Thị trường đánh giá thấp rủi ro địa chính trị

Cổ phiếu bong bóng đã tăng hơn 20% trong năm nay, báo hiệu sự trở lại của hành vi đánh bạc liều lĩnh của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đây là một phần của việc đầu cơ hàng loạt vào các quyền chọn không có ngày hết hạn, những động thái vô lý trong lĩnh vực cổ phiếu liên quan đến AI và đầu tư vào tiền điện tử. Điểm chung của tất cả những hành động này là phớt lờ những rủi ro địa chính trị đang gia tăng và hy vọng ngây thơ là đưa lạm phát trở lại mức trước đây. Vấn đề gia tăng rủi ro địa chính trị đã được nhấn mạnh tại Hội nghị An ninh Munich vào cuối tuần này và chủ đề của tuần này là nhận ra tầm quan trọng của những rủi ro này. Hôm nay, một lần nữa chúng ta lại nhắc đến rổ hàng thủ của chúng ta, cho đến nay là hàng thủ tốt nhất năm ngoái.

Các thị trường đã trở nên mù quáng

Trong bảy tuần đầu tiên của năm nay, các nhà đầu tư - ngày càng nhiều bao gồm cả các nhà đầu tư bán lẻ - tham gia vào một trò chơi đánh bạc ngu ngốc dựa trên các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) do xu hướng duy nhất của con người là ngoại suy các công nghệ mới. Các nhà đầu tư cũng đang chơi một trò chơi ngu ngốc dựa trên giả định rằng lạm phát sẽ trở lại bình thường, mặc dù ngày càng có nhiều bằng chứng về lạm phát cơ cấu đang nổi lên và thế giới đang chuyển sang chế độ kinh tế chiến tranh mà lịch sử luôn là lạm phát. Năm nay, giá cổ phiếu tăng tổng cộng 6,8%, trong khi giá cổ phiếu "bong bóng" tăng tới 20,4%. Điều này là do các nhà đầu tư bán lẻ một lần nữa thể hiện xu hướng đánh bạc của họ, đáng chú ý nhất là trong hoạt động đầu cơ vào cổ phiếu Tesla và các quyền chọn không có ngày hết hạn (0DTE), khiến tính thanh khoản và hành vi thị trường bị gián đoạn, khiến thực tế dường như được bọc trong giấy gói bóng loáng. Thật không may, nó đen tối hơn nhiều và thị trường hiện đang mù quáng trước rủi ro này.

Thị trường đánh giá thấp rủi ro địa chính trị

Có một cảm giác hồi hộp tại Hội nghị An ninh Munich cuối tuần này, thật hoàn hảo tóm tắt w Kinh tế học. Những phát hiện chính là việc sản xuất đạn dược ở các nước NATO không được tiêu chuẩn hóa như người ta vẫn tưởng và tốc độ của nó quá chậm. Châu Âu dường như đang trên bờ vực chuyển sang chế độ kinh tế chiến tranh nếu nó rời xa các quy tắc tiêu chuẩn để tăng tốc cấp phép sản xuất vũ khí và hỗ trợ không giới hạn của chính phủ cho việc sản xuất vũ khí cả về tài chính và cơ sở hạ tầng. Hơn nữa, Phó Tổng thống Hoa Kỳ Kamala Harris hiện cho rằng Moscow đã phạm tội ác chống lại loài người ở Ukraine, đó là một sự leo thang mạnh mẽ của hùng biện. Ngoại trưởng Mỹ Blinken cũng tuyên bố rằng Washington lo ngại về việc Trung Quốc cung cấp vũ khí sát thương cho Nga cho cuộc chiến ở Ukraine.

Với lễ kỷ niệm ngày Nga xâm lược Ukraine, quan hệ giữa Washington và Bắc Kinh đang trên đà va chạm, và sự căng thẳng tại Hội nghị An ninh Munich, chủ đề của tuần này sẽ là đánh giá các rủi ro địa chính trị tiềm ẩn đang gia tăng. Nếu Trung Quốc quyết định giúp Nga về vũ khí, thì đó sẽ là dấu chấm hết cho quá trình toàn cầu hóa như chúng ta biết, và chuỗi cung ứng một lần nữa sẽ rơi vào hỗn loạn. Chỉ số rủi ro địa chính trị, được phát triển bởi các nhà kinh tế học Dự trữ Liên bang – Dario Caldara và Matteo Lacoviello – cho thấy mức độ suy giảm rủi ro địa chính trị kể từ khi Nga bắt đầu xâm lược Ukraine, điều này giải thích cho sự bình tĩnh và lạc quan hiện tại trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nếu mở rộng góc độ rủi ro địa chính trị, chúng ta có thể thấy rằng tiềm năng tăng giá là rất đáng kể nếu cuộc chiến ở Ukraine trở nên tồi tệ hơn.

Thị trường chứng khoán luôn phản ứng tiêu cực trước những rủi ro địa chính trị gia tăng, nhưng đã cho thấy sức mạnh đáng kể sau cú sốc ban đầu và đã phục hồi hoàn toàn. Điều này đã được thấy trong nhiều cuộc chiến tranh, bao gồm cả Thế chiến II và Chiến tranh Triều Tiên 1950-1953 thậm chí không gây rủi ro đáng kể cho cổ phiếu. Những kết luận này có thể thuận tiện, nhưng cần phải tính đến việc nền kinh tế thế giới liên kết với nhau nhiều hơn so với các giai đoạn trước do 50 năm toàn cầu hóa. Mức độ giàu có và thu nhập của chúng ta nhạy cảm hơn với các rủi ro địa chính trị đang gia tăng hơn bao giờ hết. Cái giá của rủi ro địa chính trị rõ ràng là tiêu cực trong ngắn hạn, trong khi về lâu dài, giá có thể vẫn cao do lạm phát cao hơn về mặt cấu trúc. Chúng ta đang đối phó với một cuộc chiến với lạm phát thấp bởi vì một nền kinh tế chiến tranh đẩy giá cả hàng hóa lên cao.

Cổ phiếu phòng thủ tiếp tục dẫn đầu

Trong tình huống rủi ro địa chính trị ngày càng tăng, cách phòng ngừa hợp lý duy nhất cho các nhà đầu tư là giảm rủi ro thị trường bằng cách giảm rủi ro đối với cổ phiếu (bán để tăng vị thế tiền mặt), giảm rủi ro thị trường bằng cách bán hợp đồng tương lai vốn cổ phần hoặc thêm rổ công ty quốc phòng. Rổ quốc phòng của chúng tôi đã tăng giá trị 31% trong năm qua, vượt trội hoàn toàn so với rổ thứ hai là năng lượng tái tạo, xét về hiệu suất (tăng 12%). Như chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh trong phân tích thị trường chứng khoán năm ngoái, ngân sách quốc phòng ở châu Âu sẽ được tăng gấp đôi, dẫn đến một cơn sóng thần tăng trưởng trong lĩnh vực này. Chủ đề chính chắc chắn không phải là ESG, điều này thực sự mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư, vì họ không bị ràng buộc trong bối cảnh này.

Ngày mai, một trong những công ty thuộc ngành hàng quốc phòng, BAE Systems, sẽ công bố kết quả cho nửa cuối năm 2022 (kết thúc vào ngày 31 tháng 23). Các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng doanh thu là 0,30% so với cùng kỳ và EPS là 250 bảng Anh, tăng 3%. Nhìn về phía trước, các nhà phân tích có kỳ vọng tăng trưởng doanh thu rất thấp (khoảng 2023% vào năm 5 và 2024% vào năm XNUMX), cho thấy tiềm năng đáng kể cho tăng trưởng kinh tế dự kiến ​​cao hơn.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.