Ấn Độ và Đông Nam Á bình tĩnh giữa cơn bão

Quá trình tái cơ cấu kinh tế, chính trị và tài chính thế giới có thể sẽ gây ra nhiều cú sốc cho các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển dễ bị tổn thương. Tuy nhiên, mục tiêu cuối cùng - khả năng tự cung tự cấp - làm cơ sở cho chủ đề dự đoán của chúng tôi, "trò chơi phân mảnh", là một khái niệm bị kéo dài và khi các nền kinh tế lớn nhất thế giới ngắt kết nối với nhau, thì cũng cần phải tìm ra các kết nối lại và những người bạn mới. Ấn Độ vẫn là đối tác quan trọng của nhiều nền kinh tế thế giới, không chỉ về thương mại mà còn về an ninh và công nghệ, mang lại cơ hội đầu tư dài hạn trong một thế giới đang phi toàn cầu hóa. Nhiều nền kinh tế Đông Nam Á cũng có thể hưởng lợi từ sự phân mảnh của nền kinh tế toàn cầu.

Tham vọng của Ấn Độ là một đối tác thương mại đáng tin cậy

Sự cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc đã mang đến những dấu hiệu rõ ràng đầu tiên về sự thay đổi trong chuỗi cung ứng trong ngành sản xuất, đồng thời đại dịch Covid-19 và cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine càng làm gia tăng nhu cầu về nguồn cung ứng chống sốc. Các nền kinh tế toàn cầu rõ ràng đã tập trung vào việc thoát khỏi sự phụ thuộc quá mức vào Trung Quốc - công xưởng của thế giới - nhưng đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm một đối tác thương mại đáng tin cậy có thể cung cấp quy mô và kỹ năng của công nhân Trung Quốc. Ấn Độ, Việt Nam và Mexico đã trở thành những người hưởng lợi chính từ những thay đổi trong chuỗi cung ứng. Các yếu tố hỗ trợ Ấn Độ bao gồm nền tảng kinh tế vững chắc, cơ sở hạ tầng kỹ thuật số hiệu quả và tình hình nhân khẩu học thuận lợi. Tuy nhiên, sự gia tăng sản xuất của Ấn Độ bị hạn chế bởi các chính sách bảo hộ và môi trường kinh doanh không thuận lợi.

Ngày nay, động lực này đang thay đổi nhanh chóng và Ấn Độ đang nỗ lực hết sức để trở thành một trung tâm sản xuất và xuất khẩu hấp dẫn đối với các công ty đa quốc gia. Chính quyền Modi đưa ra các ưu đãi tài chính cho các công ty muốn thành lập các trung tâm sản xuất ở Ấn Độ. Chương trình khuyến khích kết hợp (Ưu đãi liên kết sản xuất, PLI) là động lực chính thu hút đầu tư vào một số lĩnh vực ưu tiên như phương tiện và linh kiện ô tô, thép đặc biệt, pin tiên tiến, tấm pin mặt trời, điện thoại di động, linh kiện điện tử, dược phẩm và chế biến thực phẩm.

Ngoài ra, Ấn Độ đã thay đổi rõ ràng cách tiếp cận các FTA, tập trung vào việc giảm các rào cản thương mại, xóa bỏ thuế quan và tìm cách tiếp cận ưu đãi với thị trường toàn cầu. Mối quan tâm chính của Ấn Độ dường như là các hiệp định song phương; các hiệp định với Úc và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã được ký kết vào năm 2022, các cuộc đàm phán cũng đang được tiến hành với các đối tác như EU, Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh, Israel và Vương quốc Anh, những bên sẽ ký kết các thỏa thuận vào năm 2025. Những sáng kiến ​​này đang thúc đẩy một thay đổi hình ảnh tích cực của Ấn Độ với tư cách là một đối tác thương mại toàn cầu. Đỉnh cao của chiến lược này là việc Apple thông báo rằng mẫu điện thoại mới nhất của công ty - iPhone 14 - sẽ được sản xuất tại Ấn Độ.

Ấn Độ đang đạt được tiến bộ, nhưng các vấn đề tồn tại vẫn chưa được giải quyết

Trong khi nỗ lực thu hút ngành sản xuất đã cho phép xuất khẩu của Ấn Độ tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 2022 năm XNUMX), indie họ cũng đang đạt được tiến bộ trong việc chuyển đổi đáng kể cấu trúc của rổ sản phẩm thương mại thông qua hội nhập sâu hơn với chuỗi giá trị toàn cầu, cũng như cấu trúc địa lý của ngoại thương để giảm sự phụ thuộc vào hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận thị trường sang Úc, Nhật Bản và các nước khác. Hoa Kỳ.

Trong khi tất cả các nền kinh tế lớn đều muốn Ấn Độ đứng về phía họ trong trật tự thế giới mới, các vấn đề quản trị doanh nghiệp, nổi bật gần đây bởi cuộc khủng hoảng của nhóm Adani, vẫn có thể ảnh hưởng đến các sáng kiến ​​tiềm năng. Các yếu tố rủi ro chính là bộ máy quan liêu và cơ sở hạ tầng không đáp ứng các tiêu chuẩn hiện đại, cũng như thiếu lực lượng lao động có trình độ và chất lượng sản xuất thấp. Các công ty Ấn Độ cũng tiếp tục kém cạnh tranh hơn do thị trường nội địa được bảo hộ, đây là lý do chính khiến Ấn Độ tụt hậu so với các nền kinh tế khác như Việt Nam, Băng-la-đét hoặc gà tâykhi nói đến việc tăng cường tham gia vào chuỗi cung ứng toàn cầu trong lĩnh vực sản xuất. Mặc dù thị trường nội địa rộng lớn có nghĩa là Ấn Độ có nhiều tiềm năng hơn để giành được thị phần đáng kể trong thị trường sản xuất, nhưng vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Cần lưu ý rằng sự gia tăng mạnh trong sản xuất ở Thổ Nhĩ Kỳ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP là do giá trị sản xuất xuất khẩu tính theo GDP tính bằng nội tệ ngày càng tăng do sự mất giá đáng kể của đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ.

Sự hỗn loạn trong lĩnh vực ngân hàng đang ảnh hưởng đến các công ty khởi nghiệp CNTT Ấn Độ

Trong bối cảnh lo ngại toàn cầu về sự lây lan trong lĩnh vực ngân hàng, Ấn Độ vẫn là nơi trú ẩn an toàn nhờ cơ sở tiền gửi trong nước và đầu tư vào trái phiếu bằng INR. Bất chấp những cảnh báo trước đó của chúng tôi rằng định giá của Ấn Độ dường như bị phóng đại vào đầu năm, sự điều chỉnh đáng kể trên thị trường chứng khoán Ấn Độ trong QXNUMX đã khiến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trở nên thuận lợi hơn. Các ngành tập trung vào thị trường trong nước, cũng như các công ty chất lượng cao với dòng tiền ổn định và tăng trưởng mạnh trong các ngành như ngân hàng, dược phẩm và tiện ích vẫn rất thú vị từ góc độ đầu tư.

Lĩnh vực công nghệ Ấn Độ cũng tiếp tục là một khoản đầu tư sinh lời trong bối cảnh yêu cầu số hóa toàn cầu. Sự phân mảnh ngày càng tăng cũng có thể đồng nghĩa với việc phụ thuộc nhiều hơn vào các dịch vụ CNTT của Ấn Độ. Sự thay đổi trong chính sách của Fed, nếu xuất phát từ rủi ro tài chính, cũng là tín hiệu tốt cho cổ phiếu công nghệ Ấn Độ. Tuy nhiên, sự thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon có thể gây ra những hậu quả tiêu cực lâu dài đối với các công ty khởi nghiệp công nghệ Ấn Độ có tiền gửi tại Hoa Kỳ. Các dòng tài trợ mới từ các nhà đầu tư mạo hiểm có thể vẫn bị hạn chế, kìm hãm sự đổi mới cho đến khi các dòng tài trợ được xác nhận lại.

Rủi ro lây nhiễm tối thiểu cho khu vực tài chính châu Á 

Tại thời điểm viết bài, chủ đề chính là các vấn đề trong lĩnh vực ngân hàng sau sự sụp đổ của một số ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ và sau khi tiếp quản Credit Suisse bởi UBS với mức chiết khấu đáng kể và loại bỏ thêm các cổ đông sở hữu vốn cấp 1. Bất chấp sự can thiệp của các cơ quan có thẩm quyền, thị trường vẫn lo ngại về triển vọng của ngành ngân hàng do rủi ro chi phí tài chính của các ngân hàng Hoa Kỳ, Châu Âu và các nước phát triển khác , mà cuối cùng có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tín dụng .

Mặc dù chủ đề chính trong kịch bản này là giảm thiểu rủi ro danh mục đầu tư, nhưng cũng cần nhấn mạnh lại lợi ích của việc đa dạng hóa. Các khoản vay của châu Á, đặc biệt là ở đầu cuối của đường cong, vẫn ít bị ảnh hưởng bởi rủi ro thắt chặt chính sách ít hơn một chút trong khu vực trong chu kỳ hiện tại. Đồng thời, các công ty tài chính lớn nhất châu Á hầu hết thuộc sở hữu nhà nước, chủ yếu ở Ấn Độ và Trung Quốc, và hạn chế tiếp xúc với dòng vốn nước ngoài, điều này làm giảm nguy cơ lây lan. Ngoài ra, tín dụng châu Á tiếp tục được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng kinh tế được cải thiện ở Trung Quốc, trái ngược với suy thoái kinh tế gia tăng và rủi ro tài chính ở Hoa Kỳ.

Việc mở cửa trở lại của các nền kinh tế châu Á với thế giới có tiềm năng lớn

Những lo ngại gần đây về lĩnh vực ngân hàng đã phần nào che khuất chủ đề mở cửa lại nền kinh tế Trung Quốc với thế giới. Tuy nhiên, điều đáng nhấn mạnh là tiêu dùng ở Trung Quốc tiếp tục ghi nhận sự phục hồi vững chắc, điều này nhìn chung thuận lợi cho thị trường châu Á. Chính sách của Trung Quốc vẫn theo định hướng tăng trưởng, với bằng chứng mới nhất về điều này là việc hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc vào tháng Ba. Hơn nữa, một sự quay vòng nhanh hơn trong chính sách tiền tệ có khả năng Fed trong bối cảnh rủi ro tài chính, cũng như giá dầu thấp hơn, có nghĩa là các điều kiện thuận lợi cho chứng khoán châu Á được duy trì.

Một trong những người hưởng lợi chính từ việc mở cửa trở lại của Trung Quốc có thể là các chiến dịch du lịch và lữ hành của châu Á. Chúng tôi đã tạo một rổ theo chủ đề gồm các công ty du lịch từ khu vực Châu Á-Thái Bình Dương (Du lịch Châu Á Thái Bình Dương), phản ánh kỳ vọng về sự gia tăng số lượng khách du lịch Trung Quốc ra nước ngoài. Danh sách này chủ yếu bao gồm cổ phiếu châu Á của các nền tảng đặt vé, hãng hàng không, dịch vụ sân bay, khách sạn, sòng bạc và nhà hàng ở các quốc gia có khả năng đón lượng khách du lịch lớn nhất từ ​​Trung Quốc trong suốt cả năm. Trong bối cảnh Đông Nam Á, cổ phiếu của các công ty Thái Lan và Indonesia cũng có triển vọng.

Chứng khoán Bắc Á ở Hàn Quốc và Đài Loan, cũng như các ngân hàng Nhật Bản, có thể có nguy cơ bị ảnh hưởng nhiều hơn do căng thẳng trong lĩnh vực ngân hàng Mỹ. Vì chứng khoán của Hàn Quốc và Đài Loan phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu, họ cũng có thể gặp nhiều vấn đề hơn khi nhu cầu toàn cầu chậm lại. Đồng thời, sự mạnh lên của đồng yên Nhật an toàn, kết hợp với sự suy giảm tăng trưởng toàn cầu, có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng của chứng khoán Nhật Bản. Tuy nhiên, kỳ vọng về thay đổi chính sách sẽ rất quan trọng ngân hàng nhật bản của tân chủ tịch Ueda.

Thông tin về các Tác giả

Charu Chanana, chiến lược gia thị trường tại chi nhánh Singapore Ngân hàng Saxo. Cô có hơn 10 năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, gần đây nhất là Nhà kinh tế trưởng Châu Á tại Continuum Economics, nơi cô chịu trách nhiệm phân tích kinh tế vĩ mô của các nước Châu Á mới nổi, tập trung vào Ấn Độ và Đông Nam Á. Cô có kinh nghiệm phân tích và theo dõi tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước đối với khu vực. Cô thường xuyên được trích dẫn trong các bài báo và thường xuyên xuất hiện trên CNBC, Bloomberg TV và Channel News Asia cũng như các kênh phát thanh kinh doanh của Singapore.