Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng khiến thị trường hàng hóa suy yếu

Giá hàng hóa giảm trong một tuần chủ yếu do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng khác trên đường cong. Các nhà đầu tư một lần nữa buộc phải đánh giá quá cao mức độ thiệt hại mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẵn sàng gây ra cho thị trường bằng cách tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Khí tự nhiên, bông và cà phê ghi nhận mức giảm lớn nhất.

FED và mức độ đau

Giá hàng hóa giảm xuống trong một tuần chủ yếu do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trên đường cong; kết quả là lợi suất trái phiếu 4,33 năm của Mỹ đạt 2007%, mức cao nhất kể từ năm XNUMX. Sự thay đổi này là do các nhà đầu tư một lần nữa buộc phải đánh giá quá cao mức độ thiệt hại mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẵn sàng gây ra cho nền kinh tế. thị trường bằng cách tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát.

Trong khi đồng đô la nhìn chung không thay đổi, đồng yên Nhật đã giảm xuống trên mức được theo dõi chặt chẽ là 150 yên đổi một đô la do khoảng cách ngày càng lớn giữa lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và lãi suất trái phiếu ngân hàng nhật bản giới hạn lãi suất trái phiếu kho bạc Nhật Bản là 0,25%. Sự gia tăng nói trên của lợi suất trái phiếu Mỹ sau những bình luận tích cực từ đại diện của Fed, khiến thị trường hiện tính đến mức cao nhất của lãi suất tham chiếu vào đầu năm 2023 là 5%, cao hơn 1,75% so với hiện nay.

Như bạn có thể thấy trong bảng dưới đây, tổn thất trên thị trường hàng hóa diễn ra phổ biến, với sự sụt giảm trên tất cả các lĩnh vực. Chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi rổ hàng hóa chính được chia đều giữa năng lượng, kim loại và nông sản, đã giảm 2,5%, tiến gần đến mức thấp nhất trong tháng 40. Yếu tố chính gây ra sự yếu kém là khí đốt tự nhiên, mặc dù đã giảm hơn 50% kể từ tháng 12,6, nhưng vẫn tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm ngoái, dẫn đến chỉ số thừa cân là XNUMX% so với tỷ trọng mục tiêu là XNUMX % .

Giá xăng ở châu Âu và Mỹ giảm mạnh hàng tuần

Hợp đồng tương lai khí đốt tự nhiên của Mỹ có chuỗi giảm hàng tuần dài nhất kể từ năm 1991 do lượng dự trữ trước mùa đông tăng nhanh hơn dự kiến. Hợp đồng sắp hết hạn tháng 20 đã giảm hơn 45% tính theo tuần và nhìn chung mất hơn 8% giá trị so với mức cao nhất vào tháng 3 do thời tiết mùa thu ôn hòa và sản lượng tăng. Ngoài ra, vụ nổ tại trạm xuất khẩu LNG Freeport vào ngày 342 tháng 5 đã góp phần làm giảm xuất khẩu, dẫn đến lượng hàng tồn kho tăng mạnh chưa từng thấy. Tổng hàng tồn kho tăng lên 17 tỷ feet khối, chỉ giảm XNUMX% so với mức trung bình XNUMX năm so với XNUMX% trong tháng Tư.

Tại châu Âu, giá của hợp đồng khí đốt tiêu chuẩn TTF của Hà Lan tiếp tục giảm trong một tuần và có thời điểm tiến sát 100 EUR/MWh - mức mà chúng tôi đã không cân nhắc đạt được cho đến khi dự báo nhu cầu mùa đông kết thúc vào tháng Giêng. Có một số lý do khiến giá giao ngay giảm hơn một nửa kể từ tháng 300 - lý do rõ ràng nhất là giá không bao giờ được vượt quá XNUMX €/MWh vì trong suốt XNUMX tháng khó khăn đối với người tiêu dùng và ngành công nghiệp châu Âu, tình trạng thiếu hụt không xảy ra. điểm. Các lý do khác khiến giá gas giảm như sau:

• Các kho chứa xăng đã gần đầy.
• Mùa thu bắt đầu dịu nhẹ kết hợp với nhu cầu giảm từ người tiêu dùng và ngành công nghiệp.
• Các hãng vận chuyển LNG xếp hàng dỡ hàng trong thị trường hiện đang dư thừa nguồn cung, điều này trong ngắn hạn có thể khiến giá giảm hơn nữa.
• Khả năng tàn phá thị trường của Gazprom của Nga đã giảm đi rất nhiều - hiện chỉ có hai đường ống đang hoạt động.
• Các nhà lãnh đạo EU đã đồng ý hỗ trợ công việc tiếp theo về trần giá để giải quyết cuộc khủng hoảng năng lượng.

Rủi ro lớn nhất để vượt qua mùa đông sắp tới là người tiêu dùng sẽ ngủ quên trên chiến thắng và ngừng kiềm chế nhu cầu khi giá cả giảm.

Dầu vẫn nằm trong phạm vi; nhấn mạnh vào lợi nhuận và dự trữ nhỏ các sản phẩm chưng cất

Thị trường dầu thô vẫn trung lập, với nhiều bất ổn về cung và cầu giữ giá trong một phạm vi tương đối hẹp. Sự suy yếu nhẹ được thấy vào tuần trước một lần nữa chỉ ra nguy cơ suy thoái khi lãi suất của Mỹ tiếp tục tăng nhanh. Tuy nhiên, dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu liên quan vẫn được hỗ trợ bởi nguy cơ nguồn cung hạn chế hơn nữa trong những tháng tới do OPEC+ cắt giảm nguồn cung và EU áp đặt lệnh trừng phạt đối với dầu mỏ của Nga.

Nguồn cung hạn chế có thể nhìn thấy rõ ràng trong hình dạng của đường cong tương lai, trong đó lượng dầu bị trục xuất cao tiếp tục cho thấy nhu cầu vững chắc đối với các thùng có thể được giao ngay lập tức. Một ví dụ về điều này là mức chênh lệch 5,3 USD/thùng giữa các hợp đồng tháng 2022 năm 2023 và tháng XNUMX năm XNUMX, hiện là mức chênh lệch lớn nhất trong gần hai tháng. Yếu tố chính ở khía cạnh này vẫn là thị trường sản phẩm ở Bắc bán cầu, nơi mà sự khan hiếm dầu diesel và dầu sưởi vẫn là một nguyên nhân gây lo ngại.

Tình hình này càng trở nên tồi tệ hơn khi OPEC+ quyết định cắt giảm sản lượng từ tháng tới. Trong khi việc Mỹ tiếp tục giải phóng dầu (ngọt nhẹ) từ kho dự trữ chiến lược sẽ hỗ trợ sản xuất xăng dầu, việc cắt giảm sản lượng OPEC + sẽ chủ yếu bao gồm Ả Rập Saudi, Kuwait và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, tức là các nhà sản xuất dầu thô trung bình/nặng, từ đó hầu hết các sản phẩm chưng cất được sản xuất.

Trọng tâm của tuần này sẽ là các báo cáo thu nhập hàng quý của năm công ty dầu khí lớn nhất ở thế giới phương Tây, với tổng vốn hóa thị trường hơn 1 nghìn tỷ đô la. Vào thứ Năm, Shell và TotalEnergies, cũng như PetroChina của Trung Quốc, sẽ trình bày kết quả của họ, trong khi Exxon, Chevron và Equinor sẽ trình bày kết quả của họ vào thứ Sáu. Thị trường đang chờ đợi dự báo nhu cầu của các công ty và liệu áp lực chính trị ngày càng tăng đối với việc chi tiêu cho các đợt giao hàng mới có chuyển thành sự cải thiện trong khẩu vị đầu tư hay không.

Vàng giữ hỗ trợ mặc dù lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt

Vàng giảm hàng tuần do phản ứng với sự gia tăng nói trên của lợi suất trái phiếu Mỹ và việc điều chỉnh tăng kỳ vọng của thị trường đối với lãi suất quỹ của Fed trước khi Cục Dự trữ Liên bang xem xét lãi suất đủ cao để kiểm soát lạm phát. Mặc dù lợi suất tăng sẽ tiếp tục tạo ra nhiều vấn đề đối với kim loại quý, nhưng lý do vàng đã cố gắng giữ được mức hỗ trợ cho đến nay ($1, mức thấp trong tháng 617 và mức thoái lui 50% so với đường phục hồi 2018-2020) là do rất có thể là một tình hình địa chính trị cực kỳ phức tạp .

Những lo ngại này, vốn có lợi cho vàng, đã không ngăn được một cuộc tháo chạy nữa khỏi các quỹ giao dịch dựa trên vàng thỏi, vốn đã tăng tốc trong tuần qua. Với việc đồng đô la là nơi trú ẩn an toàn chính, một số nhà đầu tư đã bắt đầu tìm thấy giá trị trên đường cong lợi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ, nơi trái phiếu 4,6 năm hiện có lãi suất khoảng XNUMX%.

Nhìn về phía trước, chúng tôi thấy không có lý do gì để thay đổi quan điểm mang tính xây dựng trong dài hạn đối với vàng, với sự hỗ trợ có khả năng dẫn đến rủi ro về một lỗi chính sách có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế Mỹ, hạ thấp đồng đô la và lợi suất trái phiếu. Ngoài ra, chúng tôi lo ngại rằng mức lạm phát dài hạn có thể cao hơn mức hiện được phản ánh trong định giá thị trường. Việc không đưa lạm phát dài hạn theo kỳ vọng của thị trường có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể và thân thiện với vàng giữa lợi suất (tăng) trên mức hòa vốn (tăng) và lợi suất thực (giảm). Hiện tại, cho đến khi chúng tôi có thêm dữ liệu về thời điểm kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ sẽ thay đổi, thị trường kim loại quý có thể sẽ tiếp tục ở thế phòng thủ.

Giá bông và cà phê giảm: Người tiêu dùng thắt lưng buộc bụng

Bên cạnh việc giảm giá khí tự nhiên Trên chỉ số hàng hóa năng lượng Bloomberg, lĩnh vực nguyên liệu thô “mềm”, đứng đầu là bông và cà phê, cũng ghi nhận thua lỗ, giá cả phụ thuộc vào việc mua hàng hợp lý của người tiêu dùng trên toàn thế giới. Bông, đã giảm 42% kể từ tháng XNUMX, đang phải vật lộn với nhu cầu: tại Hoa Kỳ, một trong những nhà cung cấp quan trọng nhất, nhu cầu xuất khẩu đã giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái, đặc biệt là từ những người mua chính ở châu Á. Adidas và các nhà sản xuất hàng may mặc khác chứng kiến ​​lượng hàng dự trữ tăng do nhu cầu của người tiêu dùng tại các thị trường lớn ở phương Tây giảm.

Hiện tượng tương tự cũng đang có tác động ngày càng tăng đối với giá cà phê, loại cà phê cho đến nay vẫn tồn tại qua hầu hết các vấn đề liên quan đến suy thoái kinh tế trong điều kiện nguồn cung rất hạn chế. Tuy nhiên, giá cà phê arabica đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng vào tuần trước do nhu cầu yếu hơn và mối lo ngại về nguồn cung thấp hơn ở Brazil, nước xuất khẩu sản phẩm này lớn nhất thế giới.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Có thêm phân tích về thị trường hàng hóa tutaj.