Đầu tháng XNUMX gập ghềnh trên thị trường hàng hóa

Tháng 500 bắt đầu với sự suy yếu lan rộng hơn nữa khi tin tức đến từ Trung Quốc và Mỹ, hai quốc gia tiêu thụ hàng hóa lớn nhất thế giới, đẩy giá xuống. Tâm lý thị trường ngày càng xấu đi sau khi hai chủ nợ nhỏ của Mỹ thua lỗ nặng nề khiến chỉ số S&P XNUMX giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng. Chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi một rổ hàng hóa tương lai trải đều trên năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, đã giảm 1,7% so với tháng trước và 7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó lĩnh vực năng lượng và kim loại công nghiệp chịu tổn thất lớn nhất trong tháng này.

Sức mạnh của sự phục hồi nhu cầu dự kiến ​​ở Trung Quốc đã giảm bớt sau khi các nhà lãnh đạo nước này công bố mục tiêu tăng trưởng thận trọng là 2023% vào năm 5, một trong những con số thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Kết hợp với việc tăng nhẹ hỗ trợ tài chính, điều này làm giảm kỳ vọng về các biện pháp kích thích bổ sung để đẩy nhanh quá trình phục hồi kinh tế. Theo quan điểm của Saxo, điều này một phần là do chính phủ Trung Quốc muốn tránh mắc phải những sai lầm tương tự như các chính phủ và ngân hàng trung ương khác, dẫn đến lạm phát đạt mức cao nhất trong XNUMX năm. Người tiêu dùng tăng trưởng hiện đang phải gánh chịu hậu quả khi các ngân hàng trung ương ngày càng sử dụng vũ khí lãi suất để kiểm soát lạm phát.

Đồng thời, Chủ tịch Powell của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tăng cường tấn công lạm phát dai dẳng. Trong chuyến thăm hai ngày nửa năm tới Đồi Capitol, ông nói với các nhà lập pháp rằng ông sẵn sàng tăng tốc độ tăng lãi suất lên mức cao hơn dự kiến ​​nếu dữ liệu sắp tới tiếp tục mạnh. Thị trường hoán đổi đã phản ứng bằng cách đẩy kỳ vọng lãi suất cuối cùng lên trên 5,66% từ 4,75% vào đầu tháng 5,5, trước khi tình trạng hỗn loạn vốn chủ sở hữu ngân hàng hôm thứ Năm đã đẩy lãi suất cao nhất trở lại dưới XNUMX%.

Trong phiên hỏi đáp hôm thứ Ba sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed, một cuộc trao đổi quan trọng đã diễn ra giữa Powell và Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren (D), nêu bật những rủi ro mà ông ấy đang gặp phải. FOMC, tiếp tục tăng lãi suất cho đến khi một sự kiện xảy ra để ngăn chặn chúng. Warren đã hỏi Powell rằng ông sẽ nói gì với hai triệu người sẽ mất việc làm do lãi suất tiếp tục tăng. Câu trả lời là: "Liệu người lao động có khá giả hơn không nếu chúng ta ngừng làm việc và lạm phát vẫn ở mức 5-6%?"

Nhận xét của ông ủng hộ quan điểm rằng FOMC sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu và ngoài rủi ro nhỏ về một sự kiện mang tính hệ thống xảy ra, sẽ tiếp tục tăng lãi suất bất chấp rủi ro rõ ràng đối với triển vọng kinh tế. Saxo sẽ ​​tiếp tục theo dõi chặt chẽ đồng đô la do mối tương quan nghịch đảo của nó với hàng hóa (đặc biệt là vàng) và, ngày càng nhiều, cách thị trường định giá rủi ro suy thoái và cùng với đó là mức độ giảm lãi suất cuối cùng. Saxo theo dõi điều này thông qua các kỳ vọng về lãi suất cuối cùng của Quỹ Fed cũng như quy mô và tốc độ cắt giảm thêm sau khi nó đạt đỉnh, dự kiến ​​vào khoảng tháng XNUMX năm nay.

Sau nhiều hào hứng vào đầu năm, xung lực thương mại từ việc mở cửa lại nền kinh tế Trung Quốc với thế giới tiếp tục giảm dần, đặc biệt là sau thông báo của chính phủ về mục tiêu tăng trưởng vừa phải nêu trên. Tuy nhiên, còn quá sớm để coi Trung Quốc là nước đóng góp chính cho sự gia tăng nhu cầu đối với hàng hóa, vì sẽ mất vài tháng để tác động thực sự được cảm nhận và giá cả sẽ được hưởng lợi. Cần lưu ý rằng các nhà sản xuất có xu hướng tăng nguồn cung nhanh hơn trước khi nhu cầu tăng. Điều này gần đây đã được chứng kiến ​​ở Trung Quốc, nơi lượng đồng tồn kho tăng lên được theo dõi bởi sàn giao dịch vào tháng XNUMX nhưng chưa thấy nhu cầu tăng tương ứng.

Dầu thô vẫn nằm trong phạm vi mặc dù có nhiều cơn gió ngược

Ceny dầu thô đều nằm trong phạm vi, với nhu cầu gia tăng ở châu Á có thể bù đắp cho những đám mây đen đang tụ lại ở những nơi khác trên thế giới, đáng chú ý nhất là ở Mỹ, nơi Chủ tịch Fed Powell đã thể hiện sự sẵn sàng mạo hiểm suy thoái tại Đồi Capitol vào tuần trước để kiểm soát lạm phát . Mặc dù dữ liệu cho thấy nhu cầu phục hồi mạnh mẽ khi Trung Quốc mở cửa trở lại, thị trường thất vọng với việc Bắc Kinh công bố mục tiêu tăng trưởng kinh tế thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Ngoài ra, những lo ngại về một cuộc khủng hoảng ngân hàng, dù chỉ là nhỏ, đã khiến khẩu vị rủi ro ở mức thấp.

Nhìn chung, những diễn biến tiêu cực về giá này không đủ để đẩy giá xuống và vượt ra khỏi phạm vi mà chúng đã đạt được kể từ cuối tháng 286. Trong ngắn hạn, những diễn biến kinh tế vĩ mô có thể sẽ làm lu mờ những thay đổi có thể xảy ra trên thị trường dầu mỏ, trừ khi chúng có tác động đáng kể đến cán cân cung-cầu. Đã phá vỡ xu hướng tăng nhỏ trong phạm vi chi phối, dầu thô Brent có thể có nguy cơ suy yếu hơn nữa trong ngắn hạn, một phần do các quỹ thanh lý các vị thế mua ròng đã tăng vị thế mua ròng của họ trong những tuần gần đây lên 286 -tháng cao nhất là 28k. các chuyến bay hoặc 22 triệu thùng. Đồng thời, tổng vị thế bán khống tiếp tục giảm - trong tuần kết thúc vào ngày 12 tháng XNUMX, nó đã giảm xuống chỉ còn XNUMX. các chuyến bay, mức thấp nhất trong XNUMX năm.

Các số liệu hỗ trợ vàng

Ceny vàng i bạc vào giữa tuần, chúng đã giảm sau khi Chủ tịch Powell phát biểu trong bài phát biểu trước quốc hội rằng Cục Dự trữ Liên bang đã sẵn sàng tăng tốc độ tăng lãi suất và lên mức cao hơn dự kiến, nếu dữ liệu sắp tới vẫn mạnh. Không thể vượt qua mức kháng cự 1 USD, vàng đã giảm trước khi tìm thấy hỗ trợ trở lại ở mức 864 USD. Đồng thời, bạc tiếp tục giảm hàng tuần, đạt mức thấp nhất trong 1 tháng trước khi thu hút được người mua mới quanh mức 800 đô la. Sự suy yếu tương đối kể từ cuối tháng 20 đã chứng kiến ​​tỷ lệ vàng/bạc tăng từ 75 (ounce bạc trên một ounce vàng) lên mức cao nhất trong 91 tháng là 21, giảm XNUMX% và nhấn mạnh thách thức ngắn hạn mà bạc sẽ phải đối mặt để tạo ra nhu cầu mới.

Trong ngắn hạn, do Powell đã báo hiệu sự phụ thuộc đáng kinh ngạc vào dữ liệu, điều quan trọng nhất sẽ là dữ liệu mới nhất của Hoa Kỳ, được khởi xướng bởi báo cáo việc làm hôm thứ Sáu, điều này về cơ bản đã giảm bớt áp lực lên Fed trong việc tăng quy mô tăng lãi suất tiếp theo vào ngày 22 tháng XNUMX liên bang. Cho rằng thị trường đang định giá kỳ vọng tăng cao đối với việc tăng lãi suất, bất kỳ dữ liệu yếu nào hiện có thể gây ra phản ứng tích cực mạnh hơn so với lẽ ra phải được đảm bảo.

Saxo đang theo dõi chặt chẽ thời điểm lãi suất đạt đỉnh và thị trường định giá mạnh như thế nào trong đợt cắt giảm tiếp theo. Như đã thấy trong biểu đồ trên, mức cao nhất của lãi suất hiện được dự kiến ​​là vào khoảng tháng 5,34 và có giá 5,70%, giảm từ mức 125% vào đầu tuần. Hơn nữa, tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo đã tăng lên 12 điểm cơ bản trong XNUMX tháng tới. Điều này đáng chú ý bởi vì, trong lịch sử, vàng có xu hướng hoạt động tốt trong những tháng sau đỉnh lãi suất quỹ Fed, thường đi kèm với sự suy yếu của đồng đô la và lợi suất trái phiếu giảm.

Báo cáo WASDE gia tăng áp lực giảm giá

Hợp đồng tương lai cho Ngô i lúa mì Dự trữ niêm yết tại Chicago tiếp tục giảm trong tuần này sau khi Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ cho biết trong báo cáo cung và cầu hàng tháng rằng dự trữ trong nước tăng hơn dự kiến ​​do xuất khẩu giảm. Bộ cũng nâng dự báo xuất khẩu ngô của Ukraine, trong khi giá lúa mì, vốn đã chịu áp lực do doanh số bán hàng từ Nga và dự kiến ​​gia hạn thỏa thuận hành lang ngũ cốc của Ukraine, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 tháng sau khi Bộ Nông nghiệp tăng sản lượng ước tính cho Kazakhstan, Úc và Ấn Độ. Trong khi đó, đậu tương được hỗ trợ sau khi Bộ Nông nghiệp hạ thấp dự báo sản lượng đối với Argentina bị hạn hán nhiều hơn so với dự kiến. Nước xuất khẩu bột đậu tương và dầu đậu tương lớn nhất thế giới sẽ thu hoạch 33 triệu tấn đậu trong năm nay, vụ thu hoạch nhỏ nhất kể từ năm 2011 và giảm 20% so với ước tính hồi tháng XNUMX của Bộ.

Tất cả các hợp đồng tương lai lúa mì lớn ở Chicago và Paris vẫn chịu áp lực và tất cả đều bị bán quá mức dựa trên các chỉ số sức mạnh tương đối. Đây là một tình huống rất khác so với năm ngoái, khi cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine - nhà cung cấp lúa mì giàu protein lý tưởng cho con người - đã gây ra làn sóng mua hàng hoảng loạn. Vào ngày 9 tháng 12,85, lúa mì niêm yết tại Chicago đạt đỉnh 50 USD/giạ trước khi giảm 6,66% xuống mức hiện tại là XNUMX USD/giạ.