Tháng tốt nhất trong hơn một năm đối với hàng hóa

Nửa tháng qua, lĩnh vực hàng hóa tiếp tục hoạt động tốt: Chỉ số lợi nhuận tổng thể của hàng hóa Bloomberg tăng 6,8% lên mức cao nhất trong bảy tuần và hiện đang trên đà đạt được hiệu suất tốt nhất trong 15 tháng. Chỉ số theo dõi hoạt động của các mặt hàng chính trong sự phân chia gần như đồng đều giữa năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, đã chứng kiến ​​mức tăng trên tất cả các lĩnh vực trong tháng này, đáng chú ý nhất là ngũ cốc (13%), cũng như năng lượng (8%) và công nghiệp. kim loại (7%).

Bất chấp những lo ngại ngày càng tăng về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ, gây ra một số - thuận lợi cho hàng hóa - đồng đô la suy yếu, ngày càng có nhiều suy đoán rằng chính phủ Trung Quốc có thể tăng cường hỗ trợ cho nền kinh tế; cũng có một số dấu hiệu của nhu cầu tiếp tục. Ngược lại, điều kiện thời tiết khô và nóng làm tăng mối lo ngại trong lĩnh vực nông sản, cũng như thúc đẩy nhu cầu khí đốt tự nhiên từ các nhà máy phát điện do nhu cầu làm mát. Bất chấp những lo ngại liên tục về nhu cầu, ngành năng lượng đang giữ vững - được hỗ trợ bởi việc cắt giảm sản lượng đơn phương của Ả Rập Saudi và triển vọng cung và cầu chặt chẽ hơn trong nửa cuối năm nay. Cuối cùng, trong thị trường kim loại quý dựa trên dữ liệu, tình hình trở nên hỗn hợp khi thị trường đặt dấu hỏi về năng lực FOMC tăng lãi suất hơn nữa trước khi những lo ngại về suy thoái đang được chú ý.

Với hiệu suất giá gần đây giữa các ngành, chúng ta có thể đang chứng kiến ​​những dấu hiệu chạm đáy đầu tiên trên thị trường, với mức giá hiện tại đã tính đến một số tình huống xấu nhất đối với tăng trưởng. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng hơn nữa sẽ phụ thuộc chủ yếu vào khả năng của Trung Quốc trong việc cung cấp các biện pháp kích thích bổ sung để hỗ trợ nhu cầu đối với các mặt hàng chủ chốt, từ dầu thô đến đồng và quặng sắt. Sự phát triển của tình hình thời tiết trong những tuần tới ở bán cầu bắc và tác động của nó đối với mùa màng cũng sẽ có tầm quan trọng chính.

Như chúng tôi đã đề cập, lĩnh vực hàng hóa nhận được một số hỗ trợ tổng thể từ đồng đô la yếu hơn; Sự mất giá ảnh hưởng đến hầu hết các loại tiền tệ ngoại trừ đồng yên Nhật Bản sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì chính sách siêu nới lỏng của mình, do đó củng cố vị thế là một người theo chủ nghĩa cá nhân trong số các ngân hàng trung ương toàn cầu nơi tăng lãi suất là xu hướng chủ đạo. Điều này xảy ra sau khi ECB tăng lãi suất theo kiểu diều hâu trong tuần này, điều này đã giúp đồng euro tăng giá, trong khi FOMC giữ nguyên lãi suất cho biết họ có thể tăng lãi suất hơn nữa trong những tháng tới trừ khi dữ liệu kinh tế hỗ trợ. Đồng thời, đồng đô la Úc tăng giá so với đô la Mỹ sau khi ngân hàng trung ương Úc lần thứ hai gây bất ngờ cho thị trường với lập trường diều hâu, và cũng do nhu cầu đối với hàng hóa từ Trung Quốc dự kiến ​​sẽ tăng lên.

Những người ủng hộ bán khống ngạc nhiên trước sự biến động cực độ trên thị trường khí đốt EU

Giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu tăng vọt trong một tuần biến động mạnh do nhiều lo ngại về nguồn cung, một số trong số đó chỉ là tạm thời. Họ quan tâm e.g. công việc bảo trì tại một số trung tâm lớn của Na Uy và đợt nắng nóng ở châu Á, làm gia tăng sự cạnh tranh đối với LNG trong bối cảnh nguồn cung hạn chế do mùa sửa chữa tại một số kho cảng xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ. Sau khi chạm mức thấp nhất trong chu kỳ là €1/MWh ($23/MMBtu) vào ngày 7,4 tháng 50, thị trường đã tăng mạnh và vào thứ Năm, nó đã nhanh chóng tăng lên €16/MWh ($35/MMBtu) sau khi chính phủ Hà Lan thông báo rằng trong vòng chưa đầy bốn tháng - nói cách khác, trước khi bắt đầu mùa đông, khi mối lo ngại về nguồn cung sẽ lên đến đỉnh điểm - sẽ đóng cửa vĩnh viễn một trong những mỏ khí đốt lớn nhất châu Âu. Sau đợt tăng mạnh này, giá giảm trở lại XNUMX EUR/MWh, cho thấy động thái này phần lớn là do vắt kiệt người bán khống. Tất cả những sự kiện này phần nào làm lu mờ niềm tin - nhưng không làm lung lay nó - rằng các nhà kho sẽ được lấp đầy trước khi mùa đông bắt đầu.

Các loại cây trồng chính được hưởng lợi từ những lo ngại ngày càng tăng về thời tiết

Ngành ngũ cốc tiếp tục phát triển trong bối cảnh lo ngại về tác động có thể gây thiệt hại của hạn hán tại các vùng sản xuất chính ở bán cầu bắc. Chỉ số ngũ cốc Bloomberg cho thấy sau nhiều tháng giá thấp, ngũ cốc và Soi đã tăng khoảng 13% trong tháng này. Đậu tương ghi nhận mức tăng lớn nhất (+16%) do dầu đậu tương tăng tới 30%, trong khi giá ngô và lúa mì CBOT cao hơn 12% và 14%. Dữ liệu hàng tuần cho thấy sản lượng đậu tương của Hoa Kỳ ở các khu vực bị ảnh hưởng bởi hạn hán đã tăng 12% lên 51% và ngô tăng 12% lên 57%. Trừ khi có mưa sớm, tình trạng này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến mùa màng và gây lo ngại về kết quả sản xuất cuối cùng.

Đồng thời, các thị trường đang cảnh giác cao độ về tác động tiềm ẩn của hiện tượng El Niño đang quay trở lại, với việc Cơ quan Khí quyển và Đại dương Quốc gia Hoa Kỳ (NOAA) gần đây đã báo cáo về sự xuất hiện của hiện tượng này. Theo giám đốc văn phòng dự báo NOAA El Niño/La Niña, El Niño hình thành sớm hơn bình thường một hoặc hai tháng, điều này sẽ tạo điều kiện cho nó phát triển, tăng khả năng xảy ra sự kiện mạnh lên 56%, với 25% xác suất rằng El Niño Niño sẽ phát triển đến kích thước khổng lồ. El Niño ảnh hưởng đến điều kiện thời tiết ở Úc, đưa nước này vào vùng có nhiệt độ cao hơn và hạn hán hơn, trong khi các quốc gia phía bắc của Nam Mỹ - Brazil, Colombia và Venezuela - có xu hướng khô hơn, còn phía đông nam Argentina và một phần của Chile thì khô hơn. ướt hơn. Ấn Độ và Indonesia cũng có xu hướng khô ráo vào tháng XNUMX do El Niño.

Người mua vàng nghi ngờ về dự đoán tăng lãi suất của FOMC

giá vàng giảm xuống mức thấp nhất trong 94 tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất nhưng công bố thêm XNUMX đợt tăng trước khi kết thúc năm. Chủ tịch Fed Jerome Powell mô tả cuộc họp tháng XNUMX là "sống động" trong bối cảnh các cuộc thảo luận về tăng lãi suất và cho biết FOMC sẽ đưa ra quyết định từ cuộc họp này sang cuộc họp khác. Tuy nhiên, cho đến nay, thị trường đang thách thức các tuyên bố diều hâu với ít hơn một lần tăng giá trong khung thời gian được trích dẫn – và nguy cơ suy thoái đang buộc phải thay đổi trọng tâm và hướng đi. Đường cong lợi suất đảo ngược thường báo hiệu một cuộc suy thoái kinh tế sắp xảy ra và thường có lợi cho vàng, và trong tuần sau cuộc họp của FOMC, chênh lệch lãi suất XNUMX và XNUMX năm của Hoa Kỳ đã đảo ngược XNUMX điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng tháng Ba.

Việc đỉnh lãi suất tiếp tục bị trì hoãn, cùng với sự gia tăng của thị trường chứng khoán – làm giảm nhu cầu đối với các khoản đầu tư thay thế như vàng – đã chứng kiến ​​tổng số cổ phần trong các quỹ giao dịch dựa trên vàng thỏi giảm liên tục trong 13 phiên giao dịch vừa qua. Vào thời điểm đó, các nhà đầu tư đã giảm lượng nắm giữ 18 tấn xuống còn 2 tấn, nhưng tổng lượng nắm giữ vẫn cao hơn 913 tấn so với mức thấp nhất trong ba năm vào tháng 57, ngay trước khi cuộc khủng hoảng ngân hàng khiến nhu cầu về thỏi vàng tăng vọt.

Vàng đã xoay sở để phục hồi ổn định hàng tuần và việc không quan tâm đến việc bán dưới $1 đã khiến các nhà giao dịch có đủ niềm tin rằng dự đoán của FOMC về hai lần tăng lãi suất nữa có thể không thành hiện thực trong bối cảnh suy thoái nói trên. Ngoài ra, đồng đô la giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tuần, cung cấp thêm một lớp hỗ trợ. Vàng hiện đang giao dịch trở lại trên mức trung bình động 935 ngày và điều này có thể báo hiệu một đà tăng mới được xác nhận bằng việc phá vỡ trên $1, mức cao gần đây của nó.

Đồng tăng nhờ kích thích tài khóa

giá đồng tăng tuần thứ ba liên tiếp và đà tăng tăng tốc sau khi phá vỡ vùng kháng cự quanh $3,82/lb. Sự gia tăng gần đây được hỗ trợ bởi suy đoán về kích thích tài chính và các báo cáo chỉ ra sự sụt giảm hàng tuần của tồn kho được theo dõi bởi ba sàn giao dịch lớn ở New York, London và Thượng Hải xuống còn 265 tấn, đặc biệt là ở Trung Quốc, nơi mà sự sụt giảm trong 000 tuần đã đưa tồn kho về mức cao nhất. -thời gian thấp trong sáu tháng.

Bất kể việc thực hiện bất kỳ biện pháp kích thích bổ sung nào ở Trung Quốc, chúng tôi tin rằng việc giảm giá kéo dài một tháng là điều chỉnh vì chủ đề chuyển đổi xanh sẽ tiếp tục hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng, chất dẫn điện tốt nhất, trong bối cảnh chuyển đổi xanh bao gồm pin trong những năm tới, động cơ kéo điện, sản xuất năng lượng tái tạo, lưu trữ năng lượng và nâng cấp lưới điện. Trong những năm tới, ngành khai thác mỏ sẽ phải đối mặt với những thách thức liên quan đến sự xuống cấp của các loại quặng, chi phí sản xuất tăng cao và tình trạng thiếu đầu tư sau đại dịch do việc tập trung vào ESG đã làm giảm nguồn vốn đầu tư sẵn có của các ngân hàng và quỹ.

Các vụ sáp nhập và mua lại lớn trong ngành khai thác mỏ trong vài tháng qua là bằng chứng cho thấy các công ty khai thác mỏ đang cố gắng chuẩn bị cho một thập kỷ nhu cầu mạnh mẽ trước sự quan tâm ngày càng tăng đối với quá trình chuyển đổi xanh. Các công ty khai thác đang ngày càng coi đồng là một nguồn tài nguyên quý giá và đang tìm cách đưa nó vào các dòng sản phẩm của họ. Một ví dụ gần đây là First Quantum Minerals Ltd., một trong số ít các công ty chỉ sản xuất đồng gần đây đã từ chối lời chào mua không chính thức của Barrick Gold Corp, nhà sản xuất kim loại quý lớn thứ hai thế giới. Đầu năm nay, BHP cũng treo thưởng 49% cho thương vụ mua lại OZ Minerals Ltd, nhà sản xuất vàng và đồng.

Đã quay trở lại trên mức trung bình động hai ngày - gần đây nhất là ở mức 3,815 USD/pound - các nhà giao dịch hiện đang tập trung vào việc củng cố vì mức kháng cự 3,95 USD khó có thể bị phá vỡ cho đến khi thị trường nhận được thêm thông tin về gói kích thích của Trung Quốc và tác động tiềm ẩn của nó đối với thị trường.

Dầu thô trong biên độ giữa cơ hội kích thích của Trung Quốc và nguy cơ suy thoái

Dầu mỏ tiếp tục có xu hướng đi ngang gần mức thấp nhất trong chu kỳ trong phạm vi $71,50 là $78,50-$XNUMX khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá tác động của quyết định tự hỗ trợ giá của Ả Rập Saudi tại cuộc họp OPEC+ gần đây và triển vọng thực hiện kích thích kinh tế ở Trung Quốc bù đắp cho nỗi lo suy thoái ở những nơi khác Quốc gia.

Tuần này, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã cùng với OPEC đưa ra đánh giá lạc quan về dự báo nhu cầu ngắn hạn. Trong "Báo cáo thị trường dầu mỏ" hàng tháng cho tháng XNUMX, cả hai OPEC, và MAE đã nâng dự báo nhu cầu toàn cầu của họ cho năm 2023 – với việc IEA tăng dự báo thêm 0,2 triệu thùng mỗi ngày lên 2,4 triệu thùng mỗi ngày, nâng tổng mức tiêu thụ lên mức kỷ lục 102,3 triệu thùng mỗi ngày. Cả hai tổ chức đều kỳ vọng thị trường sẽ thắt chặt hơn một chút trong những tháng tới do cắt giảm sản lượng của OPEC+, nhưng với gần một nửa mức tăng trưởng nhu cầu của năm nay dự kiến ​​trong quý tới, chúng tôi có thể thất vọng, có khả năng ngăn giá tăng trong ngắn hạn .

Đồng thời, việc OPEC nhấn mạnh vào quản lý nguồn cung có thể tranh luận về việc tạo đáy mềm dưới thị trường, hiện ở mức khoảng 72 USD đối với dầu thô Brent, trong khi khả năng bứt phá đi lên dường như khó xảy ra miễn là thị trường tập trung vào triển vọng kinh tế đang xấu đi. Từ góc độ kỹ thuật, khu vực 80 đô la Brent có khả năng cung cấp mức kháng cự đáng kể và các quỹ tiếp tục giảm giá khó có thể thay đổi quan điểm tiêu cực của họ về giá cho đến khi có lợi nhuận trên 80 đô la.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.