Side track chủ đề Trung Quốc, thời gian để tập trung vào bữa sáng

Tháng 15 có một khởi đầu tồi tệ đối với lĩnh vực hàng hóa khi sự lạc quan về tốc độ phục hồi sau đại dịch của Trung Quốc bắt đầu suy yếu và các nhà đầu tư tập trung vào việc tiếp xúc với thị trường chứng khoán, đặc biệt là thị trường chứng khoán đã chứng kiến ​​sự phục hồi mạnh mẽ, bất chấp dự báo ngược lại. chỉ số công nghệ Nasdaq, đã tăng hơn XNUMX% kể từ đầu năm. Bên cạnh khí đốt tự nhiên của Mỹ tiếp tục sụt giảm kéo dài một tháng, các sản phẩm dầu mỏ và nhiên liệu cũng như quặng đồng và quặng sắt là những mặt hàng giảm giá mạnh nhất, các mặt hàng gần đây được hưởng lợi từ kỳ vọng rằng nhu cầu gia tăng ở Trung Quốc sẽ bù đắp nhiều hơn bất kỳ lo ngại nào về chậm lại ở các nước khác.

Chỉ số hàng hóa Bloomberg (BCOM) giao dịch thấp hơn trong tuần thứ hai liên tiếp xuống gần mức thấp hàng năm, với tổn thất trên thị trường năng lượng, kim loại công nghiệp và kim loại quý chỉ được bù đắp một phần bởi mức tăng của ngũ cốc, và đáng chú ý nhất là tất cả những gì được gọi là thức ăn "mềm".

Ba ngân hàng trung ương lớn, dẫn đầu là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, đã tăng lãi suất vào tuần trước như dự kiến, nhưng những bình luận sau đó đã khiến thị trường tin rằng chúng ta sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất hiện tại. Đặc biệt, điều này liên quan ECB – ngân hàng trung ương diều hâu nhất trong nhóm G10 – đã báo hiệu rằng họ sẽ đánh giá đường lối chính sách tiền tệ trong tương lai tại cuộc họp tháng Ba. Nhận xét này đã làm giảm động lực cơ bản chính của xu hướng tăng của EUR/USD, khiến đồng đô la tăng mạnh kể từ khi nó chạm mức thấp nhất sau cuộc họp FOMC. Vàng đã đạt mức cao mới trong chu kỳ vào thứ Tư sau một bình luận ôn hòa của FOMC trước khi phá vỡ ngưỡng hỗ trợ khi đồng đô la tăng giá và báo cáo việc làm hàng tháng của Hoa Kỳ đã gây sốc cho thị trường với 517 được bổ sung vào tháng Giêng. việc làm, vượt xa ước tính.

Trong khi dữ liệu kinh tế từ Trung Quốc tiếp tục hỗ trợ kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế, thị trường lại hoài nghi hơn về tốc độ và thời điểm tăng trưởng nhu cầu. Không còn nghi ngờ gì nữa, quốc gia tiêu thụ hàng hóa lớn nhất thế giới sẽ cung cấp hỗ trợ cho các mặt hàng chủ chốt, từ dầu mỏ đến đồng, trong năm tới. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường có thể hơi quá lạc quan về thời điểm và sức mạnh của sự phục hồi này. Giá thấp hơn trong tuần qua đã buộc các quỹ phòng hộ phải giảm các vị thế mua gần đây - đặc biệt là dầu mỏ, các sản phẩm nhiên liệu và kim loại công nghiệp - và có thể đã góp phần đánh giá quá cao quy mô của đợt điều chỉnh hiện tại.

Vàng thoái lui mạnh sau khi đạt mức cao mới trong chu kỳ

Dự báo kỹ thuật ngắn hạn cho vàng nó trở nên tồi tệ hơn vào cuối tuần sau khi cuộc biểu tình do FOMC thúc đẩy lên mức cao mới trong chu kỳ gần mức kháng cự $1 được thay thế bằng sự đảo chiều mạnh khi đồng đô la mạnh lên, đặc biệt là so với đồng euro sau đợt tăng lãi suất vừa phải của ECB. Sự đảo chiều của đồng đô la nhấn mạnh rằng vàng tiếp tục đi theo xu hướng chung của USD. Tình trạng bán tháo vàng kéo dài sau khi báo cáo việc làm đặc biệt khả quan của Hoa Kỳ được công bố, càng làm suy yếu triển vọng kỹ thuật ngắn hạn, với mô hình nhấn chìm giảm giá vào thứ Năm trên biểu đồ nến hàng ngày chỉ ra mức cao tạm thời trên thị trường.

Các quỹ giao dịch trao đổi dựa trên hoạt động khai thác nhận thấy dòng vốn vào ngày càng tăng, các quỹ ETF dựa trên vàng thỏi bị tụt lại phía sau

Sau khi giá vàng tăng vọt kể từ mức thấp nhất trong tháng 17, đã có sự khác biệt thú vị giữa các quỹ giao dịch hoán đổi danh mục (ETF) giám sát các công ty khai thác và các quỹ dựa trên giá thực tế của vàng thỏi. Các công ty vàng và quỹ ETF giám sát các công ty khai thác lớn đang thu hút các nhà đầu tư khi giá vàng tăng 400% so với mức thấp nhất trong chu kỳ và triển vọng có thể cải thiện hơn nữa nếu các ngân hàng trung ương cuối cùng cắt giảm lãi suất. Trong lịch sử, vàng đã tăng giá mạnh khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất và hạ lãi suất, cùng với nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, thị trường dường như đón đầu xu hướng nới lỏng dự kiến ​​của Fed. Quỹ giao dịch công khai lớn nhất dựa trên các công ty khai thác vàng - VanEck Gold Miners (GLD) - đã chứng kiến ​​dòng vốn vào tăng XNUMX%, cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ đang gia tăng vị thế của họ. phổ biến khác bây giờ ETF trên thị trường vàng là iShares Gold Producer UCITS (IAUP) và iShares MSCI Global Metals and Mining Producers (PICK) – dòng tiền đổ vào các quỹ này đã tăng hơn 100% trong năm nay.

Đồng thời, tổng vị thế đối với ETF vàng thỏi không tăng và vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm. Điều này có thể xác nhận rằng sức mạnh gần đây của vàng được thúc đẩy nhiều hơn bởi nhu cầu vật chất thực tế hơn là bởi cái gọi là cầu giấy. Nhận định này dường như cũng được xác nhận bởi thực tế là tổng số hợp đồng tương lai mở trên sàn giao dịch COMEX đã giảm xuống mức thấp nhất vào ngày 21 tháng 468 (000 hợp đồng). Nói cách khác, bất chấp đợt phục hồi mạnh mẽ nói trên, không có sự gia tăng đáng kể nào về số lượng hợp đồng mở.

Từ quan điểm kỹ thuật, sự dao động của thị trường vàng tuần trước cho thấy một sự điều chỉnh đã được chờ đợi từ lâu. Các nhà đầu tư kỹ thuật sẽ tiêu cực hơn sau thứ Năm sự hình thành nhấn chìm thị trường gấuvà việc đóng cửa dưới mức trung bình động 1 ngày - hiện ở mức 914 đô la - sẽ báo hiệu sự mất thêm động lượng. Việc đóng cửa dưới mức này có thể chứng kiến ​​một động thái giảm ngắn hạn về mức $1 hoặc thậm chí $872.

Dầu chịu áp lực từ thanh lý đầu cơ của các vị thế mua

Dầu mỏ giảm hơn 4% trên cơ sở hàng tuần do sự lạc quan về Trung Quốc suy yếu và hàng tồn kho của Mỹ tiếp tục tăng. Ngay cả trước lễ kỷ niệm Tết Nguyên đán, thị trường đã định giá về triển vọng phục hồi mạnh mẽ ở Trung Quốc, nhưng hiện tại có những nghi ngờ về thời điểm và mức độ mà sự gia tăng này có thể bù đắp cho sự yếu kém ở các quốc gia khác. Chúng tôi tin rằng nhu cầu của Trung Quốc và các biện pháp trừng phạt bổ sung đối với xuất khẩu nhiên liệu của Nga sẽ có hiệu lực vào ngày 5 tháng XNUMX, cùng với việc hỗ trợ giá của OPEC+ thông qua sản xuất được quản lý tích cực, đã tạo ra đáy mềm trên thị trường. Trong ngắn hạn, thị trường tiếp tục gặp khó khăn với việc thanh lý vị thế mua khi các quỹ phòng hộ buộc phải giảm các vị thế mua được tạo ra gần đây.

Trong khoảng thời gian sáu tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 163, các nhà quản lý tiền mặt đã tăng các hợp đồng mua dầu Brent thêm 95 triệu thùng, trong đó XNUMX triệu thùng đã được mua trong hai tuần qua. Điều này nêu bật thách thức ngắn hạn mà thị trường hiện đang phải đối mặt và giải thích lý do tại sao sự điều chỉnh hiện tại có thể sâu hơn những gì có thể được đảm bảo dựa trên các nguyên tắc cơ bản hiện tại.

Bữa sáng không cân bằng của bạn

Mặc dù sự chú ý của các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào đồng và vàng trong năm nay, sự tăng giá mạnh của cái gọi là thức ăn mềm, đặc biệt là vào tuần trước, đã đẩy lĩnh vực này lên đầu bảng điểm. Chỉ số Bloomberg Softs Index, bao gồm cà phê arabica, đường và bông nhưng không bao gồm cà phê robusta và nước cam ép, đang tăng mạnh về giá trị, tăng 7,3% trong năm nay. Điều này là do điều kiện thời tiết không thuận lợi ở các khu vực trồng trọt chính, các vị trí ngắn hạn được bao phủ bởi các nhà đầu cơ đầu cơ và, trong trường hợp đường, giá xăng tăng làm tăng nhu cầu về nhiên liệu sinh học.

Hợp đồng tương lai cho cà phê arabica và robusta Các cổ phiếu ở New York và London đạt mức cao nhất trong ba tháng trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng rằng thế giới có thể phải đối mặt với thâm hụt lần thứ ba liên tiếp do thiếu hụt cà phê robusta. Các đợt tăng giá gần đây được khởi xướng bởi robusta, vốn - sau khi giảm trong nửa cuối năm ngoái - đã hồi phục mạnh mẽ vào tháng trước, chủ yếu do lo ngại về nguồn cung. Dự trữ Robusta do ICE theo dõi đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2016, khi các quy tắc hợp đồng được thay đổi. Ngoài ra, xuất khẩu từ Việt Nam, nước xuất khẩu cà phê lớn thứ hai thế giới - chủ yếu là cà phê robusta - đã giảm 31% so với cùng kỳ trong tháng Giêng.

Đồng thời, cà phê arabica tiếp tục phục hồi sau đợt điều chỉnh kéo dài 11 tháng khiến giá giảm 40% trong khoảng thời gian từ tháng 29 năm ngoái đến ngày 1,82 tháng XNUMX. Kể từ đó, giá tương lai đã tăng XNUMX%, đạt mức cao nhất trong ba tháng là XNUMX USD/pound. Lý do chính cho điều này là dự báo xấu đi cho mùa sắp tới ở Brazil, năm thứ ba liên tiếp cho thấy một vụ thu hoạch nhỏ. Vụ thu hoạch bị trì hoãn ở Trung Mỹ và những lo ngại về vụ thu hoạch tiếp theo ở Peru trong bối cảnh các cuộc biểu tình chính trị đã làm tăng áp lực lên giá.

Những diễn biến này đã buộc phải có một sự thay đổi lớn đối với các quỹ phòng hộ, vốn đã tích lũy vị thế bán ròng cà phê arabica lớn nhất trong hơn ba năm trong những tuần gần đây. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi hàng tuần báo cáo COTvì sự thay đổi trong dự báo kỹ thuật và/hoặc cơ bản có thể có tác động lớn đến giá khi các vị thế được tăng lên đáng kể.

Những lo ngại về nguồn cung toàn cầu cũng vẫn là một yếu tố chính trong việc tăng giá nhanh chóng gần đây đường, lên đến đỉnh điểm vào tuần trước với giao dịch kỳ hạn tháng 2016 của Sàn giao dịch chứng khoán New York ở mức cao nhất vào tháng 22 năm 6,8 là khoảng 34 xu một pound. Đợt tăng giá gần đây nhất bị ảnh hưởng bởi các báo cáo từ Ấn Độ, nước sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, sau khi Hiệp hội các nhà máy đường Ấn Độ hạ ước tính sản lượng đường trong nước niên vụ này 9% xuống còn 6,1 triệu tấn. Do đó, xuất khẩu nhiều khả năng sẽ giảm từ 14 triệu tấn dự báo trước đó xuống còn 11,6 triệu tấn. Nguyên nhân chính của việc giảm là điều kiện thời tiết không thuận lợi và các nhà máy đường phân bổ nhiều mía hơn cho ethanol. Thái Lan, nước xuất khẩu đường lớn thứ hai thế giới sau Brazil, có thể tăng xuất khẩu do sản lượng dự kiến ​​tăng XNUMX% lên XNUMX triệu tấn, điều này có thể ngăn giá đường tăng thêm trong giai đoạn này.

Đồng thời, hợp đồng tương lai cho nước cam chúng đạt mức cao kỷ lục khoảng 2,45 đô la một pound và dựa trên chỉ số BCOM OJ, tăng hơn 90% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá đã tăng lên do cuộc khủng hoảng cây có múi ở Florida, nơi chứng kiến ​​vụ thu hoạch thấp nhất của bang quan trọng kể từ năm 1936. Ngoài các vấn đề của một loạt cơn bão trong vài năm qua, có thể thêm thiệt hại do sương giá và bệnh vàng lá gân xanh, một bệnh do côn trùng gây ra. Ngoài ra, ở cả Brazil (thời tiết ẩm ướt) và Mexico (nhu cầu trái cây tươi ngày càng tăng), việc sản xuất nước trái cây bị cản trở đáng kể trong thời kỳ nhu cầu tăng cao.

Tất cả những yếu tố trên đã góp phần làm tăng giá một bữa sáng trung bình, trong khi nguồn cung lớn lúa mì, đặc biệt là từ khu vực Biển Đen, đã khiến giá lúa mì từ đầu năm đến nay giảm nhẹ. Chú ý, những người yêu thích thịt xông khói: giá của nó cũng đã giảm và hợp đồng tương lai trên thịt lợn nạc ở Hoa Kỳ đã phản ứng tiêu cực với sự sẵn có ngày càng tăng của hàng tồn kho. Báo cáo tồn kho kho lạnh mới nhất của USDA cho thấy tổng lượng dự trữ gia cầm đông lạnh tính đến ngày 21 tháng 2022 năm 7 cao hơn 23% so với tháng trước và cao hơn XNUMX% so với một năm trước đó.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.