Sự trở lại ngoạn mục nhờ kích thích tài chính của Trung Quốc

Chỉ số hàng hóa Bloomberg ghi nhận mức tăng hàng tuần lần đầu tiên sau sáu tuần, và do đó cũng tăng theo tháng, trong đó kim loại năng lượng và công nghiệp tăng giá mạnh nhất vào tuần trước nhờ kích thích tài chính ở Trung Quốc và tăng trưởng kinh tế năng động ở Trung Quốc. Hoa Kỳ trong điều kiện lạm phát thấp hơn. Tuy nhiên, nguồn hỗ trợ chính cho nguyên liệu thô gần đây là sự điều chỉnh các vị thế đầu cơ, cho phép các thị trường và lĩnh vực suy yếu phục hồi - ở giai đoạn này, chủ yếu là do các quỹ phòng hộ đảm bảo các vị thế bán, bắt đầu năm mới với niềm tin yếu nhất. kể từ năm 2015 giá hàng hóa sẽ tăng. .

Lĩnh vực hàng hóa, vốn chịu ít áp lực bán trong một thời gian, cuối cùng đã tìm được người mua mới vào tuần trước, góp phần củng cố sức mạnh tổng thể ở hầu hết các lĩnh vực, chủ yếu là kim loại công nghiệp và năng lượng. Dự báo nhu cầu được cải thiện sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, trong động thái hỗ trợ kinh tế mới nhất, đã gây bất ngờ cho thị trường khi tuyên bố giảm yêu cầu dự trữ lớn hơn dự kiến. Quyết định này, được coi là một nỗ lực củng cố niềm tin vào một nền kinh tế đang vật lộn với giảm phát, sự sụp đổ của thị trường nhà ở và sự sụt giảm thị trường chứng khoán trị giá 6 nghìn tỷ USD gần đây, đã tạo ra sự phục hồi trên thị trường chứng khoán đồng thời hỗ trợ giá quặng sắt và kim loại công nghiệp tăng. chìa khóa của Trung Quốc.

Hơn nữa, GDP của Mỹ tăng bất ngờ trong quý 50, cộng với tỷ lệ lạm phát hạ nhiệt, điều này không ảnh hưởng tiêu cực đến niềm tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất ở Mỹ, với khả năng 50/20 là lần đầu tiên. sẽ diễn ra tại cuộc họp FOMC vào ngày XNUMX tháng XNUMX. Tâm lý thị trường cũng được cải thiện khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trở lại và kỳ báo cáo thu nhập của các công ty Mỹ cho đến nay đều cho thấy những bất ngờ tích cực. Tổng hợp lại, những sự kiện này đã khiến Chỉ số hàng hóa Bloomberg tăng hàng tuần lần đầu tiên sau sáu tuần, và do đó cũng tăng hàng tháng, trong đó dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu tăng giá trị nhiều nhất trong tuần trước. Anh ấy ghi lại kết quả tồi tệ nhất khí tự nhiên từ EU và Hoa Kỳ do triển vọng nhiệt độ ấm hơn trong vài tuần còn lại của mùa đông, điều này làm giảm nguy cơ nhu cầu đối với nguyên liệu thô này tăng mạnh trong trường hợp sương giá.

Ngành năng lượng, tuần trước là tốt nhất kể từ tháng 10, đã nhận được hỗ trợ dưới hình thức rủi ro địa chính trị ngày càng tăng, mặc dù chính quyền Trung Quốc đã yêu cầu Iran hạn chế các cuộc tấn công của Houthi ở Biển Đỏ, đồng thời thông báo rằng nếu lợi ích của Trung Quốc bị tổn hại, họ có thể ảnh hưởng đến quan hệ thương mại với Iran. Ngoài ra, lượng tồn kho tại Mỹ giảm mạnh hàng tuần cũng mang lại sự hỗ trợ, mặc dù kết quả này hơi bị bóp méo do đợt rét đậm gần đây làm chậm lại hoạt động sản xuất, nhập khẩu và nhà máy lọc dầu; tăng trưởng cũng bị ảnh hưởng tích cực bởi thông tin Trung Quốc, nước nhập khẩu lớn nhất thế giới dầu thô, tăng cường nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế. Kết quả là giá dầu Brent và WTI đã phá vỡ giới hạn trên của phạm vi trước đó và các giao dịch mua kỹ thuật đã tạo thêm động lực tăng giá.

Kim loại công nghiệp, vốn có giá duy trì ở mức thấp trong nhiều tháng, cho đến nay vẫn nỗ lực tăng cao hơn nhưng không thành công. Các kim loại bị ảnh hưởng nặng nề nhất cho đến nay - niken và nhôm - đã được tăng cường mạnh nhất, sau đó nhận được hỗ trợ bổ sung từ việc EU có thể gia hạn lệnh cấm nhập khẩu các sản phẩm nhôm của Nga từ 12% lên 100% như một phần của thỏa thuận thương mại. Gói trừng phạt thứ 13 sắp tới đối với Nga, dự kiến ​​sẽ được thông qua vào ngày 24/2022. Đồng thời, giá đồng tăng - sự tăng cường ban đầu là do các nhà giao dịch bán khống dựa trên những giả định sai lầm, những người đã biến vị thế mua ròng trước đó trong hợp đồng tương lai đồng HG thành vị thế bán ròng lớn nhất kể từ năm XNUMX.

Chúng tôi duy trì dự báo tích cực về đồng, có tính đến triển vọng nguồn cung trên thị trường ngày càng hạn chế trong nửa cuối năm nay. Tuy nhiên, với những lo ngại hiện tại về Trung Quốc bất chấp đợt kích thích tài chính mới nhất và tiếp tục suy đoán về thời gian, tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất sắp tới ở Hoa Kỳ, xu hướng giá hiện tại có thể sẽ được định hướng bởi các chiến lược đầu tư ngắn hạn như được củng cố nhờ việc đảm bảo các vị thế bán vào tuần trước.

Việc bao phủ ngắn hạn là yếu tố quan trọng trong sự phục hồi gần đây

Nguồn hỗ trợ chính cho hàng hóa gần đây là sự điều chỉnh trên thực tế của các vị thế đầu cơ, tạo điều kiện cho các thị trường và lĩnh vực suy yếu phục hồi - ở giai đoạn này, chủ yếu là do các quỹ phòng hộ và CTA đảm bảo các vị thế bán khống, bắt đầu năm mới với niềm tin yếu nhất. từ năm 2015 giá nguyên liệu sẽ tăng. Một phân tích trong báo cáo Cam kết hàng tuần của Nhà giao dịch, bao gồm các vị trí và thay đổi được thực hiện bởi các nhà quản lý tiền tệ tại các thị trường tương lai lớn nhất ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, cho thấy rằng trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng XNUMX, gần một nửa số hợp đồng mà chúng tôi theo dõi. được duy trì ở vị thế bán ròng .

Các nguyên tắc cơ bản về ngũ cốc và đậu nành vẫn chưa cho thấy sự phục hồi kinh tế bền vững

Điều quan trọng nữa là ngành ngũ cốc suy yếu, tuần trước đã cố gắng phục hồi từ mức thấp nhất trong 4 năm, do đó buộc các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư đầu cơ lớn khác, những người đã bán ròng sáu hợp đồng tương lai ngũ cốc lớn kể từ tháng 11, phải hành động. đậu nành niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Chicago. Báo cáo COT mới nhất cho thấy vị thế bán ròng tăng lên 496 hợp đồng, mức đặt cược lớn thứ hai về mức giảm giá kỷ lục; chỉ có vị thế bán ròng trong tháng 000 năm 2019 là lớn hơn, lên tới 707 hợp đồng. Vị trí này sau đó đã góp phần vào sự phục hồi kéo dài 000 tuần, khiến chỉ số Bloomberg Grain Index tăng 20%.

Theo quan điểm của chúng tôi, các nguyên tắc cơ bản hiện tại không chứng minh được việc tăng cường trên quy mô như vậy vì đây không phải là thời điểm thích hợp - tại thời điểm này trong năm, không có ẩn số lớn nào có thể gây ra động thái như vậy. Hiện tại, thị trường đang tập trung vào điều kiện thời tiết ở Nam Mỹ và khối lượng thu hoạch tiềm năng, trong khi ở Hoa Kỳ, nơi vụ gieo hạt vụ xuân vẫn còn vài tháng nữa, trọng tâm chính là doanh số xuất khẩu chậm lại, điều này có thể dẫn đến kết quả cao hơn ở mức giá thấp hơn. cuối vụ năm nay. Mặc dù mức thấp có thể đã được thiết lập, nhưng tiềm năng phục hồi sức mạnh sau giai đoạn thanh toán ngắn hạn hiện tại có vẻ hạn chế, nhưng xét đến mức độ sụt giảm của hợp đồng tương lai cây trồng, bất kỳ sự phục hồi nào trong giao dịch thanh toán ngắn hạn vẫn có thể tỏ ra đáng kể.

Dầu thô đang thoát ra khỏi giới hạn của phạm vi hiện tại

Dầu thô WTI, loại hàng hóa hoạt động tốt nhất trong tuần trước, đã nhận được sự thúc đẩy tăng giá với mức phá vỡ kỹ thuật trên 75,50 USD và 80,50 USD đối với dầu thô Brent - buộc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại chiến lược đã khiến họ thay đổi giao dịch trong vài tuần. sang dầu thô Brent với niềm tin rằng tăng trưởng sản lượng sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá ở Mỹ, trong khi xung đột ở Trung Đông sẽ hỗ trợ tương đối cho giá ở châu Âu và châu Á. Mặc dù giá dầu nhìn chung tăng kể từ mức thấp vào đầu tháng 85 dẫn đến tổng vị thế mua ròng đối với dầu thô Brent và WTI tăng tới 317% lên 72 PLN. hợp đồng, khoảng cách rõ ràng đã thay đổi theo hướng có lợi cho dầu thô Brent, chiếm 1,22% tổng vị thế mua ròng trong tuần báo cáo trước. Dầu thô Brent cũng được hỗ trợ bởi lượng xuất khẩu tăng tương đối nhanh hơn, tức là sự chênh lệch giữa các hợp đồng gần- hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai hoãn lại. Ví dụ: chênh lệch ba tháng giữa hợp đồng tương lai tháng 6 và tháng 0,65 đã tăng lên 3,4 USD/thùng đối với dầu thô Brent, mang lại cho các nhà đầu tư chỉ mua cổ phiếu với tỷ lệ thực hiện hàng năm trong ba tháng là XNUMX%, trong khi mức chênh lệch tương tự đối với dầu thô. WTI ở mức XNUMX USD/thùng chỉ mang lại XNUMX%, đây là một sự khác biệt đáng kể đối với các nhà đầu tư, khiến dầu thô Brent trở nên hấp dẫn hơn từ góc độ đầu tư.

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng, ngoại trừ sự gián đoạn nguồn cung lớn ở Trung Đông, cả WTI và Brent đều có khả năng duy trì trong phạm vi khoảng 75 USD cho WTI và 80 USD cho Brent, không có yếu tố đơn lẻ nào đủ mạnh để thay đổi động lực của thị trường. , một mặt đang phân chia sự chú ý của mình giữa mối lo ngại về tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là ở Trung Quốc và Hoa Kỳ, và sản lượng gia tăng ngoài OPEC+, mặt khác là việc cắt giảm sản lượng của OPEC+ và rủi ro địa chính trị. Ngoài ra, những thay đổi về tốc độ cắt giảm lãi suất dự kiến ​​ở Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro. Trong ngắn hạn, giá WTI sẽ đối mặt với ngưỡng kháng cự ở mức 77,65 USD, đường trung bình động 80 ngày, với tiềm năng tăng giá được giới hạn ở khoảng XNUMX USD/thùng theo quan điểm của chúng tôi.

Giá bạc giảm mạnh thu hút người mua mới; vàng tìm hướng dựa trên dữ liệu kinh tế

Lĩnh vực kim loại quý đã phải vật lộn để theo kịp mức tăng của các lĩnh vực khác, và trong khi đối với vàng thì tuần qua tương đối trầm lắng trước khi công bố báo cáo quan trọng về chỉ số giảm phát PCE của Mỹ - chỉ số lạm phát yêu thích của FOMC - đối với bạc vào thứ Sáu. đã thay đổi chóng mặt, từ mức giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng vào thứ Hai đến mức phục hồi mạnh mẽ nhờ sự tăng cường của các kim loại công nghiệp do Trung Quốc dẫn đầu.

Vàng giao dịch trong phạm vi chặt chẽ nhất kể từ tháng 2021 năm 2000, với sự hỗ trợ mạnh mẽ trong khu vực 2005-XNUMX USD, với tiềm năng tăng giá vẫn bị khuất phục cho đến khi thời gian, tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất trong tương lai ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu trở nên chính xác hơn. Cho đến lần cắt giảm đầu tiên, thị trường có thể hơi quá lạc quan, làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đến mức khiến giá có thể điều chỉnh. Trong bối cảnh này, xu hướng ngắn hạn của giá vàng và bạc sẽ tiếp tục được quyết định bởi dữ liệu kinh tế sắp tới và tác động của chúng đối với đồng đô la, lợi suất cũng như kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Bạc, vốn đang có xu hướng giảm tương đối mạnh vào tháng trước, đã giảm xuống dưới 22 USD vào thứ Hai trước khi phục hồi mạnh mẽ do giá thấp hơn giúp thu hút người mua mới. Mức đóng cửa hàng tuần ở mức 23 USD trở lên sẽ tạo ra một mô hình kỹ thuật thú vị, với mô hình búa có khả năng báo hiệu sự đảo ngược xu hướng tương tự như những gì đã thấy trong ba lần trước đó.

Có thêm phân tích về thị trường hàng hóa tutaj.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.