách là một siêu cường kinh tế, tiêu thụ tất cả các loại nguyên liệu thô để thúc đẩy nền kinh tế đang phát triển của nước này. Đây là thời kỳ thịnh vượng khi nguồn cung khan hiếm cho phép giá cả tăng vọt, với Chỉ số hàng hóa Bloomberg tăng tới 2000% từ năm 2008 đến đỉnh điểm vào năm XNUMX, trước khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu dẫn đến sự sụp đổ mà lĩnh vực này đã phải vật lộn từ trước đến nay. kể từ khi đứng trên đôi chân của bạn. 

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Sự tăng giá trong thập kỷ đó đã tạo ra một động lực mạnh mẽ cho các nhà sản xuất, cho phép họ tăng hiệu quả và sản xuất. Sự sụp đổ năm 2008 kéo theo sau XNUMX năm đổi mới công nghệ cho phép tăng sản lượng dầu đá phiến của Hoa Kỳ và nông dân đã tăng được cả sản lượng và sản lượng của các loại cây trồng chính. Cùng với số lượng ngày càng tăng của các dự án khai thác, điều này đã dẫn đến khoảng thời gian gần sáu năm, kéo dài cho đến ngày nay, trong đó nguồn cung lớn có nghĩa là nhiều nguyên liệu thô luôn trong tình trạng báo cáo (sự lây lan), tức là cấu trúc đường cong tương lai trong đó giá giao ngay thấp nhất do cung vượt cầu.

Trong giai đoạn này, các danh mục đầu tư chỉ có các vị thế mua phản ánh hiệu suất của các chỉ số hàng hóa chính, chẳng hạn như chỉ số hàng hóa chung của Bloomberg hoặc trên hết là chỉ số năng lượng S&P GSCI, có nguy cơ mang theo giá trị âm hàng năm vượt quá lợi nhuận của nó). Cùng với việc đồng đô la thường mạnh hơn và rủi ro lạm phát hạn chế, điều này đã dẫn đến lợi nhuận thấp trong gần một thập kỷ. Tuy nhiên, trong vài tháng qua, chúng ta đã thấy sự thay đổi trong thái độ đối với việc đầu tư vào hàng hóa. 

Ngành nông nghiệp được củng cố đáng kể trong bối cảnh lo ngại về thời tiết và nhu cầu xuất khẩu vững chắc, kim loại một lần nữa bị Trung Quốc nuốt chửng, trong khi ngành năng lượng bắt đầu chuẩn bị cho sự phục hồi nhu cầu nhiên liệu toàn cầu sau khi đại dịch kết thúc. Nhu cầu ngày càng tăng đối với kim loại quý và bán quý, đây có thể là hàng rào chống lại các sai lầm chính trị và nguy cơ lạm phát. Tác động của những hiện tượng này đối với các đường cong tương lai được trình bày trong bảng trên. 

Một năm trước, chi phí nắm giữ (và luân chuyển) các vị thế tương lai đối với ngô, đường, đậu tương, dầu đậu tương và bột đậu tương đã vượt quá 5% trong khoảng thời gian 12 tháng. Hiện tại, những mặt hàng này có mức chênh lệch dương từ hai đến hơn mười phần trăm. Ngoài ra, các mặt hàng khác ghi nhận sự cải thiện đáng kể, trong đó đắt nhất để giữ vị thế trong các hợp đồng là cà phê Arabica, dầu diesel và khí đốt tự nhiên xét từ góc độ chi phí lăn bánh. 

Đối với 26 hợp đồng tương lai hàng hóa phổ biến nhất, chi phí tái đầu tư hàng năm đã trở về 9 lần đầu tiên sau hơn sáu năm. Các biểu đồ dưới đây cho thấy sự phát triển tích cực trong cả ba lĩnh vực, trong đó nông nghiệp là ưu tiên hàng đầu, tiếp theo là kim loại - cả quý và công nghiệp - và năng lượng. Đặc biệt, lĩnh vực năng lượng đã có sự cải thiện đáng kể kể từ ngày 2021 tháng XNUMX, khi tin đồn đầu tiên về vắc xin xuất hiện khiến triển vọng trở lại bình thường vào năm XNUMX có nhiều khả năng hơn.

Đối với năm 2021, chúng tôi dự đoán sự hỗ trợ cơ bản cho năng lượng và kim loại công nghiệp khi sự phục hồi theo chu kỳ lan rộng ra ngoài châu Á khi đại dịch qua đi. Ngành nông nghiệp có thể đối mặt với rủi ro tăng giá khi các vấn đề thời tiết kéo dài sang năm mới, chủ yếu là do hiện tượng La Ninä đang diễn ra, vốn đã gây khó khăn cho cuộc sống của nông dân Nam Mỹ. Cuối cùng, chúng tôi không dự đoán đà tăng của vàng sẽ chấm dứt do các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ lãi suất ở mức thấp nhất có thể, đồng đô la sẽ ngày càng đối mặt với nguy cơ mất giá và nhu cầu phòng ngừa rủi ro lạm phát gia tăng sẽ tiếp tục hỗ trợ không chỉ vàng và kim loại bán quý, mà cả các nguyên liệu thô như vậy. 

Từ góc độ đầu tư, tiếp xúc với lĩnh vực hàng hóa có thể ở dạng ETF lub CFD sau các chỉ số chính.

Bảng dưới đây cho thấy ba quỹ giao dịch trao đổi lớn nhất, nhưng còn nhiều hơn nữa. Tuy nhiên, đối với hầu hết trong số họ, mức độ phơi nhiễm cơ bản là một trong ba chỉ số được đề cập. Lưu ý rằng các ưu tiên về năng lượng và kim loại được thể hiện tốt nhất bằng cách chọn S&P GSCI, chỉ số này có mức độ tiếp xúc năng lượng cao (62%), trong khi nếu mục tiêu chính là phòng ngừa lạm phát chung, thì chỉ số hàng hóa Bloomberg được lựa chọn tốt hơn do đa dạng hóa hơn và ít tiếp xúc hơn với các mặt hàng như năng lượng, vẫn còn mang giá trị âm.