Tăng trưởng kinh tế và lạm phát của Trung Quốc vẫn rất quan trọng

Tháng XNUMX đã có một khởi đầu vững chắc trên thị trường hàng hóa khi dữ liệu từ Trung Quốc xác nhận rằng hoạt động tại quốc gia tiêu thụ hàng hóa lớn nhất thế giới đang có đà tăng trưởng.

Tuy nhiên, việc tăng giá bị cản trở bởi triển vọng lạm phát kéo dài ở các quốc gia khác, dẫn đến lãi suất cao hơn và tăng trưởng kinh tế thấp hơn. Lạm phát khu vực đồng tiền chung châu Âu tăng 8,5% so với cùng kỳ trong tháng 5,6, không thay đổi so với tháng 4 và trái với kỳ vọng về sự sụt giảm, trong khi áp lực giá cả đạt mức cao kỷ lục mới là XNUMX%. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc XNUMX năm lần đầu tiên vượt quá XNUMX% kể từ tháng XNUMX do phản ứng với dữ liệu cho thấy áp lực giá tiếp tục. Điều này ủng hộ quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tăng lãi suất và sau đó giữ chúng trong thời gian cần thiết cho đến khi lạm phát được kiểm soát.

Thị trường hoán đổi hiện đang định giá mức lãi suất tối đa của Hoa Kỳ cho đến tháng 5,6 là khoảng 75%, trong khi thị trường kỳ hạn dự kiến ​​mức cắt giảm gần XNUMX% trong XNUMX tháng tới. Nói cách khác, dữ liệu kinh tế sắp tới sẽ cần phải duy trì mạnh mẽ để hỗ trợ cho việc tăng lãi suất hơn XNUMX điểm cơ bản hiện đang được định giá. Bất kỳ sự suy yếu nào cũng có thể tự động hạ thấp kỳ vọng, đồng thời rút ngắn thời gian lãi suất duy trì ở mức cao nhất. Điều này làm gia tăng lo ngại về tăng trưởng kinh tế, đồng thời hỗ trợ khẩu vị rủi ro do đồng USD yếu đi và lợi suất trái phiếu giảm.

Liệu 'phiên kép' của Trung Quốc có tiếp thêm động lực cho sự phục hồi của Trung Quốc?

Sau khi những kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế ở Trung Quốc sau đại dịch Covid đã mờ nhạt vào tháng 2012, giờ đây chúng đang được chú ý trở lại khi chỉ số hoạt động kinh tế sản xuất (PMI) tăng lên mức cao nhất kể từ năm 20. Theo một báo cáo khác Doanh số bán bất động sản nhà ở ở Trung Quốc đã tăng lần đầu tiên sau XNUMX tháng sau khi chính quyền tăng cường hỗ trợ cho lĩnh vực đang gặp khó khăn. Dựa theo báo cáo, sức mạnh của sự phục hồi kinh tế hiện tại đã khiến chính quyền Trung Quốc ngạc nhiên, cho thấy chính phủ sẽ hạn chế đưa ra các biện pháp kích thích mới trong năm nay.

Do đó, các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào chính phủ Trung Quốc và những biện pháp họ sẽ thực hiện để hỗ trợ thêm cho sự phục hồi kinh tế. Phiên họp đầu tiên của Ủy ban toàn quốc lần thứ 14 của Hội nghị Hiệp thương Chính trị Nhân dân Trung Quốc sẽ bắt đầu vào ngày 4 tháng 14, sau đó là Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc Trung Quốc lần thứ XNUMX vào ngày hôm sau. Trong cái gọi làphiên đôiChính quyền Trung Quốc sẽ trình bày một danh sách các mục tiêu phát triển kinh tế và xã hội, cũng như dự báo chính thức về tăng trưởng kinh tế và các biện pháp chính sách khác nhau để đạt được những mục tiêu này.

Nguyên vật liệu phục hồi sau tháng XNUMX khó khăn

Hàng hóa vẫn ở mức thấp trong hầu hết tháng XNUMX, với sự sụt giảm trên tất cả các mặt hàng chính, từ năng lượng đến kim loại công nghiệp và kim loại quý. Những thiệt hại này chủ yếu là kết quả của dữ liệu kinh tế vẫn còn mạnh của Hoa Kỳ, bao gồm cả lạm phát, buộc Fed phải thắt chặt những luận điệu diều hâu, đồng thời khiến lợi suất trái phiếu tăng và đồng đô la mạnh lên, làm trầm trọng thêm tâm lý ưa thích rủi ro đối với chứng khoán và hàng hóa. thị trường. Tuy nhiên, trong khi một số lo ngại này đã được bù đắp bởi dữ liệu vững chắc nêu trên từ Trung Quốc, triển vọng ngắn hạn vẫn cân bằng, chưa có yếu tố rõ ràng nào xuất hiện có thể tác động đáng kể đến thế bế tắc giữa phe mua và phe bán. Điều này thể hiện rõ nhất trên thị trường năng lượng, nơi dầu thô vẫn nằm trong phạm vi kể từ cuối tháng XNUMX.

Chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi một rổ gồm 24 loại hàng hóa tương lai chính với sự phân chia gần như đồng đều giữa các mặt hàng năng lượng, kim loại và nông nghiệp, đã giảm 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi giảm 4,7% vào tháng trước để bù đắp cho mức tăng của tháng XNUMX.

đặc biệt là đối với kim loại quý và công nghiệp. Chủ yếu, giá của các sản phẩm mềm như cà phê, đường và bông, được hỗ trợ bởi dự báo nguồn cung ngày càng hạn chế. Lĩnh vực năng lượng chạm đáy, phần lớn là do thị trường khí đốt tự nhiên của Mỹ bị cung vượt cầu. Giống như ở châu Âu, giá khí đốt tự nhiên của Mỹ đã giảm mạnh vào tháng trước do mùa đông ôn hòa làm giảm nhu cầu sưởi ấm, sau đó là mức tăng bất ngờ gần 30% vào tuần trước do các tín hiệu cho thấy sản xuất có thể bắt đầu cảm nhận được tác động của việc giảm giá và tăng trong Xuất khẩu LNG đến mức tối đa hàng năm.

Giá dầu sẽ không thay đổi trong ngắn hạn

Trong trường hợp của dầu mỏ, ngày càng có nhiều khả năng năm hiện tại sẽ được chia thành hai nửa khác biệt rõ rệt. Giá dầu sẽ duy trì trong phạm vi trong nửa đầu năm, với những lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu bù đắp cho tác động của nhu cầu gia tăng mạnh mẽ từ Trung Quốc và Ấn Độ. Cuối năm nay, chúng tôi nhận thấy rủi ro đáng kể là nguồn cung thị trường sẽ bị hạn chế khi suy thoái ở châu Âu và Mỹ thất bại, biến thặng dư thị trường thành thâm hụt. Ngoài ra, cuộc chiến kéo dài ở Ukraine khiến Nga khó duy trì mức sản xuất hiện tại, chủ yếu là do vấn đề chuyển hướng các sản phẩm dầu mỏ từ châu Âu. Hơn nữa, sự cạnh tranh từ các nhà máy lọc dầu ở Trung Đông - trung tâm lọc dầu mới nhất, có năng lực sản xuất sẽ còn tăng nhiều hơn nữa trong nửa cuối năm nay, đang gia tăng.

Dầu mỏ, nằm trong phạm vi kể từ tháng 80, vẫn chưa nhận được động lực định hướng để thoát ra khỏi phạm vi đã thiết lập - 89-73 USD đối với dầu Brent, 83-83,75 USD đối với dầu WTI. Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ từ Trung Quốc đã giúp bù đắp những lo ngại kéo dài về triển vọng kinh tế ở Mỹ và châu Âu, nơi lãi suất có thể sẽ tiếp tục tăng trong những tháng tới. Những diễn biến này, cùng với đồng đô la yếu hơn và chênh lệch giá trực tiếp cho thấy nguồn cung giảm, đã góp phần tạo ra mức tăng khiêm tốn hàng tuần. Đối với dầu Brent, giá đóng cửa hàng tuần cao hơn mức trung bình động XNUMX ngày là XNUMX đô la có thể báo hiệu thêm động lực tăng giá, nhưng nhìn chung chúng tôi không mong đợi sự bứt phá khỏi các phạm vi này sớm.

Dữ liệu COT cho thấy hỗ trợ cho giá dầu Brent cao hơn

Vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 31, sàn giao dịch ICE Futures Europe đã công bố dữ liệu Cam kết của thương nhân (COT) bị trì hoãn bốn tuần, cập nhật báo cáo về vấn đề này sau cuộc tấn công mạng vào tháng 277 vào ION Trading UK, gây ra sự chậm trễ trong báo cáo giao dịch. Trong khi đó, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố một báo cáo COT cho tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 2011; dữ liệu có thể sẽ không được cập nhật trong ba tuần nữa. Dữ liệu ICE Brent cho thấy sự hỗ trợ vững chắc cho giá cao hơn, với danh mục tiền do quỹ quản lý hoặc quỹ phòng hộ cho thấy vị thế mua ròng là 28 nghìn. lot, mức cao nhất trong XNUMX tháng và tổng vị thế bán khống thấp nhất kể từ năm XNUMX ở mức XNUMX. các chuyến bay.

Người mua vàng quay trở lại trong bối cảnh lạm phát dai dẳng

Vì vàng đó là tuần tốt nhất kể từ giữa tháng 3 sau khi lạm phát tăng cao ở EU và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ từ Trung Quốc, nước mua kim loại này chính. Kết quả là đồng đô la mất giá và giá vàng tăng vọt, lần đầu tiên vượt qua đường trung bình động 1 ngày (hiện là 844 đô la) kể từ ngày XNUMX tháng XNUMX. Chủ tịch đầu tuần Ngân hàng Dự trữ Liên bang tại Atlanta, Raphael Bostic nói rằng lãi suất quỹ của Fed có thể lên tới 5,25% và duy trì ở mức đó cho đến năm 2024, tuy nhiên, do thị trường đã định giá ở mức lãi suất cuối cùng trên 5,5%, tác động tiêu cực của nhận xét này lên giá bị giới hạn.

Cũng cần lưu ý rằng mức tăng 10 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu 1 năm của Mỹ trong tuần này chủ yếu được thúc đẩy bởi lợi suất tăng trên mức hòa vốn (lạm phát), trong khi lợi suất thực hầu như không thay đổi. Điều này khẳng định quan điểm lâu dài của chúng tôi rằng lạm phát kéo dài sẽ buộc phải điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát trong tương lai theo thời gian. Kết hợp với nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, tiềm năng tăng giá của vàng không bị ảnh hưởng bởi đợt điều chỉnh gần đây. Tuy nhiên, để sự phục hồi hiện tại thu hút được sự hỗ trợ từ những người mua kỹ thuật, giá vàng và bạc ít nhất phải vượt qua mức $864 và $22 tương ứng để báo hiệu sự kết thúc của đợt điều chỉnh hiện tại.

PMI của Trung Quốc thúc đẩy kim loại công nghiệp

Quặng đồng, nhôm, kẽm và sắt tăng sau khi loạt dữ liệu kinh tế nói trên từ Trung Quốc cho thấy hoạt động của nhà máy cũng như doanh số bán bất động sản gia tăng, làm tăng kỳ vọng về nhu cầu phục hồi nhanh hơn. Tin tức này đã tiếp thêm động lực cho thị trường đồng vốn đã hồi phục, gần đây đã quay trở lại khu vực quan trọng ngay dưới 4 đô la và tìm thấy hỗ trợ ở đó. Tuy nhiên, sau sự gia tăng mạnh mẽ gần đây về lượng hàng tồn kho được theo dõi tại New York, London và đáng chú ý nhất là mức cao nhất tại Thượng Hải tính đến tháng 2021 năm XNUMX, triển vọng phục hồi mạnh mẽ ngay lập tức dường như khó xảy ra cho đến khi lượng hàng tồn kho dư thừa được bù đắp bởi nhu cầu gia tăng – một quá trình có thể mất vài tháng. Hiện tại, sự chú ý của giới đầu tư đang đổ dồn vào “phiên kép” của Trung Quốc và chính phủ Trung Quốc sẽ có những hành động gì để tiếp tục hỗ trợ phục hồi kinh tế sau khi kết thúc phong tỏa.

Nhìn chung, chúng tôi duy trì quan điểm mang tính xây dựng lâu dài đối với kim loại công nghiệp, đặc biệt là đồng. Tuy nhiên, do lượng hàng tồn kho dư thừa nói trên, một đợt tăng giá bền vững khác khó có thể xảy ra trước Q3,95. Thời điểm này ở một mức độ nào đó phụ thuộc vào triển vọng kinh tế đối với phần còn lại của thế giới và liệu có thể tránh được suy thoái kinh tế hay không, điều mà chúng tôi tin là có thể xảy ra. Hiện tại, thị trường sẽ tập trung vào hành động giá để tìm manh mối, cụ thể là phản ứng của các nhà giao dịch đối với việc kiểm tra lại mức hỗ trợ ở mức 4,24 đô la hoặc XNUMX đô la, mức cao nhất trong tháng Hai.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.