Nick Sleep - Nhà giao dịch dài hạn nổi tiếng bị lãng quên [Những nhà giao dịch vĩ đại]

Đạt được lợi nhuận trên mức trung bình không phải là sự đảm bảo để trở thành "người nổi tiếng đầu tư". Nhiều nhà đầu tư xuất sắc, chẳng hạn như Nick Sleep, chỉ được biết đến bởi một nhóm nhỏ những người quan tâm đến thị trường vốn. Không ai làm phim Hollywood về những người này, bởi vì câu chuyện của họ không nhiều màu sắc như "Wolf of Wall Street" chẳng hạn. Tuy nhiên, nhiều "thầy phù thủy bị lãng quên của thị trường" có thể cung cấp nhiều lời khuyên có giá trị cho những người quan tâm đến việc đầu tư vào thị trường vốn. Trong vài năm, Nick Sleep đã đạt được tỷ lệ hoàn vốn đầu tư trung bình hàng năm vượt quá 18% mỗi năm. Kết quả là những người ủy thác tiền của họ cho Nick đã đạt được tỷ lệ hoàn vốn cao hơn nhiều lần so với khoản đầu tư vào một chỉ số thông thường bắt chước thị trường chứng khoán toàn cầu. 

Theo một bức thư gần đây gửi cho các nhà đầu tư, quỹ Nomad đã tạo ra lợi nhuận 10% (sau phí) từ ngày 2001 tháng 2013 năm 921,1 đến tháng XNUMX năm XNUMX. Đồng thời, chỉ số MSCI World Index đạt tỷ suất sinh lời 116,9%.

Nguồn: Thư gửi nhà đầu tư 2013.

Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ trình bày chính sách đầu tư của Nicky Sleep. Mời các bạn đón đọc!

Khám phá các công ty SES

Câu chuyện của Nick Sleep có liên quan đến quỹ Nomad do anh đồng quản lý với Qaus Zakaria (ZAK). Nomad Investment Partnership được thành lập vào đầu tháng 2001 năm 10 và bắt đầu đầu tư vào ngày XNUMX tháng XNUMX cùng năm. Đó không phải là thời điểm hạnh phúc nhất để bắt đầu mua cổ phiếu. Một ngày sau nó đã xảy ra tấn công WTCvà không lâu trước khi thị trường giá xuống đối với cổ phiếu công nghệ bắt đầu, kéo theo bong bóng dotcom vỡ.

Ban đầu, quỹ đầu tư vào các công ty có giá trị “điển hình”. Họ có thể không phải là những công ty tốt nhất trên thế giới, nhưng họ được định giá thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại của họ. Vì vậy, đó là một khoản đầu tư cổ điển được sửa đổi một chút vào "butts", người tạo ra nó là một nhà đầu tư huyền thoại Benjamin Graham. 

Tuy nhiên, sau một thời gian, Nick Sleep hiểu rằng danh mục đầu tư đa dạng hóa hiện tại phải phát triển thành danh mục đầu tư dài hạn tập trung hơn.. Điều này có nghĩa là Nick và các đồng nghiệp của anh ấy phải tìm kiếm các công ty hợp chất, tức là các doanh nghiệp mà "lãi kép" đóng vai trò chính. Loại công ty này gia tăng giá trị nội tại bằng cách tăng quy mô hoạt động và cải thiện hoạt động điều hành. Sự lựa chọn rơi vào các công ty do những người sáng lập quản lý, hoạt động theo mô hình "kinh tế chia sẻ theo quy mô" (được gọi là doanh nghiệp SES). Đây là loại hình doanh nghiệp vận hành “bánh đà” từ phía cung ứng. Bánh đà trong một doanh nghiệp như vậy rất khó bắt đầu, nhưng khi nó hoạt động, nó là một cơ chế tự duy trì cho phép bạn nhanh chóng xây dựng quy mô mà không cần phải tăng mạnh chi phí vốn. Nhờ đó, công ty hoạt động theo mô hình SES có được lợi thế đáng kể so với đối thủ. Một công ty sử dụng hiệu ứng quy mô có thể cung cấp các dịch vụ và sản phẩm rẻ hơn so với đối thủ cạnh tranh. Nền kinh tế quy mô lớn hơn thu hút nhiều khách hàng hơn. Tập trung vào những công ty như vậy là làm theo lời khuyên nổi tiếng Charlie Munger:

"Hãy chọn một ý tưởng đơn giản và thực hiện nó một cách nghiêm túc."

Sau một thời gian, Nick và Zak đã chọn ba công ty:

• đàn bà gan dạ,
• Chi phí.
• Berkshire Hathaway.

Đây là những công ty đang hoạt động hoặc đầu tư vào các doanh nghiệp SES. Hơn nữa, các cổ đông chính của các công ty được chọn là những người sáng lập của họ. Theo Sleep và đồng nghiệp Zak, những người sáng lập tập trung vào tầm nhìn dài hạn của công ty hơn là các CEO được thuê. Việc xây dựng danh mục đầu tư như vậy cho phép các nhà quản lý tập trung vào phân tích các doanh nghiệp tốt nhất theo quan điểm của họ và hưởng lợi từ sự tập trung đầu tư của họ. 

Lời khuyên đầu tư vàng

Trong phần tiếp theo của bài viết, chúng tôi sẽ tập trung trình bày các nguyên tắc đầu tư chính đã định hướng cho các nhà quản lý quỹ Nomad. Thật thú vị, Nick Sleep không có bất kỳ suy nghĩ ban đầu nào. Thay vào đó, ông đã làm một điều mà hầu hết các nhà đầu tư không thể đạt được: 

• đã phát triển một hệ thống lý tưởng cho chính mình,
• anh ấy kiên nhẫn
• anh ấy đã sử dụng lẽ thường.

Nick ngủ: Nghĩ dài hạn

Nick luôn đã đưa ra quyết định với tâm trí dài hạn. Vì điều này, ông đã "tốc độ va chạm"khiến anh ấy không thể đưa ra những quyết định đầu tư đầy cảm tính. Sleep hiểu rằng sai lầm đầu tư tồi tệ nhất là loại bỏ một công ty là "nhà hợp tác" trong dài hạn. Đối với một công ty như vậy, thời gian là một người bạn, vì vậy bạn không nên lo lắng khi giá cổ phiếu đang ở trạng thái củng cố hoặc điều chỉnh tạm thời. Nick cho rằng bạn nên tập trung vào những công ty tốt nhất sẽ mang lại tỷ lệ lợi nhuận trên trung bình trong dài hạn, thay vì cố gắng "bắt từ trên xuống dưới" trung bình các công ty. Đồng thời, các nhà quản lý của quỹ Nomad đã phớt lờ thông tin nhiễu, bao gồm: 

• Dữ liệu về nền kinh tế (lạm phát, thất nghiệp),
• Kết quả tài chính hàng quý.
• Khuyến nghị của các nhà phân tích bên bán,
• "Tin tức" hàng ngày (tức là hành động thị trường hàng ngày).

Bằng cách phớt lờ những lời quảng cáo rầm rộ của thị trường, Nick vẫn giữ nguyên ý định bán công ty do "một quý yếu kém" hoặc "nguy cơ suy thoái". Đổi lại, điều này đã hạn chế rủi ro bán một công ty vĩ đại dưới ảnh hưởng của cảm xúc (sợ hãi, tham lam). 

Tập trung vào mục đích của doanh nghiệp

Hiểu được mục đích của công ty cho phép Nicky đặt những câu hỏi hay hơn  liên quan đến cách thức hoạt động của công ty (có được khách hàng, tạo ra doanh thu). Ngoài ra, nếu Sleep biết công ty đang hướng tới điều gì, thì nó có thể tìm hiểu DNA của công ty (công ty đang tìm kiếm nhân viên nào, cách phân bổ vốn). Ví dụ về các câu hỏi mà Nick tự hỏi mình khi phân tích bất kỳ công ty nào bao gồm:

• Công ty sẽ như thế nào sau 10-20 năm nữa?
• Ban lãnh đạo phải làm gì bây giờ để đạt được mục tiêu đã đề ra?
• Những trường hợp nào có thể ngăn cản công ty đạt được mục tiêu của mình?

Như bạn có thể thấy, các câu hỏi liên quan đến mục tiêu và biện pháp mà công ty phải thực hiện để đạt được mục tiêu dài hạn. Hành động như vậy, kết hợp với "tránh nhiễu thông tin", cho phép bình tĩnh theo dõi các hoạt động của công ty.

Máy tính lãi kép

Nick Sleep hối hận vì ban đầu đã đầu tư vào các công ty có chi phí thấp có thể được mô tả là "mông", tức là mẩu xì gà. Ông nhớ lại, giá như có thể quay ngược thời gian, ông sẽ thay đổi niềm đam mê với các công ty tầm thường và chi phí thấp để tập trung vào phân tích DNA của các công ty. Cần làm nổi bật một câu trích dẫn của Nick trong một trong những lá thư của anh ấy gửi cho các nhà đầu tư:

“(…) một trong những điều tôi học được trong vài năm đầu tư vừa qua là những hiểu biết sâu sắc nhất có lợi nhất đến từ việc hiểu biết sâu về hoạt động kinh doanh của công ty thay vì trở nên trái ngược hơn so với các nhà đầu tư khác.” 

Đây là một trích dẫn thú vị vì nó gợi ý rằng một nhà đầu tư giỏi không nhất thiết phải là người độc đáo bằng vũ lực. Đôi khi thỏa thuận "hiển nhiên" này có khả năng sinh lời cao hơn so với công ty "bị lãng quên". Không có điểm nào cho khó khăn trong đầu tư.

Theo Nick, đầu tư vào các công ty lãi kép là "chén thánh" của đầu tư. Ví dụ, Costco, nhờ tính kinh tế theo quy mô, đã tạo ra lợi nhuận trên cổ phiếu tuyệt vời cho các cổ đông. Một ví dụ khác là Berkshire Hathaway, nhờ thiên tài đầu tư Warren Buffett và Charlie Munger, ông đã mua lại những công ty lớn với mức giá thông thường. Nhờ đó, Berkshire đã đạt được tỷ lệ hoàn vốn trung hạn trên 20%. 

Nick rất ghi nhớ những lời của Munger về lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Theo Charlie Munger, đầu tư vào các công ty tạo ra tỷ lệ hoàn vốn 6% trên vốn chủ sở hữu sẽ mang lại lợi nhuận tương tự cho nhà đầu tư trong thời gian rất dài. Vì vậy, nếu một nhà đầu tư tìm thấy một công ty sẽ kiếm được 20% trên vốn đầu tư, thì cái giá phải trả cho một doanh nghiệp như vậy không quan trọng để đạt được tỷ suất lợi nhuận hai con số trong 30 năm tới.

Tập trung vào người sáng lập và quản lý

Nick đặc biệt chú ý đến cách những người sáng lập và quản lý hàng đầu của công ty tiếp cận công việc của họ đối với công ty. Người sáng lập lý tưởng không tập trung vào tiền lương, tiền thưởng hoặc các lựa chọn mà anh ta nhận được từ công ty. Thay vào đó, anh ấy đảm bảo rằng công ty mang lại sự gia tăng giá trị nội tại. Sau đó, cổ phiếu do những người sáng lập và quản lý nắm giữ sẽ có giá trị về lâu dài. Đây là cách Jeff Bezos và Warren Buffett kiếm được hàng tỷ đô la của họ. Thay vì tập trung vào việc trở thành triệu phú một cách nhanh chóng, họ đã chọn con đường xây dựng khối tài sản hàng tỷ đô la một cách chăm chỉ. 

Người sáng lập công ty thường tập trung nhiều hơn vào sự phát triển của công ty vì họ có nhiều thứ để mất hơn một người quản lý thông thường (cái gọi là da trong trò chơi). Mặt khác, quản lý được thuê tập trung hơn vào các mục tiêu ngắn hạn sẽ nhanh chóng chuyển thành sự gia tăng giá trị của cổ phiếu. Đó là lý do tại sao, điều đó CEO "làm thuê" nhận phần lớn thù lao dưới dạng quyền chọn và cổ phiếu, sự "quan tâm" của họ đối với công ty thường không kéo dài quá vài năm. Hiện tượng này đã giành được một cái tên trong cộng đồng đầu tư là "chủ nghĩa ngắn hạn". Trong số những công ty được hưởng lợi từ việc các nhà sáng lập tập trung vào sự phát triển lâu dài của công ty, có thể kể đến những công ty sau:

• Amazon
• Apple ,
• Berkshire Hathaway,
• phần mềm chòm sao,
• Chi phí.

Mỗi người sáng lập của các công ty này đã tạo ra một nền văn hóa doanh nghiệp tuyệt vời cho phép công ty thích nghi với các điều kiện thị trường thay đổi. Kết quả là, mỗi công ty này đều mang lại tỷ suất lợi nhuận trên mức trung bình cho các nhà đầu tư vào cổ phiếu của các công ty này.

Đầu tư vào các công ty SES (Kinh tế chia sẻ quy mô) tốt

Nền kinh tế theo quy mô cho phép bạn tạo ra một số cơ hội đầu tư tốt nhất, bất kể điều kiện thị trường. Trong một bức thư của mình, Nick Sleep đã giải thích khái niệm này dựa trên ví dụ về chuỗi cửa hàng Walmart. Chuỗi cửa hàng Walmart càng lớn thì giá nhiều sản phẩm càng rẻ. Điều này là do Walmart, khi mua số lượng lớn hơn một sản phẩm nhất định, đã nhận được chiết khấu giá từ các nhà cung cấp. Do đó, đơn giá của sản phẩm giảm, cho phép chuỗi cửa hàng đưa ra mức giá thấp hơn so với đối thủ cạnh tranh. Nó thu hút khách hàng. Thành công của Walmart là do khi công ty phát triển về quy mô, công ty đã chuyển một số lợi thế kinh tế theo quy mô sang cho khách hàng thay vì tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn.. Một cơ chế tương tự được thấy ở cả Costco và Amazon. 

Biểu đồ trên minh họa hoàn hảo tính kinh tế theo quy mô. Khái niệm này đã được giới thiệu rất tốt cho công ty của anh ấy bởi không ai khác ngoài Jeff Bezos. Chính nhờ giá thấp mà Amazon đã có được một lượng lớn khách hàng hài lòng. Lưu lượng truy cập vào trang web tăng lên đã khuyến khích ngày càng nhiều người bán liệt kê sản phẩm của họ trên trang web của Amazon. Cùng với sự gia tăng khả năng cạnh tranh, quy mô cung cấp sản phẩm tăng lên và giá cả giảm xuống. Điều này đã thu hút ngày càng nhiều khách hàng mới. 

Theo Nick Sleep ngay cả khi thị trường biết về lợi thế kinh doanh của các công ty như Amazon, nó vẫn có thể định giá chúng thấp hơn giá trị nội tại của công ty. Điều này là do hầu hết các nhà đầu tư quá chú ý đến tiếng ồn của thị trường, điều này chỉ ảnh hưởng đến công ty trong ngắn hạn. Ví dụ về tiếng ồn như vậy là:

• Doanh số tệ hơn dự kiến
• Giảm biên độ hoạt động,
• Suy thoái kinh tế.

Nhờ thực tế là nhiều nhà đầu tư chỉ tập trung vào ngắn hạn, nó cho phép các nhà đầu tư giá trị tận dụng chiết khấu thị trường và mua một công ty tuyệt vời dưới giá trị nội tại của nó.

Các công ty giảm giá có thể có được khách hàng trung thành

Theo Nick, chính sách giảm giá cho khách hàng được thực hiện một cách khôn ngoan là một trong những cách thú vị nhất để tạo ra một nhóm người tiêu dùng trung thành. Nhờ những khách hàng trung thành, công ty có cơ hội kiếm tiền lâu dài. Nếu mô hình kinh doanh được cấu trúc tốt, thì cơ sở khách hàng như vậy càng lớn thì tiềm năng tăng trưởng giá trị của công ty trong dài hạn càng lớn.

Nhờ sử dụng chiết khấu, người tiêu dùng nhận được khoản tiết kiệm từ vài đến hơn chục phần trăm, điều này khuyến khích họ mua hàng thường xuyên hơn và lớn hơn. Đồng thời, một khách hàng trung thành sẽ xây dựng thói quen mua hàng tại một địa điểm cụ thể. Nhờ vậy, bạn sẽ không phải khuyến khích anh ta mua hàng bằng các chiến dịch tiếp thị. Giảm giá có thể được coi không phải là giảm doanh thu, mà là một khoản đầu tư thường hiệu quả hơn chi phí nghiên cứu và phát triển, bán hàng hoặc tiếp thị.

Nghìn bước nhỏ đáng giá hơn một "dặm bước"

Nick tin rằng nhiều sắc thái nhỏ có tác động lớn hơn đến thành công lâu dài của công ty hơn là một sự khác biệt lớn. Theo ông, một công ty tăng khả năng cạnh tranh bằng hàng nghìn điều nhỏ nhặt sẽ có vị thế cạnh tranh tốt hơn nhiều so với việc chỉ nổi bật bằng một điều, chẳng hạn như vị trí tuyệt vời, thương hiệu hoặc bằng sáng chế. Nếu một công ty tăng hiệu quả hoạt động bằng nhiều thay đổi nhỏ, thì việc “sao chép” hoạt động kinh doanh của công ty đó sẽ khó khăn hơn nhiều. Điêu nay bao gôm đó là lý do tại sao nó rất khó để xây dựng "Amazon mới" hoặc "Google tiếp theo". Hàng ngàn thay đổi nhỏ bao gồm: văn hóa doanh nghiệp của công ty hay khủng hoảng hay phương pháp quản lý vốn.

Không làm gì cũng có những lợi ích có thể đo lường được

Nghịch lý thay, kiềm chế thực hiện giao dịch trên thị trường cũng tương đương với việc đảm nhận một vị thế. Điều này cũng rất khó chấp nhận đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Bản chất con người "khuyến khích" làm bất cứ điều gì chỉ để "bảo vệ" bản thân khỏi sự nhàn rỗi. Tuy nhiên, khi nói đến đầu tư, đôi khi không thực hiện giao dịch nào lại tốt hơn là chỉ bắt "đỉnh và đáy". Một nhà đầu tư quá tích cực trong tài khoản của mình chỉ có thể bán một công ty tuyệt vời vì sợ "thị trường điều chỉnh" hoặc vì "nó quá đắt". Nhà đầu tư dài hạn chỉ nên thay đổi cơ cấu danh mục khi công ty mới có chất lượng tốt hơn vị thế hiện tại. Đơn giản, một nhà đầu tư nên rất kén chọn khi lựa chọn công ty. Vì lý do này, anh ta không nên có 30 công ty "tốt", chỉ một vài công ty "tốt nhất". Mỗi công ty tiếp theo làm giảm khả năng tạo ra tỷ suất lợi nhuận trên trung bình, chỉ đạt được "ít rủi ro hơn". 

Duy trì chế độ ăn kiêng thông tin

Có một nguyên tắc gọi là GIGO (Rác vào, rác ra), dịch theo nghĩa đen "rác vào - rác ra". Trong môi trường CNTT, từ viết tắt này có nghĩa là ngay cả một quy trình xử lý dữ liệu chính xác cũng sẽ không tăng thêm giá trị nếu dữ liệu ban đầu (dựa trên cơ sở phân tích) là sai. Luôn luôn kết quả xử lý dữ liệu không chính xác sẽ cho kết quả không chính xác. Vì lý do này, nhà đầu tư không nên tập trung vào việc thu thập tất cả các dữ liệu có sẵn trên thị trường, mà hãy tập trung vào việc hiểu những yếu tố nào chịu trách nhiệm tạo ra các công ty tốt nhất trên thế giới. Theo Giấc ngủ bạn chỉ nên đầu tư thời gian của mình vào những thông tin liên quan sẽ không cũ đi nhanh chóng. Điều đáng ghi nhớ là hầu hết thông tin trên thế giới đều có ngày hết hạn. Do đó, nhà đầu tư nên tập trung vào việc tìm hiểu cách thức hoạt động của công ty, thay vì cố gắng biết mọi thứ về tất cả các công ty niêm yết. 

Sự thay đổi - bạn của bạn, không phải kẻ thù của bạn

Đối với nhiều nhà đầu tư, biến động thị trường được coi là mối đe dọa lớn nhất đối với danh mục đầu tư. Điều chỉnh giảm có thể rất sâu. Đối với một nhà đầu tư không biết mình đang mua gì (không biết nền tảng của công ty), sự sụt giảm như vậy có thể khuyến khích việc bán một công ty tốt với giá rất thấp. Một nhà đầu tư có ý thức nên sử dụng thời kỳ thị trường hoảng loạn để tích lũy cổ phiếu, bởi vì về lâu dài, một công ty tốt sẽ luôn tự bảo vệ mình. Bất kể lãi suất là 5% hay 1%. Nick Sleep là một ví dụ tuyệt vời về một nhà đầu tư như vậy, đã từng là cổ đông của Costco trong vài năm.

phép cộng

Như bạn có thể thấy, bạn không cần phải đặc biệt độc đáo để đạt được lợi nhuận trên mức trung bình. Suy nghĩ của Nick Sleep chỉ đơn giản là sự tiếp nối suy nghĩ của những nhà đầu tư xuất chúng như Warren Buffett hoặc Charlie munger. Giấc ngủ là một hỗ trợ để hiểu các hoạt động điều hành của công ty được phân tích từ đầu và một chiến lược lựa chọn công ty rất hạn chế. Ông là người ủng hộ việc tập trung danh mục đầu tư, giống như chiến lược của Charlie Munger và Mohnish Pabrai. Ngoài ra, Nick khuyến khích các nhà đầu tư có cái nhìn dài hạn về thị trường và lợi nhuận, đồng thời khuyên không nên lo lắng về tiếng ồn. Theo ông, hầu hết các thông tin thị trường đều có “thời hạn sử dụng” rất ngắn nên việc phân tích nó rất lãng phí thời gian.

Nick Sleep không kiếm được lợi nhuận trên mức trung bình vì các mô hình tài chính phức tạp, thông tin nội bộ hoặc tình báo trắng. Thay vào đó, ông tập trung vào tổng hợp tốt các thông tin thu được oraz tập trung vào dài hạn. Anh ấy cũng thích đặt câu hỏi và thách thức những quan điểm được chấp nhận chung của xã hội. Ngoài ra, anh ấy còn kiên nhẫn, anh ấy không quan tâm đến một quý hay sáu tháng tồi tệ hơn. Ngoài ra, anh ấy không muốn chứng minh với bản thân hoặc người khác rằng anh ấy biết tất cả mọi thứ. Do thực tế là không có điểm khó khăn, anh ấy tập trung vào vòng năng lực của chính mình. 

Cuối cùng, đáng để trích dẫn những câu nói của Nick Sleep, người đã minh họa một cách hoàn hảo triết lý đầu tư của quỹ:

“Có ba lợi thế khi đầu tư: thông tin (biết một sự thật quan trọng trước những người khác), phân tích (tôi có thể rút ra kết luận tốt hơn từ thông tin có sẵn công khai) và tâm lý (gọi đó là hành vi)… [theo ý kiến ​​của tôi] lợi thế dài hạn có thể là chủ yếu là tâm lý.”

“Về mặt triết học, lỗi chỉ là lỗi nếu bạn gọi nó như vậy. Nếu không, đó là một cơ hội học tập. Đây là quan điểm có vẻ đúng với chúng tôi… nói cách khác, mọi sai sót đều có tác động tích cực [trong các bài học kinh nghiệm].”