Các vấn đề về thời tiết và khủng hoảng năng lượng đẩy giá nguyên vật liệu tăng cao

Lĩnh vực hàng hóa tiếp tục tăng, với Chỉ số hàng hóa Bloomberg tăng hơn một nửa so với mức đã mất trong đợt điều chỉnh 20% từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX. Điều này khẳng định quan điểm lâu nay của chúng tôi rằng thị trường hàng hóa có thể đối phó với suy thoái kinh tế, điều này cũng đang ảnh hưởng tiêu cực đến nguồn cung các mặt hàng chính. Tuần trước, hầu hết các ngành đều tăng, đáng chú ý nhất là ngành nông nghiệp và năng lượng, trong đó ngành năng lượng và nông nghiệp có nhu cầu dầu diesel tăng do giá khí đốt tiếp tục tăng gần như thẳng đứng.

Bài báo này được viết trước bài phát biểu hôm thứ Sáu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại Jackson Hole

Hầu hết các lĩnh vực đều tăng, đáng chú ý nhất là các sản phẩm nông nghiệp, do vấn đề thời tiết đẩy giá cà phê và ba loại cây trồng chính, đáng chú ý nhất là ngô, tăng cao. Các kim loại công nghiệp đã nhận được sự thúc đẩy từ những nỗ lực liên tục của Trung Quốc nhằm hỗ trợ nền kinh tế đang chững lại của nước này, với các thông báo về các chính sách kích thích kinh tế trên diện rộng hơn sẽ chứng kiến ​​hàng tỷ đô la được dành cho các dự án cơ sở hạ tầng. Ngành năng lượng được hỗ trợ bởi giá khí đốt tăng thúc đẩy nhu cầu dầu diesel và Ả Rập Xê Út báo hiệu rủi ro OPEC + có thể giảm sản xuất để ổn định thị trường biến động cao.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Trên thị trường tài chính, đồng đô la đạt mức cao mới trong XNUMX năm so với đồng euro khi cuộc khủng hoảng năng lượng ở châu Âu tiếp tục gây áp lực lên triển vọng kinh tế của khu vực. Chứng khoán Mỹ giảm mạnh và lợi suất trái phiếu tăng trước bài phát biểu của CEO được háo hức chờ đợi vào thứ Sáu Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Người ta kỳ vọng rằng tổng thống sẽ một lần nữa nhấn mạnh mong muốn giảm lạm phát thông qua việc tăng lãi suất hơn nữa. Các biện pháp chống lạm phát như tăng lãi suất và bỏ kích thích trong thời kỳ kinh tế suy thoái sau đại dịch là động lực chính khiến giá cả hàng hóa điều chỉnh gần đây.

Tuy nhiên, nhìn chung, điều này khẳng định quan điểm lâu nay của chúng tôi rằng thị trường hàng hóa có thể đối phó với suy thoái kinh tế, điều này cũng đang ảnh hưởng tiêu cực đến việc cung cấp các mặt hàng chính. Về lâu dài, hàng hóa sẽ được hỗ trợ bởi tình trạng đầu tư kém, đô thị hóa, quá trình chuyển đổi xanh và phi toàn cầu hóa. Trong ngắn hạn, giá có thể được hỗ trợ bởi cuộc khủng hoảng năng lượng đang diễn ra ở châu Âu, sự gián đoạn nguồn cung do lệnh trừng phạt đối với Nga, điều kiện thời tiết bất lợi tạo ra những lo ngại mới về nguồn cung lương thực và các hành động của Trung Quốc để hỗ trợ nền kinh tế.

Những người bán dầu đang bắt đầu nghi ngờ

Trong khi triển vọng kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều thách thức do tăng trưởng kinh tế dự báo thấp hơn và sự mạnh lên của đồng đô la gần đây, các thị trường dầu thô và các sản phẩm của nó, tuy nhiên, đã phục hồi mạnh mẽ vào tuần trước. Cuộc khủng hoảng năng lượng ở châu Âu tiếp tục gia tăng, với giá khí đốt và điện tăng vọt lên các mức tương đương 530 USD và 1 USD/thùng tính theo USD/thùng dầu. Mức tăng mới nhất này là kết quả của những xáo trộn gần đây liên quan đến mực nước thấp ở sông Rhine và thông báo của Gazprom về việc đóng cửa ba ngày đường ống dẫn khí Nord Stream 400 để bảo trì, bắt đầu từ ngày 1/31.

nếu Gazprom (Tổng thống Putin) quyết định tiếp tục sử dụng nguồn cung cấp làm vũ khí chiến tranh và đường ống vẫn đóng cửa sau khi hoàn thành công việc bảo trì, có nguy cơ tăng giá hơn nữa, do đó làm gia tăng khoảng cách lớn giữa giá khí đốt và dầu mỏ. Những phát triển như vậy sẽ được hỗ trợ thêm bởi sự gia tăng rất rõ rệt về nhu cầu đối với các sản phẩm nhiên liệu, đặc biệt là dầu diesel, và vào cuối mùa thu này đối với dầu sưởi, với chi phí là nhu cầu về khí đốt. Việc chuyển đổi từ khí đốt sang nhiên liệu đã thúc đẩy sự phục hồi gần đây, với việc Mỹ gửi một lượng dầu diesel kỷ lục vào tuần trước cho những khách hàng đang đói năng lượng đang tìm kiếm các giải pháp thay thế nguồn cung từ Nga.

Tuy nhiên, yếu tố cuối cùng đẩy giá dầu tăng trong tuần qua là những bình luận từ Bộ trưởng Năng lượng Saudi và các thành viên OPEC khác. Những bình luận này chỉ ra khả năng cắt giảm sản lượng sau sự rạn nứt ngày càng tăng gần đây giữa thị trường tương lai đang đi xuống và thị trường vật chất, cho đến nay vẫn chưa có dấu hiệu suy yếu. Chúng ta cũng đã thấy sự khác biệt này trong những tuần gần đây, với việc dầu thô tương lai được bán như một hàng rào chống lại suy thoái kinh tế, trong khi người ta ít chú ý đến thị trường vật chất và các yếu tố cơ bản thuận lợi về giá hiện tại của cung và cầu.

Đã tìm thấy hỗ trợ sau mức thoái lui 61,8% từ đường xu hướng tăng 111% từ tháng 100 đến tháng 102,25, dầu thô Brent đã quay trở lại mức XNUMX đô la/thùng và mức kháng cự của đường xu hướng - hiện ở mức XNUMX đô la - ngăn cản việc tăng thêm. Sự phục hồi hơn nữa vào thời điểm này có thể buộc các nhà quản lý tiền mặt phải định giá lại các khoản đầu tư vào dầu Brent và WTI của họ, có khả năng dẫn đến cái gọi là 'sự quét sạch'. siết chặt các vị trí ngắn (bóp ngắn). Trong ba tuần tính đến ngày 16 tháng 278, các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm vị thế mua ròng của họ xuống còn 2020 USD. các chuyến bay, đây là kết quả thấp nhất kể từ tháng XNUMX năm XNUMX.

Giá ngũ cốc tăng và đồng đô la mạnh một lần nữa gây lo ngại về nguồn cung lương thực

Ngô của Hoa Kỳ đạt mức cao nhất trong hai tháng và kết hợp với mức tăng vừa phải hơn đối với các loại ngũ cốc tương lai chính khác được niêm yết tại Hoa Kỳ, Chỉ số ngũ cốc Bloomberg tăng 12% sau đợt điều chỉnh từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX, ít nhất đã tạm thời xoa dịu lo ngại về khủng hoảng lương thực toàn cầu. Tuy nhiên, với điều kiện thời tiết bất lợi tiếp tục tác động tiêu cực đến sản xuất và xuất khẩu của Ukraine vẫn thấp hơn đáng kể so với những năm trước, những lo ngại này đã bắt đầu nổi lên - đặc biệt là do sự mạnh lên của đồng đô la gần đây, vốn chỉ làm trầm trọng thêm tình hình của những người mua ngũ cốc thanh toán bằng đồng nội tệ. tiền tệ.

Giá ngô Mỹ tăng gần đây được hỗ trợ bởi những lo ngại rằng điều kiện thời tiết khô, nóng ở Trung Tây vào vụ đóng cửa có thể làm giảm sản lượng. Hoa Kỳ là nhà sản xuất và xuất khẩu ngô lớn nhất, được sử dụng trong mọi thứ, từ thức ăn chăn nuôi đến nhiên liệu sinh học và chất làm ngọt, và một vụ thu hoạch kém ở Hoa Kỳ có khả năng gây ra những lo ngại về an ninh lương thực gần đây do chiến tranh, hạn hán và tác động chung của khí hậu biến đổi.

Ngoài các khía cạnh trên và tốc độ giao hàng chậm đã nói ở trên từ Ukraine, hiện đang có một đợt hạn hán ở Trung Quốc đe dọa mùa màng địa phương, điều này có thể dẫn đến sự gia tăng nhập khẩu. Hạn hán ở Liên minh châu Âu trong mùa hè này tiếp tục tác động tiêu cực đến dự báo sản xuất.

Giá cà phê tăng cao do lo ngại nguồn cung tại Brazil và Việt Nam

Cả hai hợp đồng tương lai cho cà phê arabica, và giá cà phê robusta tăng mạnh trong bối cảnh triển vọng nguồn cung có dấu hiệu suy giảm. Dự trữ tại Việt Nam, nhà cung cấp cà phê robusta lớn nhất thế giới, dự kiến ​​sẽ giảm một nửa vào cuối tháng 23 so với một năm trước, trong khi dự trữ cà phê arabica được theo dõi bởi sàn giao dịch ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 2,42 năm. Điều kiện thời tiết bất thường ở Nam Mỹ trong năm qua đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến dự báo sản lượng ở Brazil, Colombia và Trung Mỹ, trong khi hạn hán gần đây và chi phí phân bón tiếp tục tăng đã làm dấy lên lo ngại về vụ thu hoạch năm tới. Giá cà phê arabica kỳ hạn bị đình trệ sau khi đạt mức cao nhất trong tháng 2,605 là XNUMX USD/pound, nhưng rủi ro vẫn còn là nó có thể hướng tới mức cao nhất trong XNUMX năm là XNUMX USD vào tháng Hai.

Kim loại công nghiệp tìm thấy sự hỗ trợ ở Trung Quốc

Các kim loại công nghiệp, chủ yếu là thép, nhôm và kẽm, đã phản ứng tích cực trước thông tin chính phủ Trung Quốc đang tăng cường nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế bị tàn phá bởi các đợt đóng cửa liên tiếp liên quan đến Covid và sự cố nhà ở. Hội đồng Nhà nước Trung Quốc đã công bố gói kích thích trị giá 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (146 tỷ USD), trong đó 300 tỷ được dành cho các dự án cơ sở hạ tầng, gấp đôi số tiền mà chính phủ đã phân bổ cho một dự án sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại công nghiệp.

Sau khi ở trong phạm vi 3,55-3,73 USD, vào thứ Sáu đồng HG đã bùng phát và hiện có thể nhắm mục tiêu 3,85 đô la/pound, tuy nhiên, điều này rất có thể sẽ yêu cầu một đợt phục hồi trên 4 đô la/pound trước khi các nhà giao dịch đầu cơ, những người chủ yếu bán khống kim loại này kể từ tháng XNUMX, bắt đầu quay trở lại trạng thái mua ròng . Trọng tâm vẫn là Trung Quốc và liệu gói kích thích có đủ mạnh để cung cấp đủ hỗ trợ cho động thái đi lên tiếp tục hay không.

Giá vàng vẫn ổn định bất chấp sự phục hồi gần đây của đồng đô la và lợi suất

Vàng đã xoay sở để phục hồi một chút, nhưng về cơ bản vẫn tiếp tục những khó khăn gần đây với đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu tăng. Đặc biệt, trước bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole Fed vào thứ Sáu, các nhà giao dịch vàng lo ngại rằng lập trường tích cực sẽ cung cấp thêm hỗ trợ cho cả đồng đô la và lợi suất, do đó làm trì hoãn thêm sự phục hồi của vàng, có khả năng đẩy nó xuống dưới mức hỗ trợ 1 USD.

Trong một năm lạm phát tăng vọt, một số nhà đầu tư có thể cảm thấy bị tổn thương bởi diễn biến tiêu cực hàng năm của vàng tính theo đồng đô la, nhưng do kim loại này đã phải đối mặt với mức tăng đột biến lớn nhất của lợi suất thực tế trong hơn 25 năm và 10 % đồng đô la mạnh lên so với một rổ tiền tệ lớn, hiệu suất của nó, đặc biệt đối với các nhà đầu tư không sử dụng đồng đô la, là chấp nhận được.

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường đang quá lạc quan khi cho rằng các ngân hàng trung ương có thể đưa lạm phát xuống mức dự kiến ​​hiện tại một cách hiệu quả. Một kịch bản như vậy có nghĩa là một triển vọng có vấn đề đối với các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và tăng trưởng kinh tế, do đó làm tăng nhu cầu về các tài sản hữu hình như vàng và các loại hàng hóa được hiểu rộng rãi để tồn tại trong thời kỳ tăng trưởng thấp và lạm phát cao.

Khí đốt tự nhiên – hiện là thành phần chính của Chỉ số hàng hóa Bloomberg

chỉ số BCOM, cùng với các chỉ số Hàng hóa Đa dạng Năng suất Tối ưu của S&P GSCI và DBIQ, là một chỉ số quan trọng trong ngành đầu tư toàn cầu đối với hàng hóa. Nó giám sát hoạt động của 23 hợp đồng tương lai hàng hóa chính, nhằm đạt được XNUMX/XNUMX thị phần của mỗi hợp đồng trong các lĩnh vực chính là năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp. Trọng số mục tiêu được đặt mỗi năm một lần vào tháng Giêng và nếu giá thay đổi đáng kể trong năm, trọng số sẽ chỉ thay đổi vào tháng Giêng của năm tiếp theo.

Tuy nhiên, mức tăng đáng ngạc nhiên 160% so với cùng kỳ năm ngoái đối với giá khí đốt tự nhiên của Mỹ đã làm tăng hơn gấp đôi tỷ trọng của mặt hàng này từ 8% lên 17,2% và lần đầu tiên trong lịch sử, nó trở thành một thành phần chính. gấp đôi thị phần của các hợp đồng dầu WTI và dầu Brent trong tổng số. Từ quan điểm của ngành, điều này làm tăng mức độ tiếp xúc năng lượng tổng thể từ 9,2% lên 40,9%. Trong tất cả các ngành và tiểu ngành khác đều có sự cắt giảm, với mức giảm lớn nhất ảnh hưởng đến công nghiệp và kim loại quý - tổng cộng là 7,5%. Độ lệch so với trọng số mục tiêu sẽ không được điều chỉnh cho đến tháng XNUMX năm sau. Tại thời điểm này, chúng ta có thể thấy nhiều hoạt động hơn khi quá trình cân bằng sẽ chứng kiến ​​việc bán ra của những cổ phiếu tăng giá, đặc biệt là khí đốt tự nhiên, trong khi những cổ phiếu giảm giá mạnh nhất sẽ được mua vào.