Quy Luật Hậu Quả Ngoài Ý Muốn - Thế giới ngày nay thiếu tất cả những thứ cần thiết

Nguyên tắc chỉ đạo chính của các dự báo cho quý hai của năm là những nỗ lực mạnh mẽ hiện tại của các nhà hoạch định chính sách nhằm giải quyết đồng thời ba thách thức lớn của thế hệ: bất bình đẳng, chuyển đổi xanh và cơ sở hạ tầng, sẽ phải trả giá đắt dưới hình thức lạm phát, chi phí vốn cận biên cao hơn và nhận thức rằng chúng cần được ưu tiên riêng.

Sự thay đổi đáng kể về kinh tế và chính trị kể từ sau đại dịch là ở mức độ lớn hơn hoặc ít hơn, các chính phủ trên khắp thế giới đã nhận ra rằng chúng ta đã bước vào kỷ nguyên kích thích tài chính vô tận. Điều này hoàn toàn trái ngược với thập kỷ thứ hai “tiết kiệm” của thế kỷ XNUMX, khi hầu hết các chính phủ và ngân hàng trung ương tự lừa dối mình rằng có thể bình thường hóa thâm hụt tài khóa và chính sách tiền tệ. Nói tóm lại, những ngày tin rằng nền kinh tế có thể phục hồi bằng cách tạo ra tín dụng bằng cách thao túng giá tiền và dựa vào hệ thống ngân hàng và chỉ tập trung vào sự ổn định tài chính đã qua. Tiền tệ bạch phiến gần như đã giết chết nền kinh tế thực, đẩy giá các tài sản tài chính lên cao trong quá trình này. Sau nhiều năm bị lãng quên, nền kinh tế thực sự giờ đây cần một liều lượng steroid thích hợp. Điều này có nghĩa là chúng ta đang ở giữa giai đoạn chuyển đổi mạnh mẽ của các nhà hoạch định chính sách từ ổn định tài chính sang ổn định xã hội. Chính sách tiền tệ bây giờ chỉ là một công cụ của hiện tượng được gọi là "thống trị tài chính".

Thông tin về các Tác giả

Steen Jakobsen, Nhà kinh tế trưởng và CIO ngân hàng saxo. Dgia nhập Saxo năm 2000. Với tư cách là CIO, ông tập trung vào việc phát triển các chiến lược phân bổ tài sản và phân tích tình hình chính trị và kinh tế vĩ mô tổng thể. Là trưởng nhóm của SaxoStrats, nhóm chuyên gia nội bộ của Ngân hàng Saxo, ông chịu trách nhiệm về tất cả các nghiên cứu, bao gồm các dự báo hàng quý và là người sáng lập ra các dự báo kỳ quặc khét tiếng của Ngân hàng Saxo. trước khi tham gia Ngân hàng Saxo đã làm việc với Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS và là Trưởng phòng Giao dịch, Tiền tệ và Quyền chọn Toàn cầu tại Christiania (nay là Nordea). Cách tiếp cận giao dịch và đầu tư của Jakobsen rất kích thích tư duy và ông không ngại thách thức sự đồng thuận. Điều này thường châm ngòi cho cuộc tranh luận trong cộng đồng thị trường toàn cầu. Trên cơ sở hàng ngày, Jakobsen và nhóm của ông tiến hành nghiên cứu về các loại tài sản bao gồm các diễn biến kinh tế vĩ mô lớn, biến động thị trường, sự kiện chính trị và chính sách của ngân hàng trung ương. Với hơn 30 năm kinh nghiệm, Jakobsen thường xuyên xuất hiện với tư cách khách mời trên CNBC và Bloomberg News.

Sự thống trị tài chính là một phản ứng đối với các cuộc tấn công vào nền dân chủ do sự bất bình đẳng ngày càng gia tăng trong nhiều thập kỷ đã vi phạm hợp đồng xã hội. Đại dịch Covid-19 là giọt nước tràn ly cuối cùng của một mô hình ngày càng yếu đi khi phản ứng với nó làm trầm trọng thêm xu hướng "hình chữ K", xảy ra với mỗi đợt bùng nổ kinh tế kể từ những năm 80, với phần lớn lợi nhuận thuộc về những người giàu nhất và có thu nhập cao nhất. Trong bối cảnh phục hồi hiện nay, các nhà hoạch định chính sách sẽ tập trung phần lớn nỗ lực và động lực của họ vào việc khen thưởng nửa dưới của nền kinh tế K, cố gắng đảo ngược hình dạng để nó tự phản chiếu và lấp đầy khoảng trống đó. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với cả xã hội và thị trường.

Chúng ta có thể gọi đó là Mô hình Ổn định Xã hội: đó là một mô hình để cứu vãn nền dân chủ - điều này đặc biệt đúng trong trường hợp của Hoa Kỳ, nơi mà những biến dạng hình chữ K là lớn nhất so với bất kỳ quốc gia phát triển nào. Tóm lại, câu thần chú mới là in và tiêu càng nhiều tiền càng tốt trong khi lãi suất và lạm phát thấp. Thoạt nghe có vẻ rất đơn giản, nhưng cần cân nhắc những hậu quả của chính sách mới này, nhất là những hậu quả ngoài ý muốn, chẳng hạn như nguy cơ lạm phát phi mã.

Tuổi tác đôi khi có lợi thế của nó, bởi vì không ai dưới 50 tuổi có thể nhớ được cảm giác sống dưới lạm phát; có lẽ sẽ không có nhà đầu tư chuyên nghiệp nào dưới bảy mươi tuổi nhớ nó cả.

Lúc đó tôi còn trẻ, và tôi vẫn nhớ những ngày Chủ Nhật không có ô tô của Đan Mạch trong cuộc khủng hoảng OPEC, cha mẹ tôi đã phải vật lộn như thế nào để trả hết khoản thế chấp 18% của họ, và (trường hợp này xảy ra ở Mỹ nhiều hơn ở Đan Mạch) cách chính phủ không ngừng tăng lương và phá giá đồng tiền. Cộng với thuế thu nhập! Thuế suất cận biên ở Hoa Kỳ là 70% cho đến khi Cải cách Reagan vào đầu những năm 80, khi lạm phát giảm và nợ chính phủ bị giảm giá trị do lạm phát. Trong cùng thời gian ở Thụy Điển, tỷ lệ đạt mức không tưởng là 102% (Astrid Lindgren).

mật khẩu "chúng ta đang đứng bên bờ vực thẳm" biến thành lời kêu gọi hành động.

Thập niên 70 cũng đánh dấu sự kết thúc của hệ thống Bretton Woods, hệ thống này bắt đầu tan rã vào năm 1971 khi Nixon giải phóng hoàn toàn đồng đô la Mỹ, vốn trước đây bị ràng buộc với vàng. Điều này dẫn đến sự thay đổi toàn cầu đối với một hệ thống tiền định danh do đồng đô la Mỹ được định giá quá cao thống trị. Lạm phát của những năm 70 kết thúc vào đầu những năm 80 khi Chủ tịch Volcker tăng mạnh lãi suất. Hiện tại, không có ngân hàng trung ương nào sẵn sàng làm điều này bởi vì nó sẽ ngay lập tức kích hoạt sự thiết lập lại giá tài sản và nền kinh tế thực, vốn chỉ có thể tồn tại khi ở mức lãi suất bằng XNUMX hoặc gần bằng không. Vì vậy, thị trường sẽ phải làm điều đó cho họ. Đây là thông điệp quan trọng nhất của chúng tôi gửi tới các nhà đầu tư: ngày nay bạn đang sống trong một thế giới khác với thế giới mà bạn đã biết cho đến nay.

Khả năng lãi suất thấp hỗ trợ nền kinh tế thực đã chết từ nhiều năm trước, mặc dù nó cho phép giá tài sản tăng vọt. Ngày nay, bất bình đẳng đang trở thành một vấn đề chính trị nguy hiểm khi xã hội ngày càng tụt hậu. Lạm phát tài sản sẽ không còn là mục tiêu chính, nếu chỉ vì hiện tại mọi thứ liên quan đến dòng tiền hoặc thậm chí là lời hứa xa vời về dòng tiền (ví dụ: các công ty khởi nghiệp công nghệ không có doanh thu, v.v.) được định giá ở giá trị vô hạn do mẫu số bằng không.

Không có quay trở lại bây giờ

Để đảm bảo ổn định xã hội, trọng tâm hiện nay là tăng thu nhập từ lao động (tiền lương, phúc lợi phân phối lại) so với vốn. Theo thời gian, điều này có nghĩa là lạm phát tiền lương cao hơn và lợi nhuận chứng khoán thấp hơn.

Tài sản hữu hình sẽ vượt trội so với tài sản vô hình, tài sản lồi tích cực (tài sản được hưởng lợi từ khả năng sinh lời ngày càng tăng và nhu cầu tài nguyên toàn cầu) sẽ giành chiến thắng, và cuối cùng chúng ta đang ở vòng cuối cùng giả vờ rằng chúng ta có thể giải quyết khủng hoảng năng suất / khả năng thanh toán bằng cách tạo thêm nợ.

Những hạn chế về nguồn cung ngày càng tăng và nhu cầu quá mức của chính phủ đối với các nguồn tài nguyên thiết yếu, được thúc đẩy bởi một chương trình nghị sự nhằm giải quyết những thách thức mang tính thế hệ về khí hậu và bất bình đẳng, là kryptonite của "thị trường tự do" này.

Điều này sẽ kéo theo lãi suất cao hơn một chút, biến động cao hơn, nhưng cũng là môi trường kinh tế vĩ mô tốt nhất trong cuộc đời tôi.

Cho đến nay sẽ có phần kết cho mô hình lôi kéo và giả vờ tồi tệ, và để đảm bảo rằng chúng ta sẽ thành công, các chính phủ đã kích hoạt động cơ máy bay trực thăng để thả tiền, tự đánh lừa bản thân để tin rằng điều đó sẽ không xảy ra. có bất kỳ hậu quả không mong muốn nào.

nhà vua qua đời "chính sách tiền tệ" Vua tài chính muôn năm.