Giá các sản phẩm tinh chế tăng đẩy giá dầu tăng

Lĩnh vực hàng hóa vẫn nằm trong phạm vi giới hạn, với Chỉ số hàng hóa Bloomberg vẫn ở mức chặt chẽ 3,5% kể từ giữa tháng XNUMX. Trong giai đoạn này, giá hàng hóa mềm và năng lượng tăng mạnh sẽ bù đắp cho sự sụt giảm của kim loại công nghiệp cũng như ngũ cốc. Các thị trường đang gặp khó khăn trong việc tìm hướng đi và nỗ lực mới nhất của Trung Quốc nhằm vực dậy nền kinh tế đang gặp khó khăn của nước này đã có tác động hạn chế. Đồng thời, hy vọng về lệnh ngừng bắn ở Dải Gaza vẫn còn thấp, điều này làm gia tăng lo ngại về sự ổn định ở Trung Đông, nơi phiến quân được Iran hậu thuẫn vẫn hoạt động rất tích cực trên khắp khu vực - chủ yếu ở Biển Đỏ, nơi các cuộc tấn công vào tàu buôn vẫn tiếp tục diễn ra. . Các sự kiện gần đây cũng hỗ trợ giá sản phẩm đã lọc tăng, với dầu diesel và xăng nằm trong số các thị trường tương lai có diễn biến tốt nhất vào tuần trước.

Hơn nữa, triển vọng Mỹ cắt giảm lãi suất trong tháng 3 Dự trữ Liên bang trên thực tế đã không còn tồn tại khi dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục gây bất ngờ về mặt tăng trưởng, buộc thị trường phải thay đổi cách tiếp cận về thời gian, tốc độ và quy mô của việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Nhìn chung, chỉ số Tổng lợi nhuận hàng hóa Bloomberg (BCOMTR), theo dõi rổ 24 hợp đồng tương lai hàng hóa chính được chia thành năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, hầu như không thay đổi hàng tuần và giảm khoảng 1,5% hàng năm. Ngoài ca cao, tiếp tục tăng theo đường parabol, thị trường sản phẩm đã lọc cũng tăng mạnh khi các chuyến hàng nhiên liệu đi qua Biển Đỏ, gia tăng vận chuyển hàng triệu thùng bằng đường biển và giảm lượng hàng sẵn có trong ngắn hạn.

Khí tự nhiên chịu áp lực từ trữ lượng lớn và mùa đông ôn hòa

Ở cuối bảng là: tương lai khí tự nhiên ở Hoa Kỳ và Châu Âu, chịu áp lực liên tục từ mùa đông ôn hòa và sản lượng cao. Khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ đạt mức giá thấp nhất kể từ tháng 2020 năm 2 trong tuần này, với giá hợp đồng khí đốt Henry Hub giảm xuống dưới 75 USD mỗi MMBtu do nhiệt độ ấm hơn làm giảm nhu cầu sưởi ấm đồng thời làm chậm tốc độ giải phóng nguồn cung. Báo cáo thay đổi hàng tồn kho hàng tuần mới nhất cho thấy mức giảm chỉ 193 tỷ feet khối, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 7 năm trong cùng kỳ là 27 tỷ feet khối. Tại châu Âu, hợp đồng TTF chuẩn giảm 8,53% xuống XNUMX EUR/MWh ($XNUMX/MMBtu) do nhu cầu sưởi ấm vào mùa đông suy yếu, sản lượng gió cao và mức tiêu thụ khí công nghiệp vừa phải.

Sự phục hồi của thị trường dầu được hỗ trợ bởi giá các sản phẩm tinh chế tăng và tình hình ở Trung Đông

Giá dầu tiếp tục biến động, vẫn nằm trong phạm vi rộng, với sự đóng góp lớn nhất vào định hướng từ những lo ngại về nhu cầu xen kẽ đang kéo giá xuống và sự hỗ trợ từ nguy cơ gián đoạn nguồn cung chưa tồn tại và hạn chế ở Trung Đông và OPEC. hành động để hỗ trợ giá cao hơn. Sự kết hợp của các yếu tố này trong vài tháng qua đã tạo ra một môi trường giao dịch khó khăn, trong đó hướng dẫn định hướng của các nhà giao dịch đầu cơ đã nhiều lần thất bại, buộc họ phải thường xuyên điều chỉnh cả vị thế mua và bán, từ đó tạo ra những động thái không nhất thiết được hỗ trợ bởi các nguyên tắc cơ bản.

Từ góc độ chung, chúng tôi duy trì quan điểm rằng Giá dầu Brent và WTI trong Quý 80 có thể vẫn nằm trong phạm vi - tương ứng khoảng 75 USD và XNUMX USD mỗi thùng - nhưng nguy cơ gián đoạn, cắt giảm sản lượng của OPEC+, nguồn cung trên thị trường sản phẩm tinh chế sụt giảm và việc cắt giảm lãi suất sắp tới có thể khiến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận giảm nhẹ sẽ tăng. Trong khi dầu thô vẫn có phạm vi hoạt động rộng, thị trường sản phẩm nhiên liệu đang cho thấy sức mạnh nhất định và chênh lệch giá crack tiếp tục mở rộng. Điều này đặc biệt đúng đối với giá dầu diesel, được hỗ trợ bởi thực tế là mức tồn kho toàn cầu đã giảm xuống dưới mức trung bình theo mùa. Nguồn cung sản phẩm chưng cất, bao gồm dầu diesel, nhiên liệu máy bay và dầu sưởi, đã bị gián đoạn do nguồn cung từ Nga giảm do các cuộc tấn công của Ukraine vào cơ sở hạ tầng lọc dầu của Nga và các cuộc tấn công của Houthi vào các tàu buôn ở Biển Đỏ và Vịnh Aden.

Giá bạch kim nhanh chóng vượt giá palladium lần đầu tiên sau 5 năm

Giá palladium, đã giảm 44% trong năm qua, chạm mức thấp nhất trong tháng 2018 năm 880 là 2018 USD vào tuần trước, với nhu cầu chậm chạp thúc đẩy hoạt động bán tháo đầu cơ hơn nữa của các quỹ phòng hộ. Mặc dù đã giảm đáng kể vào năm ngoái nhưng việc tăng giá trong năm 2022-XNUMX đã khiến ngành ô tô thay thế palladium trong bộ chuyển đổi xúc tác ô tô bằng bạch kim rẻ hơn. Sự phổ biến của ô tô điện, làm giảm nhu cầu về xe diesel, đã làm xấu thêm triển vọng của kim loại này, cùng với các kim loại khác được khai thác chủ yếu ở Nam Phi và Nga, hạn chế khả năng của các nhà sản xuất trong việc giảm sản xuất paladi mặc dù giá giảm dưới mức chi phí.

đồng thời giá bạch kim trong 5 tháng qua, nó đã giảm khoảng 1% và ngoài sự hỗ trợ nêu trên từ ngành công nghiệp ô tô, việc sử dụng kim loại này trong sản xuất đồ trang sức, như một kim loại đầu tư thông qua các quỹ giao dịch trao đổi (ETF). ) và trong các ngành công nghiệp khác cũng đã góp phần tăng cường. Những yếu tố này đã giúp, nhưng không ngăn cản, bạch kim đạt mức giảm kỷ lục so với vàng khoảng 150 USD/ounce. Nhìn chung, chênh lệch giá giữa hai kim loại thuộc nhóm bạch kim đã giảm xuống XNUMX lần đầu tiên sau XNUMX năm.

Vàng trong thế bế tắc giữa nhu cầu vật chất và doanh số “giấy”

Chúng tôi duy trì dự báo lạc quan cho vàng i bạcTuy nhiên, hiện tại, cả hai kim loại đều có khả năng duy trì trong phạm vi giới hạn cho đến khi chúng ta hiểu rõ hơn về thời gian, tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất trong tương lai của Hoa Kỳ. Cho đến lần cắt giảm đầu tiên, thị trường có thể hơi quá lạc quan, làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đến mức khiến giá có thể điều chỉnh. Trong bối cảnh này, xu hướng ngắn hạn của giá vàng và bạc sẽ tiếp tục được quyết định bởi dữ liệu kinh tế sắp tới và tác động của chúng đối với đồng đô la, lợi suất cũng như kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Sự kết hợp giữa sự thận trọng của Fed và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ gần đây đã chứng kiến ​​thị trường lãi suất ngắn hạn chuyển từ định giá hơn sáu lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Hoa Kỳ trong năm nay xuống dưới năm lần, với kỳ vọng về lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 20. 20 cuộc họp giảm xuống dưới XNUMX %. Tất cả điều này nêu bật mức độ biến động của thị trường trước những thay đổi trong chính sách tiền tệ.

Việc vàng "chỉ" giảm khoảng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái mặc dù đồng đô la mạnh hơn, lãi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng giảm lãi suất giảm có thể là kết quả của những lo ngại địa chính trị liên quan đến căng thẳng ở Trung Đông và trên hết. , nhu cầu vàng vật chất tiếp tục tăng mạnh từ các ngân hàng trung ương và tầng lớp trung lưu Trung Quốc đang cố gắng bảo vệ tài sản của họ do cuộc khủng hoảng nhà đất và một số diễn biến tồi tệ nhất của thị trường chứng khoán thế giới, cũng như đồng nhân dân tệ suy yếu. Hơn nữa, thị trường đã phải đối mặt với cái gọi là hoạt động bán "giấy": dòng tiền chảy ra của ETF lên tới 60 tấn tính theo ngày và các quỹ phòng hộ đã bán gần 200 tấn trên thị trường tương lai vào tháng trước.

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, thị trường vàng ngày càng có vẻ trì trệ, với nhu cầu vật chất từ ​​các ngân hàng trung ương và nhu cầu bán lẻ ở Trung Quốc và Ấn Độ, cũng như những lo ngại về tình hình ở Trung Đông, đảm bảo mức đáy mềm khoảng 2. ĐÔ LA MỸ. Việc phá vỡ trên mức 000 USD dường như khó đạt được cho đến khi chúng ta hiểu rõ hơn về thời gian, tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất sắp tới của Hoa Kỳ. Việc cả vàng và bạc đều phục hồi sau làn sóng bán thuật toán trước dữ liệu tuyên bố thất nghiệp tốt hơn mong đợi của Hoa Kỳ hôm thứ Năm cho thấy nhu cầu thị trường cơ bản vẫn còn mạnh.

Giá ca cao tiếp tục tăng theo đường parabol do sự thiếu hụt của các nhà sản xuất sô cô la

Giá ca cao kỳ hạn tiếp tục tăng theo hình parabol vào tuần trước, tăng tới 20%, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Hợp đồng tương lai tháng 6 được giao dịch ở mức gần 000 USD/tấn vào thứ Sáu, cao hơn nhiều so với mức cao trước đó là 1977 USD/tấn được thiết lập vào năm 5. Việc tiếp tục tăng cường là kết quả của thâm hụt tồi tệ hơn dự kiến ​​trong năm 000-2023 - lần thứ ba liên tiếp - do điều kiện không thuận lợi ở Tây Phi, khu vực sản xuất chính của mặt hàng này, do a) gió khô dữ dội không thuận lợi, có lẽ liên quan đến hiện tượng El Niño, và b) sâu bệnh và bệnh cây trồng vì nông dân gặp khó khăn trong việc tiếp cận thuốc trừ sâu và phân bón đắt tiền.

Xuất khẩu từ nông dân trồng ca cao đến các cảng Bờ Biển Ngà cho đến nay đã giảm 40% so với năm ngoái. Vụ thu hoạch giữa mùa sau tháng XNUMX cũng có nguy cơ gặp rủi ro, làm dấy lên lo ngại về nguồn cung ca cao sẵn có để đáp ứng các cam kết bán hàng đã thỏa thuận, có khả năng khiến các nhà sản xuất sô cô la lớn rơi vào tình thế khó khăn và buộc họ phải tham gia thị trường kỳ hạn để đảm bảo nguồn cung.

Mặc dù sự tăng giá ca cao này khó có thể được cảm nhận bởi người tiêu dùng mua sô cô la hình trái tim cho Ngày lễ tình nhân và thỏ và trứng cho Lễ Phục sinh năm nay, nhưng tác động của nó sẽ được cảm nhận vào cuối năm nay và năm tới vì chi phí ca cao thường được chuyển sang người tiêu dùng sau 6 tháng. . -12 tháng. Tuy nhiên, khi giá đường tăng, chúng ta có thể kỳ vọng giá sô-cô-la sẽ cao hơn và có lẽ sẽ có một đợt khác của cái gọi là giảm phát, trong đó các nhà sản xuất giảm trọng lượng sản phẩm của họ để tạo ấn tượng rằng giá cả không thay đổi.

Nguồn cung lớn và doanh số đầu cơ đang kéo ngành ngũ cốc đi xuống

Ngành ngũ cốc tiếp tục giảm, với Chỉ số giá ngũ cốc giao ngay Bloomberg, theo dõi hiệu quả hoạt động của sáu hợp đồng ngũ cốc và hạt có dầu sắp hết hạn, giảm xuống mức thấp nhất trong 1,6 năm do nguồn cung thắt chặt và hoạt động bán đầu cơ tiếp tục gây áp lực lên giá cả. Sau khi lĩnh vực đó mất 19% vào tuần trước, mức lỗ so với cùng kỳ năm trước đã tăng lên XNUMX%, trong đó lúa mì và ngô ghi nhận doanh thu lớn nhất.

Thông tin này được đưa ra sau khi dữ liệu hàng tháng từ Bộ Nông nghiệp Mỹ cho thấy tồn kho cuối kỳ tại Mỹ tăng lên, đồng thời làm dấy lên nghi ngờ về xuất khẩu lúa mì của Mỹ khi Nga giảm giá để loại bỏ vụ thu hoạch kỷ lục năm ngoái. Ngoài ra, báo cáo cũng cho thấy những lo ngại về tác động tiêu cực của thời tiết đối với sản xuất đậu tương và ngô ở Nam Mỹ là không có cơ sở.

Báo cáo Cam kết của Thương nhân mới nhất, trong tuần kết thúc vào ngày 30 tháng 563, cho thấy áp lực bán tiếp tục từ các quỹ phòng hộ, với trạng thái bán ròng trong lĩnh vực ngũ cốc và đậu nành đạt 000 hợp đồng, đánh dấu niềm tin mạnh mẽ nhất vào sự sụt giảm giá kể từ tháng 2019 năm 6., trong khi giá trị danh nghĩa của vị thế bán ròng ngô và đậu nành vượt quá XNUMX tỷ USD.

Cuộc biểu tình uranium chậm lại sau khi công bố kết quả của các nhà sản xuất lớn nhất

Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong phân tích cuối cùng của mình, thị trường uranium là một trong những cổ phiếu có thành quả tốt nhất trong năm qua, với giá giao ngay tăng lên mức cao nhất trong 100 năm trên XNUMX USD/ pound khi ngành này trải qua sự phục hồi mạnh mẽ sau nhiều năm trì trệ.  Việc chấp nhận năng lượng hạt nhân đang gia tăng trên khắp thế giới, với các nền kinh tế lớn chuyển sang sử dụng năng lượng hạt nhân như một phần của quá trình chuyển đổi sinh thái của họ.

Tuy nhiên, sau khi Kazatomprom công bố kết quả hàng quý và dự báo sản xuất năm 2024. Tập đoàn Cameco, nhà sản xuất hàng đầu thế giới, tuần trước giá uranium giao ngay và cổ phiếu của các công ty khai thác đã bị ảnh hưởng bởi hoạt động chốt lời được chờ đợi từ lâu. Việc giảm sản lượng được công bố gần đây của Kazatomprom đã được tính đến khi định giá, hạn chế khả năng tăng giá hơn nữa của công ty này.  Đồng thời, cổ phiếu của Cameco giảm sau khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu được điều chỉnh trong quý 2024 không đạt được ước tính của các nhà phân tích và triển vọng năm XNUMX của công ty vẫn phù hợp với sự đồng thuận. Cameco đã chốt một phần đáng kể doanh số bán hàng trong tương lai của mình ở mức giá cố định thấp, điều đó có nghĩa là giá uranium giao ngay cao hơn sẽ có tác động tiêu cực đối với công ty trong thời gian ngắn, đặc biệt trong trường hợp sản lượng giảm buộc công ty phải đáp ứng yêu cầu của mình. cam kết bán hàng bằng cách tham gia vào thị trường giao ngay với mức giá cao hơn.

Trong ngắn hạn, hành động giá có thể phải đối mặt với rủi ro bán ra từ đội quân chuyển đổi hạt nhân gần đây thất vọng với việc thị trường không thể tiếp tục đà tăng theo đường thẳng. Như chúng tôi đã nhấn mạnh, sự xuất hiện và ngày càng phổ biến của các phương tiện đầu tư cung cấp dịch vụ lưu trữ uranium vật lý thay mặt cho các nhà đầu tư cũng góp phần vào nguồn cung khan hiếm hiện nay trên thị trường, từ đó hỗ trợ giá giao ngay cũng như hiệu suất khai thác trên thị trường chứng khoán. các công ty, nhà thiết kế lò phản ứng và nhà sản xuất nhiên liệu. Các dòng tiền liên quan đến các công cụ đầu tư này sẽ tiếp tục góp phần hình thành giá, cả tăng và giảm như trường hợp gần đây.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.