Ngũ cốc giảm giá, ca cao tăng, vàng, dầu có xu hướng mạnh lên: Thị trường hàng hóa tháng 2

Hàng hóa nhìn chung có mức giảm vừa phải trong tháng trước; Điều này chủ yếu xảy ra với ngũ cốc, loại có giá giảm xuống mức thấp nhất trong 22 năm, trong khi giá ca cao tăng 2/XNUMX - mức tăng hàng tháng lớn nhất trong XNUMX năm - do cuộc khủng hoảng nguồn cung ngày càng sâu sắc ở Tây Phi. Các hợp đồng về khí đốt và khí thải tự nhiên của EU niêm yết trên ECX cũng cho thấy tổn thất đáng kể do nhiệt độ ấm hơn và sự thích ứng nhanh chóng của lưới điện với các nguồn năng lượng xanh hơn, khiến nhu cầu về giấy phép phát thải COXNUMX giảm.

Vàng và bạc đang chờ quyết định cắt giảm lãi suất ở Hoa Kỳ, trong khi vẫn có khả năng phục hồi trước lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và đồng đô la mạnh hơn. Dầu vẫn nằm trong phạm vi giới hạn mặc dù có một số dấu hiệu tăng giá, khi các nhà giao dịch tập trung vào cuộc họp OPEC + và căng thẳng ở Trung Đông.

Khủng hoảng nguồn cung ở Tây Phi

Tháng trước, hàng hóa ghi nhận mức giảm trên diện rộng nhưng vừa phải trên tất cả các lĩnh vực; Điều này chủ yếu xảy ra với ngũ cốc, giảm tháng thứ ba liên tiếp, đạt mức thấp nhất trong ba năm do nguồn cung dồi dào và khiến vị thế bán khống đầu cơ tăng lên mức kỷ lục. Nhìn chung, chỉ số Tổng lợi nhuận hàng hóa Bloomberg (BCOM), theo dõi rổ 24 hợp đồng tương lai hàng hóa lớn với tỷ lệ gần như bằng nhau giữa năng lượng, kim loại và sản phẩm nông nghiệp, đã giảm tháng thứ tư liên tiếp, trong tháng 1,5 lên tới XNUMX%.

Bảng dưới đây trình bày kết quả của các hợp đồng tương lai hàng hóa được lựa chọn, một số hợp đồng không có trong chỉ số BCOM. Những ví dụ bao gồm Kakao, có giá tăng 22/1, ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất trong XNUMX năm, do cuộc khủng hoảng nguồn cung ở Tây Phi tiếp tục gây thiệt hại cho ngành sô cô la. Ở cuối bảng, chúng ta thấy khí đốt tự nhiên của EU, vốn bị tổn thất thêm do nguồn cung cao và mùa đông kết thúc ấm áp, và hợp đồng phát thải một phần liên quan được niêm yết trên sàn giao dịch ECX, đã giảm xuống gần mức thấp nhất trong ba năm, tức là. hơn một nửa so với giá trị đỉnh điểm năm ngoái. Bám sát chủ đề năng lượng, cần lưu ý rằng nếu không có hợp đồng khí đốt tự nhiên nổi tiếng đầy biến động của Hoa Kỳ, đã giảm xuống mức thấp nhất gần XNUMX năm, tổn thất BCOM sẽ ít hơn XNUMX%, do dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu đã biến mất. tăng do có dấu hiệu tăng cường.

Đó là một tháng tương đối yên tĩnh đối với thị trường kim loại, với cả kim loại công nghiệp và kim loại quý đều giảm nhẹ, một kết quả tương đối tốt trong một tháng mà dữ liệu kinh tế từ Trung Quốc tiếp tục gây thất vọng, trong khi lãi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng mạnh sau dữ liệu mạnh mẽ từ chính phủ Mỹ. Hoa Kỳ tiếp tục trì hoãn ngày dự kiến ​​cắt giảm lãi suất lần đầu tiên của Mỹ và giảm quy mô của các lần cắt giảm tiếp theo.

Khí thải của EU và chuyển đổi xanh vẫn đang gặp khó khăn

Thị trường chứng khoán Phố Wall đã đạt mức cao mới vào tháng trước và không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến sự nhiệt tình hiện tại đối với trí tuệ nhân tạo và sự tập trung vào quốc phòng, các giỏ cổ phiếu theo chủ đề của Saxo đang cho thấy mức tăng mạnh mẽ hàng ngày trong lĩnh vực quốc phòng và chất bán dẫn, và hơn thế nữa, cả các ngành công nghiệp lớn. -các công ty vốn hóa và các công ty liên quan đến an ninh mạng. Ở cuối bảng có bốn nhóm bao gồm các công ty kinh doanh nguyên liệu thô và chuyển đổi xanh.

Năm ngoái, với chi phí tài chính tăng cao và nhận thức rằng lãi suất sẽ không giảm với tốc độ dự kiến, các ngành thâm dụng vốn tham gia phát triển các giải pháp chuyển đổi xanh, năng lượng tái tạo và lưu trữ năng lượng đã chứng kiến ​​sự sụt giảm mạnh. Ngoài chi phí tài chính cao, các ngành này còn bị ảnh hưởng bởi giá khí đốt tự nhiên giảm mạnh, khiến chi phí tương đối của việc phát triển các giải pháp thay thế tăng lên.

Thông tin về giỏ cổ phiếu theo chủ đề của Saxo và cổ phiếu cơ bản trong từng lĩnh vực chủ đề có sẵn tại các liên kết sau: quốc phòng, chất bán dẫn, nguyên liệu thô, chuyển đổi xanh, năng lượng tái tạo và lưu trữ năng lượng.

Liên quan, một thị trường khác đã chứng kiến ​​sự sụt giảm mạnh trong những tháng gần đây là thị trường bù đắp carbon ở châu Âu, với hợp đồng phát thải do ECX niêm yết có thời điểm giảm xuống gần 50 euro/tấn, giảm từ mức 105 euro cùng kỳ năm ngoái. Sự sụt giảm chi phí về phí ô nhiễm một phần là do mạng lưới năng lượng của Châu Âu đang chuyển sang các giải pháp xanh hơn với tốc độ nhanh đến mức làm giảm nhu cầu về giấy phép phát thải CO2. Việc mở rộng quy mô lớn các trang trại năng lượng mặt trời và gió trên khắp EU trong vài năm qua, cũng như sự phục hồi của sản xuất điện hạt nhân ở Pháp, kết hợp với hoạt động công nghiệp thấp hơn và mùa đông ôn hòa, đã khiến giá khí đốt tự nhiên giảm mạnh và nhu cầu về nhiều hơn. than có hại cho môi trường.

Quá trình chuyển đổi năng lượng và tập trung giải quyết vấn đề phát thải độc hại đã hỗ trợ giá carbon cao hơn đáng kể cho đến năm ngoái, qua đó giúp tạo ra bong bóng đầu cơ dài hạn khi các nhà giao dịch/nhà đầu tư đầu cơ tin rằng giá chỉ có thể tăng cao hơn. Sau khi giảm gần một nửa trong năm qua, bong bóng đã vỡ, làm giảm áp lực bán. Tuy nhiên, nhìn chung, triển vọng về sức mạnh mới phụ thuộc vào hoạt động kinh tế và liệu có sự phục hồi trong các ngành sử dụng nhiều năng lượng vốn bị ảnh hưởng bởi đợt tăng giá khí đốt năm ngoái hay không. Do nguồn cung trên thị trường carbon dự kiến ​​sẽ giảm đáng kể vào cuối thập kỷ này - do ngày càng nhiều ngành công nghiệp buộc phải mua trợ cấp - đáy cuối cùng sẽ được thiết lập, nhưng liệu nó có trên 50 EUR hay không vẫn còn phải xem và sẽ phụ thuộc vào việc liệu châu Âu có thể tránh được tình trạng suy thoái kinh tế kéo dài hay không.

Các nhà đầu tư đầu cơ không còn phải chịu trách nhiệm về việc giá ca cao tăng thêm

Tháng trước, giá ca cao kỳ hạn đã kéo dài đà tăng theo hình parabol, tăng hơn 22/6 và ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất trong 000 năm. Cuộc biểu tình đạt được đà vào cuối năm ngoái đã chứng kiến ​​giá tương lai của Sở giao dịch chứng khoán New York tăng lên mức cao kỷ lục trên 2,5 USD/tấn, cao hơn khoảng 2023 lần so với mức trung bình 2023 năm cho đến năm 2024. Đây là kết quả của thâm hụt lớn hơn dự kiến ​​trong thị trường. Mùa vụ 75-XNUMX - mùa thứ ba liên tiếp - do tình hình bất lợi ở Tây Phi, khu vực trồng trọt chính của thế giới, chịu trách nhiệm cung cấp khoảng XNUMX% sản lượng toàn cầu. Những trận mưa lớn đầu mùa đã làm hư hại mùa màng và lây lan dịch bệnh, sau đó cây cối già cỗi phải chống chọi với nắng nóng và hạn hán. Tất cả những điều này đã góp phần làm giảm sản lượng và do từng nông dân không tạo ra đủ lợi nhuận, họ sẽ tiếp tục gặp khó khăn trong việc mua thuốc trừ sâu và phân bón rất cần thiết nhưng đắt tiền để chống lại bệnh tật trong khi vẫn duy trì sản xuất từ ​​những cây già.

Các chuyến hàng từ nông dân trồng ca cao đến các cảng ở Bờ Biển Ngà, một nước xuất khẩu hàng hóa lớn, hiện thấp hơn khoảng 11/XNUMX so với năm ngoái và với việc vụ thu hoạch giữa vụ vào cuối tháng XNUMX cũng có nguy cơ xảy ra, điều này làm dấy lên lo ngại về sự sẵn có của ca cao trong nhu cầu đáp ứng các cam kết bán hàng đã được đưa ra, có khả năng đặt một số nhà sản xuất sô cô la lớn nhất vào tình thế khó khăn và buộc họ phải tham gia thị trường tương lai để đảm bảo nguồn cung, do đó vô tình trở thành người mua hợp đồng tương lai thay vì tiến hành bán hàng thông thường (hoạt động phòng ngừa rủi ro). Báo cáo Cam kết hàng tuần của các nhà giao dịch cho thấy các nhà sản xuất ngày càng trở thành những người mua chính khi họ giảm vị thế bán, trong khi các quỹ phòng hộ đã bán ròng trong vài tuần, giảm vị thế mua ròng của họ xuống mức thấp nhất trong XNUMX tháng.

Vàng xuân

Chúng tôi duy trì triển vọng lạc quan đối với vàng và bạc, nhưng như chúng tôi đã nhấn mạnh nhiều lần trong những tháng gần đây, cả hai kim loại này đều có khả năng mạnh lên đáng kể cho đến khi chúng tôi hiểu rõ hơn về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai ở Hoa Kỳ. Cho đến lần cắt giảm đầu tiên, thị trường có thể hơi quá lạc quan, làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đến mức khiến giá có thể điều chỉnh. Trong bối cảnh này, xu hướng ngắn hạn của giá vàng và bạc sẽ tiếp tục được quyết định bởi dữ liệu kinh tế sắp tới và tác động của chúng đối với đồng đô la, lợi suất cũng như kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Một yếu tố quan trọng vẫn là thị trường lãi suất ngắn hạn, vốn đã chuyển từ định giá hơn sáu lần cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất của Mỹ trong năm nay xuống dưới bốn lần cắt giảm, trong khi ngày dự kiến ​​​​của lần cắt giảm đầu tiên đã chuyển sang Tháng XNUMX, có khả năng để lại một khoảng thời gian rất hẹp cho việc cắt giảm lãi suất còn lại. Điều này dựa trên giả định rằng FOMC khó có khả năng cắt giảm lãi suất xung quanh cuộc bầu cử tổng thống tháng 11 ở Mỹ để tránh những cáo buộc thiên vị tổng thống đương nhiệm.

Điều đó cho thấy, tháng trước, vàng đã tự bảo vệ mình rất tốt trước đồng đô la mạnh hơn và lãi suất trái phiếu kho bạc tăng, đặc biệt là lãi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm, tăng hơn 4,62 điểm cơ bản lên 2%, qua đó một lần nữa làm tăng chi phí cơ hội của việc duy trì tỷ giá phi lãi suất. vị thế sinh lãi bằng vàng. Nhìn chung, kim loại quý này đã kết thúc tháng với mức giảm nhẹ và trước thông tin được chờ đợi từ lâu về chỉ số giảm phát PCE cốt lõi của Hoa Kỳ - chỉ báo lạm phát ưa thích của Fed - vàng đã hoạt động như một chiếc lò xo, tìm cách tăng cường bất chấp những cơn gió ngược của lợi suất, trong khi còn lại bị kìm hãm bởi lo ngại về lạm phát bất ngờ. Tuy nhiên, khi số liệu này phù hợp với kỳ vọng, giá kim loại màu vàng đã tăng lên, tiến gần đến mức cao nhất trong tháng 065 là XNUMX USD/ounce.

Dầu vẫn trung lập mặc dù có nền tảng cơ bản mạnh mẽ

Hợp đồng tương lai WTI và Brent tiếp tục giao dịch trong phạm vi tương đối chặt chẽ - WTI trong khoảng từ 76 USD đến 80 USD và Brent trong khoảng từ 81 USD đến 84 USD - với giao dịch kỹ thuật chiếm ưu thế trong khi các yếu tố cơ bản không thể định hướng giá .

Nhìn chung, chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng giá Brent và WTI có thể sẽ duy trì trong khoảng tương ứng khoảng 80 USD và 75 USD/thùng trong quý đầu tiên và các quý tiếp theo, nhưng nguy cơ gián đoạn ở Trung Đông và việc cắt giảm sản lượng của OPEC+ có thể gợi ý. rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận sẽ tăng lên thay vì giảm đi. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào dầu WTI và liệu các nhà giao dịch có thể vượt qua ngưỡng kháng cự ngay dưới 80 USD hay không, mức mà họ đã cố gắng vượt qua vào tuần trước không thành công. Đồng thời, trong trường hợp dầu thô Brent, một nỗ lực đột phá tiềm năng đòi hỏi nhiều nỗ lực hơn và mức đáng theo dõi về mặt này cao hơn một chút ($85).

Có một số sự củng cố cơ bản vào tháng trước và sự chênh lệch giá ngày càng tăng giữa các hợp đồng hàng tháng cho thấy triển vọng mạnh mẽ hơn ở một số phân khúc của thị trường vật chất. Trong ngắn hạn, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào Biển Đỏ, nơi các cuộc tấn công của Houthi tiếp tục diễn ra và cuộc họp OPEC+ vào tuần tới, dự kiến ​​sẽ quyết định gia hạn thỏa thuận cắt giảm sản lượng hiện tại sau tháng 3.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.